Русгидро
Событие.Группа РусГидро представила консолидированную отчетность по МСФО по итогам 1 квартала 2013г. Выручка группы выросла на 3,7% г/г и составила 88,4 млрд.руб. вследствие увеличения отпуска электроэнергии, роста цен на РСВ (рынок на сутки вперед), индексации цены на КОМ (конкурентный отбор мощности). При этом снижение операционных расходов составило 1,4% г/г до 70,3 млрд.руб. Динамика, в основном, обусловлена снижением расходов на покупную электроэнергию и мощность и на распределение электроэнергии в результате снижения полезного отпуска электроэнергии энергосбытовыми компаниями группы, а также снижения покупки электроэнергии в целях собственных нужд. Также снизился объем амортизационных отчислений вследствие обесценения основных средств в конце 2012г. В результате роста выручки и снижения операционных расходов показатель EBITDA вырос на 19,7% и составил 23,1 млрд.руб., рентабельность по EBITDA увеличилась на 3,6 п.п. до 27%. Чистая прибыль группы выросла до 10,7 млрд.руб. (+0,4%г/г), в то же время, чистая прибыль, скорректированная на неденежные операции (в большей степени убыток от обесценения акций Интер РАО ЕЭС, а также убыток от обесценения дебиторской задолженности), выросла на 32,4% и составила 14,6 млрд.руб.
Финансовые результаты за 1кв2013г., млн.руб.
| Показатель | 1кв2013 | 1кв2012 | Изм-е | Изм-е, % |
| Выручка | 88 358 | 85 185 | 3 173 | 3,7% |
| Операционная выручка | 85 582 | 82 609 | 2 973 | 3,6% |
| от э/э | 61 279 | 59 219 | 2 060 | 3,5% |
| мощность | 6 853 | 5 902 | 16,1% | |
| тепловая | 13 516 | 13 625 | -109 | -0,8% |
| прочая | 3 934 | 3 863 | 1,8% | |
| гранты государства | 2 776 | 2 576 | 7,8% | |
| Операционные расходы | 70 270 | 71 280 | -1 010 | -1,4% |
| EBITDA | 23 122 | 19 316 | 3 806 | 19,7% |
| Прибыльность по EBITDA | 27,0% | 23,4% | ||
| Чистая прибыль | 10 698 | 10 652 | 0,4% | |
| Чистая прибыль (коррект) | 14 588 | 11 020 | 3 568 | 32,4% |
| Чистый долг (31.03.13/31.12.12) | 137 976 | 121 162 | ||
| ebitda | 66 772 | 62 966 | ||
| Чистый долг/ebitda | 2,1 | 1,9 |
Данные компании, расчеты УК «Финам менеджмент»
Комментарий.РусГидро представила ожидаемо положительные результаты, соответствующие прогнозу по показателям выручки и EBITDA, хотя несколько ниже прогнозной чистой прибыли. На данный момент результаты уже заложены в цене вследствие позитивных ожиданий и хороших операционных результатов, опубликованных ранее. Помимо влияния на результаты благоприятных климатических условий и роста цен на оптовом рынке, стоит отметить влияние ввода в эксплуатацию Богучанской ГЭС в конце 2012г. и положительные результаты по снижению издержек, также способствующих повышению рентабельности группы. Кроме того, руководство компании подтверждает озвученный недавно прогноз главы РусГидро Е.Дода относительно планов по снижению издержек на 8-10% в 2014-2015гг. В то же время, несколько настораживает неопределенность в части инвестиций на Дальнем Востоке: неоднократно отмечалось, что 50 млрд.руб., государственных вложений для ввода в эксплуатацию четырех проектов недостаточно, но более определенные прогнозы не называются. В ходе телефонной конференции был озвучен прогноз по повышению приточности в 2013г. в среднем на 10%, что дает основание ожидать дальнейший рост финансовых показателей РусГидро в текущем году.