Мировой рынок капиталов: сущность, структура и динамика развития
В условиях глобализации факторы производства становятся все более мобильными. Это касается и такого фактора, как капитал. Международный капитал – это сравнительно новое понятие, оформившееся в результате транснационализации мировой экономики. Современный международный капитал отличается беспрецедентно высокой мобильностью, ускоряющимися темпами происходит его глобальная миграция.
Международная миграция капитала - это движение стоимости в денежной или другой форме из одной страны для получения более высокой прибыли в стране — импортере капитала.
Изначально вывоз капитала был свойственен небольшому числу промышленно развитых стран, осуществлявших экспорт капитала на периферию мирового хозяйства. Необходимость экспорта капитала было вызвано образованием в промышленно развитых странах избытка капитала, что обусловлено его перенакоплением (когда падение нормы прибыли в национальной экономике не компенсируется повышением ее массы). Развитие мирового хозяйства существенно раздвинуло рамки процесса международной миграции капитала: вывоз капитала стал функцией любой успешно и динамично развивающейся экономики. Капитал вывозят и ведущие развивающиеся страны, особенно новые индустриальные страны (НИС) и нефтедобывающие страны Ближнего и Среднего Востока.
В настоящее время международная миграция капитала является одной из главных форм международных экономических отношений, значительно опережая стоимостной объем международной торговли. Особенно это характерно для промышленно развитых стран.
При экспорте товаров произведенная в той или иной стране стоимость вывозится за рубеж с целью реализации уже заключенной в ней прибавочной стоимости (прибыли), причем присвоение прибыли происходит однократно.
При экспорте капитала за рубежом происходит не реализация, а инвестирование стоимости с целью извлечения дополнительной прибыли (прибавочной стоимости), причем многократно,систематически — до тех пор, пока инвестированный капитал находится в стране — реципиенте этого капитала.
Как свидетельствует международная статистика, в послевоенное время объемы внешней торговли постоянно увеличивались, но очень часто этот рост был связан с перемещением капитала, т. е. экспорт капитала стал средством поощрения вывоза товаров за границу (например, инвестиционные товары). Это происходило в силу следующих обстоятельств:
· вывоз капитала в товарной форме означает поставки машин, оборудования, комплектов предприятий;
· вывоз капитала — это кредиты, предоставляемые на покупку товара преимущественно в стране-кредиторе;
· вывоз капитала — это внутрифирменные поставки товаров в рамках международных корпораций.
Путем вывоза капитала частично решаются сложные проблемы нормального функционирования процесса расширенного воспроизводства, увеличивается товарный экспорт стран. В результате увеличивается внутренний спрос капиталоэкспортирующей страны на машины и оборудование и нейтрализуется тенденция нормы прибыли к понижению.
Экспорт капитала осуществляется в разнообразных формах, видах и направлениях, что обусловлено определенными принципами его функционирования
По характеру использования выделяются две формы экспорта капитала:
1) экспорт предпринимательского (производительного, функционирующего) капитала;
2) экспорт ссудного капитала.
Например, исторически из Франции вывозился главным образом ссудный, или ростовщический, капитал, а из Англии экспортировался в колониальные и зависимые территории преимущественно предпринимательский капитал.
При экспорте предпринимательского капиталапроисходит вложение капитала непосредственно в промышленные, сельскохозяйственные, торговые, финансовые, коммунальные и другие компании и предприятия. Экспорт предпринимательского капитала может осуществляться двумя основными путями:
1). Создание компаний со 100%-м иностранным капиталом.
На создание компаний со 100%-м иностранным капиталом ориентированы материнские компании, имеющие большой опыт в международном бизнесе, и фирмы-лидеры, которые в местных фирмах на зарубежных рынках не видят потенциальных партнеров по бизнесу. Этот путь также предпочитают компании, использующие конкурентную политику и осуществляющие международное инвестирование в перспективные или стабильные с точки зрения политических и коммерческих рисков рынки. Наконец, этот путь преобладает в глобальных отраслях, на рынках совершенной (свободной) конкуренции и в узкоспециализированных компаниях.
2). Образование совместных предприятий.
Это менее рискованный для инвесторов (особенно иностранных), и компании используют его для получения необходимого передового зарубежного опыта. На этот путь нередко ориентированы менее мощные в техническом и экономическом плане компании-инвесторы, а также диверсифицированные и вертикально-интегрированные фирмы и компании, функционирующие в мультинациональных отраслях и на рынках несовершенной конкуренции (особенно на олигопольных рынках и на рынках монополистической конкуренции).
Под экспортом ссудного капитала понимается вывоз финансово-кредитных ресурсов из одной страны в другую.
Ссудный капитал — это финансово-кредитные средства, предоставляемые взаймы на определенный срок с целью получения процента по ним.
Международный рынок ссудного капитала состоит из двух групп операций: международного кредита (преимущественно банковского) и операций с ценными бумагами. Т.е., экспорт ссудного капитала осуществляется в виде международных займов, кредитов, банковских депозитов, средств на счетах иностранных финансовых институтов.
Различают три основных взаимосвязанных сектора мирового рынка ссудных капиталов:
1. Мировой денежный рынок (краткосрочные депозитно-ссудные операции от 1 дня до 1 года), главным образом между крупными банками. Основные условия международного кредита оговариваются через системы телекоммуникаций и связи. С конца 1950-х годов возник рынок евровалют.
2. Мировой рынок капиталов, который включает два сегмента:
а) традиционные средне- и долгосрочные иностранные кредиты, характеризуемые единством места и валюты займа;
б) рынок еврокредитов с 1968 г. сроком от 1 года до 15 лет и более.
3. Мировой финансовый рынок (эмиссия и купля-продажа ценных бумаг, а также трастовые операции с ними), с 1970-х годов сформировался еврофинансовый рынок.
Между тем в международных масштабах в течение длительного периода времени в качестве ссудного капитала в основном использовался официальный капитал из государственных источников.
Импорт предпринимательского капитала имеет ряд преимуществ перед ссудным капиталом:
1.За международные кредиты, даже самые льготные (например, кредиты Мирового банка) надо выплачивать проценты и комиссии (стоимость кредита), их необходимо возвращать в назначенный кредитным соглашением срок.
2.Эффективность международного кредита определяется лишь после его использования. 3.Предпринимательский же капитал непосредственно стимулирует производство, создает дополнительные рабочие места, способствует внедрению новых технологий, современных форм международного менеджмента.
4.Предпринимательский капитал не имеет временных ограничений по функционированию в стране-реципиенте.
В качестве другого критерия классификации международной миграции капитала, как правило, выделяют источники происхождения капитала.
По источникам происхождения капитал, находящийся в движении на международном рынке, делится на официальный и частный капитал.
Официальный (государственный) капитал — это средства из государственного бюджета и специальных правительственных фондов, перемещаемые в другие страны или принимаемые из-за рубежа по решению правительств, а также по решению межправительственных организаций (например, международных финансово-кредитных организаций). В эту категорию входят все государственные займы, ссуды, дары (гранты), помощь, которые предоставляются одной страной другой стране на основе межправительственных соглашений.
В ряде стран, имеющих федеративное государственное устройство, принимать решения о предоставлении и получении международных кредитов и займов могут субъекты федерации (например, земли в ФРГ, кантоны в Швейцарии, области, республики и столичные города в России).
Официальным также считается капитал, которым распоряжаются международные межправительственные организации от лица своих членов (кредиты МВФ, Мирового банка, расходы ООН на поддержание мира и пр.). Источником официального капитала являются средства государственного бюджета, т. е. в итоге
деньги налогоплательщиков. Поэтому решения об экспорте такого капитала за рубеж, как правило, принимаются совместно правительством и органом представительной власти (парламентом).
Частный (негосударственный) капитал - это средства частных (негосударственных) фирм, предприятий и других негосударственных организаций и объединений, перемещаемые за рубеж или принимаемые из-за рубежа по решению их руководящих органов. В эту категорию входят зарубежные инвестиции частных фирм, торговые и брокерские кредиты, межбанковское и инвестиционное кредитование. Источником происхождения данного капитала являются средства частных фирм, собственные или заемные средства, не связанные с государственным бюджетом.
По цели экспорта капитала и степени контроля над компанией — реципиентом иностранного капитала (шестой критерий классификации) зарубежные инвестиции делятся на прямые и портфельные.
Прямые зарубежные инвестиции — вложение капитала с целью получения долгосрочного экономического интереса в стране — импортере капитала, обеспечивающее контроль иностранного инвестора над объектом размещения капитала. Эти инвестиции практически целиком связаны с вывозом частного предпринимательского капитала, не считая относительно небольших по объему зарубежных инвестиций фирм, принадлежащих государству.
Прямые зарубежные инвестиции могут выступать разновидностью экспорта ссудного капитала (например, предоставление международных кредитов и займов по внутрикорпоративным каналам).
Портфельные зарубежные инвестиции— вложения капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Такие инвестиции также преимущественно основаны на частном предпринимательском капитале, хотя государство зачастую выпускает свои и приобретает иностранные ценные бумаги и еврофинансовые инструменты.
Нельзя не отметить и такой критерий, как степень законности международной миграции капитала, на основе которого происходит деление ее на легальные (законные) и нелегальные (незаконные) способы. Нелегальные — это те способы миграции капитала, которые идут в обход национального и международного права (например, запрет на экспорт капитала в конкретные страны). В России незаконные способы экспорта капитала называют бегством капитала или его утечкой.
Формы международного движения капитала, которые признаются каждой конкретной страной, обычно устанавливаются в ее инвестиционном и банковском законодательстве и в специализированных документах и материалах (например, в платежном балансе).
Функциональное распределение международного движения капитала:
Группа капитала | Подгруппа капитала | Особенности международного перемещения капитала |
Прямые инвестиции | За рубеж | Движение капитала между резидентом и нерезидентом, приводящее к возникновению длительного взаимного экономического интереса |
Внутри своей страны | ||
Портфельные зарубежные инвестиции | Активы | Международное движение капитала, связанное с куплей-продажей ценных бумаг |
Пассивы | ||
Прочие зарубежные инвестиции | Активы | Международное движение капитала, связанное с межгосударственными кредитами и банковскими депозитами |
Пассивы | ||
Резервные активы | Монетарное золото | Международное движение капитала, связанное с активами, которые могут использоваться государством для покрытия сальдо платежного баланса |
Специальные права заимствования | ||
Резервная позиция в МВФ | ||
Иностранная валюта |
Каждая группа капитала делится на подгруппы, которые условно можно считать его экспортом (активы, инвестиции за рубеж) и импортом (пассивы, инвестиции внутри своей страны). Масштабы движения капитала в целом и в рамках каждой из групп поддаются лишь приблизительной оценке на базе данных консолидированного платежного баланса всех стран мира.
Во второй половине 20-го века получили достаточно широкое развитие так называемые неакционерные формы экспорта капитала (например, сервисные, маркетинговые, инжиниринговые и управленческие контракты, соглашения на условиях «под ключ», лизинг, франчайзинг).