Тема 8. Финансовые рынки и финансовые посредники

Рынок ценных бумаг.

По своему экономическому содержанию РЦБ представля­ет собой институциональное и функциональное устройство для обмена финансовыми инструментами, которые возни кают как продукт системы отношений совладения и займа между экономическими субъектами, оформленных в виде ценных бумаг.

В настоящее время РЦБ является наиболее эффективным эле­ментом финансовой системы для реализации инвестиционной функции. Ни один другой сегмент финансового рынка не может выполнять инвестиционную функцию столь эффективно, как РЦБ. Иллюстрацией справедливости утверждения этого служат события, происходившие на американском фондовом рынке в на­чале XXI в. В 1999—2000 гг. на мировом финансовом рынке на­блюдался «бум» интернет-компаний, который проявился в резко возросшем интересе инвесторов к компаниям, внедряющим интер­нет-технологии в различные сферы социальной жизни. Это при­вело к резкому скачку фондового индекса американской системы NASDAQ и его столь же резкому падению его в 2000 г., когда инве­сторы испытали разочарование из-за своих недостаточно оправдав­шихся ожиданий. Создалась кризисная ситуация. Но для мировой экономики этот факт имел не только негативные, но и позитивные последствия. За период бума в отрасль интернет-технологий было привлечено около 3 трлн долл. На сегодняшний день ни одно госу­дарство не в состоянии профинансировать в таком объеме работы в одной отрасли. Это стало возможно только с помощью РЦБ.

Важнейшими функциями, реализуемыми РЦБ, являются:

• инвестиционная, состоящая в аккумуляции сбережений, на­ходящихся у различных экономических субъектов, и перераспре­делении их в виде инвестиций в наиболее эффективные отрасли экономики;

• информационная, которая проявляется в двух аспектах:

- РЦБ представляет собой рыночный механизм ценообразо­вания на собственность в виде бизнеса, рыночные курсы ценных бумаг служат индикатором стоимости бизнеса,

- состояние РЦБ коррелирует с уровнем деловой активности в экономике и в свою очередь на него воздействует;

• перераспределения рисков, которую выполняет срочный сег­мент РЦБ, представленный форвардными, фьючерсными, опци­онными и своп-контрактами, используемыми для снижения неоп­ределенности будущих цен на финансовые активы;

спекулятивная, которая выражается в возможности для уча­стников РЦБ получать доход от вложений капитала в ценные бу­маги в виде дифференциальной прибыли. Помимо основных РЦБ выполняет также и ряд вспомогатель­ных функций. Это повышение ликвидности долга, регулирование денежно-кредитной сферы, перераспределение собственности, из­менение формы собственности и др.

Функция повышения ликвидности долга проявляется в том, что долг, оформленный в виде облигаций и других долговых цен­ных бумаг, оказывается более ликвидным, чем долг, оформлен­ный с применением других финансовых инструментов, отличных от ценных бумаг, например в виде кредитных банковских догово­ров. Это связано с тем, что кредитор, являющийся собственником облигаций, в любой момент может получить возмещение долга, продав их на рынке.

Регулирующая функция РЦБ связана в основном с рынком государственных ценных бумаг. Государственные ценные бумаги являются одним из инструментов, с помощью которого централь­ные банки различных стран реализуют свою денежно-кредитную политику в части регулирования объема денежной массы, находя­щейся в обращении.

Выполнение ценными бумагами функции изменения формы собственности можно было наблюдать в Российской Федерации в начале 1990-х гг., когда проводилась приватизация государст­венных предприятий. Для этой цели были выпущены специаль­ные ценные бумаги — приватизационные чеки, использовавшиеся в процессе акционирования.

Функция перераспределения собственности предполагает, пре­жде всего, перераспределение собственности на сложные виды активов, к которым относится, например, бизнес. Этот процесс опосредуется такими ценными бумагами, как акции.

В институциональном плане РЦБ представлен инфраструкту­рой, под которой понимается совокупность разнообразных участ­ников рынка и используемых ими технологий, взаимодействую­щих друг с другом и обеспечивающих выполнение рынком его функций. Всех участников РЦБ можно условно разбить на четыре группы: эмитенты, инвесторы, профессиональные участники и ор­ганы регулирования и контроля.

Эмитент — это юридическое или физическое лицо, группа юридических лиц, связанных между собой договором, органы го­сударственной власти и местного самоуправления, выпускающие ценные бумаги и несущие обязательства перед держателями цен­ных бумаг по осуществлению удостоверенных ими прав. Эмитен­ты присутствуют на РЦБ постоянно, так как после проведения эмиссии они должны выполнять обязательства по ценным бума­гам перед их владельцами, а также они могут совершать операции купли-продажи со своими бумагами. Ценные бумаги различных эмитентов различаются по инвестиционным качествам (доходно­сти, рискованности и ликвидности). Самым надежным эмитентом в России считается государство, его ценные бумаги имеют самый низкий риск, соответственно, имеют и самую низкую доходность. Следующие по надежности — субъекты РФ и местные органы власти. Затем идут негосударственные структуры, которые при выпуске своих ценных бумаг могут пользоваться поддержкой государственных или муниципальных органов, предоставляемой либо в виде гарантии, либо в виде налоговых льгот. Далее в этой иерархии занимают место акционерные общества, к которым от­носятся добывающие компании и так называемые естественные монополии, организации связи, крупнейшие коммерческие банки. Затем следуют все остальные акционерные общества и частные лица.

Инвестор — это экономический субъект, осуществляющий вло­жения в ценные бумаги, которому они принадлежат на праве соб­ственности или ином вещном праве¹. Инвесторы подразделяются на две категории: индивидуальные и институциональные. Индиви­дуальные инвесторы представлены физическими лицами, исполь­зующими свои собственные средства для приобретения ценных бумаг. Индивидуальные инвесторы работают либо на неорганизо­ванной части РЦБ самостоятельно, либо действуют через финан­совых посредников на организованном сегменте РЦБ. Институ­циональные инвесторы — это органы государственной власти или местного самоуправления, юридические лица, приобретающие ценные бумаги от своего имени и за свой счет. Среди институ­циональных инвесторов можно выделить группу профессиональ­ных инвесторов!. К ним относятся юридические лица, имеющие лицензию на право заниматься профессиональной деятельностью на РЦБ, которым законом разрешено заниматься инвестиционной деятельностью (брокеры, дилеры и управляющие). Категория про­фессиональных инвесторов представлена кредитно-финансовыми институтами в лице коммерческих банков, финансовых и страхо­вых компаний, инвестиционных, пенсионных и специализирован­ных фондов.

К категории профессиональных участников РЦБ относятся юри­дические лица, имеющие лицензию на осуществление профессио­нальной деятельности на РЦБ. Профессиональными участниками могут быть как организации, осуществляющие свою деятельность на РЦБ как исключительную, например инвестиционные фонды, финансовые компании, биржи, клиринговые, депозитарные и регистраторские компании, так и организации, совмещающие деятельность на РЦБ с другими видами деятельности, например коммерческие банки, пенсионные и специализированные фонды, страховые компании Под брокерской деятельностью на РЦБ понимается соверше­ние гражданско-правовых сделок с ценными бумагами в качестве поверенного или комиссионера¹, за счет клиента и в его интересах. Помимо посреднической деятельности брокеры могут оказывать своим клиентам и другие услуги: инвестиционное консультирова­ние, организация сделок на марже.

Инвестиционное консультирование по выработке рекомен­даций относительно выбора направления инвестиций носит пассивный характер со стороны брокера и является следствием проводимых им на регулярной основе исследований рыночной конъюнктуры. Право принимать окончательное инвестиционное решение остается за клиентом. Сделки на марже осуществляют­ся в двух направлениях: в виде покупки ценных бумаг на марже и коротких продаж. Покупка ценных бумаг на марже предполагает частичную оплату их стоимости клиентом, другая часть стоимо­сти оплачивается за счет заемных средств, предоставленных бро­кером. Короткая продажа означает продажу ценных бумаг, взя­тых у брокера взаймы. Маржинальные сделки выгодны клиенту, так как создают финансовый рычаг и позволяют получить более высокую прибыль, играя как на повышении, так и на понижении стоимости ценных бумаг.

Дилерской деятельностью признается совершение сделок куп­ли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счет путем публичного объявления цен их покупки и продажи (котировки). Дилер имеет право объявлять другие существенные параметры сделок с ценными бумагами: минимальное (максимальное) коли­чество продаваемых (покупаемых) бумаг и сроки, в течение кото­рых действуют объявленные цены. Все компании, одним из основ­ных видов деятельности которых является купля-продажа ценных бумаг на основании договора-поручения и договора-комиссии, соответственно фондовом рынке, получают лицензию дилера. К ним относятся коммерческие банки, инвестиционные, финансовые ком­пании, брокерские конторы.

Деятельность по управлению ценными бумагами предполагает осуществление от своего имени в течение установленного дого­вором срока доверительного управления на правах владения цен­ными бумагами, денежными средствами, предназначенными для вложения в ценные бумаги, ценными бумагами или денежными средствами, являющимися результатом управления ценными бу­магами клиента. Доверительное управление осуществляется в ин­тересах клиента за соответствующее вознаграждение.

Особая форма деятельности по доверительному управлению на российском РЦБ — деятельность общих фондов! банковского управления (ОФБУ) и паевых инвестиционных фондов (ПИФ). Коммерческие банки имеют возможность создания ОФБУ, пред­ставляющих собой имущественный комплекс, состоящий из иму­щества, передаваемого в доверительное управление разными ли­цами и объединяемого на праве общей собственности. Кредитная организация выступает в качестве доверительного управляющего. Объектами доверительного управления в ОФБУ могут быть де­нежные средства в отечественной и иностранной валютах, ценные бумаги, драгоценные камни и металлы, производные финансовые инструменты, принадлежащие резидентам.

ПИФ — имущественный комплекс, существующий без соз­дания юридического лица, доверительное управление имущест­вом которого производит независимая управляющая компания¹. ПИФы могут быть закрытыми, открытыми и интервальными. За­крытый ПИФ размещает свои ценные бумаги без обязательного обратного выкупа их у владельцев. Открытый ПИФ при разме­щении своих ценных бумаг берет на себя обязательство выкупать их у владельцев в любое время и в любых количествах. Интерваль­ный ПИФ — это закрытый фонд, который периодически открыва­ется для владельцев его ценных бумаг. ПИФ эмитирует особые ценные бумаги, называемые инвестиционными паями. Главным документом, определяющим специализацию ПИФ, является ин­вестиционная декларация, где указывается перечень финансовых и других инструментов, в которые могут инвестироваться средст­ва пайщиков фонда. По специализации выделяют инвестицион­ные фонды следующих видов: денежного рынка, облигационные, фонды акций, фонды смешанных инвестиций, фонды прямых ин­вестиций, венчурных инвестиций, фонды фондов, рентные фонды, фонды недвижимости, ипотечные фонды, индексные фонды, кре­дитные фонды, фонды товарного рынка и хедж-фонды.

Регистраторская деятельность состоит в поддержании сис­темы ведения реестра, включающей сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление информации эмитенту и собственни­кам ценных бумаг в рамках их прав. Реестр владельцев ценных бумаг — это список владельцев и собственников именных ценных бумаг, составленный на определенную дату. Он ведется по пору­чению эмитента. Реестр ценных бумаг одного эмитента ведет один регистратор. Основная задача последнего состоит в перерегистра­ции собственников ценных бумаг и своевременном предоставлении информации из реестра эмитенту. Эмитент постоянно нуждается в информации из реестра, так как в соответствии с реестром вы­плачиваются дивиденды, акционеры приглашаются на собрание, по реестру контролируется объем пакетов акций, принадлежащих одному лицу, а также отслеживается структура акционерного ка­питала. Вести свой реестр может и само акционерное общество, но если количество акционеров в нем превышает 50 лиц, то веде­ние реестра поручается специализированным организациям.

В России широко распространен институт номинального дер­жателя в системе ведения реестра. Номинальный держатель — это лицо, зарегистрированное в системе ведения реестра, являющееся депонентом депозитария, но не являющееся собственником этих ценных бумаг². Номинальный держатель может осуществлять пра­ва, закрепленные ценной бумагой по поручению их собственника. Операции по ценным бумагам между собственниками, хранящи­ми ценные бумаги у одного номинального держателя, не отража­ются у регистратора, в этом случае номинальный держатель под­тверждает факт перехода права собственности. Номинальными держателями чаще всего выступают депозитарии, приближенные к торговым площадкам. Депозитарная деятельность связана с оказанием услуг по хра­нению сертификатов ценных бумаг и учету перехода прав на цен­ные бумаги. При хранении и учете ценных бумаг в депозитарии удостоверение права собственности на ценные бумаги совершает­ся с помощью выписки со счета депо (счет ответственного хра­нения и учета ценных бумаг), открытого клиенту. Помимо уче­та ценных бумаг депозитарий обязан содействовать владельцам в реализации их прав, удостоверенных ценными бумагами. Суще­ствует три способа учета ценных бумаг в депозитарии: открытое, закрытое и маркированное. При открытом способе учета клиент может давать поручения депозитарию только по отношению к оп­ределенному количеству ценных бумаг, без указания их индиви­дуальных признаков. При закрытом способе учета клиент может давать поручения в отношении любой конкретной ценной бума­ги, учтенной на его счете депо. При маркированном способе учета клиент может в поручении депозитарию указывать количество ценных бумаг и признак группы, к которой они принадлежат¹.

Клиринговая деятельность — это профессиональная деятель­ность на РЦБ по определению взаимных обязательств между уча­стниками сделок с ценными бумагами, взаимному зачету по по­ставкам бумаг и денежных расчетов. Помимо лицензии ФСФР России расчетно-клиринговая организация должна иметь лицен­зию Банка России на право обслуживать денежные расчетные операции на РЦБ. Наиболее важный принцип работы расчетно-клиринговых организаций — соблюдение правила поставки про­тив платежа, означающего одновременность проведения расче­тов по ценным бумагам и деньгам. Повышению эффективности работы расчетно-клиринговых организаций способствует прове­дение двух- или многосторонних взаимозачетов между участни­ками сделок. Клиринговая организация может самостоятельно обеспечить осуществление выполнения взаимных обязательств между сторонами сделок либо заключает соответствующие дого­воры с депозитарием и коммерческим банком.

Деятельность по организации торговли ценными бумагами свя­зана с предоставлением услуг, способствующих заключению сде­лок с ценными бумагами. Среди организаторов торговли ценными бумагами выделяется особый вид организатора — фондовая бир­жа. Главной особенностью фондовой биржи является обязанность вести котировальные списки ценных бумаг, торгуемых на бирже. В котировальный список включаются ценные бумаги, эмитент которых выполняет требования, предъявляемые к таким ценным бумагам. Включение ценной бумаги в котировальный список про­исходит по инициативе эмитента. Процедура включения ценных бумаг в котировальные списки называется листингом. Существует и обратная процедура исключения ценных бумаг из котироваль­ных списков — делистинг.

Функционирование инфраструктуры РЦБ помимо участников рынка обеспечивают и органы регулирования и контроля. В про­цессе регулирования РЦБ принимают участие саморегулируемые организации и государственные органы. Саморегулируемые ор­ганизации РЦБ представляют собой добровольное объединение профессионалов для внедрения прогрессивных технологий вы­пуска, торговли, учета и удостоверения прав на ценные бумаги. На первичном рынке полученные в результате размещения ценных бумаг эмитентом средства идут в реальный сектор эконо­мики, а на вторичном, где осуществляются сделки по перепродаже ценных бумаг, инвестиционные ресурсы в реальный сектор не по­ступают. На первичном рынке размещаются ценные бумаги но­вых эмиссий¹. Существуют две формы размещения ценных бумаг на первичном рынке: открытое (публичное), когда ценные бума­ги предлагаются неограниченному кругу инвесторов, и закрытое (частное), когда ценные бумаги предлагаются заранее ограничен­ному кругу лиц. Важная роль на первичном рынке отводится ан­деррайтерам — организаторам размещения, в качестве которых выступают специально созданные для конкретной эмиссии син­дикаты профессиональных участников рынка.

Первичный и вторичный рынки не могут существовать изоли­рованно друг от друга. Как показала российская практика, перво­начально в условиях перехода к рыночной экономике формируется ликвидный вторичный рынок. На нем не происходит привлечения средств эмитентом, он выполняет индикативную роль для пер­вичного рынка, обеспечивая формирование объективного курса ценных бумаг. Только после появления развитого и ликвидного вторичного рынка у эмитента появляется возможность провести первичную эмиссию своих ценных бумаг и привлечь средства ин­весторов для финансирования производственной деятельности. Ликвидный вторичный рынок, как правило, имеет организатора. Основное отличие организованного рынка от неорганизованного состоит в наличии у первого единой централизованной торговой системы. Организованный рынок может быть биржевым и вне­биржевым. Фондовая биржа выполняет следующие функции:

• предоставляет место для заключения сделок с ценными бу­магами;

• обеспечивает выявление биржевой цены ценных бумаг;

• обеспечивает гласность, открытость торгов;

• дает гарантии исполнения сделок, проводимых на бирже;

• обеспечивает арбитраж в спорных ситуациях;

• разрабатывает правила торгов и требования к ценным бума­гам, реализуемым на бирже, и участникам биржевой торговли.

Состояние рыночной конъюнктуры характеризует фондовый ин­декс, представляющий собой относительный показатель, зависящий от изменения рыночной капитализации эмитентов, ценные бумаги которых входят в его расчет, за определенный временной период. Наиболее популярным в Российской Федерации является фондо­вый индекс Российской торговой системы (индекс РТС). Соглас­но индексу РТС за первую половину 2009 г. фондовый рынок РФ вырос на 56%. Рыночная капитализация рынка акций в Россий­ской Федерации к середине 2009 г. составила более 538 млрд долл. На первичном рынке в 2008 г. было проведено три SPO, в результате которых российскими компаниями было привлечено около 4 млрд долл. В 2009 г. не было проведено ни одного IPO/SPO.

Наиболее известными зарубежными фондовыми индексами явля­ются следующие: индекс Доу-Джонса (DJ-index), который рассчи­тывается по курсам акций 30 эмитентов, торгуемых на Нью-Йорк­ской фондовой бирже; сводный индекс агентства Standart&Роог's (индекс S&Р-500), который рассчитывается по акциям 500 компа­ний на Нью-Йоркской фондовой бирже; индекс системы NASDAQ, который рассчитывается по курсам акций высокотехнологичных компаний, которые торгуются в системе NASDAQ; индекс FTSE-100, который рассчитывается по курсам акций 100 ведущих ком­паний, обращающихся на Лондонской фондовой бирже; индекс NIKKEY, который рассчитывается по курсам акций 225 ведущих компаний на Токийской фондовой бирже; и др.

Новые возможности для организации торговли ценными бумага­ми появились у инвесторов в связи с развитием компьютерной сет Интернет. С ее помощью многие эмитенты организуют свои первичные эмиссии. Брокеры предоставляют клиентам возможность передавать заявки на куплю-продажу ценных бумаг через Интернет. На многих биржах теперь предоставляются услуги по торговле через эту сеть.

Банки.

Основным посредником между кредитором и заемщиком вы­ступает банк. Совокупность действующих на разных уровнях банков формирует банковскую систему. В России сформирована двухуровневая банковская система: первый (верхний) уровень — Банк России, второй уровень — коммерческие банки, которые как раз и обеспечивают посредничество в кредите, инвестировании, платежах и других банковских услугах¹.

Реализация взаимосвязей в кредитных отношениях осуществ­ляется через функции банков. Старейшей функцией банков явля­ется посредничество в кредите. Непосредственное предоставление свободных денежных средств их владельцами в ссуду промыш­ленным и торговым предпринимателям наталкивается на определенные препятствия. Во-первых, размер денежного капитала, предлагаемого в ссуду, может не соответствовать размеру спроса на ссудный капитал. Во-вторых, сроки высвобождения денежных капиталов у их собственников могут не совпадать со сроками, на которые эти капиталы требуются заемщикам. В-третьих, собст­венники денег могут быть не осведомлены о кредитоспособности предпринимателей, желающих получить ссуду. Риск неплатеже­способности последних — препятствие к прямому предоставле­нию денежных средств в ссуду. Посредничество банков в кредите позволяет устранить эти препятствия.

Мобилизуя вклады разных размеров и различной срочности, банки могут предоставлять кредиты нужной суммы и срочности. Специализируясь на ведении кредитных операций, банки имеют возможность определять кредитоспособность своих заемщиков. Это свидетельствует о целесообразности банковского посредни­чества и его эффективности в перераспределении свободных де­нежных средств.

Банк осуществляет функцию посредничества в кредите че­рез механизм трансформации. Трансформация сроков! — это пре­образование краткосрочных денег в долгосрочные. В принци­пе, долгосрочные деньги должны даваться на длительный срок, краткосрочные — только на короткий по причине обеспечения их ликвидности. Трансформация сроков становится возможной потому, что, во-первых, многие кредиторы оставляют свои деньги в банках дольше, чем это согласовано юридически, во-вторых, ухо­дящие денежные средства часто заменяются вновь приходящими. Тем самым взносы и выплаты уравновешиваются. Трансформа­ция сроков связана с риском, поэтому она должна соответствую­щим образом управляться. Ведется контроль и относительно того, в каком объеме краткосрочные средства можно использовать в те­чение более длительного периода.

Несовпадение кредитов и вкладов происходит не только по сро­кам, но и по величине. Часто кредиты предоставляются в больших объемах, чем внесенные вклады, поэтому банк осуществляет трансформацию размеров! денежных сумм. Банк трансформирует множество мелких вкладов в необходимое число кредитов. Если бы банки не делали этого, тогда лицам, нуждающимся в кредите, пришлось бы вести переговоры со множеством вкладчиков, что было бы и дорого, и неэффективно.

Выдача кредита сопряжена с риском. Несмотря на все провер­ки платежеспособности заемщика, встречается немало случаев непогашения кредита. Банк, выступая посредником между кредитором и заемщиком, трансформирует риск займодавца, снижает его. Это возможно потому, что банки, осуществляя свои операции, могут рассредоточить денежные средства по отраслям, величинам, целям использования, регионам. Благодаря такому широкому рас­средоточению средств риск отдельных операций уменьшается или уравновешивается. Предписания в отношении трансформации риска имеются в законах о банках, распоряжениях ведомств, осу­ществляющих контроль над банками. Например, кредит выдается до определенного размера в зависимости от величины собствен­ного капитала, Банк России информирует соответствующие бан­ки об общих суммах кредитов, выданных конкретному заемщику, и т.д.

Банки, в отличие от других финансовых посредников, форми­руют свои ресурсы на основе фиксированных по суммам долговых обязательств (депозитов). Они несут повышенную ответствен­ность перед клиентами и вкладчиками и берут на себя риски, свя­занные с уменьшением стоимости или с потерей некоторой части активов. Банк своим собственным капиталом покрывает убытки до того, как они повлияют на положение вкладчиков.

Банки выполняют функцию аккумуляции и мобилизации денеж­ного капитала. Временно свободные денежные средства (сбереже­ния) юридических и физических лиц сами по себе не являются капиталом. Будучи сбережениями для будущих расходов в тече­ние короткого или длительного периода, они могут превращаться в мертвые сокровища. Банки собирают эти денежные сбережения в виде вкладов, в результате чего они превращаются в ссудный капитал. Сосредоточенные в банке денежные средства, с одной стороны, становятся источником для проведения ссудных опера­ций: банки предоставляют их организациям, которым необходимы средства для развития. С другой стороны, аккумулированные бан­ком средства приносят владельцу банка доход в виде процентов. В то же время банк уплачивает проценты по вкладам, т.е. времен­но свободным денежным средствам, аккумулируемым на счетах банка. Разница между процентом за кредит и процентом по вкла­дам образует банковскую прибыль.

С посредничеством в кредите тесно связано посредничество в платежах — еще одна функция банков. Расчеты между предпри­ятиями обычно ведутся безналичным путем. По поручению своих клиентов банки занимаются ведением кассы: принимают деньги от клиентов, ведут учет всех поступлений и выдач, хранят налич­ные деньги, осуществляют необходимые платежи и т.д. Одним словом, выступая в качестве посредника в платежах, банк берет на себя выполнение всех операций для своих клиентов. Последние заинтересованы в банковском посредничестве в платежах, так как концентрация денежных операций и расчетов в банках сокращает соответствующие расходы, ускоряет проведение расче­тов, повышает надежность платежей, позволяет совершенствовать технологию их ведения. С этой целью внедряются электронные системы расчетов, вводятся пластиковые карточки, открываются корреспондентские счета.

Коммерческим банкам принадлежит особая роль в функцио­нировании платежного механизма экономики, только они могут вести счета текущих доходов и поступлений и осуществлять пе­речисления с этих счетов. Эффективно функционирующий меха­низм обеспечивает экономию издержек обращения.

Современные системы платежей обслуживаются создаваемы­ми банками платежными средствами — «банковскими деньгами». В связи с этим с функцией посредничества в платежах тесно свя­зана важнейшая функция банков — функция создания денег. Бан­ки могут создавать и уничтожать деньги, т.е. управлять денежной массой.

Создание денег — это создание платежных средств, оно тесно связано с депозитной и кредитной деятельностью банка. Если клиент принес определенную сумму денег и поручил банку за­числить ее на свой расчетный счет, то общее количество денег будет неизменным. Изменения произойдут в части увеличения объема кассовых остатков в активе баланса, в пассиве на данную сумму увеличится депозит. Будет иметь место переход денег из наличной формы в безналичную. Если заемщик получил ссу­ду и банк зачислил ее на депозитный счет клиента, то в данном случае общее количество денег увеличилось на величину ссуды. Это произошло потому, что банк в процессе кредитования соз­дал новые платежные средства. Тем самым банк создает деньги. Однако банк может их и уничтожать. Например, если погашение кредита заемщиками осуществляется путем списания денег с их депозитных счетов, то в данном случае общая масса денег сокра­щается.

Если спрос на кредит растет, то современный эмиссионный ме­ханизм расширяет границы денежной эмиссии, и, как мы видим на практике, рост денежной массы идет во всех промышленно раз­витых странах.

Клиенты банка имеют полное право распоряжаться денежными средствами: пересылать их, оплачивать покупки или сделки и т.д. Но банки не являются распорядителями денег. Распорядителя­ми денег являются клиенты банка. При этом общая сумма денег в системе возрастает на сумму выданного кредита. Особыми функциями банка являются организация выпуска и размещения ценных бумаг и эмиссионно-учредительская функ­ция. Банк осуществляет посредничество в операциях с ценными бумагами. Коммерческие банки могут приобретать ценные бумаги, как за свой счет, так и по поручению клиента. Организуя выпуск ценных бумаг, акций, облигаций предприятий, банки тем самым направляют сбережения своих клиентов на производственные цели, способствуют трансформации сбережений в инвестиции. В свою очередь рынок ценных бумаг дополняется системой кре­дита, взаимодействует с ней.

Банки осуществляют консультационное обслуживание кли­ентов. Между теми, кто имеет свободные средства, и теми, кто в них остро нуждается, находится банк. Это объясняется тем, что владелец свободных денежных средств не имеет полной инфор­мации, которой владеет заемщик. Информация всегда асиммет­рична. Полная и полезная информация — это благо, владея ко­торым, можно принимать правильные решения. Вот почему банк как финансовый посредник занимается сбором и систематизацией информации. Банки должны хорошо знать экономическое поло­жение своих клиентов, состояние бухгалтерского учета, прово­дить анализ финансовых результатов их деятельности, изучать стратегию развития, выявлять направления увеличения доходов. Поскольку банки занимаются операциями с ценными бумагами, они оценивают перспективность выпуска новых акций клиентов, реальность их размещения, предлагают клиентов, готовых взять на себя размещение новых ценных бумаг. Банки консультируют по вопросам открытия счетов, кредитно-расчетного и кассового обслуживания, дают рекомендации по совершенствованию опера­ций на денежном и товарном рынках.

В области кредитования и расчетов банки предлагают своим клиентам информацию о состоянии конъюнктуры денежного рынка, движении величины процентных ставок, формах и видах кредитования, могут давать рекомендации по кредитно-расчетно-му обслуживанию конкретных сделок, организации безналичных расчетов, разрабатывать альтернативные варианты ведения раз­личных операций. В области выпуска ценных бумаг и операций с ними банки предоставляют информацию о конъюнктуре рын­ка ценных бумаг, их эмитентах, движении курсов ценных бумаг, информируют о порядке выпуска и обращения ценных бумаг. В сфере капитальных вложений банк информирует клиентов о состоянии рынка строительных услуг, ценах на строительные материалы и тарифы различных видов строительно-монтажных работ, уровне экономической эффективности капитальных вло­жений.

Конкретная банковская деятельность осуществляется через выполнение определенных операций и коммерческих сделок. В соответствии с Законом РФ от 02.12.1990 № 395-1 «О банках и банковской деятельности в Российской Федерации» коммерче­ским банкам в совокупности дано право осуществлять три веду­щие операции:

1) привлечение во вклады денежных средств физических и юридических лиц;

2) размещение этих средств от своего имени и за свой счет на условиях возвратности, платности и срочности в форме кре­дитов; ведение денежных расчетов между экономическими субъ­ектами;

3) открытие и ведение банковских счетов физических и юри­дических лиц.

Банку как кредитной организации предоставляется право осу­ществлять профессиональную деятельность на рынке ценных бу­маг. В то же время банкам запрещается заниматься производствен­ной, торговой и страховой деятельностью. Мощная конкуренция на финансовом рынке, с которой столкнулись банки в последние годы, предполагает необходимость поиска новых сфер деятельно­сти, расширения предлагаемых услуг, повышения качества обслу­живания клиентов.

Страхование.

Природные, техногенные, экономические и другие многообраз­ные риски постоянно сопровождают субъектов хозяйственной дея­тельности. Одним из наиболее рациональных и потому широко рас­пространенных способов управления рисками стало страхование.

Страховыми считаются риски, которые обладают следующими характеристиками:

1) чистые — наступление чистого риска может принести толь­ко потери, а ненаступление риска оставляет ситуацию нейтральной (в отличие от спекулятивных рисков, которые могут привести к вы­годе);

2) материальные — наступление материального риска приводит к последствиям, которые можно оценить в денежном эквиваленте (материальный ущерб).

Страховая защита представляет собой экономические отноше­ния, предметом которых является компенсация из специальных заранее сформированных фондов материального ущерба, наноси­мого определенными рисковыми событиями. Сущностной характеристикой страхования, обеспечивающей его особое место в системе финансов, является замкнутая солидар­ная раскладка ущерба — перераспределение убытков от наступле­ния рисков за счет предварительного формирования специальных денежных фондов из взносов участников, потенциально заинте­ресованных в компенсации возможных негативных материальных последствий. Возможность компенсации определяется процесса­ми раскладки (выравнивания) ущерба, которые осуществляются:

• во времени — одним хозяйствующим субъектом (домашним хозяйством) за счет создания специальных резервов или накоп­лений в благоприятные годы — так называемое самострахование (самозащита);

• между различными субъектами, которым потенциально уг­рожают риски, в целях компенсации ущерба тем из них, у кого он фактически наступил, — собственно страхование (в данном случае выравнивание осуществляется по трем параметрам: между участниками, по территории и во времени).

Не все экономисты относят самострахование к страховым от­ношениям, поскольку в данном случае риск остается только на от­ветственности одного субъекта и не происходит полноценного вы­равнивания ущерба¹. Соответственно и понятие «страховой фонд» трактуется в широком смысле как резервы, сформированные для компенсации возможных со временем материальных последствий рисковых событий, или более узко — как совокупность денежных средств, сформированная за счет предварительной уплаты страхо­вых взносов субъектами, подверженными риску, и предназначен­ная для целевого использования на покрытие ущерба.

Страхование обеспечивает страховую защиту путем перерас­пределения риска (ущерба) среди определенного множества субъ­ектов, имеющих схожие имущественные интересы в сохранении своего благосостояния. Страховой фонд формируется из взносов (страховых премий) всех потенциально заинтересованных уча­стников и расходуется по мере наступления страховых событий у некоторых из них.