Оценка риска портфеля инвестиций

Одной из важных характеристик объекта инвестиций при форми­ровании инвестиционного портфеля является оценка ликвидности ин­вестиций, которая представляет собой их потенциальную способность в короткое время и без существенных потерь трансформироваться в денежные средства с целью реинвестирования средств в более выгод­ные виды инвестиций. Ликвидность инвестиций характеризуется временем трансформации и размером финансовых потерь инвестора, связанных с этой трансформацией.

Оценка ликвидности по времени трансформации измеряется обыч­но количеством дней, требуемых для реализации на рынке того или иного объекта инвестирования.

Оценка ликвидности инвестиций в рамках инвестиционного пор­тфеля предприятия оценивается следующими показателями:

для быстро- и средне-реализуемых инвестиций

Лб = 100 %х(Иб/И),

для медленно- и трудно-реализуемых инвестиций

Лс = 100 % х (Ис/И), .

где И — общий объем инвестиций,

Иб — стоимость быстро- и средне- реализуемых инвестиций, Ис — стоимость медленно- и труднореализуемых инвестиций. Коэффициент соотношения ликвидности быстро и медленно реа­лизуемых инвестиций рассчитывается по формуле:

Кл = Иб/И.

Чем больше значение Кл, тем более ликвидным считается инве­стиционный портфель предприятия.

Уровень финансовых потерь при оценке ликвидности определяется на основе анализа отдельных составляющих этих потерь и нет общей аналитической расчетной формулы. Можно сказать, что уровень фи­нансовых потерь обратно пропорционален времени, имеющемуся в распоряжении инвестора для трансформации инвестиций.

Оценка рациональности инвестиционного портфеля предприятия производится с учетом коэффициентов риска и объемов финансовых вложений в соответствующие виды инвестиций. Соответствие инве­стиционной деятельности предприятия принципам ликвидности, до­ходности и безопасности (рисковости) определяется соотношением сумм инвестиций по разным направлениям, взвешенных с учетом риска, и общей суммы инвестиций предприятия по выражению:

где Рп— совокупный риск инвестиций предприятия,

Ип — общий объем инвестиций предприятия,

В, —- фактическая сумма инвестиций по i-му направлению,

Р, —коэффициент риска по i-му направлению .

Оценка устойчивости инвестиционного портфеля предприятия производится путем определения соотношения между собственными средствами (капиталом) предприятия и средствами, вложенными в различные направления инвестиционной деятельности по выражению:

где Ру — показатель устойчивости инвестиционной деятельности пред­приятия,

СК — цена собственного капитала предприятия.

Особенности различных портфелей в составе инвестиционного портфеля предприятия

Наименование пор­тфеля	Характеристика портфеля
Портфель ре­альных инве­стиционных проектов	Формирование и реализация портфеля реальных инвестиций обеспечивает высокие темпы развития предприятия, создание дополнительных рабочих мест, формирование высокого имиджа предприятия, определенную государственную поддержку инве­стиционной деятельности Портфель реальных инвестиций предприятия по сравнению с портфелем финансовых инвестиций обычно более капиталоемкий и менее ликвидный, более рисковый в связи с продолжительно­стью реализации, а также более сложный и трудоемкий в управ­лении Формирование портфеля реальных инвестиций предприятия осу­ществляется с гораздо большей предварительной проработкой (по сравнению с инвестициями в финансовые инструменты), по­скольку при реальном инвестировании во главу угла ставится производственная специфика объекта инвестиций с той точки зрения, насколько он обеспечивает исполнение целей развития предприятия, а во вторую очередь рассматриваются вопросы прогнозируемой прибыли
Портфель фи­нансовых инст­рументов	Портфель инвестиций в финансовые инструменты более мобилен, формируется исключительно на средства предприятия, инвести­ции в ценные бумаги обладают большей ликвидностью и способны приносить доход в более обозримые сроки, чем при вложениях в долгосрочные реальные проекты Экспертные оценки показывают, что эффективность финансовых вложений в ценные бумаги (доходность вложений) на 95 % опре­деляется тем, в какие виды финансовых инструментов осуществ­ляются вложения, на 4 % определяются выбором конкретной ценной бумаги и на 1 % определяются моментом (временем) приобретения ценных бумаг. Оптимальная величина различных ценных бумаг в портфеле по данным экспертов находится в диапазоне от 8 до 20 различных видов финансовых инструментов В инвестициях в финансовые инструменты в первую очередь важно получение дохода при стабильном уровне безопасности, а производственная специфика предприятия — эмитента важна так как производится оценка инвестиционных качеств выбираемого финансового инструмента

Минимально целесообразное значение показателя устойчивости инвестиционной деятельности предприятия — 0,08.

Приведенные соотношения позволяют оценить уровни рискован­ности и устойчивости инвестиционного портфеля предприятия.

Исследования показывают, что общий уровень риска инвестици­онного портфеля существенно зависит от уровня риска портфеля ценных бумаг и при росте количества разных ценных бумаг в портфеле уменьшается, но не может быть снижен ниже уровня систематического риска, который не уменьшается от изменения структуры портфеля и определяется объективными факторами, внешними для инвестора (общие риски.) Формирование каждого типа инвестиций в составе инвестицион­ного портфеля предприятия имеет свои особенности. Формирование портфеля реальных инвестиционных проектов — процесс менее вариабельный, чем формирование портфеля финансо­вых вложений.

При сформированном первоначально инвестиционном портфеле следует выбрать схему дальнейшего управления им, при этом возможны следующие варианты:

• каждому виду инвестиций отводится определенный фиксирован­ный вес (доля) в инвестиционном портфеле, который остается постоянным в течение достаточно длительного периода. При этом пересмотр отдельных составляющих портфеля, например, в связи с колебаниями курсовой стоимости ценных бумаг и их доходности
происходит без изменения весовых соотношений в рамках порт­феля;

• инвестор придерживается гибкой шкалы весов составляющих инвестиционного портфеля. Весовые сочетания пересматривают­ся исходя из конъюнктуры рынка и ожидаемых изменений конъ­юнктуры спроса и предложения;

• инвестор использует различные методы страхования себя от рисков, в том числе, например, фьючерсные контракты с индек­сами для изменения состава своего портфеля финансовых инст­рументов.

Зависимость уровня риска от диверсификации (разнообразия) портфеля ценных бумаг на определенную будущую дату. Инвестор при управлении порт­фелем может продать, например, фьючерсный контракт на акции и приобрести фьючерсный контракт на облигации или иные ценные бумаги.

Управление инвестиционным портфелем разделяется на управле­ние его составляющими, в том числе: реальными проектами и финан­совыми инвестициями. Каждая составляющая инвестиционного портфеля вступает как отдельный портфель и соответственно управ­ляется.

Управление портфелем ценных бумаг включает постоянный мони­торинг конъюнктуры фондового рынка, продажу и покупку финансо­вых инструментов для оптимизации состава портфеля. Продажа ценных бумаг производится, как правило, когда они не приносят ожидаемый доход и нет надежды на его рост в будущем; если появились более эффективные финансовые инструменты или пути использования финансовых средств. Одной из важнейших задач при формировании портфеля и управлении им является оценка финансовых рисков ин­вестиций в ценные бумаги и анализ взаимосвязи риска и доходности вложений.

Важным этапом в управлении инвестиционным портфелем явля­ется принятие управленческих решений по выходу из реальных про­ектов и продаже финансовых инструментов. Процесс продажи финансовых инструментов более прост и определя­ется текущей ликвидностью конкретного инструмента.

Для финансовых инструментов продажа отдельных его видов со­вершается по следующим причинам:

• рост ссудного процента на денежном рынке,

• рост темпов инфляции,

• снижение рейтинга эмитента,

• снижение ликвидности данного типа финансовых инструментов
на фондовом рынке,

• снижение размера выкупного фонда эмитента, повышение уровня
налогообложения на данный вид ценных бумаг.

Оценка целесообразности продажи финансового инструмента про­изводится по величине ожидаемой доходности в изменившихся усло­виях.[2,с.84-99].