Период денежных поступлений от

Возврата) вложенного капитала

В результате расчета получают количество лет, необходимых для возмещения первоначально вложенного капитала. Если ожидаемые доходы (поступления) из года в год не постоянные, то период окупаемости определяют суммированием денежных поступлений, ожидаемых в течение ряда лет до тех пор, пока полученная общая сумма не станет равна первоначальным чистым инвестициям.

В российской практике широко применяется и показатель срок окупаемостикапитальных вложений. Он отличается тем, что учитывает только первоначальные капитальные вложения в сравнении с прибылью. Преимущество этого показателя в том, что приращение прибыли на вложенные инвестиции не учитывает ежегодных амортизационных отчислений, которые характеризуют возврат капитальной суммы (инвестиций). При этом приращение чистой прибыли рассматривается как доход на первоначальные инвестиции.

Норма прибыли

Показатели простой нормы (Simple Rate of Reting) - простой темп возврата прибыли показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Сравнивая расчетную величину простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может придти к предварительному выводу о целесообразности продолжения анализа данного решения.

Среднегодовая прибыль

Простая норма после уплаты налогов__

прибыли = чистые инвестиции * 100 %

Учетная норма прибыли (accounting Rate of Retинг) отражает эффективность денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций

Среднегодовые денежные

поступления от хозяйст-

Вен ной деятельности

Учетная норма (на вложенный капитал)

прибыли = чистые инвестиции * 100 %

Учетный коэффициент окупаемости капиталовложений

Учетный коэффициент окупаемости вычисляют делением средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты. При исчислении среднегодовой чистой прибыли в числителе - разница между приростными доходами и расходами, в знаменателе - оцененный срок жизни капиталовложений. В приростные расходы включают совокупные амортизационные отчисления. Средняя величина инвестиций зависит от метода начисления амортизации. Если начисление амортизации равномерное, предполагается, что стоимость инвестиций будут уменьшаться, равномерно во времени. Средняя стоимость инвестиций при этом равна половине суммы первоначальных инвестиционных затрат плюс ликвидационной стоимости в конце проекта.

Пример. Потоки средств в млн. р. по трем вариантам проектов (1, 2, 3)

Проект 1 Проект2 Проект 3

Первоначальные затраты 50 50 50

Потоки средств по годам

1 10 10 10

2 20 10 20

3 20 10 20

4 20 20 3,5

5 10 30 3,5

6 - 30 3,5

7 - 30 3,5

Всего поступлений 80 140 64

Если проекты не имеют остаточной стоимости, а износ начисляется равномерно, средняя стоимость инвестиций составит 25 млн. р. Учетный коэффициент окупаемости равен

Учетный коэффициент среднегодовая прибыль

окупаемости = средняя стоимость

Инвестиции

Тема 7: «Оценка влияния инфляции на принятие инвестиционных решений»

1 Объявлен конкурс среди подрядчиков на строительство и ввод в эксплуатацию производственного участка. При этом установлены следующие ограничения. Общий срок строительства и пуска в эксплуатацию объекта составляет три года. Общая сумма капитальных вложений равна 200 тыс. руб. Две строительные фирмы предло­жили свои услуги по выполнению работ. При этом авансирование затрат должно осуществляться следующим образом:

Строительные фирмы	Распределение вложений капитала по годам, тыс. руб.	Всего, Тыс. руб.
А

Какой вариант эффективнее?

2 При расчете эффективности инвестиционного проекта фирма исполь­зовала данные прогнозного анализа по возможному изменению цен и уста­новила, что за период реализации ИП средний уровень инфляции (роста цен) составит 5%. Руководство фирмы считает возможным реализовать инвестиционный проект только в том случае, если реальная норма прибыли составит 10%. Рассчитать номинальную норму прибыли.

3 Необходимо рассчитать чистую дисконтированную стои­мость реализации ИП, исходя из следующих условий:

затраты на реализацию проекта — 100 000 руб.;

полезный срок использования ИП - 4 года;

ожидаемый годовой доход от реализации ИП в неизменных ценах -60 000 руб.;

требуемая реальная норма прибыли — 11,11%;

средний уровень роста цен — 8%.

4 В базисном периоде цена 1 т пшеницы на внутреннем рынке составит 600 руб., а на внешнем- 100 долл., курс доллара-6 руб. В проекти­руемом периоде цена 1 т пшеницы составит 2700 руб., курс доллара- 27 руб., а индекс курса доллара - 4,5, индекс внешней инфляции рав­ен 1,5. Это означает, что цена 1 т пшеницы на внешнем рынке составит 150 долл. Рассчитать индекс внутренней инфляции инвалюты.

5 Рассчитать номинальную и реальную процентную ставку за квартал и за год на основе заданных темпов годовой инфляции и реальной процентной ставки по кредиту за год. Результаты расчета представить в таблице.

Тема 8: «Анализ и оценка риска в долгосрочном инвестировании»

1 Производственная мощность выпуска продукции конкретного вида (А) в инвестиционном проекте предусмотрена в размере 1 млн шт. Договорная цена за единицу продукции — 12,5 руб. Годовые по­стоянные затраты - 3280 тыс. руб. Переменные затраты на одно изделие равны 6,5 руб.

На основе этих данных определить необходимое количество изготовле­ния и реализации конкретного вида продукции для обеспечения ее безубы­точности:

2 Согласно сделанным прогнозам на третьем году использова­ния инвестиционного проекта цена на изделие А снизится с 12,5 тыс. руб. до 11,5 тыс. руб., а на четвертом году - до 11 тыс. руб. Остальные параметры те же, что в примере 1. Рассчитать точку безубыточности ТБ₂ и ТБ₃ в процен­тах от уровня использования мощности и при новых ценах на реализуемую продукцию.

3 Запас надежности равен 15% по уровню цены. Рас­считать массу прибыли, которую получит предприятие от реализации ин­вестиционного проекта (остальные показатели те же, что и в предыдущем примере).

4 Исходные данные: безрисковая норма прибыли равна 5%, рыночная норма прибыли - 9%, бета-коэффициент активов принимается ранным 1,12. Определить требуемую норму прибыли.

5 Ожидается, что проект, требующий инвестиции в размере 100 тыс. долл., будет генерировать доходы в течение 8 лет в сумме 30 тыс. долл. ежегодно. Приемлемая ставка дисконтирования равна 10%. Рассматриваются два варианта: без учета риска и с учетом риска. В первом случае анализ проводится без какой-либо корректировки исходных данных. Во втором случае для

последних трех лет вводится понижающий коэффициент 0,9, а также поправка на риск к ставке дисконтирования в размере трех процентных пунктов. Стоит ли принять этот проект в каждом из приведенных вариантов?

6 Предприниматель намерен приобрести грузовик стоимостью 150 тыс. руб. Предполагаемый срок эксплуатации - 5 лет. Ежегодные эксплуатационные расходы - 10 тыс. руб. Предполагаемый доход от эксплуатации грузовика 25 тыс. руб. в год. Выгодна ли эта инвестиция? При каком критическом значении коэффициента дисконтирования инвестиция становится невыгодной?

7 Проект, требующий инвестиций в размере 160000 долл., предполагает
получение годового дохода в размере 30 000 долл. на протяжении 15 лет.
Оценить целесообразность такой инвестиции, если коэффициент
дисконтирования - 15%.

Тема 9: «Анализ портфеля инвестиций»

1Частный инвестор предполагает следующим образом инвестировать свои сбережения:

♦ поместить их на депозитный вклад в коммерческом банке А с доходно­стью 20% годовых;

♦ поместить их на депозитный вклад в Сберегательном банке Россий­ской Федерации с доходностью 15% годовых;

♦ вложить их в акции известной нефтяной компании с дивидендом не ме­нее 18% в год;

♦ вложить их в акции молодой производственной компании, которые
в настоящее время не характеризуются значительным объемом торгов
на фондовом рынке, но представляются достаточно эффективными
с точки зрения прироста курсовой стоимости;

♦ вложить их в облигации машиностроительного завода;

♦ вложить их в облигации федерального займа сроком обращения три года;

♦ вложить их а недвижимость.

Предложите варианты инвестиционного портфеля (с указанием доли объекта в общей структуре портфеля) в случае если целями инвестора являются:

· минимизация риска (консервативный инвестор);

· получение текущего дохода;

· прирост вложений;

· высокая ликвидность вложений (возможность реализации актива
и превращения его в наличные деньги при возникновении такой
необходимости).

2 Негосударственный пенсионный фонд предполагает разместить сред­ства в размере 2 млн руб. В Качестве объектов инвестирования рассматриваются:

♦ государственные ценные бумаги с доходностью 14% годовых;

♦ муниципальные ценные бумаги с доходностью 15% годовых;

♦ банковский депозит сроком на один год с доходностью 18% годовых;

♦ акции с доходностью 17% годовых;

♦ корпоративные облигации с доходностью 16% годовых.

Сформировать инвестиционный портфель с учетом следующих условий:

1)фонд является среднерисковым инвестором и предполагает получить
доходность не менее 15% годовых;

2)существуют государственные требовании к размещению пенсионных
резервов:

♦ в один объект инвестирования суммарно должно быть размещено
не более 20% средств;

♦ в государственные ценные бумаги может быть размещено не менее
30% и не более 50% общего объема пенсионных резервов;

♦ при самостоятельном размещении средств (не пользуясь услугами
управляющей компании) фонд не имеет права инвестировать в кор­поративные ценные бумаги.

Охарактеризуйте процесс формирования инвестиционного портфеля и рассчитайте предполагаемую норму дохода по сформированному порт­фелю.

3 Используя соответствующие нормативные документы, опишите про­цесс формирования и предложите варианты инвестиционного портфе­ля страховой компании.

4 Инвестиционный портфель предприятия состоит из следующих ак­тивов, которые обеспечивают указанную годовую доходность.

Актив	Объем вложений, тыс. руб.	Норма дохода, %
Депозитный вклад
Государственные облигации
Корпоративные облигации
Акции
Недвижимость

1.Определите норму дохода в целом по портфелю. Какой актив следует
предпочесть инвестору, чтобы обеспечить максимальную доходность
по портфелю?

2.Определите доходность по инвестиционному портфелю, если спустя
один год инвестор планирует продать акции и разделить вырученные
средства поровну между оставшимися объектами.

5 Инвестор предполагает 20% средств инвестировать в актив 1; 25% — в актив 2; оставшуюся сумму — в актив 3. Ожидаемая норма дохода по ак­тиву 1 — 10% в год; по активу 2 — 18%; по активу 3 — 15%. Определите ожидаемую норму дохода по портфелю инвестора.

6 Инвестиционный портфель частного инвестора состоит из акций четырех компаний-эмитентов, в которые сделаны одинаковые инвести­ции. Норма доходности инвестиционного портфеля — 15%, по акциям А — 18%. Инвестор продает акции А и приобретает акции Б,

1. Определите норму доходности приобретаемых акций, чтобы норма
доходности по портфелю увеличилась до 17%?

2.Сделайте вывод о предпочтительности вариантов инвестиционного
портфеля в зависимости от нацеленности инвестора:

♦ на максимизацию доходности;

♦ на минимизацию риска.

7 Ожидаемая норма дохода по активу А — 10%, по активу В — 8,2%, по активу С —12,4%. Общая сумма предполагаемых вложений — 400 тыс. руб., причем предполагается инвестировать 50% средств в актив С, а оставшуюся сумму распределить поровну между активами А и В.

1.Определите ожидаемую норму дохода по портфелю в целом.

2.Определите общий в-коэффициент по портфелю инвестиций, если /3
для акций А— 1,4, для акций В — 0,8, для акций С— 1,9.

Список использованной литературы

1. Варнеке, Х.Ю. Революция в предпринимательской культуре, фрактальное предприятие [Текст]/ Х.Ю. Варнеке.- М.: Наука-Интепериодика, 1999.- 396с.

2. Вютрих, Х.А. Виртуализация как возможный путь развития управления [Текст]/ Х.А. Вютрих, А.Ф.Филлип // Проблемы теории и практики управления.- 2000.- №1.- С.16-21.

3. Деева, А.И. Инвестиции [Текст]: Учебное пособие. / А.И. Деева. – М.: Издательство «Экзамен», 2004.- 415с.

4. Дмитров, В.И. К вопросу о государственной стратегии России в области CALS-технологий [Текст]/ В.И. Дмитров // Информационные технологии.- 1996.- №5.- С. 21-28.

5. Дмитров, В.И. Компьютерная поддержка непрерывных поставок и жизненного цикла продукции – основа обеспечения конкурентоспособности государств в XXI веке [Текст]/ В.И. Дмитров// Вестник машиностроения.- 1996.- №4.- С, 3-8.

6. Игоршин, Н.В. Инвестиции. Организация управления и финансирование [Текст]: Учебник для вузов / Н.В. Игоршин.- М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2002. – 572с.

7. Инвестиции [Текст]: Учебник / Под ред. В.В. Ковалева, В.В, В.В. Иванова, В.А. Ляпина.- М.: ООО “ТК Велби”, 2003.- 440с.

8. Ковалев, В.В. Методы оценки инвестиционных проектов [Текст]/ Ковалев В.В. – М.: Финансы и статистика, 2003.- 376с.

9. Кондратьев, В. Особенности инвестиционной модели России [Текст]/ В. Кондратьев // Проблемы теории и практики.- 2004.- №3.- С. 68-74.

10. Коссов, В.В. Инвестиции в российской экономике (новые условия и подходы) [Текст]/ В.В. Коссов // Проблемы теории и практики управления.- 2000.- №1.- С.11-15.

11. Липсиц И.В., Коссов В.В. Инвестиционный проект: Методы подготовки и анализа. – М.: БЭК, 1996.- 385с.

12. Лисин В. Инвестиционные процессы в российской экономике России [Текст]/ В. Лисин // Вопросы экономики.- 2003.- №6.- С

13. Новиков, Ю.И. Инвестиционная политика в России [Текст]/ Ю.И. Новиков. – СПб.: ГУЭиФ,2003.- 338с.

14. Рогов, С. Россия в системе глобальной экономики на пороге XXI века [Текст]/ С. Рогов // Проблемы теории и практики управления.- 2000.- №1.- С.3-6.

15. Свистунов Н. Концессии – инструмент активизации международных инвестиционных проектов в России [Текст]/ Н. Свистунов // Проблемы теории и практики.- 2004.- №3.- С. 75-79.

16. Смирнов, А.Л. Организация финансирования инвестиционных проектов[Текст]/ А.Л. Смирнов. – М.: АО «Консалтбанкир», 2002.- 480с.

17. Стешин, А.И. Оценка коммерческой состоятельности инвестиционного проекта [Текст]/ А.И. Стешин.- М.: Издательско-консультационная компания “Статус – Кво 97”, 2001.- 280с.

18. Управление проектами [Текст]/ И.И.Мазур [и др.].- М.: Высшая школа, 2001.- 875с.

19. Управление проектами [Текст]/В.Д. Шапиро В.Д. [и др.]. – М.: Мир,2000.- 358с.

20. Черняк, В.З. Управление инвестиционными проектами [Текст]: Учеб. пособие для вузов. – М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2004.- 315с.

Составитель: ст.преп., к.э.н. Власенкова Е.А.