Неоклассическая (современная) теория финансов

Современная теория финансов базируется на четырех те­зисах:

·экономическая мощь государства, а значит, и устойчивость его финансовой системы в значительной степени опреде­ляются экономической мощью частного сектора, ядро ко­торого составляют крупные корпорации;

·вмешательство государства в деятельность частного секто­ра минимально;

·из доступных источников финансирования, определяющих возможности развития крупных корпораций, основными являются прибыль и рынки капитала;

·интернационализация рынков капитала, товаров, труда приводит к интеграции государств.

Примерами последнего тезиса являются создание европей­ской денежной единицы «евро», принятие в 2000 г. базового набора международных стандартов бухгалтерского учета и представления отчетности.

В наиболее общем виде неоклассическую теорию финансов можно определить как систему знании о организации и управлении финансовыми составляющими: ресурсы, отношения, рынки. Ключевыми разделами, послужившими основой фор­мирования этой науки и (или) вошедшими в нее составными частями, явились:

• теория полезности;

• теория арбитражного ценообразования;

·теория структуры капитала;

·теория портфеля и модель ценообразования на рынке фи­нансовых активов;

·теория ценообразования на рынке опционов;

·теория предпочтений ситуаций во времени.

Как показывает мировой опыт, в реальной рыночной эко­номике особую роль играют акционерные общества. Несмотря на то, что их удельный вес в общем числе предприятий различ­ных форм собственности может быть сравнительно небольшим, значимость с позиции вклада в создание национального богат­ства страны достаточно высока. Например, в США в настоя­щее время 10% компаний являются акционерными общества­ми, 10 - товариществами, 80% - небольшими компаниями, находящимися в индивидуальной собственности. Вместе с тем на долю каждой из выделенных групп компаний приходится соответственно 80,13 и 7% общего объема реализации продук­ции и услуг. Еще более существен уровень концентрации капи­тала и значимости акционерных компаний в развитых странах Азии (например, в Южной Корее), где несколько суперкорпо­раций контролирует по сути всю национальную экономику.

Важно отметить, что ядром неоклассической теории фи­нансов является систематизация знаний о принципах функцио­нирования, инструментах финансовых рынков с позиций инте­ресов участников рынков.

Первые разработки в области теории на фондовом рынке связывают с именем выпускника Гарвардского университета д. Уильямса (J. Williams), который в своей докторской дис­сертации, написанной в 1937 г., предложил модель оценки финансовых активов как один из инструментов для работы на рынке ценных бумаг. Решающий вклад в развитие теории финансов был сделан Г. Марковицем, разработавшим в на­чале 1950-х годов основы теории портфеля. В этой теории была изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложены соответствующие финансовые инструменты. Дальнейшее развитие этот раздел теории финансов получил в исследованиях Ф. Модильяни, М. Миллера, посвященных ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка капитала, созданию моделей оценки риска и доходности и их эмпирическому подтверждению, разработке новых финансовых инструментов и т. п. Ключевой является научная работа этих ученых, посвященная структуре капитала компании (1958 г.).

Во второй половине ХХ в. усилиями таких видных ученых, как Ф. Блэк, Дж. Линтнер, Н. Моссин, М. Скоулз, Дж. Трей­нор, Ю. Фама, Дж. Хиршлифер и др., сформировалось новое направление в финансовой науке, отвечавшей на два вопроса: «Откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы». Это на­правление в дальнейшем получило название финансового ме­неджмента. Значительный вклад в развитие финансового ме­неджмента внесли представители англо-американской школы Т. Коуплэнд, Дж. Уэстон, Р. Брейли, С. Майерс, С. Росс, Ю. Бригхем и др.

В России становление и развитие финансовой науки приня­то связывать с именами Ю. Крижанича (1617-1683), Г. Кото­шихина (1630-1667), И. Т. Посошкова (1665-1726), Н.И. Тур­генева (1789-1871), М. Ф. Орлова (1788-1842), И.Я. Горло­ва (1814-1890), А. Лебедева (1833-1909), И. И. Янжула (1846-1914), И. Х. Озеро-Ир (1869-1942), А. И. Буковецко­го (1881-1972) и др. Как и на Западе, к концу XIX в. в России сформировалось научное направление классической теории финансов. Отдельные элементы управления финансами предпри­ятия развивались в рамках бухгалтерского учета. В России накануне революции 1917 г. существовали два самостоятель­ных направления - анализ баланса (в рамках балансоведе­ния) и финансовые вычисления, которые в настоящее время входят в состав ключевых разделов современного финансово­го менеджмента.

В годы советской власти в СССР разрабатывались в основ­ном вопросы теории и практики государственных финансов.Систематизация вопросов управления финансами предприятий в русле неоклассической теории финансов началась в России сравнительно недавно - в 90-е годы прошлого века.