Субъекты и инфраструктура финансового рынка

1 Понятие и основные элементы инфраструктуры финансового рынка.

2 Участники финансового рынка.

-1-

Инфраструктура финансового рынка – это составные части финансовой деятельности рыночной экономики, носящие обслуживающий характер по отношению к финансовому рынку и обеспечивающие его нормальное функционирование.

Возникновению финансового рынка должно предшествовать формирование необходимой для этого инфраструктуры, которая должна включать в себя следующие структурные образования:

- фондовые и валютные биржи;

- брокерские компании;

- коммерческие банки;

- инвестиционные и инновационные фонды и др.

Охарактеризуем более конкретно содержание деятельности каждого образования отдельно.

Фондовая биржа – это учреждение финансового типа, главной задачей которого является сосредоточение в одном месте спроса и предложения ценных бумаг и других видов финансовых ресурсов; это форма рынка, на котором осуществляется купля-продажа ценных бумаг, работающая на основе определенных принципов, заключающихся в следующем:

- проверка качества и надежности продаваемых ценных бумаг;

- установление на основе аукционной торговли единого курса на одинаковые ценные бумаги одного эмитента;

- гласность совершаемых на бирже операций.

Этим достигается установление цен, курса ценных бумаг и выявление потребностей у одних лиц в получении нужных им финансовых ресурсов, и у других – в выгодном инвестировании, вложении свободных денежных средств.

На фондовых биржах продаются и покупаются акции и облигации акционерных компаний, а также облигации государственных займов. При этом операции осуществляются как с раннее выпущенными ценными бумагами, так и с теми, эмиссия которых только что завершена, однако в любом случае – только если они зарегистрированы на бирже.

Фондовая биржа имеет свой устав, определяющий порядок управления, состав членов, условия их приема и структуру биржевых органов. Биржевой комитет (совет управляющих) создает специальную комиссию, которая решает вопрос о допуске новых ценных бумаг к котировке.

Условия получения права котировки очень жесткие, но выгода регистрации на бирже существенна.

Биржа как организационно оформленная структура имеет в своем составе ряд звеньев, подразделений (биржевые брокеры, маклеры).

Кроме того, в структуре биржи обычно представлены справочные и консультационные бюро, работают нотариусы, оформляющие сделки, и аукционисты, координирующие процесс труда.

Валютная биржа – это учреждение, в котором осуществляется купля-продажа иностранной валюты и формируются текущие курсы валют (валютные котировки) на основе фактического спроса и предложения. Валютой называется денежная единица страны, участвующей во внешнеэкономическом обмене и других формах международных связей, требующих денежных расчетов.

Национальная денежная единица (рубль, гривна, доллар) в качестве валюты приобретает международную цену – валютный курс. В качестве валют выступают бумажные деньги, в той или иной мере исполняющие функции мировых денег как заменителей золота.

В рамках международного валютного фонда (МВФ) создан правовой механизм для регулирования рынка взаимного обмена и обратимости (конвертируемости) валют стран-членов МВФ.

В основном функции валютных бирж аналогичны функциям бирж других типов с учетом специфики обращающегося на них товара: котировка валют, оформление сделок купли-продажи, регулирование межгосударственного перелива капитала.

Другим местом встречи продавцов и покупателей валют стали аукционы. Они выглядят либеральнее чем биржи. Аукционы проводят банки, имеющие генеральную валютную рецензию, самостоятельно – сделки осуществляются без посредников; происходит простой ценовой конкурс покупателей, и сделки заключаются по сложившемуся курсу. Но к участию в конкурсе допускаются только юридические лица.

Брокерские компании и фирмы – это официальные организации, занимающиеся посреднической деятельностью на биржах при заключении сделок между покупателями и продавцами разнообразных товаров, валют, ценных бумаг и других ценностей на товарных и финансовых рынках. Они действуют по поручению и за счет клиентов, получая за посредничество определенную плату.

Мировая практика выработала разнообразие категории брокерской деятельности, среди которых наиболее распространенными являются валютные, страховые, биржевые.

Валютные брокерские фирмы специализируются на купле-продаже иностранной валюты, не смотря на то, что этот вид операций в основном является сферой деятельности банков.

Страховые брокеры – посредники, которые находят клиентам, нуждающимся в определенном виде страхования, наиболее подходящую, в данном случае, компанию.

К биржевым брокерам относятся те, которые совершают посреднические операции с ценными бумагами, товарами, обращающимися на бирже.

Коммерческие банки – финансовые предприятия, создаваемые на паевых и акционерных началах, осуществляющие финансово-кредитные и расчетные операции по поручению клиентов на договорных началах.

Коммерческие банки привлекают финансовые средства от вкладчиков и используют собранные средства от собственного имени на предоставление займов и кредитов и приобретение ценных бумаг.

Вкладчики – физические и юридические лица – являются собственниками средств и предоставляют банкам их в пользование.

Привлечение средств оформляется в виде чековых и сберегательных счетов, срочных вкладов, различных счетов по заемным и принятым на хранение средствам. С точки зрения банка эти счета и вклады являются долговыми обязательствами под перечисленные средства и поэтому относятся к пассивам.

С другой стороны, имеющиеся средства, включая собственный акционерный капитал, банк размещает между различными активами. Часть из них – займы бизнесу и населению, залоговые кредиты, приобретенные ценные бумаги – приносят проценты, другие – наличность, вклады в центральном и других коммерческих банках – являются беспроцентными.

Инвестиционные фонды и инвестиционные компании.

Отличие инвестиционных фондов и инвестиционных компаний достаточно условно и зависит от особенностей страны. В украинской хозяйственной практике эти два вида инвестиционных институтов отличаются друг от друга по характеру деятельности.

Инвестиционные компании занимаются организацией выпуска ценных бумаг и их размещением, вложениями средств в ценные бумаги, а также их куплей-продажей от своего имени и за свой счет.

Ресурсы инвестиционных компаний формируются за счет собственных средств учредителей и эмиссии собственных ценных бумаг. Инвестиционные компании на имеют права формировать свои привлеченные ресурсы за счет средств населения.

Инвестиционные фонды – разновидности кредитно-финансовых структурных образований, которые аккумулируют денежные средства частных инвесторов путем эмиссии собственных ценных бумаг и помещают их в акции и облигации предприятий в своей стране и за рубежом. Они обычно выпускают крупный пакет акций при образовании компании, а, кроме того, набор долговых обязательств (облигаций). Привлеченные средства инвестиционные компании вкладывают в акции корпораций.

Инвестиционные фонды выполняют важную двуединую функцию – формируют первичный рынок ценных бумаг и способствуют снижению риска у покупателей акций.

С этой целью инвестиционные фонды выпускают свои акции. Их могут приобретать отдельные граждане, используя для этого как собственные сбережения, так и средства приватизируемых вкладов. Инвестиционные фонды осуществляют выпуск акций с целью мобилизации денежных средств инвесторов и их вложение от имени фонда в ценные бумаги, а также на депозитные счета и вклады. Никакими другими видами деятельности инвестиционные фонды заниматься не могут.

Инновационные фонды – это фонды финансовых ресурсов, создаваемые с целью финансирования новейших научно-технических разработок как на безвозвратной так и на возвратной основах. Задача инновационных фондов состоит в том, чтобы оказывать финансовую помощь тем научным коллективам, вложение средств в разработку которых связано с большим коммерческим риском. Эти фонды образуются, в основном, путем спонсорских взносов предприятий, отечеств и зарубежных фирм, банков. Распределяются на конкурентной основе после поступивших заявок.

Инновационные фонды могут быть открытыми и закрытыми.

Инвестиционные фонды открытого типа выпускают и размещают ценные бумаги без обязательств их выкупа у держателей. Поэтому, как правило, они размещают свои акции среди ограниченного и заранее определенного круга инвесторов.

Закрытость фонда означает, что аккумулированный в нем капитал не может быть ни увеличен через дополнительный выпуск акций, ни уменьшен через погашение части акций.

Акции закрытых фондов и инвестиционных компаний обеспечивают свою ликвидность через обращение на фондовых биржах. Вложение средств в эти акции рассматривается как способ долговременного помещения средств, так как закрытость фонда обеспечивает его управляющим возможность беспрепятственного осуществления долгосрочной инвестиционной стратегии.

Открытый инвестиционной фонд, в отличие от закрытого, эмитирует ценные бумаги и продает их всем желающим с обязательством их выкупа у вкладчика в любое время. Объем акций, выпускаемых открытыми фондами, не ограничен.

Особой разновидностью инвестиционных фондов открытого типа являются взаимные фонды денежного рынка. Они отличаются от обычных фондов тем, что инвестируют средства не в акции, а в краткосрочные ценные бумаги, частные или государственные. В числе таких бумаг: депозитные сертификаты коммерческих банков, коммерческие бумаги, акцептованные банком векселя, краткосрочные бумаги правительства, муниципальные облигации и др.

Доход вкладчика взаимного фонда денежного рынка состоит из выплат процента по сумме, которую фонд ссужает правительству, муниципальным органам, покупая их краткосрочные бумаги.

В условиях инновационной рыночной экономики важное место занимает такой сегмент как депозитарий ценных бумаг – специальное хранилище. Депозитарная деятельность заключается в предоставлении услуг по хранению ценных бумаг и/или учету прав на эти бумаги.

Депозитарную деятельность могут осуществлять только следующие юридические лица:

- инвестиционные компании;

- фондовые биржи;

- специализированные депозитарии;

- расчетно-депозитные организации, осуществляющие как исключительно совместно депозитарную деятельность и деятельность по организации денежных расчетов и клиринга денежных обязательств и требований, возникающих из сделок с ценными бумагами.

Лицо, которое на договорных условиях пользуется услугами депозитариев, называется депонентом. Между депозитарием и депонентом заключается договор, регулирующий их отношения, называющийся договором счета «депо», который представляет собой совокупность записей в учетных регистрах депозитария, необходимых для использования последним договором счета «депо» с депонентом.

Хранение может быть закрытым и открытым.

В первом случае депозитарий обязуется принимать и исполнять поручения депонента в отношении любой конкретной ценной бумаги, учтенной на его счете «депо» при наличии у такой ценной бумаги индивидуальных признаков (номер, серия, разряд).

Открытый способ хранения ценных бумаг представляет собой способ регистрации прав на взаимозамещение ценной бумаги в депозитарии, при котором депонент может давать поручения депозитарию только по отношению к определенному количеству ценных бумаг, учтенных на его счете «депо» без указания его индивидуальных признаков.

Помимо хранения ценных бумаг депозитарий может выполнять следующие функции:

- организация обмена информацией, связанной с владением ценной бумагой, между эмитентом и депонентом;

- получение доходов по ценным бумагам, хранящихся в депозитарии, с последующим их переводом на счета депонентов;

- передача сертификатов ценных бумаг по поручению депонентов третьим лицам;

- проверка сертификатов ценных бумаг на подлинность и платежеспособность;

- клиринг по ценным бумагам (вычисление взаимных обязательств и требований по поставке (переводу) ценных бумаг участников операции с ценными бумагами).

- инкассация и перевозка ценных бумаг;

- регистрация сделок с ценными бумагами.

Депозитарная и сопутствующая ей деятельность осуществляется только при наличии лицензии на осуществление такой деятельности, полученной в Комитете по ценным бумагами фондовым биржам.

-2-

В настоящее время участников финансового рынка можно разделить на следующие основные группы:

1) Главные участники финансового рынка: государство, крупнейшие национальные и международные компании. Эти участники имеют высокий имидж, а потому, выпуск и реализация ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными. Эти бумаги не всегда обеспечивают высокие доходы, но обладают высокой степенью надежности.

2) Институты финансового рынка, обеспечивающие его функционирование (банки, биржи, инвестиционные фондовые компании).

3) Индивидуальные участники – различные частные лица, инвестирующие свои финансовые средства в ценные бумаги, либо в все депозитные счета банков.

4) Посредники финансового рынка: брокеры, дилеры и джобберы. Наряду с ними финансовый рынок обслуживают банковские служащие, работники инвестиционных фондов, а также государственные чиновники и юристы, обеспечивающие необходимое для функционирования рынка нормотворчество.

5) Брокеры-посредники при заключении сделки, но в ней не участвующие (доход – процент от сделки).

Свои операции брокеры совершают руководствуясь рядом принципов:

- клиент заключает с брокерской фирмой договор, в котором оговариваются все виды поручений, в том числе где купить ценные бумаги (на фондовой бирже или на внебиржевом рынке);

- брокер действует в пределах определенной ему клиентом суммы, сохраняя за собой право выбора ценных бумаг в соответствии с полученной им установкой;

- выполнив поручение, брокер обязан в оговоренный в договоре срок известить об этом клиента и перечислить ему средства, полученные от продажи ценных бумаг (за вычетом комиссионных);

- сделка должна быть зарегистрирована брокером в особой книге и клиент в праве потребовать из нее выписку;

- клиент может дать брокеру приказ прекратить все порученные ему сделки.

Дилеры-посредники, участвующие в сделках своим капиталом. Дилеры выполняют следующие функции:

- обеспечивают информацией о выпусках ценных бумаг, их курсах и качестве;

- действуют как агенты, выполняющие поручения клиентов (иногда они передают через брокеров);

- следят за состоянием рынка ценных бумаг, в случаях когда падает активность купли-продажи (например в результате недостатка продавцов и покупателей), дилеры за свой счет совершают операции с ценными бумагами, чтобы стабилизировать курс.

Действия дилеров отличаются большей масштабностью.

Джобберы-консультанты по проблемам конъюнктуры рынка (появились в Лондон City). Джобберы необходимы не только для того, чтобы правильно оценить достоинства уже выпущенных бумаг, но и для того, чтобы помочь эмитентам осуществлять их новые выпуски. Для этого они создают временные исследовательские коллективы, состоящие из экономистов, банковских работников, других специалистов. Услуги джобберов принадлежат к числу наиболее высокооплачиваемых.

Тема 3