Вектор развития – электронные технологии
Российский рынок развивается в русле мировых тенденций, где во главу угла ставится развитие технологий торговли. Согласно опросам BIS, электронные торговые системы и особенно алгоритмическая торговля имеют наибольшие темпы роста. Однако единой методики отнесения систем к той или иной технологической группе в настоящее время нет. Согласно опросу ЦБ РФ[10], на российском рынке главенствующая роль принадлежит прямому двустороннему трейдингу с использованием наиболее распространенных информационных систем Reuters и Bloomberg. В результате на две группы «межбанк напрямую» и «напрямую с клиентом» в совокупности приходится 55% оборота российского валютного рынка, из которых 33% составляют сделки крупнейших банков-респондентов друг с другом, а 22% – их оборот с клиентами (другими кредитными, финансовыми и нефинансовыми организациями) (табл. 5).
Таблица 5
Структура валютных резервов, %
| Показатель | Межбанк напрямую | Напрямую с клиентом | Электронные брокеры | Электронные торговые системы | Голосовые брокеры | Дневной оборот, млрд долл. |
| Операции/Инструменты | ||||||
| Кассовые сделки (TOD, TOM) | 39,0 | 17,2 | 4,3 | 29,9 | 9,6 | 41,9 |
| Форвардные контракты | 39,8 | 16,8 | 1,4 | 35,7 | 6,4 | 1,1 |
| Валютные СВОПы | 19,1 | 35,2 | 1,0 | 34,4 | 10,3 | 18,3 |
| Опционы | 77,7 | 22,3 | 0,02 | |||
| Контрагенты/Стороны по сделкам | ||||||
| Банки-респонденты | 55,3 | 3,6 | 30,0 | 11,0 | 36,7 | |
| Прочие кредитные организации | 55,1 | 3,2 | 30,8 | 10,8 | 10,6 | |
| Нефинансовые организации (клиенты) | 56,9 | 2,3 | 35,1 | 5,7 | 14,0 | |
| В целом по российскому валютному рынку | 33,1 | 22,6 | 3,3 | 31,3 | 9,7 | 61,4 |
Источник: данные ЦБ по методологии BIS за апрель 2007 г.
Сопоставление впервые опубликованных экспертных оценок российских банков с аналогичной статистикой американских валютных дилеров свидетельствует о существенных расхождениях в используемых технологиях заключения сделок. Если на российском рынке брокерские системы обеспечивают около 13% общего объема торгов (9,7% составляют голосовые брокеры и 3,3% – электронные), то на американском рынке этим способом проводится более 40% валютных операций, причем на Electronic Brokering Systems приходится 22,1%, а на Voice Broker – 18,2% (табл. 6).
Прямые сделки с клиентами составляют 22,6% на российском рынке и 30,4% на американском. Принципиальная разница по удельному весу двусторонних междилерских операций – на российском валютном рынке прямые межбанковские сделки в среднем составляют 33%, а на американском – только 8%.
Примечательной тенденцией последних лет в развитии мировой финансовой инфраструктуры является увеличение популярности так называемых exchange-style systems. На валютном рынке нет устоявшегося определения «биржи». С формальной точки зрения, к биржам на FOREX могут быть отнесены в основном срочные биржи: CME, Euronext, BM&F и др. Однако в большинстве исследований основным принципом отнесения той или иной электронной торговой системы к exchangestyle systems является анонимность торгов[11]. В ряде случаев этот принцип дополняется подачей заявок в режиме реального времени (CME, Hotspot, Currenex) или соответствующей системой расчетов (CLS, FXMarketSpace), в других – сужается до объемов алгоритмической торговли. По экспертным оценкам, доля «биржевой» и «псевдобиржевой» торговли на FOREX составляет от 15 до 25%. Например, в США через различные электронные торговые системы в 2007 г. прошло 21,2% валютных операций.
В России роль биржевого валютного рынка значительно выше. Он создавался в 1990-е гг. как центр рыночного курсообразования. В условиях финансовых катаклизмов организованный, технологически продвинутый биржевой сегмент выполнял стабилизирующие функции. Согласно экспертным оценкам, полученным по результатам апрельского опроса Банка России, банки-респонденты проводят через электронные торговые системы (российские и зарубежные) 31,3% своих валютных операций, из них на биржевые системы приходится 29,3%, и только 2% сделок обеспечивают собственные электронные торговые системы банков (в том числе через Интернет).
Таблица 6
Распределение оборота валютного рынка США по используемым технологиям заключения сделок в разрезе отдельных видов операций и контрагентов, %
| Interdealer Direct | Customer Direct | Electronic Brokering Systems | Electronic-Trading Systems | Voice Broker | Average daily volume, bln doll. | |
| Instrument | ||||||
| Spot transactions | 7,2 | 26,4 | 30,1 | 24,6 | 11,7 | 319,7 |
| Outright forwards | 4,1 | 41,0 | 7,5 | 28,7 | 18,7 | 109,1 |
| Foreign exchange swaps | 7,8 | 24,8 | 21,2 | 17,0 | 29,2 | 221,0 |
| OTC FX options | 20,3 | 51,1 | 10,2 | 6,6 | 11,8 | 66,3 |
| Counterparty | ||||||
| Reporting dealers | 29,7 | 0,0 | 34,0 | 12,6 | 23,8 | 195,9 |
| Banks/other dealers | 0,0 | 29,5 | 29,5 | 19,5 | 21,5 | 264,2 |
| Other financial customers | 0,0 | 48,1 | 4,4 | 34,8 | 12,8 | 195,6 |
| Nonfinancial customers | 0,0 | 75,8 | 8,5 | 12,5 | 3,2 | 60,5 |
| Total USA currency market | 8,1 | 30,4 | 22,1 | 21,2 | 18,2 | 716,1 |
Источник: USA Foreign Exchange Committee, FX Volume survey, April 2007.