РАЗДЕЛ 3. Направления совершенствования биржевой системы
Проблемы обеспечения устойчивого долгосрочного развития, стоящие перед российским фондовым рынком, можно сгруппировать по пяти направлениям:
1. привлекательность российских финансовых активов;
2. производственная подсистема российской фондовой индустрии;
3. инвестиционный процесс в секторе фондового рынка;
4. инновационные процессы на российском рынке ценных бумаг;
5. инфраструктурный механизм для поддержания функционирования и развития всех подсистем финансового сектора экономики, в том числе органы регулирования и саморегулирования.[8]
Рассмотрим выделенные направления, а так же меры по их развитию более подробно.
1. Поддержание общей привлекательности российских финансовых активов в условиях глобальной нестабильности возможно как путем сохранения темпов роста основных макроэкономических параметров на уровне выше среднемирового, так и путем продолжения усилий правительства и бизнес-элиты по раскрутке брэнда России среди потенциальных инвесторов. Если второй способ применяется в последнее время достаточно активно и, судя по последним результатам, успешно, то первый требует гораздо более глубокой и продуманной политики. Его результаты будут иметь эффект в более долгосрочной перспективе. Благодаря уже достигнутым результатам Россия и в 2002 г. останется одним из лидеров среди финансовых рынков стран с развивающейся экономикой. В дальнейшем ситуация будет существенным образом зависеть от результатов работы правительства в 2002 г. и темпов роста мировой экономики.
2. Производственная подсистема российской фондовой индустрии на сегодняшний день отягощена значительными избыточными (по отношению к фактически обслуживаемым объемам операций) мощностями, эффективность работы которых достаточно низкая. Помимо большого количества профессиональных участников вторичного рынка (брокеров, депозитариев и отчасти тортовых систем), существует избыток фондовых инструментов, для которых проработана и отлажена инфраструктура вторичного обращения, но отсутствует спрос со стороны эмитентов и инвесторов.
Если в 2006 г. не произойдет поворота в сторону кризисного сценария, то уже в 2009—2010 гг. корпорации начнут активно привлекать средства сторонних инвесторов сначала через выпуски конвертируемых бондов, а потом и акций (вначале привилегированных, а затем и голосующих).
В этих условиях наиболее динамично развивающимся сегментом фондового рынка должен стать рынок инвестиционных банковских услуг. Организация привлечения финансирования через выпуски ценных бумаг будет весьма интересна перестраивающимся российским предприятиям, а конкуренция со стороны международных инвестиционных банков в первое время будет переносимой. Это дает российским банкам и крупнейшим брокерским компаниям, по-видимому, единственный шанс занять сколько-нибудь заметное место на данном рынке. К сожалению, готовность большинства из них «оседлать» ожидающийся бум вызывает серьезные сомнения.
Способов реформирования два: обеспечение достаточного уровня конкуренции между торгово-расчетными холдингами по основным видам услуг или, при невозможности или нецелесообразности поддерживать несколько торгово-расчетных систем, обеспечение реального участия в управлении всех групп пользователей услуг биржевого комплекса и регулирующих органов.
Еще одним видом инфраструктурных организаций, развитие которых будет стимулироваться развитием первичного рынка, но пока находится лишь в начальной стадии, являются рейтинговые агентства. По-видимому, в ближайшие годы на данном сегменте рынка будут доминировать международные агентства (в первую очередь, Standard & Poor's), уже предлагающие продукты, локализованные для российского рынка.
3. Инвестиционный процесс в секторе фондового рынка достаточно хорошо налажен, причем его «настройка» у брокерских компаний существенно более гибкая, чем у большинства банков. Имеющая место проблема недофинансирования проектов развития вызвана, с одной стороны, имевшей место стагнацией самого рынка, а с другой — краткосрочностью управленческого целеполагания в условиях привычной непредсказуемости ситуации в стране.
4. Инновационные процессы на российском рынке ценных бумаг в основном сводятся к адаптации западного опыта к российским экономическим реалиям и особенностям законодательства. Данный процесс иногда инициируется регулирующими органами, но никакой системной политики по приближению стандартов работы финансовых рынков к международным, к сожалению, не существует.
5. Важнейшим инфраструктурным механизмом для поддержания функционирования и развития всех подсистем финансового сектора экономики («инфраструктурой в квадрате») можно считать органы регулирования и саморегулирования. Их задачей на сегодняшнем этапе объективно является выработка новых «правил игры», которые описывали бы функционирование инфраструктуры рынка.
7- 8 апреля 2010 г. в Москве (отель Ритц-Карлтон) состоялся второй Финансовый форум ММВБ на котором участники секции «Рынок долгов после кризиса» обсудили последние тенденции и статистику рынка биржевых облигаций. Были затронуты изменения в Правилах листинга ФБ ММВБ, перспективы и особенности размещения и обращения на фондовом рынке ММВБ облигаций для квалифицированных инвесторов, механизмы выхода иностранных эмитентов на российский рынок.
В конце 2009г начале 2010 года Европейская валюта практически вернулась к тем позициям, на которых она находилась до начала мирового финансового кризиса.[9]
Одним из следствий кризиса стало временное ослабление рубля. Однако сейчас, отмечает эксперт, ситуация развернулась на 180 градусов и ослабление российской валюты сменилось ее бурным ростом. Корректировка курсов валют произошла в том числе в связи с проблемами, возникшими в ряде европейских стран, в частности в Греции, Испании и Португалии. Это не начало нового витка мирового кризиса, потому что принятые меры достаточны, чтобы на какое-то время всех успокоить. То есть стратегически новый виток кризиса неизбежен, но тактически он произойдет не сейчас
Новая ситуация, касающаяся выделения финансовой помощи Греции, тоже не без изъяна. 110 миллиардов евро, выделяемых для Греции, сумма сама по себе немалая, но решение о создании стабилизационного фонда в 750 миллиардов евро наглядно показывает, что проблемы с валютой ЕС почти на порядок больше, чем кажется на первый взгляд. В ближайшее время следует ждать углубления кризиса, вторая кризисная волна будет значительно более мягкой, чем первая, и провалов, которые отмечались осенью 2008 года и весной 2009 года, не будет. Большинство инвестиционных банков после начала кризиса ожидало падение курса евро к доллару до уровня в соотношении 1,35, тогда как нынешний курс уже спустился ниже отметки 1,30. Создание стабилизационного фонда, является мерой вынужденной, запоздалой, но в тоже время адекватной. При этом из-за угрозы инфляции реакция на стабфонд будет положительной, но непродолжительной. Два первых дня был активный рост, но уже сегодня курс евро упал ниже отметки, на которой европейская валюта торговалась до объявления о решении создать стабилизационный фонд.
Заключение
В заключение данной работы рассмотрим основные положения и сделаем выводы.
Биржи, представляющие собой бесприбыльные акционерные общества, освобождены от уплаты корпоративного подоходного налога. Основными статьями дохода бирж являются: сбор со сделки, взимаемый с фирм-членов биржи за каждую сделку в торговом зале; плата компаний за включение их акций в биржевой список и ежегодные взносы этих компаний; периодические взносы фирм-членов биржи на покрытие текущих убытков или создание необходимых резервов; вступительные взносы новых членов. В России сложилась полицентрическая биржевая система. В настоящее время в российской биржевой системе, по данным Федеральной Службы по Финансовым Рынкам, представлены пять ведущих организаторов торговли и шесть фондовых бирж Крупнейшей фондовой биржей является фондовая биржа ММВБ, а ее основным конкурентом фондовая биржа РТС. Данные биржи отличаются как спектром услуг, так и тарифами на свои услуги (Тарифы ММВБ выше, как шире и спектр услуг), условия допуска к торгам и сами торги в общем схожи. Стремясь конкурировать на рынке финансовых услуг, российские фондовые биржи активно включились в процесс универсализации. Происходит совмещение организации торговли инструментами фондового, валютного, срочного рынков. Таким образом, российские биржи превращаются в универсальные институты фондового рынка. Активное развитие систем Интернет–трейдинга является объективной закономерностью для российских бирж, так как, в отличие от многих крупнейших западных бирж, они изначально создавались как электронные торговые системы. На сегодняшний день и на ММВБ, и на РТС создан универсальный программно – аппаратный интерфейс – шлюз - который позволяет как получать необходимую информацию из биржевой торговой системы в режиме реального времени, так и подавать и снимать заявки. 185 участников фондового рынка из различных регионов России уже работают с использованием шлюза ММВБ. Доля операций с использованием систем Интернет–трейдинга на ММВБ в апреле 2003 года составила 83% в общем количестве сделок фондовой секции.
За май 2010 на российском фондовом рынке напрашивался "геп" вверх. Но фьючерсы на американские фондовые индексы и нефть еще только начинаются разворачиваться вверх, что пока не достаточно для положительного старта. В то же время индекс ММВБ получит возможность закрепить теперь уже поддержку 1330-1320 пунктов, откуда начинающееся движение вверх получит импульс в район 1350-1360 пунктов и выше. Основным сопротивлением сейчас является 100-дневная скользящая средняя чуть выше 1400 пунктов. Уверенное прохождение и закрепление выше 1400 пунктов будет являться более уверенным сигналом для покупок, но краткосрочных. Глобализация биржевой деятельности оказала существенное влияние на российский фондовый рынок. Для того, чтобы российский рынок не стал провинциальным и не испытывал постоянный дефицит финансовых ресурсов, необходимо повысить конкурентоспособность российского рынка в глазах иностранных инвесторов, предотвратить перемещение торговой активности за рубеж, сформировать площадку привлекательную для эмитентов ближнего зарубежья, создать удобные условия работы для финансовых посредников - нерезидентов. Для этого в России необходимо создать хотя бы одну биржу, способную конкурировать с зарубежными биржами. Поэтому, одним из направлений развития российских фондовых бирж должно стать укрупнение организаторов торговли. История существования и развития фондовых бирж доказала, что фондовая биржа является неотъемлемой частью фондового рынка, имеет важное макроэкономическое значение. А значит, какие бы изменения не происходили, в любом случае, будет необходим регулярно функционирующий организованный рынок для торговли стандартными финансовыми инструментами, и этим рынком будет фондовая биржа.
Список использованной литературы
1.Алехин Б.И. Рынок ценных бумаг. Введение в фондовые операции, М.: Финансы и статистика, 2009 – 198 с..
2.Белых В.С., Виниченко С.И. Биржевое право: Краткий учебный курс. Серия: Краткие учебные курсы юридических наук. - М., 20010 г. - 192 с.
3.Бердникова Т. Б. Рынок ценных бумаг и биржевое дело. Учебное пособие. Серия: Высшее образование. - М.: Инфра-М, 2009 г. - 270 с.
4.Биржевая деятельность/ Ред. проф. А.Г. Грязновой, проф. Р.В. Корнеевой, проф. В.А. Галанова. - М.: Финансы и статистика, 2009. – 240 с.
5.Биржевое дело: Учебник для студентов высших учебных заведений/ В.А. Галанов, А.И. Басов, Е.В. Афанасьев и др.; Под ред. Галанова В.А., Басова А.И., Российская экономическая академия им. Г.В.Плеханова.- М.: Финансы и статистика, 2009.- 304с.: ил.
6.Буренин А.Н. Рынок ценных бумаг и производных финансовых инструментов: Учебное пособие - М.: Федеративная Книготорговая Компания, 2010. – 344 с.
7.Дегтярева О. И. Биржевое дело. - М.: Юнити-Дана, 2009 г. 680 с.
8.Дефоссе Г. Биржи и биржевая деятельность. – Минск: Экоперспектива, 2009. – 280 с.
9.Добрынина Л.Н., Малявина А.В. Фондовый рынок и биржевая торговля. - М. 2009 г. - 288 с. лекций. - М.: БГЭУ, 2009 г. - 148 с.
10.Коротков В.В.Фондовые биржи и акции. – М: Перспектива, 2009. - 224 С.
11.Маренков Н. Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Едиториал, 2009 г. - 454 с.
12.Масленников В.В. Биржевое дело: Учебное пособие. - М. 2010 г. - 304 с.
13.Миркин Я.М. Рынок ценных бумаг России: воздействие фундаментальных факторов, прогноз и политика развития. – М.: Альпина Паблишер, 2010. – 624с.
14.Миркин Я.М. Ценные бумаги и фондовый рынок: Профессиональный курс в Финансовой Академии при Правительстве РФ. - М.: Перспектива, 2010. – 536 с.
15.Монтано Д. Биржи и банки XXI столетия: Новая волна: Катализатор всемирной экономической и финансовой революции XXI столетия. - М. 2010 г. - 272 с.
16.Основы государственного регулирования финансового рынка: Алан Рот, Александр Захаров, Яков Миркин, Ричард Бернард, Петр Баренбойм, Бруксли Борн. – М.:ЗАО Юридический Дом Юстицинформ, 2010. – 512 с.
17.Резго Г. Я., Кетова И. А. Биржевое дело. - М.: Финансы и статистика, 2009 г. - 272 с.
18.Роде Э. Банки, биржи, валюты современного капитализма. - М., 2009. - 418 с.
19.Рынок ценных бумаг. Под редакцией В.А. Галанова, А. И. Басова. – М.: Финансы и статистика, 2009. – 352 с.
20.Рынок ценных бумаг и биржевое дело: Учебник для вузов (под ред. проф. Дегтяревой О.И., проф. Коршунова Н.М., проф. Жукова Е.Ф.) Изд-во ЮНИТИ-ДАНА. 2009 г.- 501 с.
21.Салин В.Н., Добашина И.В. Биржевая статистика: Учебное пособие. - М., 2010 г. - 176 с.
22.Ценные бумаги:Учебник для студ.экон.специальностей вузов / В.И. Колесников, В.С. Торкановский, Л.С. Тарасевич и др.; Под редакцией В.И. Колесникова, В.С. Торкановского. - М.: Финансы и статистика, 2009. – 448 с.
23.Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами / Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации - М.: Финансы и статистика, 2008. – 336 с.
24.Энциклопедия финансового риск-менеджмента. / Под. ред. А. А. Лобанова и А. В. Чугунова. - М.: Альпина Паблишер, 2009. – 611 с.
25.Журнал «Рынок ценных бумаг». 2011г. - № 15
26.сайт DW-World.de -“Российские эксперты: слабый евро опаснее сильного рубля». 13.05.2011
27.RBK daily. Ежедневная деловая газета http://www.rbcdaily.ru
28.О результатах деятельности Группы ММВБ в 2009 году www.micex.ru/articles/file/5686/micex_results_2009.pdf
[1] Дегтярева О. И. Биржевое дело. - М.: Юнити-Дана, 2009 г. с. 348-350
[2] Маренков Н. Л. Российский рынок ценных бумаг и биржевое дело. - М.: Едиториал, 2009г. – с. 261-264
[3] RBK daily. Ежедневная деловая газета http://www.rbcdaily.ru
[4] О результатах деятельности Группы ММВБ в 2009 году www.micex.ru/articles/file/5686/micex_results_2009.pdf
[5] О результатах деятельности Группы ММВБ в 2009 году www.micex.ru/articles/file/5686/micex_results_2009.pdf
[6] О результатах деятельности Группы ММВБ в 2009 году www.micex.ru/articles/file/5686/micex_results_2009.pdf
[7]О результатах деятельности Группы ММВБ в 2009 году www.micex.ru/articles/file/5686/micex_results_2009.pdf
[8] Ческидов Б.М. Развитие банковских операций с ценными бумагами / Финансовая академия при Правительстве Российской Федерации - М.: Финансы и статистика, 2008. – 336 с.
[9] DW-World.de “Российские эксперты: слабый евро опаснее сильного рубля»