Влияние эмиссионной политики на рейтинг

Основное назначение эмиссионной политики - финансирование долго­срочных инвестиций. Поэтому, прежде всего, она оказывает долгосрочное воздействие на рейтинг через чистую прибыль, получаемую в результате ка­питального вложения денежных поступлений от эмиссии акций.

Другое долгосрочное последствие эмиссии состоит в том, что Вам придет­ся больше тратить средств на выплату дивидендов, поскольку абсолютное количество акций увеличится. Если эмиссия принесла малый экономический эффект, то в какой-то момент Вы можете почувствовать, что уже не в состоя­нии платить дивиденды в прежнем размере. Но снижение дивидендов на ак­цию при прочих равных условиях приведет к падению инвестиционной оцен­ка акции, а вслед за этим - рыночной цены акции и Вашего рейтинга.

Напротив, разовые расходы на выкуп собственных акций позволят Вам в будущем больше платить дивидендов в расчете на одну акцию, что будет спо­собствовать росту рыночной цены.

Эмиссия акций оказывает влияние на рейтинг и в краткосрочном периоде.

Во-первых, эмиссия приводит к автоматическому увеличению собственно­го капитала. При прочих равных условиях это повлечет за собой понижение рентабельности собственного капитала - второго из главных показателей эффективности. Следовательно, сразу же после эмиссии может произойти снижение Вашего рейтинга. Дальнейшее движение рентабельности капитала и рейтинга зависит от той отдачи, которую принесет эмиссия в будущем.

Во-вторых, эмиссия акций воздействует на бухгалтерскую стоимость ак­ции. Нетрудно проверить, что если эмиссионная цена меньше бухгалтерской стоимости акции до эмиссии, то в результате эмиссии бухгалтерская стои­мость понизится. А это при прочих равных условиях вызовет падение рыноч­ной цены акции - третьего из главных показателей эффективности. Отсюда следует совет: осуществлять эмиссию желательно в ситуации, когда эмисси­онная цена, не говоря уже о рыночной цене, больше бухгалтерской стоимости акции. Следовательно, в период, предшествующий эмиссии, необходимо пла­тить значительные дивиденды.

Напротив, выкуп собственных акций более выгоден в ситуации, когда бух­галтерская стоимость акции превышает ее рыночную цену (что обычно на­блюдается при низком уровне дивидендов). Тогда при прочих равных услови­ях можно будет ожидать последующего роста бухгалтерской стоимости и, следовательно, рыночной цены акции.

Сказанное означает, что Ваша дивидендная политика и эмиссионная поли­тика должны быть хорошо согласованы.

Обратите внимание, мы начали это Руководство с "прозаических вопросов" управления производством, а закончили "высокими материями" финансового менеджмента. В этом все и дело!

Игра "БИЗНЕС-КУРС: Корпорация Плюс" охватывает значительный комплекс проблем управления современным предприятием, включая вопросы производственной и рыночной политики, учета и отчетности, но самое главное - финансового менеджмента.

Надеемся, что, поработав с игрой, Вы по достоинству оцените полезность иувлекательность этой формы активного обучения.

РЕКОМЕНДУЕМАЯ ЛИТЕРАТУРА

1. Артеменко В.Г., Беллендир М.В. Финансовый анализ. - М.: Издательство "Дело и сервис", 1997.

2. Бизнес-план инвестиционного проекта: Отечественный и зарубежный опыт. Современная практика и документация: Учебное пособие /Под ред. В.М. Попова. - М.: Финансы и статистика, 1997.

3. Брейли Р., Майерс С. Принципы корпоративных финансов. - М.: ЗАО "Олимп-Бизнес", 1997.

4. Бригхем Ю.Ф. Энциклопедия финансового менеджмента. - М.: РАГС; ОАО "Изд-во Экономика", 1998.

5. Бухгалтерский учет: Учебник /П.С. Безруких, Н.П. Кондраков, В.Ф. Па­лий и др.; Под ред. П.С. Безруких. - М.: Бухгалтерский учет, 1996.

6. Волков И.М., Грачева М.В. Проектный анализ: Учебник для вузов. - М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998.

7. Внутрифирменное планирование в США. - М.: Прогресс, 1972.

8. Ковалев В.В. Введение в финансовый менеджмент. - М.: Финансы и статистика, 2000.

9. Ковалев В.В. Методы оценки инвестиционных проектов. - М.: Финансы и статистика, 2000.

10. Ковалев А.И., Привалов В.П. Анализ финансового состояния предпри­ятия. - М.: Центр экономики и маркетинга, 2000.

И. Крейнина М.Н. Финансовый менеджмент. - М.: Издательство "Дело и сервис", 1998.

12. Лав В. Дж. Пособия Эрнст и Янг. Как понимать и использовать финан­совую отчетность. - М.: "Джон Уайли энд Санз", 1996.

13. Ли Ч.Ф., Финерти Д.И. Финансы корпораций: теория, методы и практи­ка. - М.: Инфра-М, 2000.

14. Лимитовский М.А. Основы оценки инвестиционных и финансовых ре­шений. - М.: ООО ИКК "ДеКА", 1998.

15. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестицион­ных проектов (утверждено Минэкономики РФ, Минфином РФ и Госстроем РФ, № ВК 477 от 21 июня 1999 г.). Официальное издание. - М.: "Экономика", 2000.

16. "Об акционерных обществах". Федеральный закон от 26 декабря 1995 г* №208ФЗ.

17. "О формах бухгалтерской отчетности организаций". Приказ Минфина РФ от 13 января 2000 г. № 4н.

18. Первозванский А.А., Первозванская Т.Н. Финансовый рынок: расчет и риск. - М.: Инфра-М, 1994.

19. План счетов бухгалтерского учета финансово-хозяйственной деятель­ности организаций и Инструкция по его применению (утверждены приказом Минфина РФ от 31 октября 2000 г. № 94н).

20. Положение о составе затрат по производству и реализации продукции (работ, услуг), включаемых в себестоимость продукции (работ, услуг), и о порядке формирования финансовых результатов, учитываемых при налогооб­ложении прибыли (утверждено постановлением Правительства РФ от 5 авгу­ста 1992 г. № 552 с учетом последующих изменений и дополнений).

21. Положение по бухгалтерскому учету "Расходы организации" (ПБУ 10/99) (утверждено приказом Минфина РФ от 6 мая 1999 г. № ЗЗн).

22. Росс С., Вестерфилд Р., Джордан Б. Основы корпоративных финансов. - М.: Лаборатория Базовых Знаний, 2000.

23. Сапунцов В.Д. Компьютер в экономическом образовании. - М.: "Изда­тельский дом НОВЫЙ ВЕК", 1999.

24. Стоун Д., Хитчинг К. Бухгалтерский учет и финансовый анализ: подго­товительный курс. - М.: СИРИИ, 1998.

25. Техника эффективного менеджмента. Финансовый менеджмент. -САЯАКА Corporation/USAID/РЦП, 1997.

26. Фальцман В.К. Оценка инвестиционных проектов и предприятий. - М.: ТЕИС, 1999.

27. Финансовое управление компанией. /Под ред. Е.В. Кузнецовой - М.: Фонд "Правовая культура", 1995.

28. Финансовый менеджмент: Учебник /Под редакцией Е.С. Стояновой. -М.: Перспектива, 2000.

29. Шеремет А.Д., Сайфулин Р.С., Негашев Е.В. Методика финансового анализа. - М.: ИНФРА-М, 2000. ,

30. Шим Дж. К., Сигел Дж. В. Финансовый менеджме^линъ", 1997