Как управлять денежными средствами, используя оценку денежных потоков

Обсуждая P&L на финансовом семинаре, Дженни, Мэри, Робин и Саймон рассмотрели управление денежными средствами, используя таблицу 13.1'.

Таблица 13.1 ОЦЕНКА ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ

(тыс. ф. ст.)

Период
Приток
Отток
Остаток		(2)	(11)	(Ю)	(7)	(5)	(1)

«Я не вижу никаких проблем, - сказал Саймон. - По составлен­ному нами прогнозу бизнес выглядит отлично. В первый месяц объем наших продаж составляет до 10 000 ф. ст. Затраты же равны 7000 ф. ст. Поэтому получается приличная прибыль. В следующем месяце про­дажи равны 12 000 ф. ст., а затраты - 9000 ф. ст. Снова прибыль не­плохая. Так же идут дела и дальше».

Дженни вздохнула про себя. Всегда находится на таких семина­рах кто-нибудь, кто противится делать выводы из простых взаимоза­висимостей. «Мы начали период с банковской задолженностью 10 000 ф. ст. Кредитный период по поставкам у нас составляет один месяц, т.е. мы должны в течение месяца рассчитаться с нашими по­ставщиками. Дебиторский период по продажам для нас - три месяца, в течение которых с нами должны рассчитаться наши покупатели. Это

5-339

нормально для многих коммерческих организаций и местных орга­нов власти. Имеем хорошую рентабельность; прогноз денеэжных по­токов показывает дефицит в первые семь месяцев».

«Кажущийся дефицит», - вставил Саймон. «Действительно, кажу­щийся дефицит, - подтвердила Дженни. - Но все же дефицит. Этот дефицит может оказаться полезным, если предприятие выживет».

«Вы хотели сказать, что в этой ситуации нам необходимы либо новые инъекции денежных средств извне, либо оборотные средства, либо нам следует лучше управлять денежными ресурсами», - напом­нила Мэри.

Дженни повернулась к ней: «Это верно. Если вы будете работать за счет овердрафта, потребуется на 2000 ф. ст. больше во второй ме­сяц, на 11 000 ф. ст больше - в третий, а затем эта сумма будет умень­шаться».

«А как насчет некоторого увеличения продаж?» - предложил Сай­мон. «Это только ухудшит картину, - саркастически заметил Робин, -и быстрее приведет тебя к краху». «ОК, мудрец, - ответил Саймон. -Продолжим с большим овердрафтом². Если это годилось для Марку­са, почему не подойдет нам».

«Отлично, - сказала Дженни. - Представьте себе, что я - менеджер вашего банка и благожелательно к вам отношусь. Я даю вам овердрафт 11 000 ф. ст. На шестом месяце это означает изменение политики или снова наступит конец, так как для такого бизнеса, как ваш, лимит не может превышать 4000 ф. ст.»

«Но мы почти на этом уровне», — запротестовал Саймон. «Меня это не волнует, — выпалила Дженни и в ее голосе зазвучал металл. — Это не мое дело. Я закрываю кран. Я должна была что-то сделать и я сделала». Трое предпринимателей таращились на Дженни: «И так по­ступил бы банк?» «Именно так он должен делать, делает и будет де­лать», - заключила она.

«Другой момент. Это прогноз денежных потоков для нового биз­неса - с заведомым риском. Продажи займут намного больше време­ни, чем вы ожидаете. Начальные затраты в первом месяце могут воз­расти с коэффициентом 3. Качество может быть недостаточным, и у вас могут возникнуть проблемы с платежами множества покупателей, у которых нет денег. Один из ваших клиентов может обанкротиться и не иметь средств для оплаты. Вы можете недооценить средства, необ­ходимые для вашей деятельности, или у вас могут возникнуть более значительные финансовые потребности. У вас может возникнуть ис-

кушение овертрейдинга³: увеличение разницы между вашими плате­жами поставщикам и оплатой вашей продукции покупателями».

«Вы советуете нам сторожить денежные средства как ястребы сто­рожат добычу?» - спросила Мари. «Да, именно так», - твердо сказала Дженни. •

Reid, W. and Middelton, D.R. (1992), The Meaning Of Company Accounts, 5th edn, Aldershot: Gower Publishing Ltd.

Комментарий

¹ Для понимания этой таблицы и ее дальнейшего обсуждения в дан­
ной главе надо иметь в виду, что в таблице предполагается, что денеж­
ные средства от реализации продукции в первом периоде поступают в
четвертом периоде (строка "приток"), а платежи за сырье и материалы,
использованные в первом периоде, производятся во втором (строка
"отток"). Аналогичный сдвиг имеет место и дальше. Он поясняется в
тексте. Приток средств, обозначенный в первом периоде (10),- это бан­
ковский кредит (овердрафт). О нем в тексте книги говорит Дженни.

² Овердрафт - кредит сверх остатка по текущему счету, когда кли­
ент может занимать столько денег, сколько ему потребуется, не пре­
вышая при этом оговоренного заранее лимита, а проценты взимают­
ся лишь с суммы превышения остатка средств на счете (см., например,
Финансово-кредитный энциклопедический словарь. — М.: Финансы
и статистика, 2002. - С. 672-673).

³ Используемый автором термин overtrading имеет точный пере­
вод как "чрезмерная деловая активность", при которой «фирма не
имеет достаточного количества текущих активов для финансирова­
ния потребностей своей деятельности. В таком случае она сталкива­
ется с проблемой ликвидности и оказывается неспособной платить
поставщикам и рабочим». (О.В.Сиполс. Англо-русский словарь-спра­
вочник. Экономика. - М.: РУСЬ, 1998. - С. 353.)

ОЦЕНКА „ ИНВЕСТИЦИИ