Оперативное управление оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Активы делятся на основные (фиксированные, постоянные) и обо­ротные (текущие). Основные активы труднореализуемы. ТА делятся на медленнореализуемые (запасы готовой продукции, сырья и материалов), быстрореализуемые(ДЗ, средства на де­позитах) и наиболее ликвидные(ДС и краткосроч­ные ценные бумаги). Основные активы и часть ТА, которая находится на протяжении года на неизменном уровне, не зависит от сезонных и колебаний, в сумме составляют стабильные активы. Остальные активы - нестабильными.

Пассивы подразделяются на собственные и заемные. СК и ДО объединяются в постоянные пассивы (перманентный капитал); краткосрочные кредиты и займы, КЗ и та часть ДО, срок погашения которой наступает в данном периоде, составляют в сумме краткосрочные (текущие) пассивы ТП.

Задачи оперативного управления (ОУ):

1) превращению текущих финансовых потребностей (ТФП) в отрицательную величину;

2) ускорение оборачиваемости ОА;

3) выбор оптимального типа политики ОУ рабочим капиталом (РК)

ЧОК (СОС) = ТА - ТП

ЧОК можно подсчитывать по балансу двумя способами: «снизу» (ЧОК = ТА – ТП) и «сверху» (ЧОК = КиР + ДО – ВА).

Оставшуюся часть ОА, если она не покрыта ДС, надо финансировать в долг – КЗ. Не хватает КЗ – нужно брать КК. Отсюда, необходим расчет текущих финансовых или финансово-эксплуатационных потребностей (ТФП). ТФП – это:

1) ТФП = ТА (без ДС) – КЗ

2) ТФП = З + ДЗ – КЗ

3) Недостаток СОС, потребность в КК.

ТФП легче интепретировать через расчет длительности оборота оборотных средств (Тоб(ОА)) или финансового цикла (ФЦ).

Тоб(ОА) = Тоб(З) + Тоб(ДЗ) – Тоб(КЗ)

Предприятие заинтересовано в сокращении Тоб(З) и Тоб(ДЗ) и в увеличении Тоб(КЗ) с целью сокращения Тоб(ОА) или ФЦ.

Таким образом, ТФП можно исчислять в рублях (ТФП = З + ДЗ – КЗ), в днях (ФЦ), в процентах к обороту (ТФП / ВР * 100%)

Если результат равен 50%, это означает, что нехватка СОС эквивалентна половине годового оборота или 180 дне в году предприятие работает только на то, чтобы покрыть свои ТФП.

На ТФП оказывает влияние:

1) длительность эксплуатационного и сбытового цикла;

2) темпы роста производства;

3) сезонность производства и реализации готовой продукции и снабжение сырьем и материалами (разрыв ликвидности);

4) состояние конъюнктуры рынка;

5) величина и норма добавленной стоимости (ДобС / ВР * 100%).

Задача ОУ – сокращать периоды оборачиваемости запасов и дебиторской задолженности и увеличивать средний срок оплаты кредиторской задолженности с целью снижения ТФП до превращения их в отрицательную величину. Пути минимизации ТФП:

1) принцип Дюпона;

2) спонтанное финансирование;

3) учет векселей и факторинг.

Необходимо делать упор на ускорение оборачиваемости оборотных средств, чем на максимизации нормы прибыли на каждую единицу реализуемого товара.

ЧП / А = ЧП / ВР * ВР / А или

ЭР = НРЭИ / А = НРЭИ / ВР * ВР / А = КМ * КТ, где:

КМ – коммерческая маржа;

КТ – коэффициент трансформации.

Принцип Дюпона: «При низкой прибыльности продаж необходимо стремиться к ускорению оборота капитала. Или, наоборот. Низкая деловая активность предприятия может быть компенсирована снижением затрат на производство или ростом цен на продукцию».

Спонтанное финансирование – определение скидок покупателям за сокращение сроков расчета.

Продавец. Представляя покупателю отсрочку платежа за товар, продавец предоставляет своему партнеру коммерческий кредит, который является в свою очередь платным. Предоставляя отсрочку на 45 дней, вы идете на упущенную выгоду (убыток) по крайней мере в сумме банковского процента, который мог бы «набежать» на эту сумму за 1,5 месяца, получи вы ее немедленно. Если ваша рентабельность превышает среднебанковскую ставку процента, то сумма платежа, немедленно пущенная вами в оборот, могла бы принести еще большее приращение. С другой стороны, трудно реализовать товар, не предоставляя коммерческого кредита.

Покупатель. Если вы оплатите товар до истечения определенного срока, то можете воспользоваться скидкой с цены. После этого срока вы платите сполна, укладываясь в договорной срок платежа. Что выгоднее: оплатить до даты, даже если придется воспользоваться для этого банковским кредитом, или дотянуть до последнего и потерять скидку? Нужно сопоставить «Цену отказа от скидки» со стоимостью банковского кредита, т.е. взвесить издержки альтернативных возможностей.

Цена отказа от скидки = (Процент скидки * 100 / (100% - Процент скидки)) * 360 дней / (Максимальная длительность отсрочки платежа, дней – Период предоставления скидки, дней).

Если результат превысит ставку банковского процента, то лучше обратиться в банк за кредитом и оплатить товар в течение льготного периода. В контрактах обозначают 1/15, net 30 – скидка 1% при платеже в 15 – дневный срок при максимальной длительности отсрочки платеже 30 дней.

Эффективное ОУ можно также повысить, используя учет векселей и факторинг с целью превращения ТФП в отрицательную величину и ускорения оборачиваемости оборотных средств. Экономическое назначение учета векселя – немедленное превращение ДЗ поставщика в деньги на его счете.

Дисконт (учетный процент), руб. = Номинальная стоимость векселя, руб. – Сумма выплаты банком клиенту, руб.

Величина дисконта прямо пропорциональна числу дней, оставшихся от дня учета векселя до срока платежа по нему, номиналу векселя и размеру банковской учетной ставки. Чем больше номинал векселя, тем большую сумму удержит банк в виде дисконта. Чем меньше дней остается до срока платежа по векселю, тем меньший дисконт причитается банку.

Дисконт, руб. = Номинал векселя, руб. * (Число дней от даты учета до даты платежа по векселю, дней / 360 дней) * (Учетная ставка банка, % / 100%)

Вексель можно продать банку, а можно и заложить. При этом банк требует аваля, т.е. гарантии своевременного платежа по векселю. Авалистом (гарантом, поручителем) может выступать третье лицо, либо лицо, подписавшее вексель.

Factor (англ.) – маклер, посредник. Факторинг – посредническая операция, деятельность специализированного учреждения (факторинговой компании или факторингового отдела банка) по взысканию денежных средств с должников своего клиента и управлению его долговыми требованиями.

В факторинговых операциях участвуют три стороны:

1. факторинговая компания (или факторинговый отдел банка) - специализированное учреждение, покупающее счета-фактуры своих клиентов;

2. клиент (поставщик товара, кредитор) - фирма, заключившая соглашение с факторинговой ком­панией;

3. предприятие (заемщик) - фирма-покупатель товара.

Организация факторинга

Факторинговые услуги предоставляются «без финансирова­ния» или «с финансированием». В первом случае клиент, продавший счет-фактуру факторин­говой компании, получает от последней сумму счета-фактуры при наступлении срока платежа. Во втором случае клиент может требовать немедленной оплаты :чета-фактуры вне зависимости от срока пла­тежа за товар. При этом факторинговая компания предоставляет кредит своему клиенту, т.е. осуществляет финан­сирование в виде досрочной оплаты поставленных товаров. Факторинговая компания возмещает клиенту большую часть суммы, указанной в счете-фактуре. Оставшаяся сумма возмещается продавцу в момент наступления срока платежа за товар.

Стоимость факторинговых услуг складывается из:

1. комиссии (платы за обслуживание в процентах от суммы счета-фактуры)

2. процентов, взимаемых при досрочной оплате представлен­ных документов.

Факторинг как и учет векселей имеет смысл применять, когда выгода от немедленного поступления денег больше, чем от их получения в свой срок, т.е:

1. когда предприятие имеет возможность применения средств с рентабельностью, превышающей ставку учетного процента и/или стоимость (в процентах) факторинговых услуг.

2. когда потери от инфляции грозят превысить расходы по учету векселя и/или факторингу.

3. когда нехватку оборотных средств, возникающую вследствие отсрочки платежа покупателем, невозможно покрыть банковским кредитом из-за дороговизны последнего.