Товар на бирже не выставляется, а продается по образцам, описанию, спецификациям и др

БИРЖИ И БИРЖЕВОЕ ДЕЛО.

Определение: Биржа – это организованный в определенном месте и действующий по установленным правилам оптовой рынок, на котором продается и покупается по свободным ценам стандартизированная, взаимозаменяющаяся, свободно реализуемая по желанию торговцев продукция массового спроса.

Назначение современных бирж:

- спекуляция;

- хеджирование.

Сделки с реальным (физическим) активом, как правило, осуществляются вне биржи.

Задачи биржи:

1. Создать условия для торгов;

2. Выявить спрос и предложение на торгуемый актив;

3. Установить цену (котировку) на торгуемый актив;

4. С помощью биржевых и внебиржевых «инструментов» (фьючерсов, опционов, форвардов и свопов) проводить операции хеджирования, с целью защиты от ценовых рисков.

Классификация бирж:

1. Международные, национальные, региональные и местные;

2. Товарные, валютные, фондовые, фрахтовые, инновационные, биржи труда и др.;

3. Открытые и закрытые;

4. Прибыльные и без прибыльные;

5. Специализированные и универсальные.

Органы управления:

- основные;

- вспомогательные.

К основным относятся:

а). Собрание членов биржи – законодательный орган;

б). Биржевой совет (комитет) – исполнительный орган между собраниями. На нем лежат все вопросы финансово-хозяйственной деятельности биржи.

в). Ревизионная комиссия – отслеживает деятельность биржевого совета.

К вспомогательным относится:

- информационно – справочное бюро;

- биржевой маклериат;

- котированная комиссия;

- комитет по этике и правилам торговли;

- расчетная (клиринговая) палата;

- арбитражная комиссия;

- другие комитеты и комиссии.

Все члены биржи, работники биржи и посетители подчиняются уставу биржи.

АЗБУКА БИРЖЕВИКА.

1. «Интеллектуальным» продуктом биржи является разработанный и внедренный в практику торговли биржевой контракт.

2. Биржевой день делится на 2 – 4 сессии (продолжительностью 1,5 ÷2,5 часа), а сессия на периоды (20 ÷ 30 минут).

3. Брокеры и маклеры – это участники торгов на площадке (яма, пол, ринг) биржи, которые являются, как правило, только посредниками для своих клиентов. Трейдеры и дилеры – это не только посредники, но и сами крупные игроки на свои собственные средства.

4. а). Существуют следующие виды биржевых рынков:

- спотовый (это сделки сегодня с реальными активами);

- срочный (фьючерсные, опционные, форвардные и «своп» контракты).

б). Существуют следующие виды биржевых рынков активови стратегий на них:

Вид рынка актива	Нормальный	Перевернутый
Название его	Контанго	Бэквардейшн
Движение цен	Ц сег.< Ц буд.	Ц сег. > Ц буд.
Стратегия	Покупка (игра на повышение)	Продажа (игра на понижение)
Название контракта и позиций* биржевика	Lonq (длинный(ая)	Short (короткий(ая)
Название игроков	быки	медведи

* - под позицией мы будем понимать, не только «короткая» или «длинная», но и сроки исполнения контрактов.

Пример.

1. Если у вас вчера было 10 сентябрьских «коротких» контрактов, а сегодня вы приобрели 10 «длинных» сентябрьских позиций, то по ним взаимозачет (офсет) и у вас нет обязательств перед биржей.

2. Если вы сегодня приобрели 10 «длинных» позиций на октябрь, то у вас в портфеле 10 «коротких» на сентябрь и 10 «длинных» на октябрь.

Пример.

Спот Срочный

Сентябрь 100 103

Октябрь 101 100

а). На вопрос: какие виды рынков перед вами?

Ответ: Спотовый и срочный (фьючерсный).

б). На вопрос: Какие виды рынка актива перед вами?

Ответ: В сентябре – нормальный.

В октябре – перевернутый.

в). На вопрос: Какие игроки доминируют?

Ответ: на спотовом – быки

на срочном – медведи.

ТОВАРНЫЕ БИРЖИ

Объектом торговли на товарных биржах является актив, который может быть стандартизирован, взаимозаменим и который отвечает признакам совершенной конкуренции.

Товар на бирже не выставляется, а продается по образцам, описанию, спецификациям и др.

Ассортимент актива, торгуемого на площадках бирж, составляет всего около 70 наименований, причем в продаже около 45 ÷ 50, а остальные то приходят, то уходят с площадки.

Биржевой товар делится на две группы:

I. Сельскохозяйственные товары и продукция их переработки;

II. Промышленное сырье.

В свою очередь промышленное сырье делится на две подгруппы:

а). Цветные и драгоценные металлы;

б). Топливные товары (нефть, газ, бензин, дизельное топливо, мазут, печное топливо и др.).

Сделки на товарных биржах делятся:

- сделки с реальным товаром («спот»);

- срочные сделки (фьючерсы, опционы).

Срок сделок с реальным товаром от 1 до 14 дней на нефтегазовых рынках. Продавец привозит на склад биржи товар и получает складское свидетельство (варрант). Продав товар, он меняет свой варрант на выписанный покупателем чек. Сделка всегда заканчивается сменой собственника.

Срочные сделки – это сделки на срок от 1 месяца до года, двух и даже 6 лет.

ФЬЮЧЕРСНЫЕ РЫНКИ

Фьючерсный контракт (фьючерс) – это срочный стандатизированный биржевой контракт на поставку актива в будущем.

Основными факторами существования «фьючерса» являются:

- наличие ценового (курсового) риска (самый главный фактор);

- наличие самого контракта и правил торговли им;

- наличие клирингово центра (расчетной палаты), как финансового гаранта всех фьючерсных сделок;

- государственное регулирование фьючерсной торговли.

Основное предназначение фьючерса сегодня: спекуляция и хеджирование. Следовательно, он не подразумевает физическую поставку и принятие актива по нему, а является по – существу объектом, «бумажной торговли» (перепродажи).

Закрывается «фьючерс» двумя способами:

1. «Офсет» (обратная сделка) – главный способ закрытия, на который приходится от 97 до 100 % всех сделок. Если была занята раньше «короткая позиция», то надо занять «длинную позицию» того же срока исполнения «фьючерса». И наоборот, «длинная» позиция закрывается «короткой» того же срока исполнения контракта.

2. Поставка реального товара по «фьючерсу» (до 3 %). Чтобы осуществить поставку нужно направить в расчетную палату биржу уведомление о поставке (в Европе оно называется «доккет», в Америке – «нотис») за 3 – 7 дней до последнего дня торговли данным фьючерсом на бирже.

СОДЕРЖАНИЕ ФЬЮЧЕРСНОГО КОНТРАКТА.

(ОСНОВНЫЕ ПОКАЗАТЕЛИ)

I. Объем контракта стандартен по каждому активу: нефть – 1000 баррелей; бензин, газойль и др. нефтепродукты в Европе – 100 тн; в Америке – 42000 галлонов; металл – 25 тн; кофе – 5 тн и т.д. В случае поставки актива можно изменить объем в ту или иную сторону на 3 %.

II. Качество актива, допустимого к поставке биржа определяет эталонный сорт актива и оговаривает параметры изменения их по качеству в ту или иную сторону до обозначенных границ. Считается, что актив с худшими параметрами продается с «дисконтом» (заниженной ценой), с лучшими параметрами актив идет уже с «премией» (с более высокой ценой от цены эталона).

III. Лимит изменения цены контракта:

- минимальное изменение «шага» движения цены в ту или иную сторону во время биржевых торгов называется «пунктом». Он в контракте указывается (например, на нефтяных биржах он равен 0,01 $);

- «лимит» изменения цены в ту или иную сторону. На нефтяных биржах по контрактам со сроками исполнения три и более месяцев лимит составляет 2 $\бар.

В случае, если цена во время дневных торгов поднимется или опустится на эту величину торги приостанавливаются. Это вызвано тем (ниже более подробно), что у одной из сторон иссякли средства для дальнейших торгов.

IV. «Лимит открытых» позиций.

Биржа не ограничивает объем сделок в течение торговой сессии, но очень пристально следит за числом «открытых» позиций у каждого участника. Этот лимит на нефтяных рынках составляет 5000 позиций по совокупности всех сроков контрактов по данному активу на одного участника. Причем на NYMEX , если у биржевика более 100 контрактов на нефть или более 25 на н\пр., он обязан сообщить об этом КТФТ (комиссия по товарной фьючерсной торговли), которая будет постоянно отслеживать его операции в будущем. В этом заключается роль государственных органов в контроле за «чистотой» всех фьючерсных сделок в стране.

Теперь дадим на гипотетическом примере понятие «открытой позиции».

Дни Продавец Сделка Покупатель

Понедельник

- сделок – 2 А → Б

- открытых позиций – 2 С → Д

Вторник

сделок – 2 Е → А

- открытых позиций – 3 Н → М

Мы видим, что А сделал «офсет» и ушел с рынка, а его обязательства клиринговый брокер переведет на Е и в этом случае остается только три открытых позиции (три покупателя – три продавца).

Среда

- сделок – 2 Д → Н

- открытых позиций – 1 Б → С

Мы видим, что на рынке остался один продавец Е и один покупатель М (одна открытая позиция).

Четверг

- сделок – 0

- открытых позиций - 0

Е поставляет актив М (факт поставки актива не является фьючерсной сделкой и на рынке не осталось покупателей и продавцом).

За период четырех дней три позиции были затраты «офсетной» сделкой, а последняя – поставкой физического актива.

V. Величина «депозита» и «маржи».

Биржа в контракте указывает размер «первоначальной маржи» (депозита) для клиентов. Например, на NYMEX депозит по «фьючерсам» на срок 3 и более месяцев равен 2000 $ за контракт, на фондовых рынках Америки 10 % от стоимости контракта и т.д.

Биржа указывает также размер «поддерживающей маржи».На NYMEX она равна 1400 $. Ниже этой величины депозит клиента не может быть. Следовательно, если цены на актив движутся для биржевика в неблагоприятную для него сторону, и он терпит убытки, то клиринговый брокер списывает с его депозита убытки. Когда они достигают 600 $ и счет становится 1400 $ и менее, брокер потребует от биржевика внести на его клиентский фьючерсный счет к открытию торгов следующего дня сумму, обеспечивающую первоначальную величину его депозита. Эта сумма называется «вариационная» марца.

Например: Длинная позиция по «фьючерсу» была открыта по цене 60 $\бар. В течение дневных торгов цены упали к закрытию до 59,2 $\бар. Счет биржевика стал равен 1200 $ (2000 – 0,8 х 1000 бар.). Брокер потребует от клиента внести к открытию торгов «вариационную» маржу 800 $ за один контракт, которые и восстановят первоначальную величину депозита 2000 $ (1200 + 800). Если клиент не внесет эту сумму, брокер сразу после открытия торгов обязан сделать «офсет» и закрыть данному клиенту его фьючерсную позицию, как не выполневшего биржевые правила, с которыми он был ознакомлен при открытии своей «длинной» фьючерсной позиции. Остатки средств на депозите возвращаются клиенту, т.е. 1200 $.

VI. Указываются: сроки (глубина) торговли контрактами (1 год, 1,5 года, 3 и даже 6 лет), периодичность позиции (каждый месяц, раз в два месяца или раз в 4 месяца), число последнего дня торговли данной позицией, время открытия и закрытия дневной сессии и др.

Безусловно, выше были перечислены только основные моменты содержания «фьючерса», которые необходимы для расчетного процесса и практического использования контрактов в целях спекуляции и хеджирования. Сам контракт представляет собой увесистый юридический документ, ознакомиться с которым может любой участник торгов.