Инвестирование средств страхового фонда

(размещение страховых резервов)

Действующие в настоящее время правила размещения страховщиками средств страховых резервов[4] вступили в действие со 2 июля 2012 года. В них приведены требования к составу и структуре активов, принимаемых для покрытия (обеспечения) страховых резервов. Правила содержат закрытый перечень разрешенных объектов инвестирования, по многим из которых установлены дополнительные требования к их качеству и максимальные нормы вложений, в том числе в отдельные объекты и зарубежные инвестиции. Такой подход соответствует общепринятой мировой практике. Если в 1994 г. в перечень разрешенных активов входило всего 5 наименований, то в настоящее время этот список возрос до 20 пунктов.

Правилами установлены следующие запреты:

1. Для покрытия страховых резервов не принимаются ценные бумаги, эмитентами которых являются страховщики, вклады и доли в складочном или уставном капитале страховщиков, а также активы, приобретенные страховщиком за счет средств, полученных по договорам займа и кредитным договорам;

2. Ценные бумаги, в момент приобретения которых было известно, что в отношении их эмитентов осуществляются меры досудебной санации или возбуждена процедура банкротства в соответствии с законодательством РФ о банкротстве, либо в отношении которых такая процедура применялась в течение двух предыдущих лет;

3. Активы, принимаемые для покрытия страховых резервов, не могут служить предметом залога или источником уплаты кредитору денежных средств по обязательствам гаранта (поручителя).

Все разрешенные активы можно сгруппировать в три группы:

1) инвестиционные объекты (федеральные, региональные, муниципальные ценные бумаги, акции, облигации, простые векселя банков, жилищные сертификаты; инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов (ПИФ), ипотечные ценные бумаги, недвижимое имущество, слитки золота, серебра, платины и палладия, а также памятные монеты РФ из драгоценных металлов);

2) банковские вклады (депозиты), в том числе удостоверенные депозитными сертификатами; сертификаты долевого участия в общих фондах банковского управления (ОФБУ); денежная наличность; денежные средства в валюте Российской Федерации и в иностранной валюте на счетах в банках;

3) активы, обусловленные страховыми операциями (доля перестраховщиков в страховых резервах, депо премий по рискам, принятым в перестрахование, непросроченная дебиторская задолженность страхователей, перестраховщиков, перестрахователей, страховщиков и страховых агентов; займы страхователям по договорам страхования жизни).

Рассмотрим наиболее важные требования к качеству разрешенных активов.

Для обеспечения надежности инвестиций важным дополнительным требованием к ценным бумагам, относящимся к активам, находящимся на территории России, является то, что они должны быть либо включены в котировальный список «А» или «Б» хотя бы одним организатором торговли на рынке ценных бумаг в РФ (российской фондовой биржей) либо выпущены эмитентами, имеющими рейтинг не ниже класса, соответствующего уровню удовлетворительной кредитоспособности, одного из рейтинговых агентств, аккредитованных Министерством финансов РФ и внесенных в реестр аккредитованных рейтинговых агентств (далее по тексту – требуемый рейтинг).

Жилищные сертификаты должны быть выпущены на территории РФ эмитентами - юридическими лицами, которые имеют права заказчика на строительство жилья.

Простые векселя банков должны быть фактически оплачены в соответствии с договором купли-продажи и удовлетворять хотя бы одному из двух критериев: 1) ценные бумаги векселедателя включены в Ломбардный список Банка России; 2) векселедатель имеет требуемый рейтинг.

Ценные бумаги, не относящиеся к активам, находящимся на территории России (за исключением выпущенных международными финансовыми организациями), должны одновременно удовлетворять двум требованиям: 1) эмитенту (выпуску) ценной бумаги присвоен требуемый рейтинг; 2) ценные бумаги включены в котировальный список (прошли процедуру листинга) хотя бы одного из следующих иностранных организаторов торговли на рынке ценных бумаг: Американская, Гонконгская, Ирландская, Испанская, Итальянская, Корейская, Лондонская, Люксембургская, Немецкая, Нью-Йоркская, Токийская, Шанхайская фондовые биржи, Евронекст, Насдак, фондовые биржи Торонто и Швейцарии. Ценные бумаги, выпущенные международными финансовыми организациями должны быть включены в Ломбардный список Банка России.

По недвижимому имуществу балансовая стоимость объекта должна не превышать рыночную стоимость, ежегодно подтверждаемую независимым оценщиком.

Доля в страховых резервах перестраховщика-нерезидента РФ, будет относиться к разрешенным активам в том случае, если он имеет требуемый рейтинг. В случае если перестраховщик имеет рейтинг нескольких аккредитованных рейтинговых агентств, каждый присвоенный рейтинг должен удовлетворять указанным ограничениям на рейтинговый класс.

Размещение средств страховых резервов может осуществляться страховщиком самостоятельно, а также путем передачи части средств страховых резервов в доверительное управление доверительным управляющим, являющимся резидентами РФ и имеющим требуемый рейтинг. Кроме того, договор доверительного управления должен предусматривать возможность безусловного изъятия части средств в четырехдневный срок.

Для обеспечения принципов ликвидности, надежности, диверсификации регулятором установлены максимальные структурные ограничения по всем активам в процентах от суммарной величины страховых резервов (приложение 2), за исключением федеральных государственных ценных бумаг и денежной наличности, которые принимаются в покрытие страховых резервов без ограничений. Такой подход регулятора вполне понятен, поскольку считается, что именно для этих активов характерна высокая надежность и ликвидность. Тем не менее ни один из этих активов нельзя считать безрисковым. В истории отечественного страхового рынка уже были случаи (например, 1998 год), когда большая часть инвестиций страховщиков оказалась замороженной в государственных облигациях ГКО и ОФЗ. К тому же денежная наличность не приносит дохода. Поэтому отсутствие максимальных лимитов по вышеназванным активам не соответствует декларированным принципам инвестирования. К недостаткам следует отнести и отсутствие минимального лимита по денежным средствам; в предыдущей редакции правил такой лимит был установлен на уровне 5%, что соответствует мировой практике.

Особый характер страховых обязательств страховщиков жизни учтен в том, что для них выше максимальные лимиты по таким вложениям, как региональные и муниципальные ценные бумаги (на 10 п.п.) инвестиционные паи ПИФ, сертификаты долевого участия в ОФБУ, недвижимость (на 5 п.п.); в то же время существенно ниже предусмотренные лимиты по доли перестраховщиков в страховых резервах и дебиторской задолженности страхователей, перестрахователей, страховых агентов по страховым премиям.

Следует отметить, что на практике при разработке своих инвестиционных стратегий страховщики зачастую руководствуются не установленными правилами принципами, а требованиями собственников по вложению в определенные (нередко низколиквидные) активы. Некоторыми страховщиками инвестирование до сих пор осуществляется без анализа кредитных и рыночных рисков выбранных финансовых инструментов. Проверки качества активов, сформированных в покрытие собственных средств, не раз выявляли просроченные векселя и даже бумаги, которые никогда не эмитировались. Очевидно, что необходимо устанавливать более жесткие меры наказания и ответственности руководителей, допускающих нарушения.

Инвестиционная политика страховщиков жизни существенно отличается от политики компаний, осуществляющих рисковое страхование. Если обязательства по страхованию жизни должны покрываться долгосрочными активами с гарантированной доходностью, превышающей доходность полисов, то обязательства по рисковому страхованию преимущественно покрываются краткосрочными, высоколиквидными активами, причем норма доходности в этом случае решающего значения уже не имеет.