Вопрос 4. Инструменты долгосрочного заемного финансирования.

· Облигация – эмиссионная долговая ценная бумага, закрепляющая права ее держателя на получение от эмитента в предусмотренный срок ее номинальной стоимости и зафиксированного в ней процента от этой стоимости или иного имущественного эквивалента.

Решение о выпуске облигаций организация принимает самостоятельно.

Алгоритм управления выпуском облигационного займа:

1. Исследование возможностей эффективного размещения предполагаемого объема эмиссии облигаций организации.Решение об эмиссии облигаций необходимо принимать на основе всестороннего анализа конъюнктуры рынка и оценки инвестиционной привлекательности эмитируемых облигаций.

2. Оценка собственного кредитного рейтинга.Высокий уровень кредитоспособности организации позволяет свести к минимуму кредитный спрэд, который эмитент дополнительно платит за размещение облигационного займа.

3. Определение объема эмиссии облигаций.

4. Определение условий эмиссии облигации.Основными условиями эмиссии являются: вид; номинал; период обращения облигации; среднегодовой уровень доходности (ставки процента) облигации; порядок выплаты процентного дохода; порядок погашения облигации; условия досрочного выкупа облигации и др.

5. Оценка стоимости облигационного займа.Данная оценка проводится на основе условий эмиссии и включает такие элементы расчета, как среднегодовая ставка процента, ставка налога на прибыль, уровень эмиссионных затрат по отношению к объему эмиссии и другие.

6. Определение эффективного андеррайтинга.

7. Формирование фонда погашения облигаций.

В условиях современного российского финансового рынка эмиссия облигаций предпочтительна для высокорентабельных акционерных компаний. Для финансирования крупномасштабных инвестиционных и инновационных проектов целесообразно использовать смешанный метод, т.е. наряду с долгосрочными заемным капиталом использовать собственные средства корпораций в объеме не менее 40-50% от общего объема реальных инвестиций.

· Кредит – привлекаемые организацией заемные денежные средства на рынке ссудного капитала.

Кредит может осуществляться в следующих формах:

· проектное финансирование–кредитование, осуществляемое для реализации конкретных инвестиционных проектов – представляет собой наиболее рисковый вид долгосрочного кредитования;

· ипотечное кредитование – долгосрочное кредитование, осуществляемое под залог недвижимости и земельных участков;

· кредитные линии – наиболее гибкий вид долгосрочного кредитования. При этом используются:

- рамочная кредитная линия (открывается банком для оплаты поставок в рамках одного крупного контракта, реализуемого в течение определенного времени);

- револьверная кредитная линия (используется преимущественно в международной практике и представляет собой цепочку продлеваемых в пределах установленного срока кредитных операций);

· синдицированное кредитование – кредитование, осуществляемое в результате объединения кредитных ресурсов ряда банков (прежде всего, с целью минимизации кредитных рисков), образующих синдикат.

Большое количество форм и условий привлечения банковского кредита определяют необходимость эффективного управления этим процессом.

Алгоритм управления привлечением кредита:

1.Определение задач использования привлекаемого банковского кредита.

2.Оценка уровня собственной кредитоспособности.

3.Выбор форм привлекаемого кредита.

4.Изучение и оценка условий осуществления банковского кредитования в разрезе форм кредитов. Этот этап управления привлечением банковских кредитов является наиболее ответственным в силу многообразия оцениваемых условий.

5.«Выравнивание» кредитных условий в процессе заключения договора.

6.Обеспечение условий эффективного использования банковского кредита. Критерии такой эффективности:

· уровень кредитной ставки по краткосрочному банковскому кредиту должен быть ниже уровня рентабельности хозяйственных операций, для осуществления которых он привлекается;

· уровень кредитной ставки по долгосрочному банковскому кредиту должен быть ниже коэффициента рентабельности активов, иначе эффект финансового рычага будет иметь отрицательное значение.

7.Организация контроля за обслуживанием кредита.

8.Обеспечение своевременного и полного возврата суммы основного долга по банковским кредитам.

Политика привлечения долгосрочных заемных заключается в обеспечении наиболее эффективных форм и условий привлечения заемного капитала из различных источников в соответствии с потребностями развития организации.

Максимальный объем заемного капитала определяется двумя основными условиями:

· предельным эффектом финансового рычага.

· обеспечением необходимой финансовой устойчивости организации.