Влияние вложенного дохода и анализ операционного рычага
Помимо стандартной техники проведения анализа безубыточности очень важное значение в процессе инвестиционного проектирования имеет анализ показателей проекта на его финансовое благополучие при реализации. В частности, интересно проанализировать, как относительный вложенный доход влияет на точку безубыточности и запас безопасности.
Рассмотрим пример сравнительного анализа двух предприятий с существенно различной структурой издержек. Компания X имеет 70 % переменных издержек, а компания Y - всего 20 %. Прочие “выходные” показатели (объем выручки и прибыль) у обеих компаний одинаковы. В табл. 8.6. представлен сравнительный анализ безубыточности этих компаний.
Из анализа результатов расчета видно, что компания X, относительный вложенный доход которой составляет 30 %, имеет преимущества перед компанией Y, у которой вложенный доход соответствует 80 % от выручки. Это преимущество прежде всего отражает риск компаний. В самом деле, компания Y рискует более, так как при уменьшении объема продаж она, имея более высокое значение точки безубыточности и меньший запас безопасности, в большей степени подвержена опасности получить более существенное снижение прибыли по сравнению с компанией X.
Таблица 8.6
Сравнительный анализ безубыточности двух компаний
| Компания X | Компания Y | |||
| Выручка | $500,000 | 100% | $500,000 | 100% |
| Минус переменные издержки | 350,000 | 70% | 100,000 | 20% |
| Вложенный доход | 150,000 | 30% | 400,000 | 80% |
| Минус постоянные издержки | 90,000 | 340,000 | ||
| Чистая прибыль (убыток) | 60,000 | $ 60,000 | ||
| Точка безубыточности ($): | ||||
| $90,000/0.30 | $300,000 | |||
| $340,000/0.80 | $425,000 | |||
| Запас безопасности ($): | ||||
| $500,000 - $300,000 | $200,000 | |||
| $500,000 - $425,000 | $75,000 | |||
| Запас безопасности (%): | ||||
| $200,000/$500,000 | 40% | |||
| $75,000/$500,000 | 15% |
Более обстоятельный анализ риска в рамках анализа безубыточности можно провести с помощью так называемого операционного рычага.
Операционный рычаг (Operating Leverage) показывает, во сколько раз изменяется прибыль при увеличении выручки, так что
Относительное изменение прибыли = Операционный рычаг 
Относительное изменение выручки.
Для вычисления операционного рычага используется следующая простая формула:
Операционный рычаг = Вложенный доход / Чистая прибыль
Рассмотрим следующий пример, иллюстрирующий влияние операционного рычага на изменение прибыли в связи с изменение объема продаж. Приняв за основу те же исходные данные, что и предыдущем примере вычислим операционный рычаг каждого из предприятий.
| Компания X | Компания Y | |||
| Выручка | $500,000 | 100% | $500,000 | 100% |
| Минус переменные издержки | 350,000 | 70% | 100,000 | 20% |
| Вложенный доход | 150,000 | 30% | 400,000 | 80% |
| Минус постоянные издержки | 90,000 | 340,000 | ||
| Чистая прибыль (убыток) | $ 60,000 | $ 60,000 | ||
| Операционный рычаг | 2.5 | 6.7 |
Исходя из определения операционного рычага получаем, что 10-ти процентное увеличение объема продаж приводит в случае компании X к увеличению прибыли на 25 %, а в случае компании Y - на 67 %.
Это легко проверить с помощью простых расчетов, предусмотрев 10 - ти процентное увеличение выручки в формате отчете о прибыли:
| Компания X | Компания Y | |||
| Выручка | $550,000 | 100% | $550,000 | 100% |
| Минус переменные издержки | 385,000 | 70% | 110,000 | 20% |
| Вложенный доход | 165,000 | 30% | 440,000 | 80% |
| Минус постоянные издержки | 90,000 | 340,000 | ||
| Чистая прибыль (убыток) | $ 75,000 | $100,000 | ||
| Увеличение чистой прибыли | 25% | 67% |
Рассмотрение этого примера вызывает естественный вопрос: какую выбрать структуру затрат:
- с преобладанием переменных расходов (малый рычаг и невысокое значение ОВД) или
- с преобладанием постоянных расходов (большой рычаг и высокое значение ОВД) ?
Изучим этот вопрос на сравнительном примере. Рассмотрим две компании с различной структурой затрат
| Компания X | Компания Y | |||
| Выручка | $100,000 | 100% | $100,000 | 100% |
| Минус переменные издержки | 60,000 | 60% | 30,000 | 30% |
| Вложенный доход | 40,000 | 40% | 70,000 | 70% |
| Минус постоянные издержки | 30,000 | 60,000 | ||
| Чистая прибыль | $ 10,000 | $10,000 |
Пусть в будущем ожидается улучшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к увеличению объема продаж на 10 процентов. Тогда отчеты о прибыли будут выглядеть следующим образом:
| Компания X | Компания Y | |||
| Выручка | $110,000 | 100% | $110,000 | 100% |
| Минус переменные издержки | 66,000 | 60% | 33,000 | 30% |
| Вложенный доход | 44,000 | 40% | 77,000 | 70% |
| Минус постоянные издержки | 30,000 | 60,000 | ||
| Чистая прибыль | $ 14,000 | $17,000 |
Очевиден вывод: компания Y находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль увеличилась на $7,000 по сравнению с $4,000 у компании X .
Пусть в будущем ожидается ухудшение состояния на рынке, что в конечном итоге приведет к уменьшению объема продаж на 10 процентов.
| Компания X | Компания Y | |||
| Выручка | $90,000 | 100% | $90,000 | 100% |
| Минус переменные издержки | 54,000 | 60% | 27,000 | 30% |
| Вложенный доход | 36,000 | 40% | 63,000 | 70% |
| Минус постоянные издержки | 30,000 | 60,000 | ||
| Чистая прибыль | $ 6,000 | $3,000 |
В этом случае мы приходим к выводу о том, что компания Х находится в лучшем положении, т.к. ее прибыль уменьшилась на $4,000 по сравнению с $7,000 у компании Y.
Общий вывод таков:
- предприятие с большей величиной операционного риска больше рискует в случае ухудшения рыночной конъюнктуры и в то же время оно имеет преимущества в случае ее улучшения,
- предприятие должно ориентироваться в рыночной ситуации и регулировать структуру издержек соответствующим образом.
Задания
1.Анализ безубыточности при открытии малого предприятия.Госп. Нечаев планирует открыть малое предприятие по производству и продаже футбольных мячей. Произведя обстоятельный маркетинг и изучив затратную часть этого бизнеса, он собрал следующие данные.
- Рыночная цена одного мяча в упаковке $20.
- Цена упаковки составляет $1.00 на один мяч.
- Он может купить необходимое оборудование за $12,000, срок службы которого составляет 5 лет с остаточной стоимостью $2,000.
- Полная производительность оборудования 4 мяча в час (160 в неделю),
- Изготовление одного мяча предполагает использование сырья стоимостью $10.00 на один мяч,
- Ему необходимо нанять одного рабочего за $200 в неделю по контракту на один год ( 52 недели),
- Госп. Нечаев планирует исполнять обязанности директора фирмы с функциями бухгалтера за $1,000 в месяц,
- Поскольку предприятие малое госп. Нечаев не планирует открывать свой магазин, а собирается продавать свою продукцию на комиссионной основе, платя 10 процентов комиссионных за один проданный мяч.
- Для производства мячей он арендует помещение с арендной платой $300 в месяц.
- Существенным вопросом является обслуживание оборудования; согласно контракту он оплачивает $200 за каждый цикл работы оборудования (один цикл составляет 100 часов работы оборудования).
Необходимо помочь госп. Нечаеву оценить точку безубыточности и определить объем прибыли, если согласно рыночным условиям он может продавать 5,000 мячей в год.
Госп. Нечаева также очень беспокоит, сможет ли он дополнительно нанять секретаря, выплачивая ей $500 в месяц.
Решая задачу, используйте рабочий листок по анализу безубыточности.
2. Компания ААА производит и продает один вид продукции как правило в диапазоне от 10,000 до 30,000 штук в год. Ниже приведен частично заполненная таблица издержек.