Управление инвестиционным портфелем. Инвестиционный портфель - это совокупность различных активов компании в соответствии

Инвестиционный портфель - это совокупность различных активов компании в соответствии с инвестиционной политикой.

Теория портфеля была разработана американским ученым Г.Марковичем. В соответствии с этой теорией, инвестор вкладывает свой капитал в различные виды акций. Активы в портфеле – это ожидание будущих доходов. При вложении средств в ценные бумаги каждый инвестор стремится к максимальной доходности портфеля, однако доходы прямо пропорциональны риску, на который готов идти инвестор. Поэтому цель любого инвестора – найти наиболее приемлемое сочетание этих двух факторов.

Портфели ЦБ могут классифицироваться как:

- фиксированные;

- изменяющиеся (управляемые).

Фиксированный портфель – представляет совокупность ЦБ, которые остаются на весь период существования портфеля в неизменном состоянии. Такие портфели представлены государственными ЦБ. Последняя дата погашения по этим облигациям определяет срок существования всего портфеля. Фиксированный портфель гарантирует инвестору высокую безопасность, но не дает больших доходов.

Поэтому и инвесторы, как правило, формируют управляемый портфель, которым они могут управлять в соответствии со своими инвестиционными целями.

Основные принципы такого формирования:

- доходность;

- безопасность;

- рост;

- ликвидность вложений.

Управление портфеля ЦБ включает:

- планирование;

- анализ;

- регулирование его состава.

В зависимости от принципов формирования портфель ЦБ может класть портфель ЦБ. Если для инвестора главная цель – получение максимального дохода, то он формирует портфель ЦБ из низколиквидных ценных бумаг с высокой степенью риска, и наоборот, если инвестор стремится максимально сократить свой капитал, в портфель включаются ценные бумаги известных эмитентов с высокой ликвидностью, но гарантируется средний или низкий дивиденд.

Подробнее рассмотрим каждый принцип.

1. Доходность – это возможность получения в будущем оприходованного дохода, который составляет из курсовой разницы и дивидендов или процентов по ЦБ.

Основным показателем при определении доходности является ставка дивиденда (%) компании, которая определяется как отношение чистой прибыли АО, идущей на выплату доходов по ЦБ к УФ этого АО (в %). После этого ставка дивидендов сопоставляется со средней процентной ставкой по долгосрочным вкладам населения и депозитам предприятий.

Если отношение этих двух показателей меньше 1, то доходность ЦБ будет недостаточной и приведет к оттоку инвесторов.

Доход владельца ЦБ за определенный период времени можно определить путем отношения общей суммы доходов, составляющей из дивиденда (или % по облигациям) и курсовой разницы к цене покупки этой ценной бумаги.

Наиболее доходными считаются простые акции молодых компаний, которые осуществляют рискованные проекты, однако при удачном стечении обстоятельств гарантируют высокий доход.

2) Безопасность – способность эмитента взять ответственность перед инвестором за привилегированные средства и обеспечить их защиту от всевозможных потрясений. Защиту инвестора осуществляет государство. Например, законом Украины запрещен выпуск ценных бумаг для покрытия убытков от хозяйственной деятельности АО.

Наименее безопасными считаются простые акции, а наиболее устойчивые с точки зрения безопасности можно считать привилегированные акции и облигации (при стабильной экономике).

3) Рост вложений – ЦБ, обеспечивающими большой рост считаются простые акции молодых компаний, которые внедряют новые технологии и «ноу-хау». Такие ЦБ являются высоко рискованными для инвесторов. Средний рост капитала дают долгосрочные облигации и привилегированные акции. Самый незначительный рост – краткосрочные облигации.

4) Показателем ликвидности – для инвестора является возможность быстрого и безболезненного обращения ЦБ в деньги.

Отсутствие ликвидности и значительной части ЦБ, обращающихся на украинском фондовом рынке являются острой проблемой, т.к. вторичный рынок практически не развит. Поэтому ликвидность таких ЦБ обеспечивается в основном самим эмитентом или торговцами-посредниками (самокотировка). Такую ликвидность можно назвать искусственной, поскольку для инвестора существует опасность невыплаты эмитентам посредниками своих обязательств.

Ни одна из ЦБ не может обладать одновременно всеми свойствами, ибо они взаимоисключают друг друга. Например, ЦБ с высокой безопасностью будет иметь низкую доходность и наоборот. Выбор тех или иных ЦБ зависит, в первую очередь, от целей инвестора. Основной целью является оптимальный вариант формирования портфеля различных ЦБ, который отвечает целям инвестора, считается сбалансированным. Другими словами, сбалансированный портфель – это портфель, при формировании которого был достигнут компромисс между инвесторами своими ЦБ в портфеле.

При формировании инвестиционного портфеля каждый инвестор должен использовать способы снижения риска по приобретенным ЦБ.

Один из способов – предварительный анализ деятельности АО, ЦБ которого приобретаются (оценка текущих расходов и прибыли АО - это основные показатели, влияющие на дивиденды инвестора). Кроме этих показателей:

- динамика доходов на акционерный капитал;

- выручка на 1 акцию;

- коэффициенты ликвидности;

- коэффициент оборачиваемости средств.

На решение о покупке облигаций инвестором влияют:

- уровень ссудного % (чем он ниже, тем меньше цена облигации);

- финансовое положение заемщика;

- его кредитный рейтинг;

- срок погашения.

Одним из эффективных методов сбалансированности прибыли и снижения риска потерь по приобретению ЦБ является диверсификация. Это распространение ЦБ портфеля, таким образом, чтобы достигнуть максимальных доходов при минимальном риске. Это достигается путем распределения капитала между множеством ЦБ различного качества и разных сроков погашения для снижения портфельного риска.

Классификация портфельных рисков:

- систематический;

- несистематический (характерный риск капитала).

Систематический (рыночный) – может быть вызван войнами, катастрофами, инфляцией, ростом % ставок. С помощью диверсификации можно уменьшить только несистематический риск. Несистематический риск составляет около 15 % риска портфеля. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные низкие доходы по одним ЦБ перекрываются высокими доходами по другим.

Другим методом уменьшения риска можно назвать стратегию «штанги». Инвестор вкладывает капитал в долгосрочные и краткосрочные обязательства при отсутствии среднесрочных. Долгосрочные и краткосрочные ЦБ уравновешивают друг друга.

Третий метод – использование ступенчатой структуры сроков погашения ЦБ. Средства вкладываются таким образом, чтобы по истечении определенного периода истекал срок определенной части стоимости ЦБ. Высвобождаются средства реинвестируются в новые ЦБ.

В Украине процесс инвестирования имеет свою специфику. Украинский фондовый рынок в основном представлен ЦБ приватизированных предприятий. Но будущую рентабельность и стабильность гарантируют не все. Наиболее привлекательные предприятия топливно-энергетичного комплекса и машиностроения. Для иностранных – отрасли металлургии, горнодобывающей промышленности, электроэнергетика.