Основные методы оценки

Основными показателями эффективности проекта являются:

1. Чистая текущая стоимость (чистая приведенная стоимость, чистый дисконтированный доход)

2. Индекс прибыльности

3. Внутренняя норма доходности

4. Срок окупаемости

1. чистая текущая стоимость(чистый дисконтированный доход) определяет рост текущего потребления, который стал возможен благодаря реализации данного проекта. Его величина определяется, как сумма ежегодных эффектов за весь расчетный период, приведенных к начальному периоду, или как превышение приведенных доходов над приведенными расходами.

Чистая текущая стоимость – NPV

Данный показатель основан на сопоставлении дисконтированной стоимости денежных поступлений за прогнозируемый период.

Под денежными поступлениями понимается сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений.

R_i = P_ri + A_i

где R_i – элемент потока денежных поступлений в i-ый период времени;

P_ri – чистая прибыль в i-ый период времени;

A_i - сумма амортизационных отчислений в i-ый период t.

При расчете чистой текущей стоимости применяется функция текущего аннуитета F₄ - при равномерном распределении дохода по годам, или функция F₃, примененная к каждому элементу потока поступления от инвестиций, суммированных за прогнозируемый период.

NPV = åPV_i – IC

PV_i – приведенная стоимость денежных поступлений в i-ый период времени/

IC – стартовые инвестиции

Использование данной модели предполагает выполнение следующих условий:

- считается, что инвестиции осуществлены полностью и в полном объеме;

- инвестиции оцениваются по их стоимости на момент проведения расчетов;

- процесс отдачи начинается после завершения инвестиций.

Если анализ осуществляется до начала инвестиций, то размер инвестиционных расходов также должен быть приведен к настоящему моменту.

Модель расчета NPV в этом случае имеет следующий вид:

где IC_t – инвестиционные расходы в период t (t=1,n₁)

R_i -доход в период i (i = 1,n₂)

n₁- продолжительность периода инвестиций

n₂ - продолжительность периода отдачи

Если NPV >0, то проект эффективен и его следует принять.

Если NPV < 0, то проект убыточен и его следует отвергнуть.

Если NPV = 0, проект не является ни убыточным, ни прибыльным и следует привлечь дополнительную информацию для его оценки.

Пример. Предприятие рассматривает бизнес-план приобретения нового оборудования, затраты на его приобретение 20 млн. рублей. Срок эксплуатации 4 года. Износ начисляется равномерно по 25% в год. Суммы, вырученные от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации, покрывают расходы по его демонтажу. Текущие расходы по годам (за вычетом амортизации) осуществляются следующим образом: 4900 руб. в первый год эксплуатации, а затем ежегодно увеличиваются на 4%. Ставка налога на прибыль 24%. Ставка процента за кредит 15%. Выручка от реализации прогнозируется по годам: 14300 тыс. руб., 18000 тыс. руб., 12700 тыс. руб., 15100 тыс. руб.

Расчет денежных поступлений, тыс. руб.

Показатель	Период
1. Объем реализации
2. Текущие расходы
3. Амортизация
4. Валовая прибыль (с.1 – с.2 – с.3)
5. Налог на прибыль (с.4 ´ 0,24)
6. Чистая прибыль (с.4+с.5)
7. Чистые денежные поступления (с.3+с.6)

= 4918 тыс. руб. > 0, следовательно, проект является прибыльным

2. индекс прибыльности (PI).Показывает относительную прибыльность проекта, или дисконтированную стоимость денежных поступлений от проекта в расчете на единицу вложений. Он рассчитывается путем деления чистых чистых приведенных поступлений от проекта на стоимость первоначальных вложений

Показатель чистой текущей стоимости NPV имеет существенный недостаток, который заключается в следующем: после вычисления NPV для альтернативных проектов может обнаружиться, что, хотя чистые текущие стоимости альтернативных проектов близки или одинаковы, они требуют привлечения существенно различных инвестиций. Например, альтернативой рассмотренному является проект, в котором сумма приведенных денежных потоков по периодам составляет 4988 тыс. руб., а стартовые инвестиции 70 тыс.руб.

Для сравнения альтернативных проектов в бизнес-планировании используется показатель рентабельность инвестиций

Для первого проекта PI = 8344 + 1107 + 6824 + 8487 / 20000 = 1,25

(1+0,15)¹ (1+0,15)² (1+0,15)³ (1+0,15)⁴

Для второго проекта PI = åPV = 4988 = 71,3

IC 70

Если PI < 1 проект убыточен

Если PI > 1 проект прибыльный

Если PI = 1 проект не является ни прибыльным, ни убыточным и следует привлечь дополнительную информацию для оценки проекта.