Охарактеризовать стратегию и тактику финансового менеджмента

Описать, в чем заключается дилемма финансового менеджмента. Представить, как оценивается вероятность банкротства предприятия, масштабы кризисного состояния и способы реагирования на него. Описать стратегические и тактичные методы финансового оздоровления. Привести примеры.

В современных условиях финансовому менеджеру постоянно приходится сталкиваться с дилеммой, которая заключается во взаимосвязи и противоречии показателей рентабельности и ликвидности. Эволюция финансового менеджмента свидетельствует о том, что указанные показатели постоянно изменяют свои соотношения. В условиях рынка низкие коэффициенты ликвидности могут свидетельствовать не о финансовых трудностях и неплатежеспособности хозяйствующего субъекта, а о расширении сферы его деятельности, наращивании темпов роста объема продаж, диверсификации новых рынков сбыта и т.д. И наоборот, высокие коэффициенты ликвидности зачастую свидетельствуют о недальновидной стратегии руководства организации, которое не умеет и боится вкладывать свободные денежные средства в инвестиционные проекты, в расширении сферы деятельности организации и наращивании оборотов. Вследствие этого имеет фантастические показатели ликвидности и особенно абсолютной ликвидности, которая по некоторым предприятиям превышает 1,0.

Следовательно, стратегия и тактика ФМ на современном этапе имеют взаимосвязи и противоречия, которые должны разрешаться по мере совершенствования теории и практики управления финансами.

Основной проблемой ФМ является определение необходимых и возможных для организации темпов прироста оборота. Решение этой проблемы возможно с учетом следующих направлений:

- Наращивание оборота за счет самофинансирования

а) если вся чистая прибыль остается нераспределенной и структура представлена в большей степени собственным капиталом. В этом случае, темп прироста объема продаж (оборота) ограничен уровнем чистой рентабельности активов;

б) если выплачиваются дивиденды, то темпы прироста объема продаж (оборота) ограничиваются процентом:

Пр = Пн / А × 100 %,

Где Пр - процент ограничения темпов прироста оборота; Пн - прибыль нераспределенная; А – актив

- Наращивание оборота за счет самофинансирования и внешний заимствований.

а) если структура пассивов неизменна, то темп прироста объема продаж (оборота) совпадает с темпом прироста собственных и заемных средств.

б) если темп прироста оборота превышает темп прироста собственных средств, то в этом случае приходится привлекать внешние источники финансирования, что связано с дополнительными затратами.

Для оптимального сочетания вопросов стратегии и тактики управления финансами необходимо двигаться по двум главным направлениям, нарушение порядка которых может существенно сказаться на всех результатах д-ти хозяйствующего субъекта:

1. неотвратимость инвестиций; постоянные и переменные затраты инвестиционного процесса; финансово-эксплуатационные потребности; структура капитала;

Неотвратимость инвестиций - объективная необходимость, что предполагает наличие финансовых рисков. Риски возникают всегда, когда имеются инвестиционные проекты, связанные с расширением рынков сбыта, реорганизацией производства, внедрением новых технологий и т.д. Все многообразие рисков должно быть просчитано, даже при условии их необратимости.

Соотношение постоянных и переменных затрат изменяется под влиянием внешних и внутренних факторов деятельности организации. Увеличение переменных затрат сопровождается ростом объема продаж, который может быть увеличен до определенного предела, т.к. наличие продукта на рынке формируется под влиянием спроса и предложения на данный продукт. Внедрение инвестиций всегда сопровождается увеличением постоянных затрат, которые в действительности изменяются скачкообразно, т.к. остаются постоянными только в пределах релевантного диапазона. В свою очередь увеличение постоянных затрат провоцирует возрастание силы воздействия операционного рычага со всеми вытекающими последствиями.

Инвестиционные проекты не могут реализоваться без привлечения заемных средств, что увеличивает финансово-эксплуатационные потребности хозяйствующего субъекта. Дефицит оборотных средств отрицательно сказывается на всех результатах деятельности компании, и внедрение инвестиционного проекта может быть поставлено под угрозу его провала. Вследствие этого финансовый менеджер должен заранее просчитать и проанализировать потребность в дополнительном банковском кредите или других займах и их влияние на результативность проекта.

Привлечение внешних источников финансирования может по-разному отразиться на структуре капитала. Использование заемных средств в целях увеличения рентабельности собственного капитала имеет свой предел, который зависит от стратегии и тактики организации. Неразумное привлечение кредитов может привести не к эффекту финансового рычага, а к его противоположности.

2. финансовая устойчивость; платежеспособность, ликвидность баланса, кредитоспособность, рентабельность; балансовые пропорции; финансовые коэффициента.

Финансовая устойчивость зависит от оптимального сочетания основных показателей его деятельности и предполагает наличие характеристик финансового состояния организации:

1. высокая платежеспособность - способность организации погашать свои обязательства;

2. высокая ликвидность баланса - отсутствие платежного недостатка, т.е. покрытия заемных средств соответствующими активами по срокам оборачиваемости в денежные средства и срокам погашения обязательств;

3. высокая кредитоспособность - своевременное погашение кредитов со всеми издержками по кредитам;

4. высокая рентабельность - прибыльность, обеспечивающая приемлемый уровень дивидендов и стабильное развитие организации.

Выполнение этих характеристик предполагает нахождение и соблюдение определенных балансовых пропорций:

1. наиболее ликвидные активы должны покрывать наиболее срочные обязательства или превышать их;

2. быстрореализуемые активы должны покрывать краткосрочные пассивы или превышать их;

3. медленнореализуемые активы должны покрывать долгосрочные обязательства или превышать их;

4. труднореализуемые активы должны быть покрыты собственным капиталом и не превышать их.

Предварительный анализ ликвидности является приближенным по той причине, что соответствие степени ликвидности активов и сроков погашения обязательств в пассиве намечено ориентировочно, т.к. внешняя информация ограничена.

Для уточнения результатов анализа можно использовать метод нормативных скидок - позволяет перераспределить величины балансовых статей между группами активов и пассивов в соответствии со среднестатистическими оценками ликвидности активов и сроков погашения обязательств.

Наиболее мобильной частью оборотных средств являются денежные средства и краткосрочные финансовые вложения. Отношение их к платежным обязательствам организации называется коэффициентом абсолютной ликвидности:

k а.л.= НЛА / КО, где k а.л. - коэффициент абсолютной ликвидности; НЛА - наиболее ликвидные активы; КО - краткосрочные обязательства.

Данный показатель позволяет определить, какой процент своих обязательств организация способна погасить на отчетную дату только при помощи наличных денежных средств, средств на расчетных и валютных счетах, ценных бумаг.

Если на покрытие кредитных обязательств мобилизовать, помимо денежных средств и краткосрочных вложений, средства в расчетах, получим промежуточный коэффициент ликвидности или k быстрой ликвидности:

k б.л.= (НЛА + БА) / КО, где k б.л. - коэффициент быстрой ликвидности; БА - быстрореализуемые активы.

Этот коэффициент показывает долю платежных обязательств, которую предприятие в состоянии оплатить, мобилизовав при этом не только денежные средства и ценные бумаги, но и средства, отвлеченные в расчеты с дебиторами. Однако из величины краткосрочной дебиторской задолженности необходимо исключить просроченную дебиторскую задолженность, т.к. она не может быть использована для погашения обязательств. Теоретически нормальными границами являются 0,7- 0,8.

Если организация решает вопрос о предоставлении коммерческого кредита, то значение анализируемого показателя менее 0,7 (70%) свидетельствует о высокой степени финансового риска.

Наиболее обобщающим показателем платежеспособности является общий коэффициент покрытия (текущей ликвидности), при расчете которого в числитель включаются все оборотные средства за вычетом дебиторской задолженности свыше 12 месяцев.

k т.л.= (НЛА + БА + МАc2о) / КО, где МА - медленно реализуемые активы

Коэффициент текущей ликвидности показывает платежные возможности организации, оцениваемые при условии не только своевременных расчетов с дебиторами и благоприятной реализации готовой продукции, но и продажи в случае необходимости прочих статей оборотных средств. Нормальным для него является ограничение: k т.л. >=2.

Этот показатель наиболее интересен для покупателей и держателей акций, которые могут оценить способности организации рассчитаться по своим обязательствам и долгам. Коэффициент текущей ликвидности является основным для определения платежеспособности фирмы и неудовлетворительной структуры баланса.

При использовании в анализе коэффициентов ликвидности необходимо принимать во внимание отраслевую специфику производственного потенциала коммерческой организации.

Многие российские банки уже используют рассмотренные коэффициенты для отнесения коммерческих организаций к тому или иному классу кредитоспособности. Основная сложность при разработке подобных методик заключается:

1. в установлении нормативных значений коэффициентов ликвидности для различных организаций по отраслевой принадлежности;

2. в определении относительной значимости оценочных показателей и алгоритма расчета обобщающего критерия.

Т.о., важность и необходимость соблюдения балансовых пропорций не вызывает сомнений т.к. они позволяют спрогнозировать вероятность банкротства. В условиях нестабильности налогового законодательства, банковской политики, кризиса неплатежей все большее количество коммерческих организаций переходят в разряд убыточных, а затем и банкротов.

Признаки банкротства: падение рыночной цены продукции (работ, услуг); снижение потока денежной наличности; высокая вероятность банкротства в данной отрасли; молодая или небольшая компания; сокращение дивидендов.

Банкротство - неспособность должника в полном объеме удовлетворить требования кредиторов по долговым обязательствам.

Факторы банкротства:

1. убытки в процессе текущей деятельности;

2. недостаток оборотного капитала.

При оценке подверженности юридического лица банкротству необходимо проанализировать отношения:

1. оборотный капитал / величина активов;

2. задолженность организации / акционерный капитал;

3. прибыль / активы;

4. основной капитал / акционерный капитал;

5. чистая прибыль / величина активов;

6. поступления денежной наличности / величина пассивов;

7. текущие активы / текущие обязательства (k покрытия).

Основные показатели банкротства:

1. Коэффициент текущей ликвидности (покрытия). Нормативное ограничение составляет >= 2. С 1994 г. коэффициент текущей ликвидности имеет тенденцию к понижению, что отражает несбалансированность активов и пассивов организаций, кризисные явления в экономике РФ.

2. Коэффициент обеспеченности оборотных средств собственными оборотными активами - k2 (должно быть >= 0,1).

Дополнительные показатели банкротства:

3. Коэффициент восстановления платежеспособности (k3). Длительность периода восстановления платежеспособности составляет 6 месяцев. Минимальная норма установлена в размере 1,0.

4. Коэффициент утраты платежеспособности (k4). Нормативное ограничение составляет >= 1,0.

Период утраты платежеспособности - 3 месяца.

Существуют две схемы:

1. Если k1 и k2 соответствуют нормативным требованиям, то структура баланса признается удовлетворительной, а предприятие - платежеспособным. В этом случае необходимо проверить реальную возможность утраты платежеспособности в течение 3-х месяцев. Для этого определяется k4, если k4 >= 1, то решение о банкротстве не принимается. Если же k4 < 1, то решение откладывается на 3 месяца.

2. Если k1 и k2 не соответствуют нормативным значениям, то структура предприятия признается неудовлетворительной, а коммерческая организация - неплатежеспособной. Однако проверяется возможность восстановления платежеспособности в течение 6 месяцев, т.е. определяется k3. Если k3>= 1, то принятие решения о банкротстве откладывается на 6 месяцев, если k3 < 1 - принимается решение о начале процедуры юридического банкротства.

Со дня официального объявления банкротства (несостоятельности) должник теряет право самостоятельно управлять и распоряжаться своим имуществом.

Элементы защиты организаций от банкротства (несостоятельности):

- правовое регулирование банкротства;

- наличие организационного, экономического и нормативно-методического обеспечения при принятии решений о банкротстве;

- меры государственной финансовой поддержки неплатежеспособным предприятиям в целях сохранения перспективных товаропроизводителей;

- финансирование реорганизационных и ликвидационных мероприятий;

- обеспечение гласности информации о банкротстве для широкой общественности.

Решения о банкротстве (несостоятельности) принимаются: в добровольном порядке; по заключению арбитражного суда; Федеральным управлением по делам о банкротстве при Госкомимуществе России.

В сложившихся условиях государство не должно быть в стороне от проблем финансового

Цель анализа финансово-хозяйственной деятельности организаций: получение объективной оценки их платежеспособности, финансовой устойчивости, деловой и инвестиционной активности – показатели:

- общие показатели;

- показатели ликвидности и финансовой устойчивости;

- показатели эффективности использования оборотных средств;

- показатели эффективности использования внеоборотного капитала;

- показатели исполнения обязательств перед бюджетом и государственными внебюджетными фондами.

Целью мониторинга финансового состояния - обеспечение необходимых условий для реализации государственной политики, направленной на предупреждение банкротств и финансовое оздоровление неплатежеспособных организаций.

Мониторинг финансового состояния и учета крупных организаций показывает, что многие установленные коэффициенты не соответствуют нормативным значениям.

В соответствии со сложившейся тенденцией ухудшения российской экономики весьма актуальной стала проблема антикризисного управления, а именно, создание методики оценки эффективности управления несостоятельным предприятием.

Решение проблемы эффективного управления финансами и оздоровления российских организаций заключается в системном подходе, который в настоящее время отсутствует. Разработанные методики по улучшению финансового состояния не охватывают все аспекты деятельности организации, вследствие этого многие показатели не согласованны между собой и противоречат друг другу.