Опционы как инструмент страхования
Опцион – это форма страхового договора, которая предусматривает право (но не обязательство, в отличие от форвардного контракта) что–либо купить или продать по фиксированной цене в будущем.
Существует ряд терминов, употребляемых в опционных контрактах.
§ Опцион, который дает право на покупку указанного товара по фиксированной цене, называется опцион «колл»; опцион, который дает право на продажу указанного товара по фиксированной цене, называется опцион «пут».
§ Фиксированная цена активов, оговоренная в опционном контракте, называется ценой «страйк», или ценой исполнения опциона.
§ Дата, после которой опцион не может быть использован, называется датой погашения или датой истечения опциона.
§ Если опцион может быть исполнен только в указанный срок, он называется европейским. Если он может быть использован в любой день до даты истечения включительно, то он называется американским.
Принцип диверсификации
Суть диверсификации выражена в известной поговорке – «Не кладите все яйца в одну корзину». Принцип диверсификации гласит, что посредством диверсификации направлений вложений среди большого числа рисковых активов можно иногда достичь общего снижения уровня риска, не уменьшая при этом уровня ожидаемой доходности.
Так, например, вложение в акции только одной компании подвержено множеству рисков: риск потери конкурентоспособности, риск отраслевого кризиса, риск кризиса в масштабах национальной экономики и др. Часть существующих рисков можно снизить путем межотраслевой, международной и т.п. диверсификации.
Вопросы и задания
1. Опцион, предоставляющий право на покупку финансовых активов по определенной цене исполнения в период до погашения срока опциона, а также в момент его наступления, называется:
А) опционом «пут»;
Б) опционом «колл»;
В) американским опционом;
Г) голландским (европейским) опционом.
2. Если рыночная цена акций компании «А» остаются ниже 100 руб., обозначенных в опционе, будете ли вы реализовывать опцион «колл»?
А) да;
Б) нет.
3. Если рыночная цена акций компании «А» превысит указанную в опционе сумму (100 руб.), то по какой сумме вы приобретете опцион?
А) ниже 100 руб.;
Б) 100 руб.;
В) выше 100 руб.
4. Опцион, предоставляющий право на покупку финансовых активов по определенной цене исполнения в период до погашения срока опциона, а также в момент его наступления, называется:
А) опционом «пут»;
Б) опционом «колл»;
В) американским опционом;
Г) голландским (европейским) опционом.
5. Перечислите преимущества опционов.
6. Перечислите преимущества форвардных контрактов.
7. Опцион, выпущенный фирмой, для приобретения ее акций называется:
А) опционом «пут»
Б) опционом «колл»
В) варрантом.
8. Обмен валют на текущем рынке с соглашением о сделке по обратному обмену валюты в будущем называется
А) опционным контрактом;
Б) фьючерсной сделкой;
В) СВОП-сделкой.
9. Возможно, вы или кто-то из ваших знакомых не так давно приобрел страховой полис (или, наоборот, отказался от него). Перечислите мотивы, которыми продиктовано это решение.
10. С принятием закона об обязательном страховании гражданской ответственности автовладельцев, на кого ложится риск возмещения убытков от дорожно-транспортных происшествий?
11. Определите, в чем заключается главный вид риска, которому подвержена ваша жизнь, и опишите, какие действия вам следует предпринять для управления им.
12. Предположим, вы – гражданин США, который учится в Германии. Вы знаете, что через месяц получите из США грант на обучение в сумме 100000 долларов. Как можно хеджировать курсовой риск? Как можно застраховаться от него?
13. Как фермер с помощью диверсификации может уменьшить риск неурожая зерновых?
14. Приведите пример инвестиционного проекта или нового предприятия, которые не могут быть реализованы или начать свою деятельность, если связанные с ними виды риска не будут разделены или перенесены с помощью финансовой системы.
15. Приведите пример, когда неопределенность, связанную с одним и тем же событием, две стороны воспринимают с противоположных точек зрения на риск. Как им достигнуть обоюдного уменьшения степени риска?
16. Организация рассматривает инвестиционный проект, средняя ставка доходности которого составляет 10%. Риск, определенный экспертным путем и связанный с реализацией проекта, равен 12%. Срок реализации проекта 3 года. Необходимо оценить эффективность проекта с учетом и без учета риска. Размеры инвестиций и денежных потоков приведены в таблице:
| Годы | Денежный поток | Коэффициент дисконтирования 1 без учета риска | PV1 | Коэффициент дисконтирования 2 c учетом риска | PV 2 |
| -120 | -120 | -120 | |||
| 0,9091 | 45,5 | 0,8197 | |||
| 0,8264 | 49,6 | 0,6719 | 40,3 | ||
| 0,7513 | 45,1 | 0,5507 | |||
| NPV | +20,2 | -5,7 |
17.Предположим, что имеются следующие показатели для двух типов ценных бумаг и трех состояний экономики.
| Состояние экономики | Вероятность такого состояния | Уровень доходности ценных бумаг типа А | Уровень доходности ценных бумаг типа В |
| Спад | 0,1 | -0,2 | 0,3 |
| Нормальное | 0,6 | 0,1 | 0,2 |
| Подъем | 0,3 | 0,7 | 0,5 |
Рассчитать стандартное отклонение и ожидаемую доходность для каждого типа акций.
18. Предположим, что доходность акций компании АВС может принимать три возможных значения: -50%, 50% и 100% с одинаковой вероятностью. Каково значение средней доходности и ее стандартное отклонение для акций АВС?
19. Предположим, что в таблице представлены исторические сведения о показателях доходности акций компаний А и В:
| Год | Компания А | Компания В |
| 10% | 9% | |
| 15% | 12% | |
| -12% | -7% | |
| 20% | 18% | |
| 7% | 5% |
Какова средняя доходность и стандартное отклонение доходностей акций компании А и В? Определите для каждой акции диапазон доходности в пределах одного ожидаемого стандартного отклонения от среднего значения.
20.Предположим, что имеются следующие показатели для трех типов ценных бумаг и трех состояний экономики.
| Состояние экономики | Вероятность такого состояния | Уровень доходности ценных бумаг типа А | Уровень доходности ценных бумаг типа В | Уровень доходности ценных бумаг типа С |
| Спад | 0,2 | -0,2 | -0,1 | 0,1 |
| Нормальное | 0,6 | 0,1 | 0,1 | 0,25 |
| Подъем | 0,2 | 0,7 | 0,6 | 0,45 |
Рассчитать стандартное отклонение и ожидаемую доходность для каждого типа акций.
18. Предположим, что доходность акций компании АВС может принимать три возможных значения: -20%, 20% и 30% с одинаковой вероятностью. Каково значение средней доходности и ее стандартное отклонение для акций АВС?
19. Предположим, что в таблице представлены исторические сведения о показателях доходности акций компаний С и Д:
| Год | Компания С | Компания Д |
| 12% | 10% | |
| 13% | 12% | |
| -9% | -5% | |
| 20% | 16% | |
| 7% | 5% |
Какова средняя доходность и стандартное отклонение доходностей акций компании С и Д? Определите для каждой акции диапазон доходности в пределах одного ожидаемого стандартного отклонения от среднего значения.