Сущность и характерные признаки финансового рынка

Самое простое — возьмите три¹ характерных признака фи­нансов и скажите, что они являются характерными признаками финансового рынка. Формально вы будете правы, но не совсем. Дело в том, что наличие финансовых отношений в том или ином го­сударстве, а также наличие финансовых институтов в виде банков и страховых компаний далеко не всегда подразумевает наличие финансового рынка, а страна, в которой мы жили до 1991 го­да, — тому яркое подтверждение. Следовательно, финансовый рынок обладает некими специфическими отличительными чертами, выделяющими его из всей «одежды», имя которой — финансовая система Украины.

Для наглядности рассмотрим два частных случая, которые позволят провести разграничительную черту между админи-

¹ Напоминаю три характерных признака финансов: 1) денежные; 2) распредели­тельные; 3) в связи с формированием и использованием денежных фондов (хоть я его и не признаю).

Глава 9. Финансовый рынок Украины 203

стративно-командным сегментом финансовой системы Украины и её рыночной составляющей.

1. Обязательное государственное социальное страхование
от несчастных случаев на производстве и профессиональных
заболеваний.

2. Добровольное страхование от несчастных случаев и болезней
(пусть это будет любая частная страховая компания, назовем ее
«Фактор»).

В обоих случаях мы имеем дело с денежными отношениями. В обоих случаях осуществляется двустороннее распределение стоимости. В обоих случаях происходит формирование и использование денежных фондов, и даже на основе одного и того же финансового метода — страхового. Иначе говоря, все три признака финансов в обоих случаях имеют место быть, а к финансовому рынку имеет отношение только частная страховая компания «Фактор».

Дело в том, что рынок предполагает наличие свободной конкуренции, в результате которой осуществляется фор-мирование цены на основе равновесия между спросом и пред­ложением. И все это можно увидеть на примере добровольного страхования:

1. Компания «Фактор» занимается страхованием жизни и здоровья наряду с десятками других СК, которые предлагают аналогичный вид страхования. То есть признаки конкуренции налицо.

2. Цена страхового полиса на данный вид страхования у разных компаний колеблется вокруг некоего значения, которое определяется (в том числе) соотношением спроса и предложения. Человеку, решившему застраховаться, остается выбрать на рынке страхования оптимальное для себя сочетание цены и качества предоставляемой финансовой услуги.

А что мы видим в случае формирования государственного целевого Фонда социального страхования от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний? А видим мы там буквально следующее:

1. Жесткий норматив обязательных отчислений, установленный соответствующим законом. Следовательно, говорить о формировании Цены на основе равновесия между спросом и предложением

204 Финансы.UA

не приходится. Но это еще не самое «антирыночное». Например, в случае обязательного страхования гражданской ответственности владельцев транспортных средств тарифы и условия страхования тоже жестко регламентированы законом. Но у водителя, который обязан застраховаться, остаётся по крайней мере право свободного выбора— он сам может решить, в какую страховую компанию пойти, чтоб отдать свои кровно заработанные. А каждая страховая компания должна будет ужом изворачиваться в конкурентном бою, чтоб за одну и ту же цену предоставить клиенту максимум удовольствия, дабы переманить его к себе.

2. При формировании «ФСС от несчастных случаев на производстве и профессиональных заболеваний» (впрочем, как и всех остальных государственных целевых фондов) мы имеем дело с отсутствием альтернативы, а следовательно, и с отсутствием свободной конкуренции. Опираясь на исторический опыт, можно с большой степенью уверенности сказать, что там, где начинается монополия, заканчивается рынок. И неважно, государственная это монополия или частная.

Исходя из изложенного выше, смею утверждать, что финансовый рынок — это совокупность распределительных денежных отношений в связи с формированием и использованием денежных фондов, но с одной оговоркой:

распределение стоимости на финансовом рынке осуществляется на свободной и конкурентной основе.

Эту оговорку мы и будем считать специфическим характерным признаком, выделяющим финансовый рынок из всей совокупности отношений, составляющих финансовую систему Украины.

Если рассматривать финансовый рыноккак единое целое¹, то можно сказать, что это совокупность свободных конкурентных распределительных денежных отношенийв связи с формированием и использованием денежных фондов.

¹ Но не забывайте при этом, что финансовый рынок Украины является неотъемлемой составной частью национальной финансовой системы.

Глава 9. Финансовый рынок Украины 205

Посмотрите, как «длинно» выглядит процесс зарабатывания денег на производстве:

Гораздо «короче» зарабатывают торговые посредники:

Д-Т-Д'

На финансовом рынке деньги «делают» прямо из денег, ми­нуя не только стадию производства, но и товарно-денежных от­ношений:

Д-Д'

Как говорится, короче не бывает: если хотите быстро заработать или разориться, вам прямая дорога на финансовый рынок. На финансовом рынке «встречаются» две группы субъектов:

1. Экономические субъекты с избыткомфинансовых ресурсов.

2. Экономические субъекты с дефицитомфинансовых ресур­сов.

Вполне естественно, что субъекты, которые нуждаются в финансовых ресурсах (Д), готовы платить тем, кто их предоставляет. Так называемая встреча, как правило, происходит с участием финансовых посредников (их еще называют финансовыми институтами). Это банки, биржи, инвестиционные и страховые компании, кредитные союзы etc. При помощи финансовых посредников осуществляется перераспределение денег (стоимости в денежном выражении) между субъектами с избытком финансовых ресурсов и субъектами с дефицитом финансовых ресурсов. А поскольку в мире всегда есть те, кому денег не хватает, и те, у кого они в избытке, то существование финансового рынка можно считать объективно обусловленным.

206 Финансы.UA

9.2 ФУНКЦИИ ФИНАНСОВОГО РЫНКА¹

Само собой разумеется, что если финансовый рынок существует, значит, он выполняет какие-то функции. Вряд ли вы удивитесь, если я скажу, что финансовый рынок выполняет распределительную функцию.При этом не стоит забывать, что распределение стоимости на финансовом рынке происходит в условиях конкуренции с некоторым уровнем свободы.

Благодаря распределительной функции финансового рынка:

1. Происходит перемещение ресурсов из одного региона в дру­
гой, из одной отрасли экономики в другую.

2. На валютном рынке Украины, как одном из сегментов
финансового рынка, осуществляется перераспределение стоимости,
номинированной в гривне, и стоимости, номинированной в валютах
других государств; а это дает возможность осуществлять платежи
такими способами, которые стимулируют международный обмен
товарами, услугами, активами.

3. Финансовые ресурсы распределяются во времени:сегодня один экономический субъект передаёт финансовые ресурсы (Д) другому субъекту для того, чтобы получить некие средства (Д') в будущем.

4. Работает механизм объединения финансовых активов для реализации крупномасштабных проектов или для разделения капитала крупных предприятий на мелкие паи среди большого количества акционеров.

¹ Материал данного раздела базируется на теоретических выкладках американских ученых, изложенных в книге: Боди 3., Мертон Р. Финансы.: Пер. с англ. — М.: Издательский дом «Вильяме*, 2005. — 592 с.

Я не случайно выбрал в качестве первоисточника западных авторов, тем более что один из них (Роберт Мертон) является лауреатом премии Нобеля (1997) в области экономики и считается Ньютоном современной финансовой теории. Дело в том, что постсоветские теоретические исследования в области финансового рынка, которые мне попадались на глаза, являлись более или менее удачными компиляциями результатов исследований зарубежных. И это неудивительно: пока советская экономическая наука на протяжении 70 с лишним лет обосновывала превосходство плановой социалистической экономики, наши западные коллеги много преуспели в развитии теории рыночных отношений. Вот иприходится нам теперь «переваривать» западную научную мысль.

Глава 9. Финансовый рынок Украины 207

5. Вместе с ресурсами на финансовом рынке осуществляется еще и распределение риска.Как считают романтики, риск — дело благородное. Я не думаю, что так же считают хозяева страховых компаний. Предполагаю, что люди они прагматичные и думают примерно так: риск — дело прибыльное. Страховые компании являются специализированными институтами, «чья первая и основная задача заключается в содействии перераспределению риска в рамках экономической системы»¹. Страховые компании готовы принять на себя ваши риски (естественно, за ваши деньги).

Субъект, который располагает финансовыми ресурсами, всегда рискует (как минимум — не заработать, как максимум — потерять все, что он имеет, и залезть в долги), а страховые компании страхуют не от всех потерь. Но благодаря распределительной функции финансового рынка, экономический субъект может рассредоточить активы между несколькими реципиентами, чтобы уменьшить свою подверженность риску. Выражаясь научно, финансовый рынок предоставляет возможность диверсифицировать активы, а вместе с ними — и риски.

Например, вы имеете 250 000 грн. Вы идете и кладете их на депозит в один банк. Тем самым вы сконцентрировали свои активы и риски в одном месте. Если этот банк разорится (а такая вероятность есть всегда), то вы, скорее всего, потеряете 200 000 грн. (50 тысяч вам, вероятно, компенсируют из Фонда гарантирования вкладов физических лиц). А вот если вы разложите эту сумму поровну в 5 банков, то распределите свой риск, поскольку вероятность того, что все эти банки одновременно станут банкротами, гораздо меньше. К тому же Фонд гарантирования вкладов возместит по 50 000 от каждого банка, даже если произойдет маловероятное — все пять банков разорятся. Тем самым с помощью одного из сегментов финансового рынка (денежно-кредитного) вы распределили не только свои активы, но ириски.

Не думаю, что у вас вызовет недоумение наличие у финансового рынка контрольной функции.

' Боди 3., Мертон Р. Финансы.: Пер. с англ. — М.: Издательский дом «Вильяме», 2005. — 343 с. (наряду со страховыми компаниями авторы книги относят к специализированным институтам и фьючерсные рынки, но так как они в Украине пока отсутствуют, то и говорить о них не будем).

208 Финансы.UA

Благодаря контрольной функции финансовый рынок предоставляет информацию о:

— стоимости заемных ресурсов;

— стоимости финансовых услуг;

— стоимости ценных бумаг и их доходности;

— курсах валют;

— ценах на банковские металлы.

Данная информация дает субъектам финансовой системы возможность принимать эффективные управленческие решения. Эффективным будем считать такое управленческое решение, в результате которого достигается максимальная доходность финансовых активов при приемлемом уровне риска. Само собой разумеется, что уровень приемлемости риска у каждого субъекта свой (есть субъекты более склонные к риску, есть менее склонные). Для наглядности рассмотрим простой житейский пример.

Вы выиграли в лотерею 15 000 000 грн. После того как вы раздали все долги, купили себе и своим близким все необходимое и даже чуть больше, у вас еще осталось пять миллионов. А вместе с пятью миллионами появилась и проблема. А что с ними делать?!

1. Можно поиграть в казино (или каком-нибудь Forex-клубе) и проблема исчезнет вместе с деньгами. Но так рассудительный финансист не поступит. Так поступит человек, имеющий чрезвычайную склонность к риску, — игрок-авантюрист.

2. Можно (это лучше всего) вложить эти деньги в собственное дело. Но вы сейчас учитесь и заниматься своим бизнесом пока нет времени. Или, например, время есть, но нет идеи относительно того, каким бизнесом заняться.

3. Тогда можно пойти на другую крайность — замуровать эти деньги в стене, до лучших времен (пока не появится время или идея). Но в этом случае вы часть денег, непременно, потеряете — они обесцениваются со временем (инфляция, переваливающая в Украине за 10 % в год, имеет место быть).

Не будь в Украине финансового рынка с его контрольной функцией, перечень ваших управленческих решений можно было бы закончить. Но рынокесть, а вместе с ним у вас есть и выбор!

Самое простое: пользуясь финансовой информацией о ставках по вкладам в различных банках, вы можете выбрать наиболее

Глава 9. Финансовый рынок Украины 209

приемлемое решение по размещению своих ресурсов на депозите. Проще говоря, относите деньги в банк под проценты.

Более рискованное, но и, возможно, более доходное решение — разместить ресурсы на так называемом золотом депозите. Такую финансовую услугу сейчас предлагают некоторые банки Украины. Благодаря контрольной функции финансов вы можете увидеть динамику цены на золото. За пять лет (с 2002 по 2007 год) цена (в гривнях) на золото выросла более чем в два раза. Таким образом, средний рост составил более 20 % годовых. Такчто если такая динамика сохранится, авы вложите свои ресурсы в золото, то есть шанс, что на золотом депозите вы заработаете больше, чем на обыкновенном.

А если захотите, то можете попытать счастья на фондовом сегменте финансового рынка Украины. Риск там значительно выше, чем в банке, но и заработать можно гораздо больше при условии, что вы квалифицированно воспользуетесь информацией о динамике цен на акции. Информацию о ценах вы, опять же, сможете получить благодаря контрольной функции финансового рынка.

Надеюсь, что на этом небольшом примере вы могли убе­диться как из Д можно сделать Д', умело воспользовавшись сочетанием двух функций финансового рынка — контрольной и распределительной.

И наконец, возьму на себя смелость утверждать, что финан­совый рынок обладает еще, как минимум, одной функцией — ценообразующей.

Является ли эта функция первородной (т. е. проявлением сущности финансового рынка) или производной от синергетического сочетания контрольной и распределительной функций, я пока однозначно обосновать не могу'. Но нельзя отрицать тот факт, чтоцена ресурсов на финансовом рынке формируется на основе равновесия между спросом и конкурентным предложением. И чемсовершеннее рынок, тем справедливее устанавливается цена на финансовые ресурсы.

' Это должно стать предметом отдельного исследования, хотя интуитивно я скло­няюсь ко второму варианту.

210 Финансы.UA