Расчет внутренней нормы доходности проекта
Внутренняя норма доходности представляет ту норму доходности, при которой чистая дисконтированная стоимость проекта принимает нулевое значение. Внутренняя норма доходности (IRR) является решением степенного уравнения:
 | ( 13) |
Внутренняя норма доходности может рассчитываться аналитическим путем и графическим методом.
Правила определения IRR графическим методом:
- Задать два значения ставки дисконтирования g1 и g2причем g1 > g2 и определить для них NPV1 и NPV2
- Рассчитанные NPV отметить соответствующими точками на графике (ось ординат – NPV и ось абсцисс – g)
- Соединить две данные точки прямой линией и, если необходимо, продлить прямую NPV до пересечения с осью абсцисс
- В точке пересечения прямой NPV с осью абсцисс и находится искомая величина IRR, в которой NPV = 0
Точность определения IRR тем выше, чем меньше длина интервала между выбранными нормами доходности. Графический метод можно выразить следующей зависимостью:
 | ( 14) |
Где:
 | – значение ставки дисконтирования, минимизирующее положительное значение NPV1 |
 | – значение ставки дисконтирования, максимизирующее отрицательное значение NPV2 |
 | – модуль NPV2 |
Расчеты NPV при разных ставках дисконтирования представлены в таблицах 4.7 и 4.8.
Таблица 4.7
Расчет при g1
| № п/п | Показатели | Значение показателя на шаге | ||||||||||||
| денежный приток | ||||||||||||||
| инвестиционные затраты | ||||||||||||||
| коэффициент дисконтирования при ставке g1 | ||||||||||||||
| дисконтированный приток (Ar) | ||||||||||||||
| дисконтированный приток нарастающим итогои | ||||||||||||||
| дисконтированный отток (Ak) | ||||||||||||||
| дисконтированный отток нарастающим итогом | ||||||||||||||
| NPV |
Таблица 4.8
Расчет при g2
| № п/п | Показатели | Значение показателя на шаге | ||||||||||||
| денежный приток | ||||||||||||||
| инвестиционные затраты | ||||||||||||||
| коэффициент дисконтирования при ставке g2 | ||||||||||||||
| дисконтированный приток (Ar) | ||||||||||||||
| дисконтированный приток нарастающим итогои | ||||||||||||||
| дисконтированный отток (Ak) | ||||||||||||||
| дисконтированный отток нарастающим итогом | ||||||||||||||
| NPV |
Значения g1 и g2 определяются методом простого подбора. В данном случае мы берем:
| g 1= | |
| g 2= |
Рис.1. Значение NPV при g1 и g2
Расчет графическим методом показал, что ставка IRR равна Аналитический расчет при помощи средств MS Excel также показал, что ставка IRR =
Если IRR > WACC, то проект может быть реализован. В данном случае этот показатель ниже средневзвешенной цены капитала, в результате чего предприятию не рекомендуется реализовывать данный проект.
Проведенный анализ показал, что полученные показатели ниже желаемых, следовательно, мы можем говорить об убыточности проекта, т.к. ожидаемая доходность ниже цены капитала, используемого для финансирования данного проекта.. В противном случае мы его можем реализовать, но привлекая для финансирования более дешевые ресурсы.