Покрытие денежных, расходов

(cash flow coverage ratio)

Для расчета этого показателя числитель предыдущего коэффи­циента увеличивается на сумму амортизации, которая не приводит к оттоку денежных средств, а знаменатель увеличивается на вели­чину дивидендов по привилегированным акциям с учетом поправ­ки на ставку налога на прибыль. Таким образом, коэффициент по­крытия денежных выплат рассчитывается по формуле

Коэффициенты рентабельности

Коэффициенты рентабельности дают обобщенную характерис­тику эффективности работы в целом.

Рентабельность реализованной продукции

(profit margin on sales)

Этот показатель, называемый также удельной чистой прибы­лью, рассчитывается по формуле

Коэффициент генерирования доходов

(basic earning power — ВЕР)

Указанный коэффициент определяется отношением

Его используют для сравнения положения фирм, находящихся в разных налоговых ситуациях и с разной степенью финансового левериджа.

Рентабельность активов (return on assets — ROA)

Для расчета этого коэффициента используют показатель чис­той прибыли

Рентабельность собственного капитала

(return on equity — ROE)

Коэффициент ROE, характеризующий отдачу на сделанные ак­ционерами инвестиции, рассчитывается по формуле

Коэффициент ROE имеет большое значение для владельцев обыкновенных акций.

Показатели финансовой устойчивости

Удельный вес заемных средств в активах

(debt to total assets)

Коэффициент определяет ту долю активов компании, которая финансируется кредиторами и рассчитывается по формуле

Удельный вес акционерных средств в активах

(stockholders equity to assets)

Этот показатель характеризует долю активов, сформированных акционерами фирмы

Доля долгосрочной задолженности в капитале

(debt to capitalization)

Показатель определяется отношением

Формула Дюпона

Это соотношение впервые использовано в фирме «Дюпон-де-Немур». Оно представляет собой комбинацию показателей, с по­мощью которых можно оценить, из каких компонентов состоит доход на капитал фирмы. Схема модифицированного факторного анализа, предложенная в свое время менеджерами этой фирмы, де­монстрирует зависимость показателя «рентабельность собственно­го капитала» от факторов, влияющих на такие коэффициенты, как «рентабельность реализованной продукции», «ресурсоотдача» и «фи­нансовый леверидж». Выражение, описывающее взаимосвязь по­казателей рентабельности активов (ROA), рентабельности реализо­ванной продукции и ресурсоотдачи, называется формулой Дюпона

Формула Дюпона дает возможность сделать заключение о фи­нансовом положении фирмы. Она позволяет получить предвари­тельную оценку финансового положения фирмы, расчленив рен­табельность на три части: 1) контроль за расходами, 2) использо­вание активов, 3) использование займов.

Аналитики часто прибегают к ней для получения предваритель­ной оценки финансового положения фирмы.

Анализ тенденций

Потенциальных экспортеров, как правило, интересует, каким образом развивалась деятельность зарубежной фирмы в течение нескольких лет. Такой ретроспективный анализ необходим для качественного прогнозирования поведения фирмы в будущем. Важное значение имеет исследование тенденций развития фирмы. Необходимость выбора компании-партнера, сопоставления соб­ственного положения фирмы с предприятиями-конкурентами требует проведения «межфирменного анализа». Наиболее целесо­образно сравнивать компании одного порядка.

Задача 1

Условие.Определить финансовое состояние фирмы-покупателя, просчитать необходимые показатели.

Баланс на 31 декабря отчетного года (тыс. долл.)

I. АКТИВЫ	Отчетный год	Предыдущий год
Оборотный капитал
Денежные средства
Биржевые ценные бумаги по номинальной стои­мости
Биржевая цена

Продолжение

I. АКТИВЫ	Отчетный год	Предыдущий год
Счет дебиторов Допустимые безнадежные долги Товарно-материальные запасы	-100	-95
Всего оборотный капитал
Основной капитал (недвижимость, основные про­изводственные средства и оборудование) Земля Здания и сооружения Машины и производственное оборудование Конторское оборудование
Всего основной капитал
Начисленные амортизационные отчисления	-1800	-1500
Балансовая (остаточная) стоимость основного капи­тала
Предварительная оплата и расходы, отложенные на будущие периоды Нематериальные активы (патент, товарный знак)
Всего активы
II. ПАССИВЫ	Отчетный год	Предыдущий год
Краткосрочные обязательства (текущие пассивы) Расчеты с поставщиками и кредиторами Задолженность по кредитам банка и других пред­приятий
Задолженность по издержкам к оплате Задолженность перед федеральным бюджетом

Продолжение

Всего краткосрочные обязательства
Долгосрочные обязательства Облигации, обеспеченные первой закладной (5% годовых, срок погашения — 2005 г.)
Всего пассивы
III. АКЦИОНЕРНЫЙ КАПИТАЛ	Отчетный год	Предыдущий год
Акции привилегированные
Дивиденды, %
Номинальная стоимость акции	100 долл.
Количество выпущенных акций
Обыкновенные акции
Номинальная стоимость акции	5 долл.
Количество выпущенных акций
Избыточный капитал
Всего прибыль к распределению
Всего акционерный капитал
Всего пассивы и акционерный капитал
IV. СВОДНЫЙ ОТЧЕТ О ПРИБЫЛЯХ И УБЫТКАХ	Отчетный год	Предыдущий год
Выручка от реализации продукции
Себестоимость реализованной продукции
Амортизация
Торговые и управленческие расходы
Прибыль от производственной деятельности
Дивиденды и проценты
Всего доход
Затраты на выплату процентов по облигациям	-135	-135
Прибыль до уплаты федерального подоходного на­лога	-1015	-808
Резерв для уплаты федерального подоходного на­лога	-480	-365
Годовая чистая прибыль

Окончание

Акции в обращении
Чистый доход на обыкновенную акцию
V. ОТЧЕТ О ПОЛУЧЕННОЙ ПРИБЫЛИ К РАСПРЕДЕЛЕНИЮ	Отчетный год	Предыдущий год
Баланс на 1 января
Чистая годовая прибыль
Всего
Дивиденды, выплаченные по:
Привилегированным акциям	-30	-30
Обыкновенным акциям	-120	-120
БАЛАНС НА 31 ДЕКАБРЯ

Отчет о фондах и их использовании (тыс, долл.)

	Отчетный год
Фонды, полученные за счет: чистой прибыли амортизации
Всего
Использование фондов: Дивиденды по привилегированным акциям Дивиденды по обыкновенным акциям Машины и оборудование разные активы
Всего
УВЕЛИЧЕНИЕ ЧИСТОГО ОБОРОТНОГО КАПИТАЛА

Изменение чистого оборотного капитала (тыс. долл.)

	Отчетный год
Текущие активы Денежные средства Биржевые ценные бумаги Счет дебиторов Товарно-материальные запасы	–300
Всего

Окончание

Текущие пассивы Расчеты с поставщиками и разными кредиторами Задолженность по кредитам Задолженность по издержкам к оплате Задолженность перед федеральным бюджетом	-60 -30 -30
Всего

Решение

1. Активы (assets) — в учете западных стран ресурсы, которые контролирует предприятие и которые являются результатом его деятельности за прошлый период и источником получения при­были в будущем. Активы включают акционерный капитал, оп­лаченный капитал и нераспределенную прибыль на конкретную дату.

2. Доходы (revenue) включают прибыль от хозяйственной дея­тельности, что выражается в увеличении активов или в уменьше­нии обязательств, оказывая влияние на величину капитала.

3. Обязательства (liabilities) — это условия фирмы по результа­там прошлой деятельности.

4. Капитал (capital, equity) представляет собой собственные ак­тивы фирмы за вычетом обязательств. В его составе — акционер­ный и резервный капитал, фонд развития.

5. Прибыль (profits) — результат конечной деятельности фирмы за отчетный период. Чистая прибыль — доход, полученный после уплаты налогов, отчислений в различные фонды и выплаты про­центов по облигациям и кредитам. Раздела «Убытки» в балансах западной практики не существует. Если они появляются, то это отражается на уменьшении собственного капитала.

Активы определяют стоимостную оценку средств предприятия.

По степени ликвидности средств активы делятся на:

• оборотные (текущие) активы .

• необоротные (долгосрочные) активы

• нематериальные активы.

Оборотные активы включают следующие статьи:

• денежные средства

• быстрореализуемые ценные бумаги

• дебиторская задолженность

• запасы готовой продукции

• незавершенное производство и производственные запасы

• авансы выданные или предоплаченные расходы.

Необоротные активы (долгосрочные инвестиции) включают следующие статьи:

• долгосрочные инвестиции в ценные бумаги

• инвестиции в основные средства, не используемые в теку­щих операциях

• инвестиции в фонды или зарезервированные средства

• инвестиции в дочерние компании и филиалы

• инвестиции в основные средства предприятия и землю.

По балансу отражается первоначальная стоимость, вычитается накопленный износ (за исключением земли).

Нематериальные активы включают патенты, лицензии, моно­польные авторские права, торговые марки, секреты производства, а также расходы по организации фирмы, выпуску акций и внед­рению новых технологий. В балансе объем нематериальных акти­вов отражается первоначальной стоимостью за вычетом аморти­зации и остаточной стоимостью.

Другие активы формируются за счет расходов будущих перио­дов, расходов по аренде зданий, выплаченных с опережением.

Собственный капитал состоит из следующих частей:

• вложенный капитал — номинальная стоимость выпущен­ных акций

• дополнительный капитал, или эмиссионный доход

•накопленная нераспределенная чистая прибыль.

Обязательства фирмы делятся на:

• краткосрочные

• долгосрочные.

Краткосрочные обязательства должны быть покрыты в течение одного года. К ним относятся:

• счета к оплате

• векселя к оплате

• начисленные налоги

• авансы полученные

• начисленная заработная плата

• непредвиденные обязательства

• долгосрочная задолженность со сроком уплаты в текущем году и др.

Долгосрочные обязательства включают все виды задолженности со сроком более одного года. К ним относятся:

• собственные облигации к погашению

• долгосрочные векселя к оплате

• долгосрочные арендные обязательства

• пенсионные обязательства и др.

Проведя расчеты по выявлению финансового состояния зару­бежной фирмы и сравнив полученные коэффициенты с оптималь­ными значениями, можно определить степень надежности зару­бежного партнера и его платежеспособность, что позволит при­нять решение о возможности установления партнерских взаимо­отношений по будущей сделке.