При прогнозируемой нехватке денежных средств запрещаются некоторые виды расходов. 2 страница

Выпуск акций

При этом номинальная стоимость выкупленных акций уменьшает уставный капитал предприятия, а превышение фактических расходов по выкупу акций над номиналом входит в состав текущих расходов в бухгалтерском учете (см. Отчеты / Движение собственного капитала). В то же время это превышение не учитывается при расчете налогооблагаемой прибыли, образуя так называемую положительную постоянную разницу (см. Отчеты / Учет расчетов по налогу на прибыль (ПБУ 18/02)).

Во-первых, долгосрочное последствие эмиссии состоит в том, что Вам придется больше тратить средств на выплату дивидендов, поскольку абсолютное количество акций увеличится. Если объем эмиссии был большой, а использование полученных средств принесло малый экономический эффект, то в какой-то момент Вы можете почувствовать, что не в состоянии платить дивиденды в прежнем размере. Но снижение дивидендов на акцию при прочих равных условиях приведет к падению инвестиционной оценки акции, а вслед за этим – рыночной цены акции (согласно механизму формирования рыночной цены, описанному в разделе Решения / Выплата дивидендов). Таким образом, динамика рейтинга в стратегическом плане зависит от того, сколь эффективно Вы использовали средства, полученные от эмиссии.

Напротив, разовые расходы на выкуп собственных акций позволят Вам в будущем больше платить дивидендов в расчете на одну акцию, что будет способствовать росту рыночной цены акции. В то же время операция выкупа акций приводит к уменьшению чистой прибыли, причем этот эффект тем сильней, чем выше рыночная цена акции. Следовательно, в краткосрочном плане эта операция влияет на рейтинг негативно.

Во-вторых, эмиссия акций воздействует на рыночную цену акций еще и через бухгалтерскую стоимость акции. Нетрудно проверить, что если эмиссионная цена меньше бухгалтерской стоимости акции до эмиссии, то в результате эмиссии бухгалтерская стоимость понизится. А это при прочих равных условиях вызовет падение рыночной цены акции. Отсюда следует совет:

Осуществлять эмиссию желательно в ситуации, когда эмиссионная цена, не говоря уже о рыночной цене, больше бухгалтерской стоимости акции.

Такая ситуация возможна лишь в том случае, если инвестиционная оценка акции превосходит ее бухгалтерскую стоимость. Следовательно, в период, предшествующий эмиссии, необходимо платить значительные дивиденды.

Напротив, выкуп собственных акций более выгоден в ситуации, когда бухгалтерская стоимость акции превышает ее рыночную цену (что обычно наблюдается при низком уровне дивидендов). Тогда при прочих равных условиях можно будет ожидать последующего роста бухгалтерской стоимости и, следовательно, рыночной цены акции.

В-третьих, эмиссия акций приводит к автоматическому увеличению собственного капитала. При прочих равных условиях это повлечет за собой краткосрочное понижение рентабельности собственного капитала, что может негативно сказаться на рейтинге. Дальнейшее движение рентабельности капитала и рейтинга зависит от той отдачи, которую принесет эмиссия в будущем.

Напротив, выкуп акций приводит, как правило, к увеличению рентабельности капитала.

Покупка акций других организаций

Дивиденды, выплачиваемые компанией в данном месяце, получают владельцы акций на начало этого месяца. Поэтому если Вы купите акции в месяце выплаты дивидендов, то их получит бывший владелец. И наоборот, если Вы продаете акции в таком месяце, то дивиденды достанутся Вам, а не их новому владельцу

Таким образом, Вы можете получать доход от финансовых вложений в акции этих компаний, во-первых, в форме дивидендов и, во-вторых, в форме прибыли от их последующей продажи.

По условиям игры, брокер исполнит Ваше поручение на покупку акций в полном объеме или не исполнит вовсе в зависимости от того, попадет или не попадет рыночная цена текущего месяца в рамки отрезка, задаваемого верхней и нижней ценой.

рыночный приказ (market order) – наиболее простое распоряжение купить акции по рыночной цене, какой бы она не сложилась. В этом случае верхняя и нижняя границы цены не указываются;

условный рыночный приказ (conditional market order) – распоряжение купить акции по рыночной цене, но при условии, что она не выйдет за границы заданных отклонений от сложившейся цены (у нас – цены прошлого месяца, а на практике – цены предыдущего дня, предыдущего часа, предыдущей минуты). В этом случае верхняя граница цены указывается выше сложившейся цены, а нижняя граница цены – ниже (одна из границ может и не указываться);

лимит-приказ (limit-order) – распоряжение купить акции при условии, что рыночная цена акции опустится ниже некоторого порогового уровня. Такой приказ реализуется путем установления верхней границы цены (порогового уровня) ниже сложившейся рыночной цены. При этом нижняя граница цены может задаваться, а может и не задаваться;

стоп-приказ (stop-order) – распоряжение купить акции при условии, что рыночная цена акции поднимется выше некоторого порогового уровня. Такой приказ реализуется путем установления нижней границы цены (порогового уровня) выше сложившейся рыночной цены. При этом верхняя граница цены может задаваться, а может и не задаваться.

Рыночный приказ отдается в тех случаях, когда, по Вашему мнению, рыночная цена не должна сильно отклониться от существующего уровня или же если Вы во что бы то ни стало хотите приобрести данные акции. Здесь имеются два вида рисков. Если цена резко поднимется, то акции Вам могут обойтись слишком дорого, и поэтому вложения в них дадут низкую доходность. Если же цена резко понизится, то их покупка обойдется Вам дешево. Но если это окажется началом серьезной тенденции снижения цены, то лучше было бы вообще не покупать данные акции.

Предположим, что в данный момент цена акции составляет 3,000 тыс. руб.

Условный рыночный приказ предназначен для снижения указанных рисков. Например, Вы отдаете брокеру распоряжение купить данные акции, но по цене не выше 3,100 и (или) не ниже 2,900.

Лимит-приказ и стоп-приказ основаны, напротив, на стремлении извлечь выгоду из резкого изменения цен.

Лимит-приказ применяется в том случае, когда Вы хотите приобрести как можно дешевле те акции, в будущий рост которых Вы верите. Например, Вы отдаете брокеру распоряжение купить данные акции, но по цене не выше 2,800. Одновременно Вы можете обезопасить себя от провального падения цены, указав нижнюю границу в размере 2,500.

Стоп-приказ применяется в том случае, когда Вы хотите как можно скорее уловить тенденцию роста цены акции. Например, Вы отдаете брокеру распоряжение купить данные акции, но если только ее цена поднимется выше 3,200. Одновременно Вы можете обезопасить себя от слишком больших затрат, указав верхнюю границу цены в размере 3,500.

Понятно, что указание о сохранении заявки имеет смысл для всех упомянутых видов поручений брокеру, кроме рыночного приказа, при котором заявка на покупку всегда будет исполнена.

Продажа акций других организаций

Кроме того, приводятся данные о рыночных ценах акций в прошлом месяце и их изменении за этот месяц, причем в абсолютном и относительном измерении. В столбце «Всего» отражена динамика фондового индекса, который служит индикатором общего положения дел на фондовой бирже.

Напомним, что более полную информацию о фондовой бирже и финансовом положении компаний, акции которых находятся в Вашем портфеле, можно узнать из следующих аналитических разделов программы:

Результаты торгов на рынке акций

Бухгалтерские балансы эмитентов

Отчеты о прибылях и убытках эмитентов

Показатели рыночной активности эмитентов

Выплата дивидендов эмитентами

Заметим также, что важная управленческая информация об акциях, которыми Вы владеете, содержится в разделе Отчеты / Доходность портфеля акций.

По условиям игры, брокер исполнит Ваше поручение на продажу акций в полном объеме или не исполнит вовсе в зависимости от того, попадет или не попадет рыночная цена текущего месяца в рамки отрезка, задаваемого верхней и нижней ценой.

В поле Сохранение заявки можно ввести одно из двух значений. Значение 1 говорит о том, что Вы хотите сохранить заявку на следующий месяц, если по указанной причине она не будет исполнена в текущем месяце. Значение 0 говорит о том, что заявка действует только на текущий месяц.

Виды распоряжений на продажу акций

С помощью верхней и нижней границы цены Вы можете давать следующие виды распоряжений брокеру:

рыночный приказ (market order) – наиболее простое распоряжение продать акции по рыночной цене, какой бы она не сложилась. В этом случае верхняя и нижняя границы цены не указываются;

условный рыночный приказ (conditional market order) – распоряжение продать акции по рыночной цене, но при условии, что она не выйдет за границы заданных отклонений от сложившейся цены (цены прошлого месяца). В этом случае верхняя граница цены указывается выше сложившейся цены, а нижняя граница цены – ниже (одна из границ может и не указываться);

лимит-приказ (limit-order) – распоряжение продать акции при условии, что рыночная цена акции поднимется выше некоторого порогового уровня. Такой приказ реализуется путем установления нижней границы цены (порогового уровня) выше сложившейся цены. При этом верхняя граница цены может задаваться, а может и не задаваться;

стоп-приказ (stop-order) – распоряжение продать акции при условии, что рыночная цена акции опустится ниже некоторого порогового уровня. Такой приказ реализуется путем установления верхней границы цены (порогового уровня) ниже сложившейся цены. При этом нижняя граница цены может задаваться, а может и не задаваться.

Рыночный приказ отдается в тех случаях, когда, по Вашему мнению, рыночная цена не должна сильно отклониться от существующего уровня или же если Вы во что бы то ни стало хотите продать данные акции. Здесь имеются два вида рисков. Если цена резко опустится, то Вы продадите акции слишком дешево, что принесет Вам низкую прибыль или даже убыток. Если же цена резко повысится, то их продажа принесет существенную прибыль. Но если это окажется началом серьезной тенденции к повышению цены акций, то лучше было бы с их продажей подождать.

Предположим, что в данный момент цена акции составляет 3,000 тыс. руб.

Условный рыночный приказ предназначен для снижения указанных рисков. Например, Вы отдаете брокеру распоряжение продать данные акции, но по цене не выше 3,100 и (или) не ниже 2,900.

Лимит-приказ применяется в том случае, когда Вы хотите немедленно извлечь приемлемую для Вас прибыль в случае повышения цены. Пусть учетная цена акции в Вашем портфеле равна 3,100. Вы отдаете брокеру распоряжение продать данные акции, но по цене не ниже 3,200.

Стоп-приказ применяется в том случае, когда Вы хотите немедленно расстаться с акциями, как только появится тенденция снижения их цены. Пусть учетная цена акции в Вашем портфеле равна 2,900. Вы отдаете брокеру распоряжение продать данные акции, как только их цена опустится ниже 2,800.

Понятно, что указание о сохранении заявки имеет смысл для всех упомянутых видов поручений брокеру, кроме рыночного приказа, при котором заявка на продажу всегда будет исполнена

В нижней части экрана Вы можете указать ожидаемую рыночную цену акции в текущем месяце. По умолчанию, ожидаемая рыночная цена равняется цене прошлого месяца. Ваш собственный прогноз не должен отклоняться от этой цены более чем на 10% (см. Решения / Покупка акций других организаций). При этом если в данный момент Вы хотите продать акции одного и того же эмитента, но из двух разных пакетов, то ничто не мешает Вам указать свою ожидаемую цену для каждого пакета

Овердрафт выдается банком сроком на один месяц (с автоматическим возвратом в следующем месяце) и под утроенную ставку процента по сравнению с обычным месячным кредитом.

Таким образом, овердрафты обходятся достаточно дорого. Поэтому Вам необходимо их всячески избегать. Но самое важное то, что при получении овердрафтов Ваше предприятие рискует стать банкротом!

При этом выручка от продажи продукции, оборудования и сырья поступает вместе с налогом на добавленную стоимость, а выручка от продажи акций этим налогом не облагается

Критически проанализируйте обоснованность сделанного прогноза спроса на Вашу продукцию в сопоставлении с принятыми решениями по ее продаже. Возможно, Вы сочтете этот прогноз слишком пессимистичным. Тогда увеличьте его, что приведет к увеличению доходной части прогноза денежного потока

По возможности, пересмотрите все решения, вызывающие денежные расходы, в сторону экономии. Особое внимание следует обратить на решения в инвестиционно-финансовой сфере (см. ниже).

Досрочно закройте один из депозитов или продайте акции других организаций, если таковые имеются.

Возьмите кредит или (в самом крайнем случае, когда кредитный лимит исчерпан) осуществите эмиссию акций на сумму, покрывающую с запасом прогнозируемую нехватку денежных средств.

При прогнозируемой нехватке денежных средств запрещаются некоторые виды расходов.

А именно, запрещаются следующие инвестиционно-финансовые расходы:

покупка оборудования;

досрочный возврат кредитов;

открытие депозитов;

выплата дивидендов;

выкуп собственных акций;

покупка акций других организаций;

А также, запрещены следующие виды операционных расходов:

закупка сырья в объеме, превышающем минимально необходимый уровень.

Компьютер будет предупреждать Вас о возможном получении овердрафта (до перехода к следующему месяцу) и о его фактическом получении (после перехода).

Получение овердрафта – тревожный сигнал, говорящий о том, что либо Вы допустили тактическую ошибку при текущем планировании денежного потока, либо финансовое положение предприятия стало действительно тяжелым в результате Ваших стратегических промахов, допущенных ранее. Во всяком случае Вы должны принять все меры для исправления положения, чтобы однажды не получить печального сообщения о банкротстве

основные средства – сумма остаточной стоимости производственного оборудования и капитальных вложений, т.е. стоимости оборудования, которое было приобретено в прошлом месяце, а в текущем будет монтироваться (строки 120 и 130);

запасы – сумма покупной стоимости запаса сырья, производственной себестоимости запаса готовой продукции и производственных расходов при отсутствии производства (строка 210);

дебиторская задолженность – задолженность бюджета по переплаченным налогам, а также суммы налога на добавленную стоимость по оборудованию, находящемуся в монтаже (строки 220 и 240);

финансовые вложения – сумма открытых депозитов и учетной стоимости акций других организаций, находящихся в портфеле предприятия (строка 250);

денежные средства – остаток средств на расчетном счете предприятия (строка 260);

отложенные налоговые активы – суммы, которые уменьшат налог на прибыль в будущем по сравнению с расчетом на основе данных бухгалтерского учета (строка 145).

собственный капитал – сумма уставного капитала, добавочного капитала и нераспределенной прибыли (строки 410, 420 и 470);

кредиты – задолженность предприятия перед банком по взятым кредитам (строки 510 и 610);

кредиторская задолженность перед персоналом – задолженность предприятия по заработной плате, начисленной в конце прошлого месяца (строка 622);

кредиторская задолженность по налогам – задолженность предприятия перед бюджетом и внебюджетными фондами по налогам, начисленным в конце прошлого месяца (строки 623 и 624);

отложенные налоговые обязательства – суммы, которые увеличат налог на прибыль в будущем по сравнению с расчетом на основе данных бухгалтерского учета (строка 145

остаток лимита – разница между общим лимитом банковского кредитования и суммой выданных кредитов по состоянию на конец прошлого месяца;

коэффициент кредитования – отношение суммы взятых кредитов к общему кредитному лимиту;

цена заемного капитала – процентное отношение чистых процентных издержек за последние 12 месяцев к средней величине кредитов за этот период (см. Анализ / Цена капитала и финансовый рычаг).

акционерный капитал – сумма всех поступлений от продажи акций предприятия при их первичном размещении (уставный и добавочный капитал);

нераспределенная прибыль – накопленная чистая прибыль с начала функционирования предприятия, оставшаяся после выплаты дивидендов.

количество акций – общее число акций предприятия, находящихся в обращении на конец предыдущего месяца;

бухгалтерская стоимость акции – отношение собственного капитала к общему количеству акций;

дивиденды за 12 месяцев – сумма дивидендов на акцию, выплаченных за последний год;

инвестиционная оценка акции – отношение предыдущего показателя к ставке рефинансирования ЦБ;

рыночная цена акции – цена, по которой покупались и продавались акции на рынке в прошлом месяце.

рентабельность продукции – процентное отношение прибыли от продажи продукции к выручке от продажи продукции за соответствующий период;

рентабельность активов – процентное отношение чистой прибыли к средней величине активов за соответствующий период, умноженное на коэффициент приведения.

рентабельность собственного капитала – процентное отношение чистой прибыли к средней величине собственного капитала за соответствующий период, умноженное на коэффициент приведения.

Сводный отчет / Реализация

Следует обратить особое внимание на уровень спроса, вычисляемый как отношение фактического спроса на продукцию предприятия к запасу продукции на начало месяца. Слишком большое отклонение этого показателя от единицы, т.е. значительный дисбаланс между спросом и предложением, так или иначе приводит к потере прибыли и поэтому требует принятия адекватных мер в области маркетинга.

Если спрос существенно выше запаса (предложения), то в Вашем арсенале имеются следующие действия, от тактических до стратегических:

увеличение цены продукции и (или) снижение прочих факторов спроса (см. Решения / Продажа продукции);

увеличение объема производства в действующих цехах (см. Решения / Производство продукции);

открытие еще одного цеха по производству продукции данного вида (см. Решения / Покупка оборудования).

Если, напротив, спрос существенно ниже запаса, то Ваши действия должны быть противоположными, вплоть до закрытия действующих цехов (см. Решения / Списание оборудования).

Далее приводятся следующие показатели:

количество проданной продукции – минимум из фактического спроса на продукцию и ее запаса;

выручка от продажи продукции – результат умножения количества проданной продукции на цену;

доля рынка – процентное отношение выручки от продажи продукции Вашего предприятия к совокупному стоимостному объему продаж аналогичной продукции на рынке.

Согласно принятому в игре подходу (см. Решения / Выплата дивидендов), рыночную цену акции определяют четыре фактора:

бухгалтерская стоимость акции;

инвестиционная оценка акции;

коэффициент текущей ликвидности;

коэффициент автономии.

В целях расчета рейтинга фактические значения главных показателей эффективности сравниваются с их нормативными значениями, которые вычисляются внутри модели игры по определенному алгоритму.

Годовая чистая прибыль является абсолютным (стоимостным) показателем. При правильном управлении предприятием этот показатель должен постоянно расти, отражая развитие Вашего бизнеса. Поэтому нормативная чистая прибыль по ходу игры увеличивается, причем с постоянным темпом, т.е. ее траектория имеет вид экспоненциальной кривой. Перед вами стоит непростая задача «поспевать» за ее ростом, чего невозможно добиться без неуклонного расширения производства путем покупки нового оборудования. Именно за это «отвечает» Ваша инвестиционная политика в тесной взаимосвязи с долгосрочной финансовой политикой.

В то же время годовая рентабельность собственного капитала – это относительный показатель. Он имеет потолок роста, который не может быть превзойден при самом умелом управлении. Нормальной следует считать ситуацию, когда данный параметр имеет стабильное, достаточно высокое значение в сопоставлении с процентными ставками на рынке капитала. В связи с этим нормативная рентабельность капитала в течение игры остается на постоянном уровне, превышающем годовую ставку процента по кредитам. Относительно просто однажды перейти эту нормативную «планку», особенно в первой половине игры. Значительно труднее удержать высокий уровень рентабельности капитала в течение длительного периода времени, вплоть до конца игрового курса.

Рыночная цена акции – это ценовой показатель. Правильной является ситуация, когда эта цена постоянно растет, приблизительно соответствуя росту Вашего бизнеса. Поэтому нормативная цена акции в течение игрового курса увеличивается, хотя и с чуть меньшим темпом, чем нормативная чистая прибыль.

Рейтинг вычисляется как линейная комбинация трех указанных отношений с определенными весовыми коэффициентами.

В базовом сценарии игры годовой чистой прибыли и рыночной цене акции придан вес 0.4, а рентабельности капитала – вес 0.2 (см. Сценарные параметры). При желании, Вы можете их изменить. В частности, можно придать единичный вес чистой прибыли или рыночной цене акции, а остальным показателям - нули. В этих случаях система оценки Ваших действий будет в чистом виде выражать классический или современный подход соответственно.

Циклически повторяемая цепочка действий «Принятие решений – Анализ результатов – Планирование» является сутью управления. Именно этим Вы и занимаетесь в данной программе.

длительного периода времени. Например, купив неудачное оборудование, Вы будете долгое время испытывать трудности в рыночной конкуренции, несмотря на все «ухищрения» маркетинговой политики. Или необдуманно совершив большую эмиссию акций, не давшую экономической отдачи, Вы будете вынуждены платить значительные суммы дивидендов, истощающие финансовые ресурсы предприятия. А уменьшив дивиденды на акцию, Вы «уроните» ее рыночную цену, а вслед за этим и свой рейтинг.

Далее идут краткосрочные финансовые вложения, т.е. банковские депозиты и акции других организаций, поскольку их можно немедленно обратить в денежные средства. Правда, это грозит теми или иными потерями, поскольку процент по депозиту в случае его досрочного закрытия не выплачивается (см. Решения / Открытие и закрытие депозитов), а вынужденная продажа акций по текущей рыночной цене может оказаться невыгодной (см. Решения / Продажа акций других организаций).

Коэффициент текущей ликвидности по существу выражает ту же оценку, но не в стоимостной, а относительной форме. Принято считать, что этот коэффициент должен находиться в пределах от 1 до 3. Слишком малые его значения повышают риск неплатежеспособности, а слишком большие значения (при незначительных краткосрочных финансовых вложениях) говорят о том, что у предприятия имеются неработающие оборотные активы.

Отметим, что коэффициент текущей ликвидности как базовый показатель ликвидности приводится в разделе Сводный отчет / Финансы. При значениях, меньших 1, этот коэффициент начинает оказывать негативное влияние на рыночную цену акции (см. Решения / Выплата дивидендов

Коэффициент абсолютной ликвидности показывает степень покрытия краткосрочных обязательств наиболее ликвидной частью оборотных активов – денежными средствами и краткосрочными финансовыми вложениями. Считается, что значение этого показателя не должно опускаться ниже 0.1 - 0 .2. Отметим, что если дебиторская задолженность отсутствует, то данный показатель совпадает с предыдущим.

Производственная прибыль

Под производственной прибылью понимается прибыль, полученная от основной (производственно-сбытовой) деятельности предприятия.

В основе этого показателя лежит прибыль от продажи продукции, рассчитываемая на основе выручки от продажи продукции и полной себестоимости проданной продукции как суммы статей «Себестоимость проданной продукции», «Коммерческие расходы» и «Управленческие расходы» официальной формы Отчета (см. также Отчеты / Полная себестоимость проданной продукции).

Однако при расчете производственной прибыли могут учитываться также те или иные доходы и расходы, входящие в состав иных статей официальной формы Отчета. В общем случае примерами служат: полученные и уплаченные штрафы по основной деятельности, прибыли и убытки прошлых лет, относящиеся к этой деятельности, списанная дебиторская задолженность покупателей, определенные виды налогов и т.п.

В данной программе в число таких «дополнительных» расходов входит налог на имущество, поскольку он обусловлен основной деятельностью. Напомним, что в официальной форме Отчета этот налог входит в состав статьи «Прочие расходы» (см. Отчеты / Справка о прочих доходах и расходах).

Под операционной прибылью понимается прибыль от деятельности предприятия до учета финансовых доходов и расходов. На практике между этим и предыдущим понятиями прибыли может быть больший или меньший «зазор». В данной программе таким «зазором» выступает прибыль от продажи оборудования и сырья как побочный эффект основной деятельности. В официальной форме Отчета выручка от продажи оборудования и сырья входит в состав статьи «Прочие доходы», а связанные с ней расходы – в состав строки «Прочие расходы» (см. Отчеты / Справка о прочих доходах и расходах). Для аналитических целей такая «развертка» не требуется.

Операционная прибыль используется в разделе Анализ / Показатели рентабельности активов.

Под прибылью до вычета процентов и налога понимается прибыль, в которой учтены все доходы и расходы предприятия, кроме процентов и прочих расходов по заемному капиталу и расходов по налогу на прибыль. Этот важнейший показатель выражает прибыль, которую принес используемый капитал независимо от его структуры, т.е. соотношения собственного и заемного капитала (см. Анализ / Цена капитала и финансовый рычаг).

Данный показатель строится на основе операционной прибыли, к которой добавляются (вычитаются):

прибыль от финансовых вложений;

расходы на выкуп собственных акций сверх номинала.

При этом прибыль от финансовых вложений включает в себя три элемента:

проценты по депозитам;

дивиденды по акциям других организаций;

прибыль от продажи акций других организаций

Чистая прибыль

Проценты по кредитам разбиваются в аналитическом формате Отчета на учитываемые и не учитываемые при налогообложении. Эти данные берутся из раздела Отчеты / Движение кредитов. Такое разбиение необходимо для последующего расчета чистой прибыли до вычета процентов.

Прочие расходы по кредитам (расходы по организации кредитов и неустойка за досрочный возврат кредитов) в официальной форме показываются в составе «Прочих расходов», а в аналитической форме добавляются к процентам, поскольку они также должны учитываться в цене заемного капитала. (см. Отчеты / Цена капитала и финансовый рычаг).

Прибыль до налогообложения предстает как разница между прибылью до вычета процентов и налога и процентами и прочими расходами по кредитам. Данный показатель всегда совпадает с аналогичным показателем в официальной форме Отчета, хотя расчет его, как видим, несколько иной.

Расходы по налогу на прибыль – это текущий налог на прибыль, к которому добавляется изменение отложенных налоговых активов и вычитается изменение отложенных налоговых обязательств за отчетный период (в терминах строк официальной формы Отчета: строка 150 + строка 141 – строка 142).

Чистая прибыль есть сумма прибыли до налогообложения и расходов по налогу на прибыль (показываемых со знаком минус).

Чистая прибыль до вычета процентов

Как отмечено выше, прибыль до уплаты процентов и налога выражает результат от использования капитала (собственного и заемного) на доналоговой основе.

Чистая прибыль до вычета процентов выражает тот же результат, но на посленалоговой основе. Соответственно, приводится следующая группа показателей:

налоговая экономия по процентам – результат умножения ставки налога на прибыль (в долях единицы) на сумму процентов и прочих расходов по кредитам, принимаемых для целей налогообложения прибыли;

чистые процентные издержки – общая сумма процентов и прочих расходов по кредитам за вычетом налоговой экономии по процентам;

чистая прибыль до вычета процентов – сумма чистой прибыли и чистых процентных издержек.

Таким образом, чистые процентные издержки показывают, насколько уменьшилась чистая прибыль предприятия в результате использования заемного капитала (банковских кредитов) с учетом налоговой экономии. Добавляя их к чистой прибыли, получаем чистую прибыль до вычета процентов.