Фьючерсный контракт на индекс РТС для спекулятивных операций
Индекс РТС является взвешенным индексом по капитализации акций, входящих в его расчет. Методика расчета индекса представлена на официальном сайте Московской Биржи. Индекс РТС представляет собой стоимостную оценку инвестиционного портфеля, который включает в себя множество эмитентов. Благодаря тому, что в индекс включено большое количество ценных бумаг, портфель, сформированный на его основе, имеет высокий уровень диверсификации (более 50 акций). Но для того, чтобы купить весь перечень акций, составляющую основу индекса РТС, вам необходимо затратить достаточное количество денежных средств и времени. Еще к ним прибавятся расходы на покупку и продажу этих акций.
Покупая фьючерсный контракт на индекс РТС, вы опосредовано становитесь владельцем всех акций, входящих в расчет индекса. Грубо говоря, вы покупаете, посредством фьючерса, инвестиционный портфель. Если фондовый рынок растет, то и растет цена на контракт. Если фондовый рынок падает, то падает и цена на контракт. Индекс РТС - это барометр российского фондового рынка. Говоря на языке участников рынка, вы покупаете/продаете весь российский рынок. При этом хотелось бы отметить то, что покупка (продажа) фьючерса на индекс РТС более выгодное и менее затратное занятие, чем покупка всех акций, входящих в расчет индекса. Фьючерс заметно снимает ценовые ограничения для участников. Так, для покупки одного контракта на индекс, вам потребуется, в качестве ГО, 9834,89 руб. А для того, чтобы сформировать инвестиционный портфель по структуре индекса РТС, вам потребуется более 1 млн. руб.
В спекулятивной стратегии, если вы рассчитываете на рост всего фондового рынка, вам лучше всего воспользоваться покупкой фьючерсного контракта на индекс РТС. Это позволит вам заработать на росте всего рынка. Покупая фьючерс на акцию, вы рискуете не угадать в выборе акции. Может случиться так, что выбранная вами акция либо не изменится в цене, либо цена на нее упадет, в то время как весь фондовый рынок вырастет. Ваши ожидания окажутся правильными, но, не угадав в выборе акции, вы потерпите убытки.
Помимо хорошей диверсификации, торговля фьючерсом на индекс РТС предоставляет хорошее преимущество в кредитном рычаге. Как было показано в п. 2.4 данного поосбия, размер открытой позиции может превысить размер торгового депозита в 10 раз. Так, уплатив гарантийное обеспечение в размере 9 800 руб., вы становитесь обладателем рыночной позиции в размере 98 000 руб.
Пример
Вы провели рыночный анализ и пришли к выводу, что фондовой рынок должен вырасти. На вашем торговом счете находится 100 тыс. руб. Перед вами стоит выбор: или купить фьючерс на индекс РТС, или купить фьючерс на акцию, которая сильнее всех поднимется в цене. Вы решили, что возможным лидером роста могут стать акции ГМКНорникеля. Размер гарантийного обеспечения по контрактам составляет: на индекс РТС 9834,89 руб., на акции ГМКНорникель 8100 руб.
Рассмотрим две ситуации.
1. Покупка фьючерса на индекс РТС
Вы сможете купить 10 контрактов на индекс РТС, при этом уплатите ГО в размере 98348,90 руб. Текущая котировка фьючерса на индекс РТС составляет 190 000 п. Курс доллара 25,5 руб. за доллар. При текущей котировке индекса размер вашей рыночной позиции составит 969 000 руб. (методику расчета рыночной позиции смотри выше). Вы оказались правы, ваши контракты выросли в цене на 2% и составили 193 800 п. Вы совершаете офсетную сделку и продаете их по цене 193 800 п. Ваша прибыль составит 19380 руб. Прибыль по фьючерсному контракту рассчитывается следующим образом:
· Прирост стоимости контракта составил: 3 800 руб. (193 800- 190 000).
· Перевод в рублевый эквивалент прироста контракта: 1938 руб. (3 800 * 2% * 25,50руб./$).
2. Покупка фьючерса на акции ГМКНорникеля
Вы сможете купить 12 контрактов на акции ГМКНорникель, при этом уплатите ГО в размере 97200 руб. Текущая котировка контракта составляет 52000 руб. Таким образом, размер вашей рыночной позиции составит 624 000 руб.
Возможен различный сценарий развития событий:
1. Вы оказались правы, и акции ГМКНорникеля действительно стали лидером роста. Рост акций составил 4% (до уровня 54080 руб.). Таким образом, вы зафиксируете прибыль в размере 24960 руб. Но не стоит забывать о том, что акции ГМКНорникеля входят в расчет индекса РТС. Рост акций на 4% отразится на росте индекса РТС на 0,5% (с учетом веса акции в индексе). Но, если акции ГМКНорникеля вырастут, то за ними потянутся и другие акции, образующие индекс. В целом можно сказать, что при росте акций ГМКНорникеля на 4% индекс РТС увеличится не менее, чем на 2%, так как и другие бумаги подвергаются росту. В этом случае вы сделали правильный выбор и купили сильную акцию, которая показала лучший рост котировок.
2. Вы оказались не правы, и акции ГМКНорникеля остались на месте или выросли, но незначительно. Причин этому может быть множество. Например, цены на никель резко пошли вниз. Это повод для продаж акций металлурга. Но цены на нефть выросли на 5%. Это побудило спрос на акции нефтегазового сектора. Акции нефтегазового сектора резко вырастут, потянув за собой весь рынок, в том числе и слабые акции ГМКНорникеля. Доля нефтегазового сектора в расчете индекса РТС значительна и составляет более 40%. В итоге, фьючерсный контракт на индекс РТС вырастет в цене. В такой ситуации покупка фьючерсного контракта на индекс более привлекательна.
Торговля фьючерсным контрактом на индекс РТС помогает снизить риски благодаря хорошей диверсификации индекса РТС. Далее мы вернемся к использованию фьючерсного контракта на индекс РТС.
Важно: Помните, вариационная маржа вычисляется ежедневно. Списание и зачисление денежных средств на счет также происходит по итогу каждого торгового дня.
Хеджирование
Изначально фьючерсный контракт предназначался для хеджирования от неблагоприятного изменения цен на рынке базового актива. Так, производитель зерна, если его устраивают цены на рынке, может продать фьючерсный контракт на еще не созревший урожай и зафиксировать цену, по которой поставит его в будущем покупателю контракта, а покупатель оплатит полную его стоимость. Если вы держите в инвестиционном портфеле акции, то продажа фьючерсного контракта поможет застраховаться от возможного падения цен.
В хеджировании фьючерсный контракт используется как альтернатива обратной, имеющейся у вас позиции по базовому активу. Если у вас длинная позиция по базовому активу, то вам необходимо занять короткую позицию по фьючерсному контракту на этот базовый актив. Если у вас короткая позиция по базовому активу, вам необходимо занять длинную позицию по фьючерсному контракту на этот базовый актив. В этом случае вы получите полный хедж на вашу позицию по базовому активу.
Пример
· у вас есть 10 000 акций РАО ЕЭС. По каким-то причинам вы не хотите их продавать. Для того, чтобы застраховаться от падения цен, вам необходимо продать 10 шт. (выписать) фьючерсных контрактов на акции РАО ЕЭС (1000 штук в одном контракте). В этом случае у вас будет длинная позиция по акциям РАО ЕЭС на спот рынке, и короткая позиция на такое же количество по фьючерсным контрактам.
· у вас есть 50 000 долларов США. По каким-то причинам вы не хотите их продавать. Для того, чтобы застраховаться от падения цен на доллары, вам необходимо продать 50 фьючерсных контрактов ($1000 в одном контракте). В этом случае у вас будет длинная позиция по долларам США на спот рынке, и короткая позиция на фьючерсном рынке.
· у вас есть короткая позиция (шорт) по акциям ЛУКОЙЛ на спот рынке. По каким-то причинам вы не хотите закрывать имеющуюся короткую позицию. Для хеджа вам необходимо занять длинную позицию по фьючерсным контрактам на акции ЛУКОЙЛ.
| Длинная позиция по базовому активу | Короткая позиция по фьючерсным контрактам на базовый актив |
| Короткая позиция по базовому активу | Длинная позиция по фьючерсным контрактам на базовый актив |
Подсчет финансового результата производится суммарно по двум рыночным позициям: по позиции на спот рынке и на фьючерсном рынке.
Различают полное хеджирование и частичное (с коэффициентом). При полном хеджировании вы страхуете позицию по базовому активу в полном объеме. Так, если у вас имеется 10 000 акций РАО ЕЭС, то для полного хеджирования вам необходимо продать 10 контрактов на эти акции (в одном контракте 1000 бумаг). Таким образом, ваша позиция на спот рынке полностью застрахована. Если акции вырастут в цене, вы получите прибыль от владения этими акциями. Но по фьючерсной позиции вы получите убыток, так как она короткая. В случае полного хеджа полученный убыток по контрактам будет равен полученной прибыли от владения акциями. Также, при полном хеджировании вы можете просто поставить имеющийся базовый актив по контракту в момент его исполнения, в случае, если контракт поставочный.
При частичном хеджировании вы страхуете позицию по базовому активу не в полном объеме, а с коэффициентом. Так, если у вас имеется 10 000 акций РАО ЕЭС, то для частичного хеджирования вы можете продать менее 10 контрактов на эти акции (в одном контракте 1000 бумаг). Например, вы продаете 5 контрактов, соответственно, ваша позиция на спот рынке застрахована наполовину. Если акции вырастут в цене, вы получите прибыль от владения ими, а, по фьючерсному контракту вы получите убыток. Но, так как вы продали всего 5 контрактов, ваш убыток будет в два раза ниже полученной прибыли от владения акциями. Если акции упали в цене, вы получите убыток от владения акциями, и прибыль от короткой позиции на фьючерсном рынке. Но полученная прибыль будет наполовину меньше полученного убытка, т.е., в итоге будет убыток. В случае полного хеджирования, при падении акций, убыток от владения акциями покроется прибылью от короткой позиции по фьючерсному контракту на акции.
Полное хеджирование не дает возможности получения дополнительной выгоды от продолжения роста цены на базовый актив. В то же время, при падении цены на базовый актив и реализации негативного сценария, полное хеджирование позволяет избежать потерь. При частичном хеджировании вы получаете возможность получения выгоды от роста цены на базовый актив. Но в случае падения цены вы рискуете получить убыток.
В зависимости от того, на сколько вы уверены в вашем прогнозе будущего развития событий на рынке, вы применяете полное или частичное покрытие.