Концепция защиты прав акционеров

В юридической литературе содержится огромное многообразие определений понятия «акционер», однако практически во всех случаях это понятие связано с несколькими элементами:

-с участием в формировании уставного капитала акционерного общества;

-с владением акцией (акциями) на праве собственности;

-с фиксацией имени (наименования) акционера в реестре акционеров.

Принимая во внимание положение ст. 48 ГК РФ о том, что к юридическим лицам, в отношении которых их участники имеют обязательственные права, относятся хозяйственные товарищества и общества, производственные и потребительские кооперативы, а также положение п.1 ст. 2 ФЗ «Об акционерных обществах» о том, что акционерным обществом признается коммерческая организация, уставный капитал которой разделен на определенное число акций, удостоверяющих обязательственные права участников общества (акционеров) по отношению к обществу, можно дать следующее понятие «акционер»: лицо, участвующее в формировании уставного капитала акционерного общества, имеющего обязательственные права (права требования) в отношении этого акционерного общества, удостоверенные специальными эмиссионными ценными бумагами - акциями, находящимися у них на праве собственности и зарегистрированные в реестре акционеров этого акционерного общества.

Таким образом, юридическая природа прав акционеров определена характером правоотношений, которые возникают между участниками общества и самим хозяйственным обществом в части возникновения у него некоего объема обязательственных прав к обществу как при его создании, так и в процессе переуступки этих прав другому участнику или участникам. В связи с этим обязательственные права можно рассматривать как правовую основу для построения системы прав акционера как участника хозяйственного общества.

В учредительных и иных внутренних документах АО, под правами акционера можно понимать охраняемые государством возможности акционера на действия (бездействие) в пределах и в порядке установленных законом, иными правовыми актами и учредительными документами акционерного общества, акционером которого он является.

Поскольку даже из предложенного определения ясно, что у акционеров существует целая система прав, то с полным основанием можно говорить о системе прав акционеров, что предполагает выделение их различных видов и группировку по различным классификационным группам.

Проблема систематизации прав акционеров не нова в российской науке. Уже в XIX веке предпринимались попытки классифицировать все права акционеров по разным классификационным критериям.

Основные современные классификации идут в русле вышеназванных. Одна из них предполагает выделение основных и специальных прав. Основные - те права, которые непосредственно связаны со статусом акционера как лица, вкладывающего свой капитал в общество с целью получения доходов от него, и прочие, направленные на обеспечении реализации основных прав, предусматривающие гарантии и способы их защиты. Ко второй группе относятся права на внесение акционера в реестр, право на получение информации о деятельности общества, право на внесение предложений в повестку общего собрания акционеров, выдвижение кандидатов в органы управления общества, право заявления различного рода требований.

К другой классификации, учитывая условия реализации все права акционеров делят на общие и специальные. К общим относят права, которые имеют все или абсолютное большинство акционеров, а к специальным только те, которые имеют акционеры, четко определенные в законе.

Третья классификация связана с делением прав акционеров на имущественные (право на получение части прибыли, на распоряжение акциями, на долю имущества, оставшегося после ликвидации общества, преимущественное право на приобретение размещаемых акций, право требовать от акционерного общества выкупа принадлежащих акционеру акций) и неимущественные (право на участие в управлении обществом, на информацию об акционерном обществе, на судебную защиту и т.п.).

Объем прав акционеров очень велик, и сами права складываются в очень сложную систему, которая вряд ли может выявить их особенности путем деления всех прав акционеров лишь на две группы, которые фигурировали в каждой из представленных классификаций. Поэтому предлагается следующий вариант классификации:

1. безусловные права акционеров

2. права акционеров, обусловленные категориями акций

3. права акционеров, обусловленные типом акционерного общества

4. права акционеров, реализация которых связана с возникновением определенных обстоятельств.

Безусловные права акционеров - права не ограниченные какими-либо условиями, принадлежащие физическим и/или юридическим лицам в силу того, что они являются членами акционерного общества. Эти права принадлежат им по закону независимо от типа общества, категории и количества принадлежащих им акций. Акционера нельзя лишить этих прав или каким-либо образом ограничить их через положения устава или иных внутренних документов общества.

К безусловным правам акционеров относятся:

1. Право отчуждения принадлежащих акционеру акций без согласия других акционеров и самого общества (абз.4 п.1 ст.2 ФЗ «Об акционерных обществах»).

2. Право на получение информации о деятельности общества. Данное право имеет комплексный характер, поскольку регулируется и обеспечивается сразу несколькими нормами вышеупомянутого Закона.

П. 4 ст. 11 предусматривает, что по требованию акционера общество обязано в разумные сроки предоставить ему возможность ознакомиться с уставом общества, включая изменения и дополнения к нему, а также предоставить акционеру по его требованию на возмездной основе копию действующего устава. Акционер имеет право требовать, а общество обязано обеспечить его доступом к достаточно большему перечню документов, определенных в п. 1 ст. 89 Закона в течение семи дней со дня предъявления соответствующего требования для ознакомления в помещении исполнительного органа общества. Акционер также вправе требовать предоставить ему на возмездной основе копии этих документов (п. 2 ст. 81) Перечень документов следующий:

- договор о создании общества;

- устав общества, изменения и дополнения, внесенные в устав общества, зарегистрированные в установленном порядке, решение о создании общества, документ о государственной регистрации общества;

- документы, подтверждающие права общества на имущество, находящееся на его балансе;

- внутренние документы общества;

- положение о филиале или представительстве общества;

- годовые отчеты;

- документы бухгалтерского учета;

- документы бухгалтерской отчетности;

- протоколы общих собраний акционеров (решения акционера, являющегося владельцем всех голосующих акций общества), заседаний совета директоров (наблюдательного совета) общества, ревизионной комиссии (ревизора) общества и коллегиального исполнительного органа общества (правления, дирекции);

- бюллетени для голосования, а также доверенности (копии доверенностей) на участие в общем собрании акционеров;

- отчеты независимых оценщиков;

- списки аффилированных лиц общества;

- списки лиц, имеющих право на участие в общем собрании акционеров, имеющих право на получение дивидендов, а также иные списки, составляемые обществом для осуществления акционерами своих прав в соответствии с требованиями настоящего Федерального закона;

- заключения ревизионной комиссии (ревизора) общества, аудитора общества, государственных и муниципальных органов финансового контроля;

- проспекты эмиссии, ежеквартальные отчеты эмитента и иные документы, содержащие информацию, подлежащую опубликованию или раскрытию иным способом в соответствии с настоящим Федеральным законом и иными федеральными законами;

- иные документы, предусмотренные настоящим Федеральным законом, уставом общества, внутренними документами общества, решениями общего собрания акционеров, совета директоров (наблюдательного совета) общества, органов управления общества, а также документы, предусмотренные правовыми актами Российской Федерации.

Согласно п. 1 ст. 91 Закона право доступа к документам бухгалтерского учета и протоколам заседания коллегиального исполнительного общества (правления, дирекции) имеют акционеры, владеющие в совокупности не менее чем 25% голосующих акций общества.

3. Право на участие в распределении прибыли. Участие в распределении прибыли акционерами осуществляется через получение ими дивидендов по акциям, которыми они владеют.

4. Право на получение части имущества общества после его ликвидации. Порядок и очередность распределения имущества ликвидируемого общества после завершения расчетов с кредиторами регулируется ст. 23 Закона.

В соответствии со ст. 31 и 32 Закона акционеры могут быть владельцами акций двух категорий: обыкновенных и привилегированных. Обыкновенные акции дают право их владельцу участвовать в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции. Особенность обыкновенных акций заключается в том, что предоставляемое ими право на участие в общем собрании носит безусловный характер и не зависит от количества акций.

Привилегированные акции дают их владельцам право пользоваться определенными привилегиями, основными из которых являются а) получение дивидендов фиксированного, гарантированного размера, и б) преимущественное получение остатков имущества организации-эмитента в случае ликвидации.

Согласно п.1 ст. 32 Закона владельцы привилегированных акций общества не имеют права голоса на общем собрании акционеров, если иное не установлено Законом. Исключения составляют следующие случаи:

-при решении вопросов о реорганизации и ликвидации общества;

-при решении вопросов о внесении изменений и дополнений в устав общества, ограничивающие права акционеров - владельцев привилегированных акций;

-участие в общем собрании акционеров с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором независимо от причин не было принято решение о выплате дивидендов или было принято решение о неполной выплате дивидендов по привилегированным акциям этого типа (кроме владельцев кумулятивных акций). Это право прекращается с момента первой выплаты по указанным акциям дивидендов в полном размере;

-участие в общем собрании акционеров-владельцев кумулятивных акций с правом голоса по всем вопросам его компетенции, начиная с собрания, следующего за годовым общим собранием акционеров, на котором должно было быть принято решение о выплате по этим акциям накопленных дивидендов, если такое решение не было принято или было принято решение о неполной выплате дивидендов. Это право прекращается с момента выплаты всех накопленных по указанным акциям дивидендов в полном размере

Права акционеров, реализация которых связана с возникновением определенных обстоятельств. Эта группа прав акционеров делится на подгруппы в зависимости от обстоятельств:

1. Права акционеров, возникающие при аккумулировании ими определенного пакета голосующих акций: 1%, 2%, 10%, 25%, более 25%, более 50%, более 75%, 100%.

2. Права акционеров, возникающие при принятии на общем собрании акционеров решения о реорганизации общества, совершении обществом крупной сделки или при внесении изменений и дополнений в устав общества.

3. Права акционеров, возникающие при приобретении обществом размещенных акций

Способы реализации и механизмы защиты прав акционеров вытекают из правовых норм, регулирующих правовой статус, порядок создания, организацию деятельности, компетенцию органов управления акционерного общества. Указанные нормы не только предоставляют акционерам возможность управлять делами общества, но и четко очерчивают конкретную сферу этого управления. Функционирование такой сложной организационной структуры, как акционерное общество, было бы невозможно без органов выражения его воли.

Обеспечение прав и интересов акционеров компании должно быть урегулировано целым комплексом локальных нормативных актов, к которым следует отнести положения "Об общем собрании акционеров", "О совете директоров (наблюдательном совете)", "О ревизионной комиссии", "О дирекции (правлении)", "О генеральном директоре (директоре)", "О персонале", "Об изменении уставного капитала", "О фондах и резервах", "О реестре акционеров и порядке его ведения", "Кодекс поведения лиц, занимающих должности в органах управления акционерного общества" и др. Количество актов и глубина разработки локального механизма обеспечения прав акционеров зависят от степени локального нормотворчества акционерной компании и активности акционеров в защите своих прав.

Основными гарантиями, обеспечивающими право акционеров на участие в общем собрании, являются, в частности, следующие предусмотренные действующим законодательством и локальными нормативными актами требования:

1) строгое соблюдение порядка подготовки и созыва общего собрания акционеров;

2) правомочность (наличие кворума) общего собрания;

3) соблюдение процедуры принятия общим собранием решений.

Права акционеров на участие в общем собрании зависят от количества и категории принадлежащих им акций. Акционер-владелец обыкновенных акций общества не может быть лишен права участия в голосовании на общем собрании. Указанный вывод основан на общих началах понимания субъективных прав акционеров. Участие в акционерном собрании - это право, а не обязанность акционера, в том числе и его личное присутствие на совместном обсуждении вопросов повестки дня. Закон исходит из концепции, что в особо важных случаях (п. 1 ст. 47 Закона) акционеру должна быть обязательно предоставлена возможность непосредственно участвовать в совместном публичном обсуждении вопросов повестки дня. Однако Закон не может требовать от акционера обязательного личного присутствия на таком обсуждении. Для устранения всех неясностей и регламентации соответствующей процедуры конструкция проведения общего годового собрания акционеров в смешанной форме должна быть предусмотрена в локальных документах акционерного общества, и, прежде всего в Положении об общем собрании акционеров.

В Положении об общем собрании акционеров следует детально урегулировать процедуру установления правомочности общих собраний. Согласно ст. 58 Закона об АО общее собрание акционеров имеет кворум, если на момент регистрации для участия в общем собрании зарегистрировались акционеры (их представители), обладающие в совокупности более чем половиной голосов размещенных голосующих акций общества.

Закон об АО, подробно регулируя компетенцию общего собрания акционеров, предусматривает вопросы, которые могут быть внесены на его обсуждение исключительно советом директоров (подп. 2, 12, 15-20 п. 1 ст. 48 Закона об АО, если иное не установлено уставом общества), и вопросы, инициатива предложения которых в повестку дня общего собрания может исходить только от акционеров. Так, в соответствии с п. 1 ст. 53 Закона акционеры, владеющие в совокупности не менее чем двумя процентами голосующих акций общества, могут выдвинуть кандидатов для избрания на годовом общем собрании в совет директоров и ревизионную комиссию.

Следует обратить внимание на два обстоятельства. Указанная статья регулирует процедуру выдвижения кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию только для избрания на годовом общем собрании акционеров. Процедура выдвижения кандидатов в эти органы для избрания на внеочередном собрании Законом не регламентирована. Компенсировать данный пробел законодательства возможно путем включения в Положение об общем собрании акционеров нормы, регулирующей упущенную законом процедуру выдвижения и избрания членов совета директоров и ревизионной комиссии на внеочередном общем собрании акционеров.

Однако во многих случаях уставом общества к компетенции общего собрания акционеров отнесено также избрание единоличного исполнительного органа (генерального директора, директора), а в отдельных случаях - и коллегиального (правления, дирекции).

Таким образом, Закон об АО, с одной стороны, предусмотрел возможность включения этих вопросов в компетенцию общего собрания, а с другой стороны, не установил каких-либо специальных процедур по их реализации. Данный пробел законодательства следует компенсировать введением специальных норм в устав общества и его локальные нормативные акты - в положения "Об общем собрании акционеров", "О генеральном директоре", "О правлении". В указанных документах специального описания требует процедура выдвижения кандидатов на пост генерального директора и, возможно, членов коллегиального исполнительного органа.

Для облегчения практики применения правовых норм следует воспроизвести процедуру, предусмотренную для выдвижения акционерами кандидатов в совет директоров и ревизионную комиссию на годовом общем собрании акционеров.

Закон об АО предусмотрел для акционерных обществ возможность в уставе и в локальных актах предусмотреть требования, предъявляемые к лицам, избираемым в состав совета директоров (п. 2 ст. 66 Закона об АО). Таким образом, Закон не ограничивает для акционерных компаний возможности позаботиться о качественном составе совета директоров, призванного, в частности, осуществлять мониторинг и защиту прав акционеров. Владение определенным количеством акций не является обязательным условием для избрания гражданина или юридического лица в органы управления. Имущественные права акционеров на уровне локального нормотворчества должны быть защищены, в частности, Положением о выплате дивидендов. Указанное Положение должно определять дивидендную политику акционерного общества (периодичность, размер, форму выплаты дивидендов) и предусматривать процедурные вопросы выплаты дивидендов.

Установлена общая судебная подведомственность споров, связанных с деятельностью АО. Хотя данное правило закреплено не во всех положениях Закона, оно логично вытекает из общих правил разграничения судебной подведомственности. При этом в зависимости от субъектного состава дело будет рассматриваться судом или арбитражным судом.

В соответствии с Законом об АО в суд можно обжаловать:

- отказ от внесения записи в реестр акционеров (п. 2 ст. 45 Закона);

- решение, принятое общим собранием с нарушением требований Закона об АО, иных правовых актов, устава общества, если акционер не принимал участия в общем собрании акционеров или голосовал против принятия такого решения и при этом нарушены его права и законные интересы;

- решение совета директоров (наблюдательного совета) общества об отказе во включении вопросов в повестку дня общего собрания акционеров или кандидата в список кандидатур для голосования по выборам ;

- решение совета директоров (наблюдательного совета) об отказе в созыве внеочередного общего собрания акционеров (п. 7 ст. 55 Закона).

В указанных случаях акционеры защищают свои собственные интересы, обращаясь в суд.

Однако, развивая частноправовые способы защиты гражданских прав, гражданское законодательство предусмотрело и иной, новый по характеру порядок их защиты. Речь идет о возможности предъявления косвенного (производного) иска, которым защищаются права не только группы акционеров.

Проблема подтверждения акционерами своих прав на акции имеет важное значение в условиях выпуска акций в основном в без документарной форме. При выпуске акций в без документарной форме, доказательство прав акционера на свои акции, предъявление требований к акционерному обществу, а также распоряжение своими акциями в значительной степени зависит от держателя реестра акционерного общества (ст. 44 Закона). В реестре акционеров общества указываются сведения о каждом зарегистрированном лице, количестве и категориях (типах) акций, записанных на имя каждого зарегистрированного лица. Реестр акционеров является одним из основных правовых документов общества. Для владельца акций внесение его в реестр означает приобретение статуса акционера и связанных с этим прав. До этого момента данное лицо является лишь собственником акций, но еще не участником общества. Для защиты личных неимущественных прав акционера применимы такие предусмотренные ст.12 ГК способы защиты гражданских прав, как пресечение действий, нарушающих право или создающих угрозу его нарушения, и исполнение обязанности в натуре. Эти способы применяются в случае учинения должностными лицами общества препятствий акционеру в ознакомлении с документацией общества или не совершения ими действий.

Важность и актуальность вопроса защиты прав акционеров при совершении сделок с акциями обусловлены сущностью таких сделок: они ведут к возникновению, изменению или прекращению акционерных правоотношений, единого права членства акционера; изменяют состав акционеров конкретного общества, баланс их возможностей и интересов, что, в свою очередь, сказывается на деятельности и перспективах развития.

В случае нарушения прав и законных интересов акционера (или существования угрозы посягательства на его права и интересы) могут быть применены конкретные правовые способы защиты, благодаря которым происходит восстановление корпоративных прав и интересов, а также имущественной сферы акционера. Тем самым ему возвращается возможность в полной мере использовать преимущества акционерной формы предпринимательства, что и является для потерпевшего главным. Указанные цели достигаются посредством применения гражданско-правовых способов защиты либо способов иной юридической природы в сочетании с гражданско-правовыми.

Практическая часть

Вариант 10

Задание 1.

Облигация номиналом 10 руб. и сроком займа 4 года с ежегодной выплатой 50% приобретена с премией за 15 руб. в 1, 2, 3 или 4-й год после эмиссии. Погашение производится по номиналу.

Определить:

1. Годовой доход (убыток) капитала, годовой совокупный доход и годовую совокупную доходность для разных сроков приобретения облигации;

2.Сумму купонного дохода, совокупный доход и совокупную доходность для разных сроков приобретения облигации.

Сделайте выводы о том как будет изменяться доходность облигации по мере приближения к дате погашения займа, если облигация куплена с дисконтом, с премией или по номиналу.

Решение:

Цена приобретения облигации 15 руб.

Таблица 1 - Расчет годовых значений дополнительного дохода (убытка), совокупного дохода, совокупной доходности в зависимости от срока приобретения облигации

Число лет до погашения	Дополнительный годовой доход(Ддi ), д.е.	Совокупный годовой доход (Дiсов), д.е.	Совокупная годовая доходность(Iic), %	Годовой текущий доход (Ski*)	Совокупный годовой доход (Дci), д.е.	Совокупная доходность(Ic), %
	1,25	6,25	0,42			1,25
	1,67	6,67	0,45			1,33
	2,5	7,5	0,50			1,5
			0,67

Дополнительный годовой доход определяется путём деления дополнительного дохода за весь срок займа на количество лет займа. Совокупный годовой доход определяется путём суммирования годового текущего дохода и годового дополнительного дохода.

Рассчитаем годовую доходность по формуле:

Годовая доходность равна:

4 год – Iic = = 0,42

3 год – Iic = = 0,45

2 год – Iic = = 0,50

1 год – Iic = = 0,67

Текущий доход определяется путём умножения текущего годового дохода на количество лет займа.

Рассчитаем совокупный годовой доход по формуле:

Дсi = S*ki + Дд

Совокупный доход равен:

Дс4 = 20+5 = 25 руб.

Дс3 = 15+5 = 20 руб.

Дс2= 10+5 = 15 руб.

Дс1= 5+5 = 10 руб.

Рассчитаем совокупную годовую доходность:

4год – Ic = 25/10=1,25

3год – Ic = 20/15=1,33

2год – Ic = 15/10=1,5

1год – Ic = 10/5=2

По мере приближения срока окончания облигационного займа доходность возрастает.

Задание 2.

Акция номиналом 10 руб. куплена с коэффициентом 1,8 и продана владельцем на третий год после приобретения за 70 дней до даты выплаты дивидендов. В первый год уровень дивиденда составил 2,5 руб. Во второй год рендит оценивался в 22%. В третий год ставка дивиденда равнялась 40%. Индекс динамики цены продажи по отношению к цене приобретения – 1,1.

Определить совокупную доходность акции за весь срок со дня приобретения до дня продажи акции.

Решение:

1) Определим цену приобретения по формуле:

Рприоб = Р0 ,

где Рприоб – цена приобретения акции;

Р0 - номинальная стоимость акции;

К - коэффициент приобретения.

Рприоб = 10*1.8 = 18 руб.

2) Найдем цену продажи акций:

Рпрод = Рприоб ,

где Рпрод - цена продажи акции;

Рприоб – цена приобретения акции;

L - коэффициент превышения цены продаж над ценой приобретения.

Рпрод= 18*1.1 =19,8 руб.

3) Определение текущего дохода:

1-й год: Д1 = 2,5 руб.

2-й год:

Д2 = R2 ,

где R-рендит;

Р-цена продажи акции.

Д2 = 0.22*18= 3,96 руб.

3-й год:

Д3 = Lд ,

где Lд - ставка дивиденда;

Р0 - номинальная стоимость акции.

Д3 =0,2*10= 20 руб.

Найдем период держания акции:

Nд=365-70=295

Текущий доход равен:

руб.

Найдем общий текущий доход за весь период владения акцией:

Добщ = Дт1 + Дт2 + Дт3

Добщ = 2,5+3,96+3,2 =9,66 руб.

4) Определим текущую доходность за весь период владения акции:

,

где Iт - текущая доходность;

5) Рассчитаем дополнительный доход за весь срок владения акцией:

Дд = Рпрод - Рприоб

Дд =19,8–18= 1,8 руб.

6) Рассчитаем дополнительную доходность за весь период владения акцией:

7) Рассчитаем совокупную доходность за весь срок владения акцией:

Ic = Iт + Iд

Ic =54%+10%= 64%

Вывод: Текущая доходность акций составляет 54%. Дополнительная доходность составляет 10%. Совокупная доходность составляет 64%.

Задание 3.

В уплату за товар ценой 10 тыс.руб выписаны четыре векселя с погашением по полугодиям. Продавец товара, получив векселя учитывает их в банке. Ставка за кредит 12%, учетная ставка банка 11% годовых.

Выполнить следующие финансовые работы:

1. Составить план погашения портфеля векселей при условии:

а) проценты за кредит начисляются на остаток долга;

б) проценты за кредит начисляются на всю сумму долга.

2. Определить сумму процентов за кредит, вексельную сумму портфеля векселей, сумму, полученную продавцом товара и доход банка при исчислении процентов по вариантам “а” и ”б”.

3. Дать сравнительную характеристику доходности вариантов “а” и “б”для участников сделки.

4. Скорректировать цену товара с целью безубыточности сделки для продавца товара и составить план погашения векселей исходя из скорректированной цены.

5. Дать сравнительную характеристику доходности вариантов скорректированного плана погашения векселей для участников сделки.

Решение:

Равная уплата за товар определяется ценой товара Р и числом векселей (периодов погашения векселей) n и равна Р / n.

Проценты на остаток долга начисляются по формуле

I = Р х iп х (1 – (t – 1) / n),

Р – цена товара в счет которого выписан портфель векселей;

iп – процентная ставка за период;

t – номер периода (векселя);

n – число векселей в портфеле;

(1 – (t – 1) / n) – множитель, учитывающий продолжительность периода оставшегося до полного погашения долга.

Произведем расчеты в таблице.

Начисление процентов на остаток долга, тыс.руб.

Период начисления (порядковый номер векселя	Остаток долга	Равная уплата за товар	Проценты за кредит	Вексельная сумма
Т	Pt	Р/n	IDt	PDt
	7,5	2,5	0,45	2,95
		2,5	0,23	2,73
	2,5	2,5	0,08	2,58
		2,5	0,00	2,50
Всего:	-		0,75	10,75

Проценты на всю сумму долга начисляются по формуле

I = Р х iп х t / n.

При таком способе расчета процентов за кредит их сумма возрастает с увеличением порядкового номера векселя, поскольку при фиксированных сумме долга Р, ставке iп и числе векселей n проценты начисляются за больший временной период. Например, по первому из четырех векселей проценты выплачиваются за 1/4 часть продолжительности кредита; по второму — за 2/4, или 1/2, продолжительности кредита и т.д.

Вексельная сумма по такому векселю

Рв = (Р / n ) + I.

Зная проценты и вексельную сумму по каждому векселю, можно определить соответствующие величи­ны по портфелю векселей.

Произведем расчеты в таблице.

Начисление процентов на всю сумма долга, тыс.руб.

Период начисления (порядковый номер векселя	Равная уплата за товар	Проценты за кредит	Вексельная сумма
Т	Р/n	IDt	PDt
	2,5	0,6	3,1
	2,5	0,45	2,95
	2,5	0,3	2,8
	2,5	0,15	2,65
Всего:		1,5	11,5

Продавец товара, получив в счет оплаты товара векселя от покупателя, учитывает их в банке, при этом дисконт в пользу банка с каждой вексельной суммы составляет:

D = d х Р х t,

d – учетная ставка за период t.

Сумма, полученная продавцом товара с каждого векселя

Рпр = Р – D = Р – Р х d х t = Р (1 – d х t)

Корректировка исходных данных.

Если Рпр меньше фактической цены товара Р, то увеличиваются цена товара или проценты за кредит. Увеличение цены производится по формуле

Рскор = Р х к,

к – коэффициент корректировки.

к = Р / Рпр.

Финансовые расчеты продавца товара при учете портфеля векселей в банке, тыс.руб.

номер векселя	Проценты на остаток долга	Проценты на всю сумму долга
Вексельная сумма	Дисконт банка	Сумма продавца	Вексельная сумма	Дисконт банка	Сумма продавца
Т	PDt	DDt	Рiпр	PDt	DDt	Рiпр
	2,95	0,16	2,79	3,1	0,17	2,93
	2,73	0,30	2,43	2,95	0,48	2,47
	2,58	0,42	2,15	2,8	0,43	2,37
	2,50	0,55	1,95	2,65	0,39	2,26
Всего:	10,75	1,44	9,31	11,5	1,47	10,03

Сравнительная характеристика доходности форфейтной операции для продавца товара и банка в зависимости от варианта начисления процентов, тыс.руб.

Варианты	Вексельная сумма	Сумма, полученная продавцом	Дисконт в пользу банка
А. Проценты начисляются на остаток долга	10,75	9,31	1,44
Б. Проценты начисляются на всю сумму долга	11,5	10,03	1,47

Таким образом видим, что вексельная сумма выше при начислении процентов на всю сумму долга, при этом сумма полученная продавцом и банком также выше при начислении процентов на всю сумму долга.

Список литературы

1. Федеральный закон «О рынке ценных бумаг» от 22.04.1996 № 39-ФЗ.

2. Федеральный закон «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» от 5.03.1999 № 46-ФЗ.

3. Федеральный закон «О защите конкуренции на рынке финансовых услуг» от 23.06.1999 № 117-ФЗ.

4. Федеральный закон «Об акционерных обществах» от 26.12.1995 № 208-ФЗ.

5. «Правила осуществления брокерской деятельности при совершении на рынке ценных бумаг сделок с использованием денежных средств и/или ценных бумаг, переданных брокером в заем клиенту (маржинальных сделок)» от 7.03.2006 № 06-24/пз-н.

6. «Положение ФСФР о деятельности по организации торговли на рынке ценных бумаг» от 15.12.2004 № 04-1245/пз-н.

7. «Положение ФСФР о раскрытии информации эмитентами эмиссионных ценных бумаг» от 16.03.2005 N 05-5/пз-н.

8. «Положение о специалистах финансового рынка» от 20.04. 2005 № 05-17/пз-н.

9. «Положение о Федеральной службе по финансовым рынкам» от 30 июня 2004 года № 317.

10. Постановление Правительства Российской Федерации «Вопросы федеральной службы по финансовым рынкам» № 206 от 09.04.2004

11. Приказ Федеральной службы по финансовым рынкам «Об утверждении Порядка лицензирования видов профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг» от 16.03.2005 № 05-3/пз-н.

12. А. Е. Гаврилов, В. А. Логинова «Рынок ценных бумаг (технический анализ» -учебное пособие, Волгоград 2006 год.

13. Рынок ценных бумаг под редакцией Е.Ф. Жукова. – М.: «Юнити», 2004 год.