Основные виды финансовых рисков
Кредитный риск – это риск неуплаты заемщиком основного долга и процентов по нему. Кредитный риск можно определить как неуверенность кредитора в том, что должник будет иметь возможность и желание выполнить свои обязательства относительно условий и сроков кредитного соглашения. Должник может по независимым от него внешних условий (экономических, политических) не обеспечить соответствующего денежного потока в будущем. Может также существовать неуверенность в будущей стоимости и качестве залога под кредит. Могут произойти изменения в деловой репутации заемщика. В целом кредитный риск зависит от параметров займа и заемщика. Принимая решения о предоставлении займа, кредитор должен оценить риски, которые возникнут при предоставлении займа данному заемщику. Под кредитный риск преимущественно подпадают те субъекты рынка, которые занимаются кредитованием, и те, что инвестируют средства в долговые обязательства.
Процентный риск отображает неопределенность, связанную с уровнем будущих процентных ставок. Причем это не только неопределенность будущего уровня процентных ставок, а и неопределенность, связанная с направлением, скоростью движения процентных ставок, их изменчивостью.
Валютным риском называют риск возможных потерь от изменения стоимости иностранной валюты относительно национальной. К основным типам валютных рисков принадлежат экономический, бухгалтерский и операционный риски.
Экономический риск отражает влияние экономических условий другой страны на стоимость активов, выраженных в валюте этой страны. На величину экономического риска влияют изменения в экономической, политической ситуации в стране, валютная политика, которая проводится правительством, уровень инфляции и т.п..
Операционный риск – это риск неблагоприятных изменений валютного курса за период до времени проведения запланированной валютной операции. Этот тип валютного риска считается довольно легким и эффективно управляется с помощью инструментов срочного рынка: фьючерсов, форвардов, опционов, свопов.
Бухгалтерский риск – это риск изменения учетной стоимости активов или пассивов при изменении валютных курсов притом, что в иностранной (национальной) валюте их стоимость остается неизменной.
Процентный и валютный риски существенно влияют на доходность активов и стоимость финансирования. Эти риски трансформируются в противоположные стратегии в зависимости от того, процесс финансирования или инвестирование средств осуществляет участник рынка. Для заемщиков, которые привлекают средства на рынке, валютный и процентный риски – это риск роста курса валюты или риск роста рыночных процентных ставок, который может привести к увеличению стоимости финансирования и увеличение величины долга. Управление валютным и процентным риском для таких участников рынка будет выражаться в страховании от риска роста валютного курса или риска роста процентных ставок. Для инвесторов валютный и процентный риски – это риски падения валютных курсов или падение рыночных процентных ставок, которые могут привести к снижению доходности инвестиций, уменьшение объема инвестиций и величины денежных потоков от инвестиций в национальной валюте. Управление валютным и процентным риском для инвесторов будет заключаться в страховании от падения валютных курсов и процентных ставок на рынке.
Эффективным механизмом управления валютным и процентным риском является хеджирование срочными контрактами. В зависимости от специфики деятельности участника рынка существуют кратко-, средне- и долгосрочные потребности в управлении рисками. В разные временные периоды наиболее эффективными выявляются разные виды срочных соглашений. В кратко- и среднесрочном периодах наиболее эффективными для управления рисками являются опционные и форвардные соглашения – «кеп», «флор», «коллар», о форвардных процентных ставках, валютные форварды и др.. В долгосрочном периоде самую высокую эффективность имеют соглашения «своп» разного вида.
Риск страны, который часто включают в основные финансовые риски, является совокупностью политического, экономического и трансфертного рисков. Это риск, связанный с действительными и ожидаемыми политическими и экономическими условиями в стране и влиянием этих условий на способность правительства страны, отдельных корпораций и физических лиц выполнять обязательства по внешнему долгу. Для оценивания риска страны используют такие показатели, как:
ü коэффициент обслуживания долга, который рассчитывается как соотношение средств, которые расходуются каждый год страной-заемщиком на обслуживание внешнего долга, и валовых доходов от экспорта;
ü отношение резервной позиции в Международном валютном фонде к объему импорта;
ü отношение международных резервов (золота, валюты) к объему импорта;
ü отношение объема экспорта к валовому национальному продукту;
ü уровень инфляции.
Международными организациями и финансовыми институтами разрабатываются рейтинги экономического, политического и трансфертного рисков, на основе которых рассчитывают рейтинги стран, которые выступают заемщиками на международном финансовом рынке. Описание рейтинга экономического риска включает оценку таких показателей, как возможность погашать задолженность, уровень внешнего долга, степень диверсификации экономики, уровень зависимости страны от иностранных займов, которые используются для финансирования дефицита бюджета, темпы и стабильность экономического роста, уровень инфляции.
Определение рейтинга политического риска основывается на оценке текущей политической ситуации в стране, а также на оценке возможных неблагоприятных изменений в политической ситуации в кратко-, средне- и долгосрочной перспективе. Кроме того, оценивается отношение страны к погашению внешнего долга в данный момент и в будущем. Рейтинг трансфертного риска устанавливается на основе оценки адекватности международных резервов, внутреннего валютного контроля в стране, контроля за движением капиталов, а также с учетом рейтинга экономического риска.
Важнейшее значение оценка риска страны имеет для тех, кто выступает кредитором на международном финансовом рынке, а также для стран-заемщиков. Для кредиторов знание кредитных рейтингов стран дает возможность генерировать стратегии кредитования, которые отвечают уровням риска стран-заемщиков. Для стран-заемщиков присвоения рейтинга открывает соответствующие возможности по привлечению средств на международном финансовом рынке.
Риск ликвидности связывают как с характеристиками отдельного актива, так и с возможностями субъектов финансового рынка. Тем не менее, в любом случае – это риск того, что не смогут быть своевременно удовлетворены потребности инвестора – собственника актива или юридического лица – субъекта рынка в наличных средствах.
Риск ликвидности актива – это риск того, что определенный актив не сможет быть быстро продан по его рыночной или близкой к ней цене. Для финансового актива степень этого риска находит отражение в величине процентной ставки, которая характеризует доходность актива. Как правило, ликвидные активы имеют довольно развитый вторичный рынок, который характеризуется стабильностью цен и гарантирует быстрое преобразование данных активов в денежную наличность.
Риск ликвидности по отношению к субъекту рынка – корпорации – это риск того, что последняя не сможет своевременно получить наличные средства, чтобы рассчитаться по своим обязательствам. Это означает, что у субъекта хозяйствования всегда должны быть активы, которые могут быть превращены в денежную наличность по удовлетворительной цене в нужном количестве и в необходимый момент времени. Потребности в ликвидности корпорации полностью определяются структурой ее пассивов.
Если, например, корпорация имеет обязательство (краткосрочный кредит или кредиторскую задолженность) размером 100 тыс. ден. ед., которое может быть погашено в течение месяца, она должна иметь и соответствующее количество ликвидных активов (не менее чем 100 тыс. ден. ед.), которые могут быть реализованы по рыночной цене в течение месяца и использованные для погашения задолженности.
Понятие ликвидности можно объединить с понятиями платеже- и кредитоспособности:
Именно кредитоспособность, которая требует также соответствующего уровня платежеспособности и ликвидности, в значительной степени определяет финансовую устойчивость корпорации, ее возможности выступать на рынке заемщиком.
Ликвидность такого финансового института, как коммерческий банк, является более глубоким понятием, чем ликвидность нефинансового института, поскольку способность банка удовлетворить свои потребности в наличных средствах для выполнения обязательств может быть связана как с пассивами, так и с активами.
Способность банка своевременно выполнить свои обязательства по отношению к пассивам означает, что банк может своевременно получить нужное количество денежных средств, чтобы уплатить проценты по привлеченным средствам и возвратить привлеченные средства вкладчикам. Ликвидность банка по отношению к активам означает, что банк всегда может получить достаточное количество денежных средств, чтобы удовлетворить потребности клиентов в предоставлении займов. Поскольку деятельность коммерческих банков – это непрерывный процесс привлечения финансовых ресурсов и их использование для предоставления займов, следовательно, непрерывные изменения в ликвидности, управление риском ликвидности требует от банковского менеджмента применения довольно гибких и сложных стратегий управление этим риском.
Финансовый риск в том определении, которое было приведено высшее, включает и кредитный риск, и риск ликвидности. Тем не менее, понятие финансового риска в более узком понимании означает риск структуры капитала, который связывается с понятием финансового левереджа и определяется отношением долгового капитала к собственному.
Тема 4
ДЕНЕЖНЫЙ РЫНОК
План
1.Структура и суть денежного рынка. Объекты и субъекты.
2.Характеристика учетного рынка и его особенности.
3.Характеристика межбанковского рынка. Операции на межбанковском рынке.
Рекомендованная литература
1.Белых Л.П. Основы финансового рынка: Учеб. пособие. – М.: Финансы, ЮНИТИ, 1999.
2.Банки и банковские операции: Учебник для ВУЗов / Под ред. Е.Ф. Жукова. – М.: Банки и биржи., ЮНИТИ, 1997.
3.Вавилов Ю.А. Государственный кредит: прошлое и настоящее. – М.: Финансы и статистика, 1992.
4.Вступ до банківської справи: Навч. посібник / За ред. Савлука M.I. – К.: Лібра, 1998.
5.Иванов В.М. Финансовый рынок: конспект лекций. – К.: МАУП, 1999.
6.Лагутін В.Д. Кредитування: теорія і практика: Навч. посібник. – К.: Знания, 2000.
7.Лысенко Ю.М. Вексельное обращение. – К.: ООО Задруга, 1996.
8.Маслова С.О., Опалов О.А. Фінансовий ринок: Навчальний посібник. – К.: «Каравела»; Львів: «Новий Світ-2000», 2002. – С. 44-57.
9.Національний банк і грошово-кредитна політика: Підручник за ред. А.М. Мороза, М.Ф. Пуховкіної. – К.: КНЕУ, 1998.
10.Основы банковского дела / Под ред. А.Н. Мороза. – К.: Либра, 1994.
11.Поляков В.П. Москвина Л.Н. Структура и функции центральных банков. Заруб. опыт: Учеб. пособие. – М.: ИНФРА-М., 1996.
12.Усоскин В.М. Современный коммерческий банк: управление и операции. – М.: Все для Вас, 1993.