Интерпретация анализа обыкновенных акций эмитента
При фундаментальном анализе возможностей эмитента после получения необходимых коэффициентов необходимо сравнить фактически полученные данные с отраслевыми средними. Это сравнение выявит возможности компании и инвестиционную привлекательность в ее ценные бумаги.
В табл. 4 представим фактические коэффициенты компании "Динамо" за отчетный и прошлый период и отраслевые средние за отчетный период:
Таблица 4. Сравнение фактических средних компании "Динамо" и отраслевых средних
| Фактические показатели компании “Динамо” | Отраслевые средние для швейной промышленности за отчетный период | ||
| прошлый период | отчетный период | ||
| Показатели ликвидности | |||
| Коэффициент "покрытия" | 3,10 | 3,29 | 2,87 |
| Оборотный капитал нетто (в млн. руб.) | 188,70 | 194,40 | Отсутствует |
| Показатели деловой активности | |||
| Оборачиваемость счетов дебиторов | 5,92 | 5,76 | 8,00 |
| Оборачиваемость товарно-материальных запасов | 3,57 | 3,69 | 3,75 |
| Оборачиваемость совокупных активов | 1,67 | 1,79 | 1,42 |
| Показатели финансового "рычага" | |||
| Коэффициент "квоты собственника" | 0,33 | 0,27 | 0,49 |
| Коэффициент "покрытия" процентов | 4,75 | 5,50 | 4,35 |
| Показатели прибыльности | |||
| Операционный коэффициент (в %) | 96,6 | 96,20 | 96,9 |
| Норма чистой рентабельности (в %) | 2,70 | 2,90 | 2,70 |
| Доходность активов (в %) | 4,60 | 5,30 | 3,90 |
| Доходность собственного капитала (в %) | 8,20 | 9,00 | 7,90 |
| Коэффициенты ликвидности обыкновенных акций | |||
| Прибыль на акцию (в руб.) | 1,80 | 2,09 | 1,45 |
| "Кратное прибыли" (P/E) | 16,20 | 15,10 | 14,00 |
| "Кратное выручке" (PSR) | 0,44 | 0,45 | 0,68 |
| Дивиденды на акцию (в руб.) | 0,70 | 0,80 | 0,40 |
| Текущая доходность акций (в %) | 2,40 | 2,50 | 1,90 |
| Коэффициент выплаты дивидендов (в %) | 39,00 | 38,00 | 28,00 |
| "Кратное балансовой стоимости акции" | 1,33 | 1,35 | 1,20 |
Можно отметить некоторое улучшение ликвидности баланса компании в отчетном году поскольку коэффициент "покрытия" остался существенно выше отраслевого стандарта. Коэффициенты деловой активности по-прежнему ниже отраслевых стандартов, хотя значения оборачиваемости счетов дебиторов и товарно-материальных запасов улучшились. Оборачиваемость счетов дебиторов почти на 40% ниже отраслевого стандарта. Если подобные отклонения не вызваны особенностями основной деятельности компании, то столь низкое значение данного коэффициента говорит о том, что большое количество ресурсов осело на счетах дебиторов, в результате компания лишилась за год большого количества прибыли.
Показатель оборачиваемости товарно-материальных запасов, напротив, улучшился в отчетном году, и хотя он все-таки несколько ниже среднеотраслевого, тем не менее не является проблемой для компании. И наконец, оборачиваемость совокупных активов увеличилась отчетном году в сравнении с предыдущим годом и заметно превысила среднеотраслевую.
Применение компанией "Динамо" заемных средств представляется хорошо контролируемым. У компании отмечается тенденция к использованию более низкой доли заемного капитала в ее финансовой структуре, нежели в среднем по швейной промышленности.
Способность погасить долги в соответствии с соглашениями отражена в коэффициенте "покрытия" процентных платежей, величина которого выше отраслевого показателя. Прибыльность "Динамо" также имеет достаточный уровень; нормы рентабельности, доходности активов и доходности собственного капитала улучшились и по-прежнему заметно выше отраслевых.
Таким образом, проведенный анализ позволяет сделать вывод о том, что данная компания (возможно, за исключением отношений с дебиторами) является эффективно управляемой и прибыльной. Эти результаты отражены в показателях состояния рынка по обыкновенным акциям компании, которые в значительной мере находятся на уровне или выше средних по отрасли. Безусловно, компания хорошо справлялась со своими делами, менеджеры управляли ею эффективно.