Выбор политики комплексного оперативного управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами

Наличие у корпорации чистого оборотного капитала определяет уровень ликвидности ее баланса и эффективность использования оборотных активов. Политика управления оборотными активами и краткосрочными обязательствами заключается в:

- выборе оптимального уровня и рациональной структуры оборотных активов с учетом специфики деятельности каждого предприятия;

- определении величины и структуры источников финансирования оборотных активов. Различают три типа политики комплексного оперативного управления оборотными активами: агрессивную, консервативную и умеренную.

Признаками агрессивной политики является то, что:

1) предприятие не ограничивает увеличение объема оборотных активов;

2) предприятие накапливает запасы сырья, материалов и готовой продукции, увеличивает дебиторскую задолженность и свободные остатки денежных средств на счетах в банках.

В результате удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества высок (более 50%), а период их оборачиваемости длительный (более 90 дней). Агрессивная политика способна снизить риск технической неплатежеспособности, но не может обеспечить высокую рентабельность активов. Однако в случае наступления неблагоприятных условий на товарном рынке предприятие может потерять финансовую устойчивость и платежеспособность.

Характерными признаками консервативной политики управления оборотными активами является то, что предприятие сдерживает рост текущих активов и стремится их минимизировать. В результате удельный вес оборотных активов в общем объеме имущества относительно невелик (менее 40%), а период их оборачиваемости короткий. Подобную политику предприятие проводит в условиях либо когда объем продаж, сроки поступления денежных средств и платежей по обязательствам, необходимый объем запасов и сроки их поставки заранее известны, либо при жесткой экономии всех видов ресурсов. Консервативная политика управления оборотными активами обеспечивает высокую рентабельность активов, но содержит в себе риск высокой технической неплатежеспособности, из-за непредвиденных изменений конъюнктуры на товарном и финансовом рынках.

Умеренная политика управления оборотными активами занимает промежуточное положение. Для нее характерен средний уровень рентабельности и оборачиваемости активов.

Каждому типу управления оборотными активами должна соответствовать определенная политика их финансирования, т. е. управления краткосрочными обязательствами. Признаком агрессивной политики управления краткосрочными пассивами является значительный удельный вес (более 50%) краткосрочных кредитов и займов в общей сумме источников средств. При такой политике у предприятия может вырасти эффект финансового рычага в 30%-50% рентабельности активов. Однако растут и постоянные затраты за процентные платежи по привлеченным средствам. В результате возрастает сила воздействия производственного рычага, что может свидетельствовать о росте предпринимательского риска, связанного с данным предприятием.

Признаком консервативной политики управления краткосрочными обязательствами служит отсутствие или низкий удельный вес краткосрочных кредитов и займов в валюте баланса. Внеоборотные и оборотные активы в данном случае покрывают собственным капиталом и долгосрочными обязательствами.

Признаком умеренной политики является средний удельный вес кредитов и займов в валюте баланса. Следует отметить, что при консервативной политике управления оборотными активами ей должен соответствовать умеренный или консервативный тип политики управления краткосрочными обязательствами, но не агрессивный. Умеренной политике управления оборотными активами может соответствовать любой тип управления краткосрочными обязательствами. Наконец, агрессивной политике управления оборотными активами может соответствовать агрессивный или умеренный тип управления краткосрочными обязательствами, но не консервативный.

Следовательно, выбор соответствующих источников финансирования оборотных активов в конечном итоге определяет соотношение параметров эффективности использования оборотного капитала и уровня риска, влияющего на финансовую устойчивость и платежеспособность предприятия.