Сводные (композитные) индексы

Сводные (композитные) индексы рассчитываются на основе цен акций компаний различных отраслей.

Осуществляя отбор предприятий, руководствуются двумя основными подходами.

1. Первый подход основан на том, что компании, включенные в расчет индекса, должны отражать структуру отраслей национальной экономики. Однако в этом случае в расчет могут не попасть крупные компании из конкретной отрасли, имеющий большую капитализацию, так как число мест для компаний одной отрасли ограничено. В то же время в расчет попадут более мелкие компании из других отраслей, так как в своей отрасли они занимают ведущие позиции.

2. Второй подход базируется на включении в расчет акций наиболее крупных компаний любой отрасли. Примером такого подхода могут служить сводный индекс Доу-Джонса, рассчитываемый по курсам обыкновенных акций, наиболее крупных компаний.

Инфраструктура фондового рынка

Для того, чтобы фондовый рынок эффективно функционировал и выполнял возложенные на него функции, необходимо создание инфраструктуры рынка ценных бумаг, наличие специализированных организаций, профессионально работающих на фондовом рынке и обслуживающих участников рынка. Эти организации осуществляют свою деятельность на фондовом рынке как исключительную, вследствие чего их называют профессиональными участниками финансового рынка.

В России деятельность профессиональных участников финансового рынка регулируется Службой Банка России по финансовым рынкам (ранее - ФСФР). В соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» к профессиональным видам деятельности на финансовом рынке относятся:

· брокерская деятельность;

· дилерская деятельность;

· деятельность по управлению ценными бумагами;

· клиринговая деятельность;

· депозитарная деятельность;

· деятельность по ведению реестров владельцев ценных бумаг;

· деятельность по организации торговли на рынке ценных бумаг.

Осуществление этих видов деятельности возможно только при наличии соответствующих лицензий ФСФР.

Отдельный сегмент инфраструктуры составляют фонды коллективного инвестирования, к числу которых относятся инвестиционные фонды и негосударственные пенсионные фонды. Эти организации аккумулируют средства физических и юридических лиц, в результате чего в данных фондах сосредоточены достаточно большие суммы. Этими средствами управляют специальные управляющие компании, имеющие лицензии ФСФР на управление активами инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов.

В данном разделе последовательно будут рассмотрены виды деятельности на рынке ценных бумаг и показан механизм взаимодействия профессиональных участников между собой, с инвесторами и эмитентами, обеспечивающий эффективное функционирование фондового рынка.

Брокерская деятельность

Брокерской деятельностью признается деятельность по совершению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счет клиента или от своего имени и за счет клиента на основании возмездных договоров с клиентом. Фирму, которая оказывает брокерские услуги, называют брокером. Между инвестором и брокерской компанией заключается договор на брокерское обслуживание. В зависимости от конструкции сделок клиент взаимодействует с брокером по договору поручения или договору комиссии.

Договор поручения

По договору поручения брокер действует в качестве поверенного, т. е. он заключает сделку от имени клиента и за его счет. В данном случае главной задачей брокера является найти для клиента на рынке ценные бумаги, которые его бы устраивали по цене, или продать по поручению клиента принадлежащие ему бумаги по указанной цене. Деятельность брокера как поверенного схематично изображена на рисунке 1.

Рис. 1. Совершение операций брокером в качестве поверенного

Брокер на основании договора поручения оказывает клиенту услуги по покупке ценных бумаг. Найдя на рынке бумаги, которые нужны клиенту, брокер от имени клиента заключает договор с владельцем ценных бумаг, который поставляет ценные бумаги, а клиент со своего счета оплачивает их приобретение. За свои услуги брокер получает вознаграждение. Если клиент дает поручение продать ценные бумаги, то сделка совершается по такой же схеме. Только клиент поставляет ценные бумаги покупателю, а последний осуществляет их оплату. При такой схеме совершения сделки все риски по исполнению сделки лежат на участниках данной операции, т. е. на продавце и покупателе. Данный тип совершения операций не нашел широкого распространения на фондовом рынке.

Договор комиссии

Чаще инвестор и брокер взаимодействуют по договору комиссии. Осуществляя сделку по договору комиссии, брокер действует в качестве комиссионера и заключает сделку от своего имени, но за счет клиента. В данном случае клиент, заключив с брокером договор комиссии, перечисляет ему денежные средства на покупку ценных бумаг (поставляет брокеру ценные бумаги для продажи), которые у брокера учитываются на отдельных счетах. Брокер, выполняя поручение клиента, заключает договор от своего имени, так как у него уже есть клиентские деньги на покупку ценных бумаг. На рисунке 2 представлена схема организации брокерской деятельности в качестве комиссионера.

Рис. 2. Совершение операций брокером в качестве комиссионера

В соответствии с договором комиссии клиент перечисляет брокеру денежные средства на покупку ценных бумаг в полном объеме или частично согласно условиям договора. Брокер обязан вести раздельный учет собственных средств и привлеченных ресурсов. Поэтому денежные средства клиентов брокеры учитывают на специальных счетах. Брокер от своего имени заключает договор купли-продажи с продавцом, который поставляет ценные бумаги, и брокер за счет средств клиента производит их оплату. Купленные ценные бумаги брокер принимает на счет “депо”, где учитываются бумаги, приобретенные за счет средств клиентов.

Если брокер действует по договору комиссии, то условиями договора может быть предусмотрено, что брокер имеет право хранить денежные средства клиента, предназначенные для покупки ценных бумаг или полученные от продажи ценных бумаг. Эти денежные средства брокер может использовать для извлечения прибыли, если это предусмотрено договором комиссии.

За исполнение поручений клиента брокерская компания получает вознаграждение в виде комиссии от объема совершенных операций по купле-продаже ценных бумаг. Размер комиссии фиксируется в договоре или регулируется тарифным планом, являющимся неотъемлемой частью договора на брокерское обслуживание. Размер комиссии дифференцирован в зависимости от объема проведенных операций: чем больше объем, ниже процент комиссионного вознаграждения. Брокерские компании, как правило, используют один из двух вариантов установления комиссионного вознаграждения. При первом варианте комиссия взимается от объема каждой сделки, при втором варианте – от объема дневного оборота по всем сделкам. Второй подход для клиента является более привлекательным, так как учитывает совокупный оборот за день. В течение дня можно совершить много мелких операций, и по итогам торговой сессии набрать большой суммарный объем сделок. В результате этого инвестор попадает в более льготную категорию по оплате комиссионного вознаграждения.

Историческая справка

Первые брокерские компании начали создаваться в России в 1992 году. К концу 1993 года в России уже насчитывалось более 1000 компаний, имеющих право на брокерскую деятельность, а в 1998 году их число превысило 5000. Как правило, это были мелкие компании с небольшим собственным капиталом. Кризис 1998 года привел к резкому уменьшению числа брокерских компаний. В декабре 2001 года их осталось всего 669. Потерпели крах небольшие компании, которым в условиях кризиса и после кризисного периода не удалось выжить. Начиная с 2002 года, началось восстановление числа профессиональных участников рынка ценных бумаг. Общая тенденция развития брокерских компаний в современный период характеризуется укрупнением инвестиционных компаний, расширением спектра услуг, оказываемых клиентам. На сайте Московской биржи можно ознакомиться с крупнейшими компаниями России по объему брокерских операций.