Структура финансового рынка. Понятие «финансовый рынок» в реальной практике характеризует обширную систему

Понятие «финансовый рынок» в реальной практике характеризует обширную систему отдельных видов финансовых рынков с разнообразными сегментами каждого из этих видов. Современная систематизация финансовых рынков выделяет различные их виды в соответствии со следующими основными признаками (рис.1).

1. По видам обращающихся финансовых активов (инструментов) выделяют следующие основные виды финансовых рынков:

1. Кредитный рынок – механизм купли-продажи свободных кредитных ресурсов и отдельных обслуживающих их финансовых инструментов, обращение которых осуществляется на условиях срочности, возвратности и платности (уплата процента).

2. Рынок ценных бумаг (или фондовый рынок) – механизм купли-продажи различных видов ценных бумаг (фондовых инструментов), эмитированных предприятиями, различными финансовыми институтами и государством. В странах с развитой рыночной экономикой рынок ценных бумаг является наиболее обширным видом финансового рынка по объему совершаемых сделок и многообразию обращающихся на нем финансовых инструментов. Функционирование рынка ценных бумаг позволяет упорядочить и повысить эффективность многих экономических процессов, и в первую очередь, – процесса инвестирования временно свободных финансовых ресурсов.

3. Валютный рынок – это механизм купли-продажи иностранной валюты и финансовых инструментов, обслуживающих операции с ней. Он позволяет удовлетворить потребно­сти хозяйствующих субъектов в иностранной валюте для осуществления внешнеэкономических операций, обес­печить минимизацию связанных с этими операциями финансовых рисков, установить реальный валютный курс (цену денежной единицы одной страны, выраженную в денежной единице другой страны на определенную дату) по отдельным видам иностранной валюты.

4. Страховой рынок – это механизм купли-продажи страховой защиты в форме различных предлагаемых страховых продуктов. Потребность в услугах этого рынка суще­ственно возрастает по мере развития рыночных отно­шений. Субъекты этого рынка, осуществляющие пред­ложение страховой защиты, способствуют аккумуляции и эффективному перераспределению капитала, широко используя накапливаемые денежные средства в инвестиционных целях. Даже в кризисных экономических условиях этот рынок развивается высокими темпами, значительно пре­вышающими темпы развития других видов финансовых рынков.

Рисунок 1 – Классификация финансовых рынков по основ­ным признакам

5. Рынок золота (и других драгоценных металлов — серебра, платины и пр.) представляет собой механизм купли-продажи вышеперечислен­ных видов ценных металлов, и в первую очередь, золота. На этом рынке осуществляются операции страхования финансовых активов, обеспечения резервирования этих активов для приобретения необходимой валюты в про­цессе международных расчетов, осуществления финан­совых спекулятивных сделок. Этот же рынок удовлет­воряет также потребности в промышленно-бытовом потреблении этих металлов (для предприятий, использующих эти металлы в качестве сырья).

Такая многофункциональность рынка золота связана с тем, что оно является не только общепризнанным фи­нансовым активом и наиболее безопасным средством резервирования свободных денежных средств, но и цен­ным сырьевым товаром для ряда производственных предприятий. В нашей стране рынок золота является наименее развитым видом финансового рынка.

2. По периоду обращения финансовых активов (инструментов) выделяют следующие виды финансовых рынков:

1. Рынок денег – это механизм купли-продажи рыночных финансовых инструментов всех ранее рассмотренных видов финансовых рынков со сроком обращения до одного года. Функционирование этого краткосрочного сектора финансовых рынков позволяет предприятиям решать проблемы как восполнения нехватки денежных активов для обеспечения текущей платежеспособности, так и эффективного использования их временно свободного остатка. Финансовые активы, обращающиеся на рынке денег, являются наиболее ликвидными; им присущ наименьший уровень финансового риска, а система формирования цен на них является относительно простой.

2. Рынок капитала – это механизм купли-продажи рыночных финансовых инструментов со сроком обращения более одного года. Функционирование рынка капитала позволяет предприятиям решать проблемы как формирования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных проектов, так и эффективного финансового инвестирования (осуществления долгосрочных финансовых вложений). Финансовые активы, обращающиеся на рынке капитала, как правило, менее ликвидные, им присущ более высокий уровень финансового риска и, соответственно, более высокий уровень доходности.

Следует обратить внимание, что это традиционное деление финансовых рынков на рынок денег и рынок капитала в современных условиях функционирования этих рынков носит несколько условный характер. Эта условность определяется тем, что современные рыночные финансовые технологии и условия эмиссии многих финансовых инструментов предусматривают относительно простой и быстрый способ трансформации отдельных краткосрочных финансовых активов в долго­срочные, и наоборот.

3. По организационным формам функционирования выделяют следующие виды финансовых рынков:

I. Организованный (биржевой) рынок. Этот рынок представлен системой фондовых и валютных бирж (опе­рации с отдельными финансовыми инструментами – фьючерсными контрактами, опционными контрактами и т.п. – осуществляются также на товарных биржах). На организованном финансовом рынке обеспечивается концентрация спроса и предложения в одном месте; устанавливается наиболее объективная система цен на отдельные финансовые инструменты; проводится проверка финансовой состоятельности эмитентов основных видов ценных бумаг, допускаемых к торгам; процедура торгов носит открытый характер; гарантируется исполнение заключенных сделок. Однако бир­жевой рынок имеет и отдельные слабые стороны: круг реализуемых на нем финансовых инструментов различ­ных эмитентов носит ограниченный характер; этот ры­нок более строго регулируется государством, что снижает его гибкость; выполнение всех нормативно-правовых актов по его функционированию увеличивает затраты на осуществление операций купли-продажи; крупномас­штабные сделки, совершаемые отдельными субъектами на бирже, практически невозможно сохранить в тайне.

2. Неорганизованный (внебиржевой или "уличный") рынок. Он представляет собой разновидность финансового рынка, на котором осуществляется купля-продажа финансовых инструментов, сделки по которым не регистри­руются на бирже. Этот рынок характеризуется более высоким уровнем финансового риска (так как многие из котируемых на нем финансовых инструментов не проходили процедуру проверки на биржах или были ими в процессе листинга отклонены), более низ­ким уровнем юридической защищенности покупателей, меньшим уровнем их текущей информированности и т.д. Вместе с тем, этот рынок обеспечивает обращение более широкой номенклатуры финансовых инструментов; удовлетворяет потребность отдельных инвесторов в финансовых инструментах с высоким уровнем риска, а соответственно приносящих более высокий доход; в большей мере обеспечивает тайну осуществления отдельных крупных сделок. В режиме неорганизованного финансового рынка осуществляется большая часть операций с ценными бумагами и основной объем кредитных и страховых операций.

4. По региональному признаку выделяют следующие виды финансовых рынков:

I. Местный финансовый рынок. Он представлен в основном операциями коммерческих банков, страховых компаний, неорганизованных торговцев ценными бумагами с их контрагентами – местными хозяйствующими субъектами и населением.

2. Региональный финансовый рынок. Он представляет собой финансовый рынок, функционирующий в масштабах области (республики) и наряду с местными неорганизованными рынками включает систему региональных фондовых и валютных бирж.

3. Национальный финансовый рынок. Он включает всю систему финансовых рынков страны (всех их видов и организационных форм).

4. Мировой финансовый рынок. Этот рынок является составной частью мировой финансовой системы; в него интегрированы национальные финансовые рынки стран с открытой экономикой.

Увеличение объема операций на мировом финан­совом рынке характеризует процесс его глобализации, обеспечивающей расширение доступа продавцов и покупателей финансовых инструментов к операциям на рынках других стран.

5. По срочности реализации сделок, заключенных на финансовом рынке, выделяют следующие виды рынков:

1. Рынок с немедленной реализацией условий сделок (рынок "спот" или "кэш"). Он характеризует рынок фи­нансовых инструментов, заключенные сделки на кото­ром осуществляются в строго обусловленный короткий период времени (как правило, 24 часа).

2. Рынок с реализацией условий сделок в будущем пе­риоде (рынок "сделок на срок " - фьючерсный, опционный и т.п.). Предметом обращения на этом рынке являются, как правило, фондовые, валютные и товарные деривативы (производные ценные бумаги).

Разделение и организационное оформление этих ви­дов финансовых рынков в странах с развитой рыночной экономикой произошло сравнительно недавно. В нашей стране в силу небольшого объема операций с деривативами эти рынки пока еще организационно не разграни­чены.

6. По условиям обращения финансовых инструментов (в данном случае речь идет исключительно о фондовых инструментах) различают следующие виды рынков:

I. Первичный рынок – это рынок ценных бумаг, на котором осуществляется первичное размещение их эмиссии. Это размещение обычно организует андеррайтер (инвестиционный дилер), который самостоятельно или с группой других андеррайтеров покупает весь (или основной) объем эмитированных ценных бумаг (акций, облигаций и т.п.) с целью последующей их продажи инвесторам более мелкими партиями.

2. Вторичный рынок представляет собой рынок, где обращаются ценные бумаги, ранее продан­ные на первичном рынке (когда первый инвестор, купивший ценные бумаги у эмитента, пожелает их продать). Вторичный фондовый рынок охватывает преимущественную часть биржевого и вне­биржевого оборота ценных бумаг. Без развитого вторичного фондового рынка, обеспечивающего постоянную ликвидность и распределение финансовых рисков, не может эффективно функционировать первичный рынок цен­ных бумаг. Одной из основных функции вторичного рын­ка является установление реальной рыночной цены (курсовой стоимости) отдельных ценных бумаг, отражающей всю имеющуюся информацию о финансовом состоянии их эмитентов и условиях эмиссии.

Приведенная систематизация финансовых рынков, рассмотренная выше, может быть существенно углублена за счет соответствующей сегментации каждого из видов этих рынков. Сегментация финансового рынка представляет собой процесс целенаправленного разделения его видов на индивидуальные сегменты, различающиеся характером обращающихся на нем финансовых инструментов. Так, в рамках кредитного рынка выделяются обычно такие его сегменты, как рынок краткосрочных кредитных инструментов; рынок долгосрочных кредитных инструментов; межбанковского кредита и т.п. В рамках фондового рынка выделяются такие его сегменты, как рынок облигаций, рынок акций, рынок деривативов и т.п. (каждый из этих сегментов может быть разделен на еще более узкие микросегменты – рынок государственных облигаций, рынок акций венчурных предприятий, рынок опционов, рынок фьючерсов и др.) В рамках страхового рынка выделяются такие его сегменты, как рынок обязательного страхования, рынок добровольного страхования, а внутри последнего могут быть выделены отдельные микросегменты по видам страховых продуктов.

3. Субъекты финансового рынка

На финансовом рынке действуют различные участ­ники, функции которых определяются целями их дея­тельности и степенью участия в совершении отдельных сделок. Состав основных участников финансового рынка дифференцируется в зависимости от форм осуществле­ния сделок, которые подразделяются на прямые и опо­средованные (рис.2).

а) прямая форма заключения сделок:

Продавец финансовых инструментов (услуг)

Финансовые инструменты Деньги

Покупатель финансовых инструментов (услуг)

б) опосредованная форма заключения сделок:

Продавец финансовых инструментов (услуг)

Финансовые инструменты   Деньги’

Финансовый посредник

Финансовые инструменты Деньги

Покупатель финансовых инструментов (услуг)

Деньги’ < Деньги

Рисунок 2 – Принципиальные формы заключения сделок на финансовом рынке

С учетом принципиальных форм заключения сде­лок на финансовом рынке основные его участники под­разделяются на две группы:

1) продавцы и покупатели финансовых инструментов;

2) финансовые по­средники.

Кроме основных участников финансового рынка, принимающих непосредственное участие в осуществле­нии сделок, к составу его субъектов относятся многочис­ленные участники, осуществляющие вспомогательные функции (функции обслуживания основных участников финансового рынка; функции обслуживания отдельных операций на финансовом рынке и т.п.).

С учетом изложенного общий состав участников финансового рынка классифицируется следующим об­разом (рис.3).

	1. Прямые участники финансовых операций на рынке: - продавцы финансовых инструментов; - покупатели финансовых инструментов 2. Финансовые посредники		1. Субъекты инфраструктуры финансового ринка

Рисунок 3 – Состав основных групп участников финансового рынка

Рассмотрим конкретные виды участников финан­сового рынка в разрезе основных их групп.

I. Продавцы и покупатели финансовых инструментов составляют группу прямых участников финансо­вого рынка, осуществляющих на нем основные функции по проведению финансовых операций. Основные виды прямых участников (продавцов и покупателей) на различных финансовых рынках пред­ставлены на рис.4.

1. На кредитном рынке основными видами прямых участников финансовых операций являются:

а) Кредиторы – субъекты финан­сового рынка, предоставляющие денежные средства (ссуду) во временное пользование под определенный процент. Основной функ­цией кредиторов является продажа денежных активов (как собственных, так и заемных) для удовлетворения разнообразных потребностей заемщиков (ссудополучателей) в финан­совых ресурсах. Кредиторами на финансовом рынке могут выступать: государство (осуществляя целевое кредито­вание предприятий, отдельных групп населения за счет средств государствен­ного и местных бюджетов, а также государственных це­левых внебюджетных фондов); коммерческие банки, осуществляющие наибольший объем и широкий спектр кредитных операций; небанковские кредитно-финансовые учреждения.

б) Заемщики – субъекты финансового рынка, получающие ссуды от кредиторов под опре­деленные гарантии их возврата и за определенную пла­ту в форме процента. Основными заемщиками денежных активов на финансовом рынке выступают государство (получая кредиты от коммерческих банков через НБУ), коммерческие банки (получающие кредиты на межбанковском кредитном рынке), предприятия (для удовлетворения потребностей в денежных активах в целях пополнения оборотных средств и форми­рования инвестиционных ресурсов), население (в форме потребительского и финансового кредитов).

Рисунок 4 – Основные виды прямых участников финансовых операций на

различных финансовых рынках

2. На рынке ценных бумаг основными видами пря­мых участников финансовых операций являются:

а) Эмитенты – субъекты финансового рынка, привлекающие необходимые финансовые ресурсы за счет выпуска (эмиссии) ценных бумаг. На фондовом рынке эмитенты выступают исключительно в роли продавца ценных бумаг с обязательством выпол­нять все требования, вытекающие из условий их выпуска. Эмитентами ценных бумаг являются государство (испол­нительные органы государственной власти и органы местного самоуправления), а также разнообразные юри­дические лица, созданные, как правило, в форме акцио­нерных обществ. Кроме того, на национальном финансовом рынке могут обращаться ценные бумаги, эмитированные нерезидентами.

б) Инвесторы – субъекты финан­сового рынка, вкладывающие свои временно свободные денежные средства в разнообразные виды ценных бумаг с целью получения дохода. Этот доход формируется за счет получения инве­сторами процентов, дивидендов и прироста курсовой сто­имости ценных бумаг. Инвесторы, осуществляющие свою деятельность на финансовом рынке, классифицируются по ряду признаков:

- по своему статусу они подразделя­ются на индивидуальных (отдельные предприятия, фи­зические лица) и институциональных инвесторов (пред­ставленных различными финансово-инвестиционными институтами);

- по целям инвестирования выделяют стра­тегических (приобретающих контрольный пакет акций для осуществления стратегического управления предприя­тием) и портфельных инвесторов (приобретающих от­дельные виды ценных бумаг исключительно в целях получения дохода);

- по принадлежности к резидентам на национальном фондовом рынке различают отечествен­ных и иностранных инвесторов.

3. На валютном рынке основными видами прямых участни­ков финансовых операций являются:

а) Продавцы валюты. Основными продавцами ва­люты выступают: государство (реализующее на рынке через уполномоченные органы часть валютных резер­вов); коммерческие банки (имеющие лицензию на осу­ществление валютных операций); предприятия, ведущие внешнеэкономическую деятельность (реализующие на рынке свою валютную выручку за экспортируемую про­дукцию); физические лица (реализующие имеющуюся у них валюту через сеть обменных валютных пунктов).

б) Покупатели валюты. Основными покупателями валюты являются те же субъекты, что и ее продавцы, но в других случаях.

4. На страховом рынке основными видами прямых участников финансовых операций выступают:

а) Страховщики – субъекты финансового рынка, реализующие различные виды страховых услуг (страховых продуктов). Основной функцией стра­ховщиков на финансовом рынке является осуществле­ние всех видов и форм страхования путем принятия на себя за определенную плату разнообразных видов рисков с обязательством возместить субъекту страхования убытки при наступлении страхового случая. Основными страховщиками являются:

- страховые фирмы и компании открытого типа (предоставляющие страховые услуги всем категориям субъектов страхования);

- кэптивные страховые фирмы и компании – дочерняя компания в составе холдинговой компании (финансово-промышленной группы), созданная с целью страхования преимущественно субъектов хозяйствования, входящих в ее состав (совпадение стратегических экономических интересов страховщика и его клиентов в этом случае создает широкие финансовые возможности для эффективного использования страховых платежей);

- компании по перестрахованию риска (перестраховщики), принимающие часть (или всю сумму) риска от других страховых компании (основной целью операций перестрахования является дробление крупных рисков для сокращения сумм возмещаемого убытка первичным страховщиком при наступлении страхового случая).

б) Страхователи – субъекты финансового рынка, покупающие страховые услуги у страховых компаний и фирм с целью минимизации своих финансовых потерь при наступлении страхового случая. Страхователями выступают как юридические, так и физические лица.

5. На рынке золота (и других драгоценных металлов) основными видами прямых участников финансовых операций являются:

а) Продавцы золота (и других драгоценных металлов). В качестве таких продавцов могут выступать: государство (реализующее часть своего золотого запаса); коммерческие банки (реализующие часть своих золотых авуаров); юридические и физические лица (при необходимости реинвестирования средств, ранее вложенных в этот вид активов). Состав продавцов этого рынка требует в Украине соответствующего нормативно-правового регулирования, связанного с функционированием этого рынка.

б) Покупатели золота (и других драгоценных металлов). Основными покупателями этих металлов являются те же субъекты, что и их продавцы (при соответствующем нормативно-правовом регулировании их состава).

II. Финансовые посредники составляют довольно многочисленную группу основных участников финан­сового рынка, обеспечивающую посредническую связь между покупателями и продавцами финансовых инстру­ментов. Определенная часть финансо­вых посредников сама может выступать на финансовом рынке в роли продавца или покупателя. Основные виды финансовых посредников, осуществляющих свою деятель­ность на финансовом рынке, представлены на рис.5.

ОСНОВНЫЕ ВИДЫ ФИНАНСОВЫХ ПОСРЕДНИКОВ
Финансовые посредники, осуществляющие исклю­чительно брокерскую деятельность		финансовые посредники, осуществляющие дилерскую деятельность
Институт финансовых брокеров (агентов)		Кредитно-финансовые и инвестиционные институты

Рисунок 5 – Основные виды финансовых посредников, осу­ществляющих деятельность на финансовом рынке

1. Финансовые посредники, осуществляющие исклю­чительно брокерскую деятельность, являются професси­ональными участниками финансового рынка, деятель­ность которых подлежит обязательному лицензированию. Основной функцией таких посредников является оказа­ние помощи как продавцам, так и покупателям финан­совых инструментов в осуществлении сделок на финансовом рынке. Финансовый посредник, осуществляющий брокерскую деятельность, участвует в заключении сделок в качестве поверенного (на основа­нии договора-поручения от клиента) или в качестве ко­миссионера (на основании договора комиссии).

При осуществлении сделок по договору-поручению брокер выступает исключитель­но от имени клиента и за его счет (т.е. стороной сделки является сам клиент, который несет полную финансо­вую ответственность за ее исполнение).

При осуществлении сделок по договору комиссии брокер выступает от своего имени, но за счет клиента (т.е. стороной в сделке является в данном случае брокер, который несет ответственность за ее исполнение, возмещая все финансовые расходы по ней за счет клиента).

Эту группу финансовых посредников представляет многочисленный институт финансовых брокеров, осуще­ствляющих свою деятельность как на организованном (биржевом), так и на неорганизованном (внебиржевом) финансовом рынке. В качестве финансовых брокеров в соответствии с законодательством могут выступать как юридические лица (брокерские конторы и фирмы), так и физические лица. В составе общего института финан­совых брокеров выделяют:

• инвестиционных брокеров (работают на фондовом рынке);

• валютных брокеров (работают на валютном рынке);

• страховых брокеров (работают на страховом рынке) и т.п.

Каждая из этих групп финансовых брокеров осуще­ствляет свою деятельность исключительно на соответствующем виде финансовых рынков.

Основу доходов финансовых брокеров составляют комиссионные вознаграждения от суммы заключенных ими сделок.

2 Финансовые посредники, осуществляющие дилер­скую деятельность, также являются профессиональными участниками финансового рынка. Основной функцией таких посредников является купля-продажа финансовых инструментов от своего имени и за свой счет с целью получения дохода от разницы в ценах при последующей перепродаже. За счет осуществления спекулятивных дилерских операций во многом обеспечивается страхование ценового риска на фи­нансовом рынке.

В соответствии с действующими нормами дилер должен публично объявлять цены покупки (продажи) оп­ределенных финансовых инструментов с обязательством совершения сделок по объявленным ценам (объем сде­лок также оговаривается в предложении). Дилерскую деятельность на финансовом рынке может осуществлять исключительно юридическое лицо, прошедшее лицензирование (в процессе такого лицензирования предъявля­ются определенные требования к минимальному размеру капитала, аттестации отдельных специалистов и другие). Финансовые посредники, осуществляющие дилерские операции, могут при наличии соответствующей лицен­зии осуществлять и брокерскую деятельность, а также выступать и качестве эмитентов, институциональных ин­весторов и т.п.

Эту группу финансовых посредников представляют разнообразные кредитно-финансовые и инвестиционные институты, основными из которых являются:

• коммерческие банки;

• инвестиционные компании (предприятия-торговцы ценными бумагами, которые кроме ведения посредни­ческих операций на фондовом рынке могут привлекать средства для осуществления совместного инвестирования путем эмиссии и размещения собственных ценных бумаг);

• инвестиционные фонды (юридические лица, соз­данные в форме акционерного общества, аккумулирую­щие средства мелких индивидуальных инвесторов для осуществления совместного инвестирования). Инвестиционные фонды делятся на открытые, создаваемые на неопределенный период и осуществляющие выкуп собст­венных ценных бумаг в сроки, установленные инвести­ционной декларацией, и закрытые, создаваемые на опре­деленный срок и осуществляющие расчеты по своим ценным бумагам по истечении периода деятельности;

• инвестиционные дилеры или андеррайтеры (специ­альные банковские учреждения или компании, занима­ющиеся первичной продажей эмитированных акций и облигаций путем покупки новых их эмиссий и органи­зации их подписки (реализации) участникам вторичною фондового рынка мелкими партиями);

• трастовые компании или инвестиционные управля­ющие (финансовые посредники, осуществляющие дове­рительное управление ценными бумагами или денеж­ными средствами, переданными им во временное владение третьими лицами с целью инвестирования в ценные бумаги);

• финансово-промышленные группы или финансовые холдинговые компании (материнская компания, которой принадлежат предприятия, инвестиционные и страховые компании, кредитно-финансовые учреждения и другие участники, функционирующие в виде ее дочерних предприятий; материнской компании, возглавляющей финансово-промышленную группу, принадлежит обычно контрольный пакет акций дочерних предприятий);

• финансовый дом или финансовый супермаркет (фи­нансовый институт, осуществляющий посредническую деятельность на различных финансовых рынках – кредитном, валютном, фондовом, страховом – и оказыва­ющий комплексные финансовые услуги своим клиентам);

• страховые компании;

• пенсионные фонды;

• другие кредитно-финансовые и инвестиционные институты.

В целях пресечения возможных недобросовестных действий финансовых посредников по отношению к своим клиентам, в последние годы значительно усилен государственный контроль за их деятельностью.

III. Участники, осуществляющие вспомогательные функции на финансовом рынке, представлены многочисленными субъектами его инфраструктуры.

Инфраструктура финансового рынка представляет собой комплекс учреждений и предприятий, обслуживающих непосредственных его участников с целью повышения эффективности осуществляемых ими операций. В составе этих субъектов выделяются следу­ющие основные учреждения:

1. Фондовая биржа – финансово-посредническое учреждение, в рамках которого осуществляется купля-продажа ценных бумаг. Она является участником рынка ценных бумаг, организующим их куплю-продажу и способствующим заключению сделок основными участниками этого рынка.

2. Валютная биржа. Она выполняет те же функции, что и фондовая биржа, действуя соответственно на валютном рынке и являясь его участником.

3. Депозитарий ценных бумаг – юридическое лицо, предоставляющее услуги основным участ­никам фондового рынка по хранению ценных бумаг независимо от формы их выпуска с соответствующим депозитарным учетом перехода прав собственности на них. Взаимоотношения между депозитарием ценных бумаг и депонентом регулируются соответствующими правовыми нормами и условиями депозитарного договора. Деятельность депозитария ценных бумаг подлежит обязательному государственному лицензированию.

4. Регистратор ценных бумаг (или держатель их реест­ра) – юридическое лицо, осуществляющее сбор, фиксацию, обработку, хранение и предоставление данных о реестре владельцев ценных бумаг эмитента. Этот реестр представляет собой сведения обо всех зарегистрирован­ных владельцах с указанием количества, номинальной стоимости и категории принадлежащих им ценных бу­маг на определенную дату. Использование услуг регис­тратора является для эмитента обязательным, если чис­ло совладельцев компании (акционеров) превышает 500, и в некоторых других случаях, регулируемых правовыми нормами.

5. Расчетно-клиринговые центры представля­ют собой учреждения, деятельность ко­торых заключается в сборе, сверке и корректировке ин­формации по заключенным сделкам с ценными бумагами, а также в осуществлении зачета по их поставкам и рас­четов по ним. Такие центры создаются обычно при фон­довых и товарных биржах и играют важную роль в орга­низации торговли деривативами – фьючерсами, опционами и т.п.

6. Информационно-консультационные центры. Такие центры обслуживают основных участников всех видов финансовых рынков – как индивидуальных, так и ин­ституциональных. В таких центрах работают ква­лифицированные маркетологи, юристы, финансовые эксперты, инвестиционные консультанты и другие спе­циалисты по операциям на финансовом рынке. Систе­ма таких центров получила широкое развитие в странах с развитой рыночной экономикой (у нас такие услуги оказывают в основном финансовые посредники).

7. Другие учреждения инфраструктуры финансового рынка.