Виды л.: финансовый, оперативный, чистый, полный, частичный

ФИНАНСОВЫЙ ЛИЗИНГ - вид лизинга, при котором лизингодатель обязуется приобрести в собственность указанное лизингополучателем имущество у определенного продавца и передать его последнему в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и пользование. При этом срок, на который передается предмет лизинга, равен (или выше) периоду полной его амортизации. Предмет лизинга переходит в собственность лизингополучателя по истечении срока действия договора (или до его истечения) при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга,

ОПЕРАТИВНЫЙ ЛИЗИНГ — вид лизинга, при котором лизингодатель закупает на свой страх и риск имущество и передает его лизингополучателю в качестве предмета лизинга за определенную плату, на определенный срок и на определенных условиях во временное владение и в пользование. Срок, на который имущество передается в лизинг, устанавливается на основании договора лизинга. По истечении срока действия договора лизинга и при условии выплаты лизингополучателем полной суммы, предусмотренной договором лизинга, предмет лизинга возвращается лизингодателю, при этом лизингополучатель не имеет права требовать перехода права собственности на предмет лизинга. При оперативном лизинге предмет лизинга может быть передан в лизинг неоднократно в течение полного срока амортизации предмета лизинга.

С экономической точки зрения лизинг имеет сходство с креди­том, предоставленным на покупку оборудования. При покупке ре­альных активов в кредит покупатель вносит в установленные сроки платежи в погашение долга; при этом продавец реальных активов для обеспечения возврата кредита сохраняет за собой право собственно­сти на кредитуемый объект до полного погашения ссуды.

В состав лизингового платежа входят следующие основные эле­менты:

• амортизация;

• плата за ресурсы, привлекаемые лизингодателем для осуще­ствления сделки;

• лизинговая маржа, включающая доход лизингодателя за ока­зываемые им услуги (1—3%);

• рисковая премия, величина которой зависит от уровня различ­ных рисков, которые несет лизингодатель.

Последние три элемента (плата за ресурсы, лизинговая маржа, рисковая премия) составляют лизинговый процент.

Для расчета суммы арендных платежей воспользуемся формулой, известной в финансовой математике как погашение долга равными срочными уплатами. Каждая срочная уплата (У) будет являться сум­мой двух величин: суммы, идущей на погашение основного долга R, и процентного платежа по нему — I, т.е.

У= R+ I.

В этом случае остаток основного долга и суммы процентных пла­тежей уменьшаются от периода к периоду. Годовой расход погашен­ного основного долга растет, а срочные уплаты будут являться анну­итетами ренты постнумерандо.

Если обозначить сумму арендных платежей — Y; сумму амортиза­ции или стоимость арендуемого имущества — D срок контракта — n, лизинговый процент —j; периодичность арендных платежей в году — т, то формулу для расчета суммы арендных платежей можно запи­сать следующим образом:

при разовом взносе платежей в течение года:

Y=D*j(1+i)ⁿ/((1+i)ⁿ-1)

Преимущества л.:

1. Л. Предполагает 100% - е финансирование и не требует быстрого возврата всей суммы долга

2. Аренда обеспечивает финансирование арендатора в точном соответствии с потребностями в финансируемых активах

3. При л. Вопросы приобретения и финансирования активов решаются одновременно

4. Л. Повышает гибкость арендатора в принятии решений

5. Ввиду того, что л. Платежи осуществляются по фиксированному графику, арендатор имеет больше возможностей координировать затраты на финансирование капитальных вложений и поступлений от реализации продукции, обеспечивая тем самым большую стабильность финансовых планов

6. Проще получить контракт по лизингу, чем альтернативную ему ссуду на приобретение тех же активов

7. Существует государственная политика .направленная на поощрение лизинговых операций

8. Л. Позволяет арендатору, не имеющему значительных финансовых ресурсов, начать крупный проект

9. В случае низкой доходности арендатора последний может воспользоваться возвратным л., дающим возможность получить льготное налогообложение прибыли

16. ПРОЕКТНОЕ ФИНАНИСРОВАНИЕ

Традиционные формы заемного и доле­вого финансирования обычно предполагают выделение средств предприятию в целом, оно несет ответственность перед кредиторами и соб­ственниками имеющимися активами. Источником средств для выполнения обязательств перед инвесторами является совокупный денеж­ный поток, генерируемый всеми активами фирмы.

Проектное финансирование предполагает обеспечение средствами непосред­ственно проекта, а не фирмы. Источ­ником средств для инвесторов становится денежный поток, генерируемый кон­кретным проектом, а обеспечением финансирования – только активы, приобретенные для его реализации.

В мировой эко­номике проектное финансирование активно используется в добыче, переработке и транспортировке природных ресурсов, особенно нефти и газа, в электроэнер­гетике (строительство электростанций, магистральных линий электропередач и т.п.), в сфере телекоммуникаций, при реализации инфраструктурных проектов (строительство автомагистралей, аэропортов, водоочистных сооружений и т.п.). Классический пример применения механизма проектного финансиро­вания является прокладка туннеля под проливом Ла-Манш, соединившего в 1993 г. Великобританию и континентальную Европу.

Причины использования механизма проектного финансирования:

1. масштаб проекта и требуемых объемов финансирования;

2. невозможность реализации проекта силами одной фирмы-инициатора;

3. недостаточность ресурсов;

4. заинтересованность в реализации проекта нескольких различных сторон и необходимость взаимоувязки их интересов;

5. высокая стоимость финансовых ресурсов в силу значительных рисков, приходящихся на инициаторов проекта, и др.

В отличие от венчурного финансирования ПФ не сопровождается большими рисками, возникающими в процессе разработки и внедрения новых технологий и продуктов. Проектное финансирование ис­пользуется при инвестировании в уже «известные» объекты и разработки, ре­зультаты которых более или менее предсказуемы, по сравнению с инноваци­онными.

Как правило, для реализации проекта создается специальная проектная компания. Ее учредителями выступают ини­циаторы реализации проекта, называемые также спонсорами, которые осу­ществляют финансирование некоторой доли (обычно 30—40%) уставного капитала вновь создаваемой компании. Дальнейшее привлечение собственных и заемных средств осуществляется уже проектной компанией, а не инициаторами проекта.

Перечень возможных участников схемы и их роль в проекте показаны в табл. 13.5.

Участники проектного финансирования

Участники	Роль в проекте
Инициаторы (спонсоры) проекта	Компании и физические лица, непосредственно заинтере­сованные в результатах проекта. Они инициируют проект, согласовывают различные вопросы, получают соответ­ствующие разрешения
Поставщики и подрядчики	Компании, имеющие договорные обязательства постав­лять товары и услуги, связанные с проектом
Покупатели	Во многих проектах продукция не поступает на открытый рынок. Проектная компания заранее заключает долгосрочный контракт с отдельной компа­нией или группой компаний на покупку определенного объема произведенной продукции
Органы государственного управления	Выдача необходимых разрешительных документов, за­купки, участие в качестве акционера, спонсора проекта, предоставление определенных гарантий
Управляющие проектом	Команда менеджеров, отвечающих за осуществление проекта
Инвесторы (кредиторы и акционеры)	Юридические и физические лица, которые предоставляют проектной компании долговое или долевое финансирова­ние на оговоренный период времени и на заранее согласо­ванных условиях
Консультанты и советники	Специализированные компании и физические лица, ком­петентные в различных аспектах осуществления проекта

Пре­имущества:

1. создание новой компании (СПК) позволяет избежать риска влияния на проект обстоятельств, связанных с прошлым предприятия-инициатора (на­пример, с налоговыми претензиями по итогам проверки одного из прошедшего периодов или с нарушением выполнения договорных сделок в прошлом).

2. проект становится более «прозрачным». Возникает меньше трудностей при определении и планировании денежных потоков, поскольку отсутствует влияние операций, не связанных с проектом.

3. ПФ позволяет существенно расширить крут участников.

4. Механизм проектного финансирования предполагает создание сис­темы гарантий, защищающих интересы привлеченных инвесторов и учредителей проектной компании. Цель создания такой системы -распределение всех рисков, связанных с реализацией проекта, между сторонами таким образом, чтобы каждая из них несла на себе только те из них, которыми она способна управлять.

5. Более высокий уровень финансового рычага в структуре капитала инвестиционного проекта. Сложная и многоуровневая система гарантий, как правило, позволяет значительно уве­личивать долю займов без существенного роста финансового риска.

6. Механизм проектного финансирования является более гибким способом обеспечения денежными ресурсами инвести­ционных проектов. Помимо традиционных форм (кредитование, выпуск ак­ций), возможно создание совместных предприятий, выпуск долговых бумаг или создание синдикатов инвесторов. В случае использования заемных форм проектные инвестиции формально не ведут к увеличению долговой нагрузки инициатора проекта. Поскольку юридическим ответчиком по долгу обычно является УК, компания-инициатор может привлекать заемные ресурсы на свои текущие нужды, не опасаясь сокращения кредитного лимита. Даже обремененная долгами, она может получить доступ к дополнительным ресурсам.

В РФ проектное финансирование находится в стадии становления и имеет определенные особенности. Приоритетными отраслями для финансирования являются наиболее рентабельные отрасли: пищевая (перерабатывающая) про­мышленность, сфера услуг (торгово-развлекательные и офисные центры), транспортная инфраструктура, логистика.

Проектное финансирование еще не получило широкого распростране­ния в РФ. Основными факторами, сдерживающими его развитие:

1. слабая проработка бизнес-планов проектов

2. незначительная доля участия инициаторов собственными средствами;

3. низкие показатели эффективности проектов и их доходности для банков при высокой степени риска;

4. отсутствие у инициаторов необходимого опыта реализации заявленных проектов и др.

17. ВЕНЧУРНОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ

1. Понятие венчурного финансирования

2. Источники венчурного финансирования

3. Стадии и механизм венчурного финансирования

1. Понятие венчурного финансирования

Венчур – от англ. Venture – рисковая затея. Венчурное финансирование – это вложение средств институциональными или индивидуальными инвесторами в реализацию проектов с высоким уровнем риска и неопределенностью результата в обмен на пакет акций или определенную долю в уставном капитале.

Как правило, объектами венчурного финансирования являются новые, находящиеся на ранней стадии реализации или исследования наукоемкие или высокотехнологичные проекты, конструкторские разработки, изобретения, конечные результаты которых трудно прогнозировать.

Большинство таких проектов в начальный момент времени неликвидны и не имеют материального обеспечения, поэтому их инициаторам сложно получить средства на реализацию из традиционных источников. На развитых рынках венчурные инвесторы ищут возможность получить прибыль в 3 – 5 раз выше, чем по безрисковым вложениям. При инвестировании на развивающихся рынках требования к доходности, как правило, существенно возрастают с учетом премий за страновые, политические, институциональные и другие виды рисков. В результате уровень отдачи обычно составляет не менее 25 – 30 % годовых, однако на практике он может быть значительно выше.

Преимущества венчурного финансирования:

1. позволяет привлечь необходимые средства для реализации высокорисковых, но перспективных и потенциально высокодоходных проектов, когда другие источники недоступны;

2. не требует залогов и прочих видов обеспечения;

3. может быть предоставлено в короткие сроки;

4. как правило, не предусматривает промежуточных выплат (процентов, дивидендов);

Недостатки венчурного финансирования:

1. сложность привлечения (поиска инвесторов);

2. необходимость выделения доли в капитале (как правило, контрольный пакет);

3. возможность неожиданного выхода инвестора из проекта;

4. максимальные требования к раскрытию информации;

5. возможность вмешательства инвестора в управление проектом или фирмой;

6. слабое развитие в РФ.

Особенности венчурного финансирования:

1. Венчурный инвестор осуществляет вложения на долгосрочной основе и не ожидает быстрой отдачи;

2. венчурный инвестор с самого начала предвидит свой выход из проекта. Основные способы выхода их проекта: выход компании на биржу, продажа ее стратегическому покупателю;

3. Венчурный инвестор предъявляет особые требования к менеджменту проекта и реализующей его команде. Иногда средства выделяются не столько под тот или иной проект, а под конкретных людей.

4. Венчурный инвестор часто входит в руководство компании или группы, реализующей финансирование проекта. При это он оказывает поддержку или консультационную помощь руководству фирмы, поскольку сам заинтересован в скорейшем успехе и получении доходов.

2. Источники венчурного финансирования

Существует два типа источников венчурного финансирования:

1. венчурные инвестиционный фонды, осуществляющие рисковые вложения в проекты фирм и отдельных предпринимателей;

2. Индивидуальные инвесторы или бизнес-ангелы, т.е. физические лица, которые достигли определенного уровня благосостояния и способны вкладывать личные средства в проекты с высоким потенциалом роста.

Венчурный фонд – это финансовый институт, аккумулирующий средства институциональных и индивидуальных инвесторов для последующих вложений в рисковые проекты. Как правило, подобные фонды создаются при крупных банках, финансовых и промышленных компаниях, государственных органах и управляются профессиональными менеджерами либо специально созданными в этих целях компаниями.

Привлеченные средства фонд распределяет в различные проекты и фирмы путем приобретения долей в их капитале на ограниченный срок – 5 – 10 лет. Продажу этих долей и выплаты дивидендов инвесторам фонд обычно осуществляет по достижении заданного уровня доходности либо в момент существенного повышения рыночной стоимости соответствующего предприятия.

Отдельный проект или временной интервал его реализации может быть как прибыльным, так и убыточным. В венчурной индустрии широко известно эмпирическое правило «2 – 6 - 2»: из 10 проектов в портфеле 5 – 6 вложений дает положительный возврат, еще треть – неудачные проекты, приносящие убытки и лишь 1 или два проекта генерируют высокие доходы, позволяющие компенсировать все убытки и обеспечивающие приумножение вложенных средств.

Специалисты фондов тщательно анализируют поступающие к ним проекты, поскольку вероятность удачи очень невелика. Обычно для финансирования отбирается не более 10% от общего количества поступивших заявок, как правило, из быстрорастущих и перспективных отраслей.

Средняя доходность венчурных фондов составляет 40% годовых, а у некоторых значительно выше.

Основные направления деятельности фондов в РФ – пищевая, целлюлозно-бумажная, фармацевтическая промышленность, торговля, биотехнологии, производство товаров народного потребления, стройматериалов и химических удобрений, упаковка, медийный бизнес, телекоммуникации и финансовый сектор. В отличие от развитых стран, в России венчурные фонды предпочитают финансировать проекты, находящиеся уже на стадии расширения (до 58% инвестиций).

Объекты вложений – это средние фирмы с капитализацией 5 – 50 млн. долл, предоставляющие контрольные либо блокирующие пакеты акций. Средние сроки инвестирования – 3 – 5 лет, прогнозируемый рост стоимости приобретаемых долей предприятия – 25- 35% в год.

В то же время, вложения в высокотехнологичные сектора, как правило, невелики.

Индивидуальные инвесторы, или бизнес – ангелы, могут быть российскими и зарубежными физическими лицами. Эта группа инвесторов наиболее закрыта. Как правило, объем вложений бизнес-ангела составляет 50 тыс. – 1 млн. $.

Практика частных инвестиций в российском бизнесе только формируется. Как правило, в качестве подобных инвесторов в нашей стране выступают крупные бизнесмены, менеджеры крупных компаний, известные деятели культуры, спорта и т.п.

В развитых странах государством принимаются специальные меры по стимулированию частных инвестиций путем обеспечения защиты вложений, предоставления налоговых льгот, создания специальных ассоциаций, охватывающих правовую, информационную и консультационную поддержку предпринимателям и бизнес-ангелам. В России подобные организации частных инвесторов находятся в стадии формирования и создаются по инициативе отдельных лиц, без поддержки государства. В настоящее время наибольшую известность получила московская сеть бизнес – ангелов.

Факторы, оказывающие положительное влияние на развитие венчурного инвестирования в РФ:

1. улучшении инвестиционного климата,

2. наличие большого научно-технического и технологического потенциала, а также конкретных разработок и проектов, готовых к реализации;

3. рост благосостояния населения страны;

4. сокращение возможностей для спекулятивного наращивания капитала и др.

Факторы, сдерживающие развитие венчурного бизнеса в России:

1. неразвитость и низкая емкость фондового рынка, вследствие чего затруднен традиционный способ выхода инвесторов из проектов;

2. дефицит профессиональных менеджеров, способных раскрыть коммерческий потенциал научно-технических разработок, разработать проект по международным стандартам и привлечь рисковый капитал;

3. низкий покупательный спрос на высокотехнологичную продукцию внутри страны;

4. невысокая ликвидность венчурного капитала;

5. отсутствие государственной поддержки.

3. Стадии и механизм венчурного финансирования.

Первый этап — расходы на разработку изделий: финансируется преиму­щественно из средств основателей фирмы, их сбережений, личных зай­мов.

Второй этап — создание прототипа новшества (длится около года): начинает осуществляться поддержка венчура профессиональным рисковым капиталом. Этому предшествует жесткий отбор биз­нес-планов, представленных экспертным советом фирмы рискового капитала.

Положительное решение о финансировании принимается обычно лишь в отношении 1—6% поступивших предложений.

Исходным пунктом инвестиционного цикла рискового капи­тала являются начальные затраты фирмы рискового капитала на экс­пертную оценку каждого бизнес-плана. На этом этапе фирма-венчур становится акционерной компанией закрытого типа, акции которой принадлежат узкому кругу держателей — основателям и рисковым капиталистам, получающим, как правило, контрольный пакет.

Третий этап развития венчура — этап расширения производ­ства длится 4—6 лет. Задача венчура состоит в том, чтобы привлечь дополнительные средства для налаживания производства и устойчи­вого сбыта, в чем и оказывают помощь рисковые капиталисты. Если в итоге венчур становится прибыльным и имеет, с точки зрения экс­пертов фирмы рискового капитала, достаточные перспективы роста, то она выводит венчур на открытый рынок ценных бумаг. При отсут­ствии положительных итогов деятельности выбирается другой путь развития венчура — его слияние с крупной корпорацией через выкуп. С момента принятия решения о выводе венчура на открытый рынок и до начала этой операции идет этап «промежуточного» рискового финансирования — кредитование венчура из банковских и небанков­ских источников в целях поддержки выхода на рынок первых эмис­сий. Закрытие этого этапа включает издержки На составление проекта эмиссии, рекламную кампанию, соглашения с инвестиционными бан­ками, непосредственно занимающимися размещением эмитируемых ценных бумаг.

Четвертый этап — выход на рынок первых эмиссий: стартовая компания-венчур меняет статус частной корпорации на статус откры­той компании, акции которой продаются широкой публике.

Продаже подлежат акции, полученные рисковыми капитали­стами в первом раунде учредительства, а также дополнительно выпус­каемые акции. Цена эмиссии, устанавливаемая инвестиционными бан­ками, намного превышает ту, которая была уплачена рисковыми капиталистами на первом этапе учредительства. Это позволяет полу­чить учредительскую прибыль от полученных тогда акций.

Но на рынок часто выходят только дополнительно выпускае­мые акции, а иногда и контрольный пакет поступает рисковым капи­талистам. Поэтому и после публичной котировки фирма рискового капитала может сохранять ведущую роль в руководстве венчуром.

Подключение инвестиционных банков к рисковому финанси­рованию на стадии первоначального предложения начинается с под­писания контракта о возмещении стартовой компании некоторых расходов по сделке и предоставлении части собранного при первона­чальном предложении акций капитала комиссионных, составляющих 6—12% от стоимости первоначального предложения акций. Кроме того, стартовые компании представляют инвестиционным банкам-андеррай­терам опцион на покупку акций по финансовой цене (курсу первона­чального предложения). Реализовав эти акции по более высокому рыночному курсу, инвестиционные банки получают огромные прибыли.

Преимущества рискового капитала перед финансовыми инсти­тутами не только в желании инвестировать нововведения, но и в пре­доставлении молодым компаниям консультаций, важной, часто кон­фиденциальной информации, а также в гибкости управления, быстроте принятия решений, низком уровне текущих издержек. Минимизация риска достигается жестким отбором проектов и одновременно поддер­жанием такого их числа, которое позволяет извлечь максимальную прибыль.

18. ИПОТЕЧНОЕ КРЕДИТОВАНИЕ: СУЩНОСТЬ, ЗАДАЧИ, ПЕРСПЕКТИВЫ РАЗВИТИЯ

Ипотечное кредитование — долгосрочная ссуда, предоставляемая юридическому или физическому лицу банками под залог недвижимости: земли, производственных и жилых зданий, помещений, сооружений^[1]. Самый распространенный вариант использования ипотеки в России - это покупка физическим лицом квартиры в кредит. Закладывается при этом, как правило, вновь покупаемое жилье, хотя можно заложить и уже имеющуюся в собственности квартиру^[2]. При ипотеке недвижимости, органы, регистрирующие сделки, делают соответствующие записи о том, что имущество обременено залогом. Любое заинтересованное лицо может потребовать выписку из Государственного реестра прав на недвижимое имущество и сделок с ним. В этой выписке, если имущество заложено, обязательно будет указано, что имеется обременение: залог

Сущность ипотечного кредита состоит в его целевом использовании – приобретении или строительстве недвижимости

Специфические черты ипотечного кредита:

1. Требования инвестора обеспечены недвижимым имуществом

2. Ипотека возникает только тогда, когда залогодатель обладает предметом ипотеки на правах частной собственности

3. Носит долгосрочный характер

4. Выдаваемая ссуда значительна по сумме

5. Ссуда под недвижимость выдается в значительно меньшем размере, чем рыночная стоимость объекта ипотеки

6. Сам залог остается в руках должника

Основные тенденции

· снижение уровня концентрации на рынке;

· рост доли небольших банков в общем объеме кредитования;

· в качестве источника погашения все больше рассматривается выручка от сдачи в аренду недвижимости, а не доход от продажи жилья;

· смягчаются требования к заемщикам, в частности снижаются ставки;

· значительное снижение объема выдаваемых ипотечных кредитов в валюте ^[14].

Выдача ипотечных кредитов всеми участниками рынка должна увеличиться почти втрое — с 301 000 в 2010 г. до 868 000 в 2020 г.

Основные игроки

Таблица «Рейтинг банков по размеру портфеля ипотечных кредитов на 1 июля 2011 года»

№	Банк	Портфель ипотечных кредитов на 1 июля 2011 года (млн. руб.)	Портфель ипотечных кредитов на 1 июля 2010 года (млн. руб.)	Изменение (%)
	Сбербанк России	659 773.49	536 894.78	22.89
	Банк ВТБ24	168 884.24	143 795.11	17.45
	ДельтаКредит	51 416.37	48 457.18	6.11
	Росбанк	40 585.77	39 125.92	3.73
	Уралсиб	33 917.81	38 656.90	-12.26

19. САМОФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ

Самофинансирование предусматривает осуществление инвести­рования за счет собственных средств. Оно применяется для финансирования небольших реальных проектов. Разрешенные в настоящее вре­мя к применению методы начисления и использования амортизации в сочетании с изменениями законодательства в части использования прибыли для развития производства превращают самофинансирова­ние в заметный источник финансирования инвестиционных проектов по обновлению и техническому перевооружению действующего про­изводства. Для придачи самофинансированию такого значения в эко­номике развития следовало бы изменить периодичность переоценки основных фондов, включив решение данного вопроса в компетенцию предприятий. Следует иметь в виду, что в условиях высоких темпов инфляции при сложившейся системе переоценки основных фондов происходит обесценение этого источника

Прибыль. Рациональное использование прибыли предполагает учет планов дальнейшего развития предприятия, а также соблюдение интересов собственников, инвесторов и работников. Величина нераспределенной прибыли зависит от рентабельности хозяйственных операций, а также принятой на предприятии политики в отношении выплат собственникам (дивидендной политики).

Достоинства реинвестирования прибыли:

- отсутствие расходов, связанных с привлечением капитала из внешних источников;

- сохранение контроля за деятельностью предприятия со стороны собственников

- повышение финансовой устойчивости и более благоприятные возможности для привлечения средств из внешних источников

Недостаток – его ограниченная и изменяющаяся величина, сложность прогнозирования, зависимость от внешних факторов: конъюнктуры рынка, фазы экономического цикла, изменения спроса, колебаний цен и др.

В целях стимулирования инвестиционной деятельности государство может осуществлять либерализацию налогообложения. На начальном этапе это приводит к уменьшению доходов бюджета, но уже через 1-1,5 года компенсируется дополнительными доходами. возможности установления льготного порядка налогообложения прибыли сохранияются за региональными органами управления.

Амортизационные отчисления. В развитых странах они покрывают до 70-80 % потребностей предприятий в инвестициях. Они должны использоваться на финансирование реальных инвестиций. Однако на многих предприятиях они используются совершенно на другие цели, например, на пополнение оборотных средств. Для более эффективно использования амортизационных отчислений в качестве инвестиционных ресурсов на предприятиях необходимо проводить амортизационную политику , включающую политику воспроизводства основных фондов, совершенствования методов исчисления амортизационных отчислений, выбор приоритетных направлений использования амортизационных отчислений и т.п.

Применение ускоренных методов позволяет увеличить амортизационные отчисления в начальные периоды эксплуатации объектов инвестиций, что при прочих равных условиях приводит к росту объемов самофинансирования. Применение ускоренной амортизации может иметь и негативные последствия: ускоренная амортизация дает положительный эффект только в том случае, если предприятие имеет значительную прибыль или если рост амортизационных отчислений сопровождается сокращением других издержек. В противном случае увеличение доли амортизации в затратах приводит к росту себестоимости, повышению цен и, при прочих равных условиях, к падению объемов продаж.

20. ГОСУДАРСТВЕННОЕ ФИНАНСИРОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИЙ

Основные НПА: Бюджетный кодекс РФ, положение об инвестиционном фонде РФ, порядок предоставления государственных гарантий на конкурсной основе за счет средств бюджета развития РФ, методические рекомендации о порядке организации и проведения конкурсов по размещению централизованных инвестиционных ресурсов и др.

Бюджетный кодекс РФ: порядок осуществления расходов на финансирование бюджетных инвестиций:

1. Расходы на финансирование бюджетных инвестиций предусматриваются соответствующим бюджетом при условии включения их в федеральную целевую программу, региональную целевую программу либо в соответствии с решением федерального органа исполнительной власти, органа исполнительной власти субъекта Федерации или органа местного самоуправления

2. Объекты государственной собственности субъектов федерации и муниципальная собственность могут быть включены в федеральную адресную инвестиционную программу, федеральные целевые программы на стадии составления, рассмотрения и утверждения федерального бюджета на очередной финансовый год

3. Предоставление бюджетных инвестиций юридическим лицам, не являющимся государственными и муниципальными унитарными предприятиями, влечет возникновение права государственной или муниципальной собственности на эквивалентную часть их уставного капитала или имущетсва

Финансирование из инвестиционного фонда РФ осуществляется в отношении проектов, направленных на :

1. Социально-экономическое развитие РФ в части создания и развития инфраструктуры (в том числе социальной), имеющей общегосударственное значение

2. На создание и развитие элементов российской инновационной системы

3. Обеспечение реализации институциональных преобразований

Формы государственной поддержки:

1. Софинансирование на договорных условиях инвестиционного проекта с оформлением прав собственности РФ, включая финансирование расходов на управление ИП, на финансирование разработки проектной документации

2. Направление средств в уставные капиталы юридических лиц

3. Предоставление государственных гарантий под ИП