Риски портфельных инвестиций

Риски портфельных инвестиций - степень возможности того, что наступят обстоятельства, при которых инвестор понесет потери, вызванные инвестициями в фондовый портфель, а также операциями по привлечению финансовых ресурсов для его создания. К рискам портфельного инвестирования российский ученый В. В. Бочаров относит следующие виды, но те отдельные из них которые описаны выше относятся только к портфелям ценных бумаг.

1. Капитальный риск - общий риск на все вложения в ценные бумаги. Потери при данном виде риска неизбежны. Анализ капитального риска сводится к оценке того, стоит ли вообще иметь дело с портфелем ценных бумаг, не лучше ли вложить денежные средства и иные виды активов (недвижимость, товары, валюту и др.).

2. Селективный риск - риск неправильного выбора ценных бумаг для инвестирования в сравнении с другими их видами при создании портфеля. Данный риск связан с неправильной оценкой инвестиционных качеств ценных бумаг.

3. Временный риск - риск покупки или продажи ценных бумаг в неподходящее время, что неизбежно влечет за собой потери для инвестора. Например, сезонные колебания ценных бумаг торговых, перерабатывающих сельхозпродукцию корпораций и предприятий.

4. Риск законодательных изменений возникает в связи с перерегистрацией корпораций, получением лицензии на право осуществления операций с ценными бумагами, что вызывает дополнительные расходы у эмитента и инвестора.

5. Риск налоговых изменений связан с корректировкой налогообложения операций с ценными бумагами, что отражается на доходах юридических и физических лиц - участников фондового рынка. Для снижения налогового риска в учетной политике корпорации следует использовать все законные способы снижения налогового бремени (метод ускоренной амортизации линейного, учет материальных затрат по методам Лифо и Фифо, консультации квалифицированных аудиторов и др.).

6. Риск ликвидности - связан с возможностью потерь при реализации ценных бумаг из-за изменения их качества.

7. Рыночный риск — возможные потери от снижения стоимости ценных бумаг в связи с общим падением стоимости ценных бумаг в связи с общим падением макроэкономической конъюнктуры на фондовом рынке.

8. Кредитный риск или деловой-наблюдается в ситуации, когда эмитент, выпустивший долговые (процентные) ценные бумаги, окажется не в состоянии выплачивать проценты по ним или основную сумму долга. Кредитный риск корпорации - эмитента требует внимания как со стороны финансовых посредников, так и инвесторов. Финансовое положение эмитента часто определяется по соотношению между заемными и собственными средствами в пассиве баланса (коэффициент финансовой независимости). Чем выше доля заемных средств в пассиве баланса, тем выше вероятность для акционеров остаться без дивидендов, так как значительная часть доходов уйдет банку в качестве процентов за кредит. При банкротстве такой корпорации большая часть выручки от продажи активов будет направлена на погашение долга кредиторам — банкам.

9. Инфляционный риск возникает вследствие того, что при
высоких темпах инфляции доходы, получаемые инвесторами от ценных бумаг, обеспечиваются быстрее, чем увеличатся в ближайшем будущем. Мировой опыт подтверждает, что высокий уровень инфляции разрушает рынок ценных бумаг.

10. Процентный риск — потери, которые могут понести инвесторы в связи с изменением процентных ставок на рынке кредитных ресурсов. Рост банковской процентной ставки приводит к понижению курсовой стоимости ценных бумаг. При низком повышении процента по депозитным счетам может начаться массовый сброс ценных бумаг, эмитированных под более низкие проценты. Эти ценные бумаги по условиям выпуска могут быть досрочно возвращены эмитенту.

11. Отзывной риск - возможные потери для инвестора, если эмитент отзовет свои облигации в связи с превышением фиксированного уровня процентных выплат по ним над текущим рыночным процентом.

12. Страховой риск - риск вложения денежных средств в ценные бумаги акционерных компаний (корпораций), находящихся под юрисдикцией страны с неустойчивым экономическим положением или с недружественным отношением к стране, резидентом которой является инвестор.

13. Отраслевой риск связан со спецификой отдельных отраслей. Данный риск проявляется в изменении инвестиционных качеств и курсовой стоимости ценных бумаг и потерях инвесторов, исходя из принадлежности отрасли к определенному типу.

По степени риска отрасли классифицируются на:
- подверженные циклическим колебаниям;
- риск самой корпорации аналогичен отраслевому риску и во
многом обусловлен последним.

Свой вклад в уровень риска портфельных инвестиций вносит тип поведения корпорации. Это может быть "консервативное" предприятие, которое не преследует стратегию расширения (поглощения других компаний), а довольствуется завоеванными позициями на рынкетоваров и услуг. Иная степень риска присуща ценным бумагам "агрессивного" предприятия, которое выбрало путь расширения производства и освоение новых видов продукции. "Умеренное поведение" предприятия может сочетать "агрессивный" и "консервативный" типы поведения.

14. Валютные риски портфельных инвестиций связаны с вложениями в валютные ценные бумаги и обусловлен изменением курсаиностранной валюты. Потери инвестора возникают в связи с повышением национальной валюты по отношению к иностранным валютам.

Лекция 6. Корпоративное финансовое планирование

Понятие корпоративного финансового планирования и его значение

Одним из функциональных элементов управления финансами является планирование. Значение корпоративного финансового планирования заключается в следующем (см. рис. 1).

Рис.. 1. Значение корпоративного финансового планирования

Объектом финансового планирования является финансовая деятельность, а итоговым результатом - составление финансовых планов. Объекты корпоративного финансового планирования:

- выручка (нетто) от продажи продукции (товаров, работ, услуг);

- прибыль и ее распределение;

- фонды специального назначения и их использование;

- объем платежей в бюджетную систему в форме налогов и сборов;

- взносы в государственные внебюджетные фонды;

- объем заемных средств, привлекаемых с кредитного рынка;

- плановая потребность в оборотных средствах и источниках и финансирования;

- объем капитальных вложений и их источники. Субъектами планирования могут быть руководители корпорации и главный бухгалтер, работники планового отдела, менеджера и другие лица. В каждом финансовом плане определяются доходы, и расходы на определенный период времени.

Финансовый план - обобщенный финансовый документ, отражающий поступление и расходование денежных средств на текущий (до одного года) и долгосрочный период (рис. 2). Этот финансовый план необходим:

Рис. 3.3.10. Элементы системы корпоративного планирования

- для получения качественного прогноза будущих денежных потоков;

- составления текущих и капитальных бюджетов;

- прогнозирования объема финансовых ресурсов на планируемый период.

Главная цель финансового планирования - определение возможного объема финансовых ресурсов для выполнения поставленных корпоративных целей. Задачи финансового планирования определяются финансовой политикой. Это задачи, которыми могут быть: анализ и оценка взаимосвязи решений о дивидендах, финансировании и инвестициях на основе использования экономической, правовой, учетной и рыночной информации; прогноз последствий управленческих решений; выбор выполнимых решений в рамках финансового и инвестиционного планов; сравнительная оценка реализации решений и целей финансового плана. Корпоративное финансовое планирование строится на следующих принципах (рис. 3.).

Рис. 3. Принципы корпоративного финансового планирования

Формы и методы корпоративного финансового планирования зависят от формы корпорации и вида их экономической деятельности.

С учетом горизонта планирования корпоративные финансовые планы бывают стратегическими, текущими и оперативными (табл. 1).

Таблица 1. Виды финансовых планов по горизонту планирования

Каждая разновидность финансовых планов корпораций имеет свои особенности. Планируемые параметры корпорации выражаются в финансовых показателях. Финансовые планы определяют объем необходимых финансовых ресурсов на соответствующий период времени функционирования корпорации.

Виды и содержание финансовых планов

Финансовые планы корпорации могут разделяться по назначению, поэтому выделяют несколько видов финансовых планов, среди которых отчетный баланс, инвестиционный план, кассовый план, кредитный план и др. Планы, содержащие ориентировочные параметры, являются прогнозами. Финансовые прогнозы составляют на длительный период времени.

Виды финансовых планов в зависимости от назначения приведены в табл. 2.

Таблица .2. Виды финансовых планов корпорации по назначению

Методы корпоративного финансового планирования

Методы корпоративного финансового планирования - это конкретные способы и приемы плановых расчетов (табл. 3).

Модели финансового планирования предназначены для уточнения прогноза путем определения взаимосвязи дивидендов, инвестиций, источников и методов финансирования корпорации. Западные экономисты используют три модели финансового планирования, прогнозирования и анализа: систему алгебраических уравнений; модели линейного программирования; экономическую модель (с использованием уравнений множественной регрессии). Результатом применения моделей финансового планирования и прогнозирования являются варианты финансовых отчетов (о прибылях и убытках, о доходах и расходах, о движении денежных средств).

Использование моделей дает возможность установить: курс акций; дивиденд на акцию; прибыль на акцию; плановый объем новой эмиссии акций и корпоративных облигаций. Финансовый план связан с планом по производству продукции, закупкам материалов, маркетингу, инвестициям, научным исследованиям и разработкам и др. В рыночных условиях выполняют прогнозную оценку рынков сбыта товаров, которую учитывают в перспективных финансовых планах на 2-3 года.

Таблица 3. Методы корпоративного финансового планирования

Для составления финансовых планов используют следующие источники информации: договоры (контракты), заключаемые с потребителями продукции; результаты анализа бухгалтерской отчетности; прогнозные расчеты по реализации продукции, сбыт продукции; экономические нормативы, утверждаемые законодательными актами; учетную политику, принятую руководством корпорации.