Источники формирования заемного финансирования.
ВОПРОС.ИСТОЧНИКИ И ФОРМЫ СОБСТВЕННОГО КАПИТАЛЛА.
Финансовую основу предприятия представляет его собственный капитал, состоящий из: уставного капитала; резервного капитала; специальных финансовых фондов; нераспределенной прибыли; прочих форм собственного капитала. 1. Уставный капитал - характеризует первоначальную сумму собственного капитала предприятия, инвестированную в формирование его активов для начала хозяйственной деятельности. Его размер установлен уставом предприятия. Для предприятий отдельных сфер деятельности и организационно-правовых форм минимальный размер уставного капитала регулируется законодательством. 2. Резервный капитал - это часть собственного капитала предприятия, предназначенная для внутреннего страхования его хозяйственной деятельности. Размер резервной части собственного капитала определяется учредительными документами для акционерного общества (не менее 5% от его уставного капитала). Резервный капитал формируется за счет прибыли предприятия. 3. Специальные финансовые фонды - фонды собственных финансовых ресурсов, сформированные для их целевого расходования. В составе этих фондов выделяют обычно амортизационный фонд, ремонтный фонд, фонд охраны труда, фонд специальных программ, фонд развития производства и др. Порядок формирования и использования средств этих фондов регулируется уставом и другими внутренними документами предприятия. 4. Нераспределенная прибыль НП - часть прибыли предприятия, полученной в предшествующем периоде и не использованной на потребление собственниками и персоналом. Эта прибыль предназначена для капитализации (т.е. для реинвестирования на развитие производства). По экономическому содержанию она является одной из форм резерва собственных финансовых ресурсов предприятия, обеспечивающих его предстоящее производственное развитие. 5. Прочие формы собственного капитала - включают: расчеты за имущество (при сдаче его в аренду), расчеты с акционерами (по выплате им доходов в форме дивидендов) и некоторые другие.
Управление собственным капиталом направлено не только на эффективное использование его уже накопленной части, но и на формирование собственных финансовых ресурсов, обеспечивающих развитие предприятия. Источники формирования собственных финансовых ресурсов делятся на внутренние и внешние. Внутренние источники: • прибыль, остающаяся в распоряжении предприятия; • амортизационные отчисления от используемых основных средств и нематериальных активов; • прочие внутренние источники. Внешние источники: • дополнительный акционерный капитал или паевой капитал; • безвозмездная финансовая помощь; • прочие внешние источники. Основным среди внутренних источников собственных финансовых ресурсов является прибыль. Она формирует преимущественную часть собственных финансовых ресурсов, обеспечивая прирост собственного капитала, а следовательно, рост рыночной стоимости предприятия. Важную роль особенно на предприятиях с высокой стоимостью собственных основных средств и нематериальных активов играют также амортизационные отчисления. Однако собственного капитала они не увеличивают, а являются лишь средством его реинвестирования. Прочие внутренние источники не играют заметной роли в формировании собственных финансовых ресурсов. Основным среди внешних источников собственных финансовых ресурсов является дополнительный акционерный капитал (дополнительная эмиссия и реализация акций) предприятия. Безвозмездная финансовая помощь, как правило, оказывается лишь государственным предприятиям. В число прочих внешних источников входят бесплатно передаваемые предприятию материальные и нематериальные активы, включаемые в состав его баланса. 2.2.
ВОПРОС.
ИСТОЧНИКИ ФОРМИРОВАНИЯ ЗАЕМНОГО ФИНАНСИРОВАНИЯ.
Основу любого бизнеса составляет собственный капитал, однако на предприятиях ряда отраслей объем используемых заемных средств значительно превосходит объем собственного капитала. Использование заемного капитала позволяет существенно не только расширить объем хозяйственной деятельности компании и обеспечить более эффективное использование собственного капитала, но и ускорить реализацию крупных инвестиционных проектов, а в конечном счете - повысить рыночную стоимость организации.
В экономическом отношении любой заем представляет собой безусловное обязательство субъекта осуществить возврат к определенному сроку полученной в долг суммы и выплатить ее владельцу заранее оговоренное вознаграждение в виде процентов за использование средств.
Источники и формы заемного финансирования достаточно разнообразны. Заемное финансирование базируется на следующих основополагающих принципах, определяющих его сущность:
возвратность;
платность;
срочность.
Принцип возвратности отражает необходимость полного возмещения заемщиком полученной суммы (основной суммы долга) в установленные сроки. В реальной практике выполнение этого требования заемщиком зависит от стабильности финансовых результатов его деятельности (выручка от продаж, прибыль и т. п.), а также от качества обеспечения займа.
Принцип платности выражает обязательность уплаты заемщиком процентов за право пользования в течение определенного времени предоставленными кредитором ресурсами. Процентные ставки по займам включают рыночную стоимость денег в зависимости от сроков и объемов, а также премии за риск, ликвидность и др., требуемые кредиторами.
Принцип срочности характеризует период времени, на который предоставляются заемные средства и по истечении которого они должны быть возвращены кредитору. В процессе расчетов определяются полный и средний срок использования заемных средств.
Полный срок использования заемных средств представляет собой период времени с начала их поступления до окончательного погашения всей суммы долга. Он включает в себя три временных периода:
а) срок полезного использования - это период времени, в течение которого предприятие непосредственно использует предоставленные заемные средства в своей инвестиционной деятельности;
б) льготный (грационный) период- это период времени с момента окончания полезного использования заемных средств до начала погашения долга. Он служит резервом времени для аккумуляции необходимых финансовых средств;
в) срок погашения - это период времени, в течение которого происходит полная выплата основного долга и процентов по используемым заемным средствам. Этот показатель используется в тех случаях, кода выплата основного долга и процентов осуществляется не одномоментно после окончания срока использования заемных средств, а частями в течение определенного периода времени по предусмотренному графику.
В общем случае заемное финансирование, независимо от формы привлечения, обладает следующими преимуществами:
- фиксированная стоимость и срок, обеспечивающие определенность при планировании денежных потоков;
- размер платы за использование не зависит от доходов фирмы, что позволяет сохранять избыток доходов в случае их роста в распоряжении собственников;
- возможность поднять рентабельность собственного капитала за счет использования финансового рычага;
- плата за использование вычитается из налоговой базы, что снижает стоимость привлекаемого источника и капитала фирмы в целом;
- не предполагается вмешательство и получение прав на управление и др.
К общим недостаткам заемного финансирования следует отнести:
- обязательность обещанных выплат и погашения основной суммы долга независимо от результатов хозяйственной деятельности;
- увеличение финансового риска;
- наличие ограничивающих условий, которые могут влиять на хозяйственную политику фирмы (например, ограничения на выплату дивидендов, привлечение других займов, слияния и поглощения, оформление в залог активов и т. п.);
- возможные требования к обеспечению;
- ограничения по срокам использования и объемам привлечения.
Помимо общих, каждая конкретная форма заемного финансирования может иметь собственные преимущества и недостатки, вытекающие из ее специфики.
Заемный капитал, используемый предприятием, характеризует в совокупности объем его финансовых обязательств, которые дифференцируются на долгосрочные и краткосрочные финансовые обязательства.
К долгосрочным относятся все типы функционирующего на предприятии заемного капитала со сроком его использования более одного года. Основными формами этих обязательств являются:
· долгосрочные кредиты банков;
· долгосрочные заемные средства, включая задолженность по налоговому кредиту;
· задолженность по эмитированным корпоративным облигациям;
· задолженность по финансовой помощи, предоставленной на возвратной основе;
· прочие формы долгосрочного финансирования, включая лизинговые операции.
Максимальный объем привлечения долгосрочных заемных средств диктуется двумя основными условиями:
а) предельным эффектом финансового левериджа. С учетом суммы собственного капитала в предстоящем периоде и рассчитанного уровня финансового левериджа вычисляется предельный объем заемных средств, обеспечивающий эффективное использование собственного капитала;
б) обеспечением достаточной финансовой устойчивости предприятия, которая оценивается с позиций самого предприятия, но и с позиций его кредиторов, с целью снижения стоимости привлечения заемных средств.
К краткосрочным видам относятся типы заемного капитала со сроком его использования менее одного года. Основными формами этих обязательств являются краткосрочные банковские кредиты, а также применение факторинговых операций.
Неотъемлемой частью управления заемными средствами является определение целей их привлечения в предстоящем периоде. Эти средства привлекаются предприятием на строго целевой основе, что является одним из условий последующего эффективного их использования.
Эффективное использование займов разного типа позволяет компаниям расширять масштабы деятельности, повышать рентабельность собственного капитала, а в конечном итоге — максимизировать стоимость фирмы.
Финансирование на основе заемного капитала не столь выгодно, поскольку кредитор предоставляет денежные средства на условиях возвратности и платности, т.е. не участвует своими деньгами в собственном капитале предприятия, а выступает в роли заимодавца.
одной из распространенных форм финансирования за счёт заёмных средств – это финансирование, осуществляемое путём получения ссуд от третьих лиц. Ссуды – это кредиты, приносящие твёрдый процент, который должен выплачиваться в определённые, установленные в договоре сроки, а ссуда возвращаться. По кредитам предприятия обязано выплачивать процент даже в годы убытков. В зависимости от способа приобретения капитала и правового положения различают:
1) заём (облигации)
2) ссуды под долговое обязательство
3) ипотечный кредит и ипотечный долг
4) прочие долгосрочные ссуды
Лизинг. Идея арендовать основные средства производства вместо того, чтобы их покупать, была развита уже в конце прошлого века. Так как существует множество форм аренды и арендных договоров, понятие лизинг–договора ни в юридической, ни в экономической литературе не выведено однозначно. В зависимости от оформления договоров (возможность отказа в любое время или установка точных сроков аренды, продолжительность срока аренды в отношении к обычному для производства сроку эксплаутации, определение случаев продления срока аренды по истечении основного арендного срока для продажи средств и т.д.) лизинг–отношения определяются как обычные арендные договора, как скрытые договоры купли-продажи на условиях платежа в рассрочку, как договоры поручения, как отношения передачи права собственности на имущество или как договоры особого рода.
Финансовый лизинг – форма заёмного финансирования, поскольку практически арендатор получает от арендодателя кредит в размере расходов арендодателя на приобретения и изготовление (как правило, за минусом взносов на страхование). Но т.к. время основной аренды короче, чем срок эксплуатации, то взносы, которые нужно уплатить до окончания срока основной аренды, выше, чем высвобождаемые в процессе сбыта эквиваленты списывания. Отсюда при аренде любого лизинг-объекта в течение срока его эксплуатации возникают “провалы” в финансировании, которые нужно покрывать другими финансовыми средствами.
.