Раздел 3. Прогнозирование банкротства и анализ неплатежеспособных организаций
Закон о банкротстве оперирует в своих статьях таким понятием, как анализ финансового состояния должника. Анализ финансового состояния должника во время процедуры банкротства «наблюдение» является одной из обязанностей временного управляющего. Закон определяет основные цели проведения такого анализа:
* Определение достаточности принадлежащего должнику имущества для покрытия судебных расходов и выплаты вознаграждения арбитражным управляющим (если имущества не хватает даже для покрытия судебных расходов, а кредиторы все-таки принимают решение о введении внешнего управления, то они должны определить источники покрытия судебных расходов. В противном случае кредиторы, проголосовавшие за решение о введении внешнего управления, несут субсидиарную ответственность по покрытию судебных расходов в случае нехватки имущества должника для их оплаты);
* Определение возможности или невозможности восстановления платежеспособности должника, что служит одним их основных критериев для принятия решения о дальнейшей судьбе должника - введения процедуры, связанной с оздоровлением, или окончательной ликвидации должника.
Также экономический анализ необходим по окончании процедуры внешнего управления для того, чтобы определить, сможет ли предприятие дальше нормально функционировать. Кроме того, анализ позволит определить, не произошло ли фиктивное или преднамеренное банкротство.
Проведение анализа финансового состояния требует высокой квалификации, которой временный управляющий может и не обладать. В этом случае он имеет право обратиться в арбитражный суд с ходатайством о приглашении аудитора или другого специалиста с оплатой его услуг из имущества должника. Вопрос о назначении аудиторской проверки решает суд.
При проведении финансового анализа должника-сельскохозяйственного предприятия или крестьянского (фермерского) хозяйства необходимо учитывать сезонность работ, их независимость от климатических условий, возможность удовлетворения требований кредиторов за счет доходов, которые могут быть получены по окончании текущего (либо последующих) периода сельскохозяйственных работ.
Результаты анализа финансового состояния во время наблюдения
| Результат анализа | Последствия для должника | |
| 1. | У должника достаточно средств для покрытия судебных расходов и выплаты вознаграждения временному управляющему. При этом должник является потенциально платежеспособным, его финансовое состояния может быть восстановлено. | Заключение временного управляющего будет служить одним из оснований назначения внешнего управления при рассмотрении арбитражным судом этого вопроса. |
| 2. | Должник обладает имуществом для покрытия судебных расходов и выплат арбитражному управляющему, но восстановить его платежеспособность крайне затруднительно или невозможно. | Кредиторы обычно голосуют за ликвидацию должника, но могут проголосовать и за введение внешнего управления (иногда встречаются случаи оздоровления и таких предприятий). |
| 3. | У должника недостаточно имущества для покрытия судебных расходов и выплат; восстановление его платежеспособности маловероятно. | Временный управляющий рекомендует проведение ликвидации должника. Но если кредиторы принимают решение о введении внешнего управления, они должны будут определить источник финансирования судебных расходов. Если договоренность по поводу источника их финансирования не достигнута, то часть кредиторов, проголосовавших за введение внешнего управления, несет солидарную ответственность по покрытию судебных расходов. |
В целом методика финансового анализа неплатежеспособных организаций не отличается от методики анализа платежеспособных организаций.
Аналитическая работа может проводиться в два этапа:
1) предварительная оценка или экспресс-анализ;
2) детализированный (углубленный) анализ.
Смысл экспресс-анализа заключается в сборе небольшого количества (обычно 5-7) наиболее существенных и сравнительно несложных в вычислении показателей и постоянном отслеживании их динамики. Отбор показателей производится аналитиком, поэтому носит субъективный характер.
Цель углубленного анализа – более подробная характеристика имущественного и финансового положения фирмы, результатов ее деятельности в истекшем отчетном периоде, а также возможностей развития на ближайшие (краткосрочные) и долгосрочные перспективы.
Детализированный внешний финансовый анализ состоит из следующих основных разделов:
· общей оценки финансового состояния, в том числе выявления «больных» статей и «чтения» баланса по горизонтали и вертикали;
· анализа прибыли и рентабельности;
· анализа оборачиваемости (капиталоотдачи);
· анализа финансового состояния (оценки ликвидности и платежеспособности и оценки финансовой устойчивости).
Основным источником информации для проведения финансового анализа является бухгалтерская (финансовая) отчетность. Наиболее информативной формой для анализа и оценки финансового состояния предприятия служит бухгалтерский баланс (форма № 1). Отчет о финансовых результатах (форма № 2) является важнейшим источником информации для анализа показателей прибыли и рентабельности. Отчет о движении денежных средств помогает анализировать платежеспособность. Остальные формы отчетности дополняют бухгалтерский баланс и отчет о прибылях и убытках и помогают построить более точные прогнозы на будущие периоды.
При этом применяются стандартные приемы (методы) анализа бухгалтерской отчетности:
- Анализ абсолютных показателей отчетности – это анализ показателей либо непосредственно взятых из отчетности, либо вычисленных с помощью сложения и вычитания показателей отчетности, выраженных в стоимостной оценке. Например, из бухгалтерского баланса можно определить значения абсолютных показателей: величины основных средств, нематериальных активов, запасов, дебиторской и кредиторской задолженности и т.д.; из отчета о прибылях и убытках – величину выручки (нетто) от продажи, себестоимость проданных товаров, прибыли от продаж, чистой прибыли и т.д. Также существуют абсолютные показатели, которые можно рассчитать на основании отчетности (величина чистых активов, собственный оборотный капитал и др.). Эти показатели важны для оценки финансового состояния предприятия. Однако для анализа необходимо не только оценить состав имущества предприятия и его источников финансирования, но и определить динамику показателей отчетности, оценить, насколько увеличились или уменьшились те или иные абсолютные показатели отчетности, т.е. провести их горизонтальный анализ. Абсолютные показатели имеют недостаток: они неприменимы при сравнении предприятий, принадлежащих к различным отраслям экономики, при сравнении предприятий различных размеров (мелких, средних, крупных); в условиях инфляции их необходимо приводить в сопоставимый вид.
- Горизонтальный (временной, динамический) анализ заключается в сравнении каждой позиции отчетности с предыдущим периодом. Горизонтальный, как и вертикальный, анализ применяется, например, при чтении бухгалтерского баланса и отчета о прибылях и убытках. Он позволяет установить приращения показателей (как абсолютные, так и в процентах), т.е. определить, на сколько тыс. руб. или на сколько процентов выросло или уменьшилось имущество предприятия, что важно для характеристики финансового состояния этого предприятия.
- Вертикальный (структурный) анализ помогает определить структуру итоговых финансовых показателей и выявить влияние каждой позиции на результат в целом. Вертикальный анализ применяется, например, при чтении бухгалтерского баланса когда определяется, сколько процентов занимает каждый вид активов или пассивов в их общей сумме. В частности, соотношение собственного и заемного капиталов характеризует финансовую устойчивость предприятия, говорит о степени его независимости (автономии).
- Трендовый (прогнозный) анализ – сравнение каждой позиции отчетности с рядом предшествующих периодов и определение тренда, то есть основной тенденции динамики показателя, очищенной от случайных влияний и индивидуальных особенностей отдельных периодов. С помощью тренда формируются возможные значения показателей в будущем, а, следовательно, ведется перспективный (прогнозный) анализ, который имеет особое значение для корректировки финансовой стратегии предприятия. Этот вид анализа базируется на горизонтальном анализе.
- сравнительный (пространственный) анализ – внутрихозяйственное сравнение по отдельным показателям фирмы, дочерних фирм, подразделений, цехов и межхозяйственное сравнение показателей данной фирмы с показателями конкурентов, со среднеотраслевыми и средними общеэкономическими данными;
- Анализ относительных показателей (коэффициентов) – расчет отношений между отдельными позициями одного отчета или позициями разных форм отчетности, определение взаимосвязи показателей. Коэффициенты широко применяются для анализа рентабельности, оборачиваемости, устойчивости и платежеспособности. Примерами коэффициентов могут служить: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент оборачиваемости всего капитала, рентабельность продаж по чистой прибыли, коэффициент автономии и др. В отличие от абсолютныхпоказателей для многих коэффициентов разработаны нормативные значения, с их помощью можно анализировать и сравнивать между собой предприятия различных отраслей экономики, различных размеров (малые, крупные).
- факторный анализ – анализ влияния отдельных факторов (причин) на результативный показатель. Факторный анализ применяется, например, при анализе прибыли и рентабельности. Для выделения влияния факторов могут использоваться следующие методы: дифференцирование, индексный метод, метод цепных подстановок, интегральный метод, логарифмический метод, метод абсолютных разниц, метод относительных разниц, метод пропорционального деления и другие.
Анализ состава, структуры и динамики активов и пассивов («чтение» по горизонтали и вертикали) организации производится на основании данных бухгалтерского баланса. Для этого строится таблица, в которой данные баланса представляются в агрегированном (свернутом) виде, по основным строкам. В ней отражаются исходные данные по активам за анализируемый период, их изменение (как абсолютное, так и темп роста или темп прироста), удельный вес каждого вида активов и пассивов в валюте баланса. С помощью данных, рассчитанных в таблице можно провести горизонтальный и вертикальный анализ имущества, определить, на сколько тыс. руб. или на сколько процентов выросло или уменьшилось имущество предприятия, что важно для характеристики финансового состояния этого предприятия, в каком соотношении находятся оборотные и внеоборотные активы. Особенное внимание уделяется видам имущества, занимающим существенный вес в составе активов, а также резко изменившимся за анализируемый период. Такие виды имущества затем подвергаются более детализированному анализу.
При анализе пассивов большое внимание уделяется соотношению собственного капитала и заемных обязательств. Одним из важнейших показателей, характеризующих финансовую устойчивость предприятия, его независимость от заемных средств является коэффициент автономии.
коэффициент автономии = собственный капитал / заемные обязательства =
(с.490 + с.640 + с.650)/ (с.590 +с.690 – с.640 – с.650)
Этот коэффициент показывает долю собственных средств в пассивах предприятия. Считается, что доля собственных средств в пассивах должна превышать долю заемных средств (т.е. коэффициент автономии должен быть больше либо равен 0,5) с целью поддержания стабильной финансовой структуры. Такое значение показателя дает основание предполагать, что все обязательства предприятия могут быть покрыты его собственными средствами. Рост коэффициента автономии свидетельствует об увеличении финансовой независимости, повышает гарантии погашения предприятием своих обязательств и расширяет возможность привлечения средств со стороны. Высокий коэффициент автономии отражает минимальный финансовый риск. Соответственно, в случае кризиса величина этого коэффициента уменьшается. Наиболее неблагоприятным является отрицательное значение коэффициента автономии, которое может возникнуть в том случае, когда у предприятия огромное количество убытков, которые превышают даже величину уставного капитала. В этом случае становится очевидным, что предприятие необходимо ликвидировать.
В предприятия с более высокой долей собственного капитала кредиторы вкладывают средства более охотно, так как оно с большей вероятностью может погасить долги за счет собственных средств. Однако многим японским компаниям свойственна высокая доля заемного капитала (до 80%). Это компенсируется тем, что в структуру крупных японских концернов входят собственные банки, могущие в любой момент времени дать кредит на льготных условиях (это структура близка понятию финансово-промышленных групп, используемому в российском законодательстве). Таким образом, в любом случае предприятие при любом раскладе остается платежеспособным.
Большая величина заемного капитала может быть также оправдана в том случае, когда предприятие взяло кредит под свое развитие, что принесет ему в ближайшем будущем дополнительную и значительную прибыль. Но большая величина долгов может вызвать тревогу у кредиторов, поскольку может привести к неплатежеспособности предприятия. В то же время, полное отсутствие долгов (коэффициент автономии = 1) возможно у только что образованного предприятия либо у предприятия, которое прекращает свою деятельность. Поэтому нормальной для финансово устойчивого предприятия считается величина этого показателя, равная 0,5-0,8.
Статьи активов и пассивов тесно взаимосвязаны между собой. Наиболее полно финансовая устойчивость предприятия может быть раскрыта на основе изучения соотношений между статьями актива и пассива баланса. Каждая статья актива имеет свои источники финансирования. Источником финансирования долгосрочных (внеоборотных) активов, является, как правило, собственный капитал и долгосрочные заемные средства. Оборотные (текущие) активы образуются как за счет собственного капитала, так и за счет заемного. Поэтому очень важным является расчет величины собственных оборотных средств.
Собственные оборотные средства = собственный капитал – внеоборотные активы =
(с.490 + с.640 + с.650 – с.190) ф.1
На нормально функционирующем и финансово устойчивом предприятии величина собственных оборотных средств должна быть больше нуля, т.е. собственного капитала должно хватать на покрытие внеоборотных активов, а также и еще на некоторую часть запасов. Остальные виды активов могут покрываться за счет заемных обязательств. Для анализа обеспеченности оборотных активов собственными средствами используются коэффициенты, основными из которых являются: коэффициент обеспеченности оборотных активов собственными оборотными средствами, коэффициент маневренности собственного капитала, коэффициент обеспеченности запасов собственными оборотными средствами.
Поскольку одним из признаков банкротства организации является ее неспособность удовлетворить требования кредиторов, то очень важным становится анализ платежеспособности и ликвидности, для чего рассчитываются специализированные коэффициенты, а также анализируется ликвидность баланса.
Ликвидность баланса – это возможность предприятия обратить активы в наличные денежные средства и погасить свои платежные обязательства. Анализ осуществляется путем сравнения средств по активам, сгруппированных по степени их ликвидности и расположенных в порядке убывания ликвидности, с обязательствами по пассиву, сгруппированными по срокам их погашенияи расположенными в порядке возрастания сроков.
Таким образом, формируются 4 группы активов и 4 группы пассивов. Баланс считается абсолютно ликвидным, если имеют место соотношения:
| А1. Наиболее ликвидные активы = денежные средства + краткосрочные финансовые вложения. | ≥ | П1. Наиболее срочные обязательства = краткосрочная кредиторская задолженность + задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов + прочие краткосрочные обязательства |
| А2. Быстро реализуемые активы = краткосрочная дебиторская задолженность. | ≥ | П2. Краткосрочные пассивы = краткосрочные кредиты и займы. |
| А3. Медленно реализуемые активы = запасы + НДС по приобретенным ценностям. | ≥ | П3. Долгосрочные пассивы = долгосрочные обязательства. |
| А4. Трудно реализуемые активы = долгосрочная дебиторская задолженность + внеоборотные активы. | ≤ | П4. Постоянные пассивы = собственный капитал = капитал и резервы + доходы будущих периодов + резервы предстоящих расходов и платежей. |
Очевидно, что абсолютно ликвидных предприятий немного. Кроме того,разделение активов на группы по степени ликвидности достаточно условно. В определенных условиях наиболее ликвидные активы могут стать абсолютно неликвидными, и наоборот (например, денежные средства на счетах неплатежеспособного банка становятся наименее ликвидными и должны быть отражены в четвертой группе, а не в первой). Кроме того, могут быть размыты границы между группами активов по степени ликвидности. Например, готовую продукцию и товары для перепродажи в зависимости от того, насколько они пользуются спросом, можно относить и к А2, и к А3. Сомнительная, а тем более просроченная дебиторская задолженность, неликвидные ценные бумаги, залежалые товары также должны относиться к наименее ликвидной четвертой группе. В то же время, ликвидные основные средства могут быть отнесены к третьей или даже ко второй группе активов. Обязательства также необходимо разделить по срокам наступления платежей: просроченные обязательства, обязательства, которые необходимо погасить через месяц, через три месяца, через шесть месяцев, через год.
Очень важно выполнение последнего неравенства, поскольку оно характеризует величину собственных оборотных средств. В то же время выполнение первого неравенства, когда денежные средства и краткосрочные финансовые вложения превышают дебиторскую задолженность, на российских предприятиях происходит довольно редко.
Основными коэффициентами ликвидности являются: коэффициент текущей ликвидности, коэффициент критической ликвидности, коэффициент абсолютной ликвидности.
Коэффициент текущей ликвидности (полного покрытия)=
скорректированные оборотные активы / скорректированные заемные обязательства =
(с.290-стр.220-с.244-с.252)/(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660)
Коэффициент текущей ликвидности позволяет установить текущее финансовое состояние фирмы и показывает достаточность у предприятия оборотных средств, которые могут быть использованы для погашения краткосрочных обязательств. При значении коэффициента текущей ликвидности меньше 1 у фирмы нет достаточного количества средств для погашения своих краткосрочных обязательств, что свидетельствует о наличии финансового риска и об угрозе банкротства. Поэтому если этот коэффициент меньше 1, мы можем говорить о том, что анализируемое предприятие является неликвидным и неплатежеспособным. Значение коэффициента текущей ликвидности, равное 2, означает нормальную степень ликвидности, когда фирма имеет достаточно средств для погашения краткосрочных обязательств. Соотношение 3:1 и выше считается нежелательным, т.к. может свидетельствовать о наличии у фирмы средств больше, чем она может эффективно использовать, что влечет за собой снижение показателя рентабельности активов. Вместе с тем, высокое значение показателя текущей ликвидности фирмы (больше 2) привлекает потенциальных инвесторов, что является благоприятным фактором для организации.
Таким образом, в РФ нормальным считается значение этого коэффициента от 1 до 2.
Коэффициент критической ликвидности (промежуточного покрытия) =
(денежные средства + краткосрочные финансовые вложения + краткосрочная дебиторская задолженность) / скорректированные краткосрочные пассивы
или
(итого оборотных активов – запасы - НДС по приобретенным ценностям - долгосрочная дебиторская задолженность) / скорректированные краткосрочные пассивы =
(стр.290-стр.210-стр.220-стр.230)/(стр.610+стр.620+сстр.630+стр.660)
Коэффициент промежуточной ликвидности показывает отношение ликвидных средств к краткосрочной задолженности и свидетельствует о способности фирмы быстро погасить свои текущие обязательства при условии своевременного проведения расчетов с дебиторами. Ограничение в мировой практике: 1 ¸ 2, что вытекает из условия платежеспособности. Но в российской практике считается, что теоретически оправданные значения этого коэффициента лежат в диапазоне 0,7 ¸ 0,8.
Коэффициент абсолютной ликвидности (абсолютного покрытия) =(денежные средства +краткосрочные финансовые вложения)/скорректированные заемные обязательства =(стр.250+стр.260)/(стр.610+стр.620+стр.630+стр.660)
Коэффициент абсолютной ликвидности равен отношению величины наиболее ликвидных активов(денежных средств и краткосрочных финансовых вложений) к сумме наиболее срочных обязательств и краткосрочной задолженности предприятие может погасить в ближайшее время. Теоретически нормальное значение в мировой практике коэффициента абсолютной ликвидности 0,2 ¸ 0,25 . Это означает, что каждый день подлежат погашению 20-25% краткосрочных обязательств, а в случае поддержания остатка денежных средств на уровне отчетной даты эта краткосрочная задолженность может быть погашена за 4-5 дней. Но в условиях российской экономики это значение можно считать завышенным, реальные предприятия обычно имеют этот показатель, равный 0,001-0,05, поэтому ему не придается при анализе такого большого значения, как коэффициенту текущей ликвидности.
Получение прибыли является основной целью работ любой коммерческой организации. Естественно, что наличие в отчетности убытков, служит индикатором неблагополучия в работе организации. Показатели прибыли определяются как разница между доходами и расходами.
Основными показателями прибыли по отчетности (форма №2 «Отчет о прибылях и убытках») являются:
- Валовая прибыль (с.029), которая определяется как выручка от продажи товаров, продукции, работ, услуг в нетто оценке (без НДС, акцизов и других платежей) минус себестоимость проданных товаров, работ, услуг (без учета коммерческих и управленческих расходов).
- Прибыль (убыток) от продаж (с.050), равная разнице между нетто-выручкой от продажи и полной себестоимостью от продажи (включая коммерческие и управленческие расходы).
- Общая бухгалтерская прибыль (прибыль до налогообложения) (с.140), складывающаяся из суммы прибыли (убытка) от продаж, финансовой деятельности и доходов от внереализационных операций, уменьшенной на сумму расходов по этим операциям.
Налогооблагаемая прибыль может существенно отличаться от общей бухгалтерской прибыли.
- Прибыль (убыток) от обычной деятельности (с.160 ф.2) – прибыль после выплаты налога на прибыль и иных обязательных платежей.
- Чистая прибыль (нераспределенная прибыль отчетного периода) (с.190 ф.2.) – та прибыль, которая остается в распоряжении предприятия после уплаты всех налогов, а также прибыль с учетом чрезвычайных доходов и расходов, которые появляются в случае чрезвычайных ситуаций (стихийных бедствий и т.д.).
Анализ финансовых результатов деятельности организации включает в себя:
1). Исследование изменения каждого показателя за анализируемый период (горизонтальный анализ). При этом рассчитываются следующие показатели:
- Абсолютное отклонение показателя= показатель отчетного года – показатель базового года
- Темп роста показателя = (показатель отчетного года/ показатель базового года)*100% либо темп прироста показателя = (абсолютное отклонение показателя/показатель базового года)*100%
Важно не только определить эти значения, но и изучить динамику показателей за ряд периодов, осуществить трендовый анализ, сравнить темпы прироста прибыли с темпами прироста выручки и имущества предприятия. Увеличение прибыли более высокими темпами, чем увеличение выручки, говорит о росте рентабельности продукции, экономии затрат и, следовательно, более эффективной работе организации. Увеличение прибыли более высокими темпами, чем увеличение имущества показывает более высокую отдачу имущества по сравнению с предыдущим периодом, что характеризует работу предприятия как более эффективную.
2). Исследование структуры показателей и их изменений (вертикальный анализ). Обычно находится процент различных показателей в выручке или в чистой прибыли; затем анализируется изменение этого процента в отчетном году по сравнению с базовым.
3). Исследование влияния факторов на прибыль (факторный анализ). Так, например, прибыль от продажи продукции зависит а первую очередь от выручки от продажи и себестоимости проданной продукции: чем выше выручка и чем ниже себестоимость, тем выше прибыль. В свою очередь, на выручку от продажи влияют цена и количество проданной продукции, спрос на нее, стратегия конкурентов, а на себестоимость – изменение оплаты труда персонала, затрат на сырье, материалы, электроэнергию, величина амортизации основных средств и т.д.
Чем больше величина чистой прибыли предприятия, выше его рентабельность, тем устойчивее финансовое состояние предприятия.
Для оценки эффективности хозяйственной деятельности используются показатели рентабельности – прибыльности или доходности его капитала, ресурсов или продукции. В качестве показателя прибыли используется величина чистой или общей бухгалтерской прибыли, в некоторых случаях – прибыль от продажи. Положительно оценивается увеличение рентабельности, а ее снижение является симптомом неблагополучия. Отрицательное значение показателей рентабельности говорит об убыточности деятельности.
Все показатели рентабельности можно разделить на три группы.
I группа.
| Показатели оценки прибыльности хозяйственной деятельности. |
 Рентабельностьx = Прибыль / `Х |
| где Х – средняя величина статьи баланса. Прибыль – величина прибыли (от продажи, до налогообложения, чистой) |
Основные показатели этой группы:
© Рентабельность капитала предприятия (активов)=прибыль / средняя величина активов
Показывает эффективность всего имущества предприятия, применяется для определения уровня конкурентоспособности фирмы. Снижение рентабельности активов свидетельствует о падающем спросе на продукцию (услуги) и о перенакоплении активов.
Рентабельность активов по чистой прибыли, которую называют также экономической рентабельностью обычно составляет 5-10%:
Экономическая рентабельность= чистая прибыль / средняя величина валюты баланса = ф.2.с.190/(0,5*(с.300н.г.+с.300к.г.) ф.1)
Это самый общий показатель, отвечающий на вопрос, сколько прибыли организация получает в расчете на рубль своего имущества, т.е. показывающий эффективность использования имущества предприятия. От его уровня, в частности, зависит размер дивидендов на акции в акционерных обществах.
Рентабельность активов может существенно различаться по отраслям экономики.
© Рентабельность собственного капитала=прибыль/собственный капитал
Показатель рентабельности собственного капитала показывает эффективность его использования и позволяет установить зависимость между величиной инвестируемых собственных ресурсов и размером прибыли, полученной от их использования. Если организация планирует переход на новые технологии или другую деятельность, требующую больших инвестиций, то рентабельность капитала может снижаться. Однако, если затраты в дальнейшем окупятся, то снижение рентабельности собственного капитала нельзя рассматривать как негативную характеристику текущей деятельности. Рентабельность собственного капитала по чистой прибыли называют также финансовой рентабельностью.
Финансовая рентабельность = чистая прибыль / уточненный собственный капитал = ф.2с.190/(0,5*(с.490н.г.+с.640н.г.+с.650н.г.+с.490к.г.+с.640к.г.+с.650к.г.) ф.1)