Экономическая сущность денежного потока предприятия и его виды. Принципы управления денежными потоками и методы их оптимизации.

Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности.

Высокая роль эффективного управления денежными потоками предприятия определяется следующими основными положениями:

1. Денежные потоки обслуживают осуществление хозяйственной деятельности предприятия практически во всех ее аспектах.

2. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает финансовое равновесие предприятия в процессе его стратегического развития.

3. Эффективное управление денежными потоками позволяет сократить потребность предприятия в заемном капитале.

4. Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска неплатежеспособности предприятия.

5. Активные формы управления денежными потоками позволяют предприятию получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами.

1. По направленности движения денежных средств: положительный денежный поток (приток денежных средств); отрицательный денежный поток (отток денежных средств).

2. По методу исчисления объема:

· валовой денежный поток — это все поступления или вся сумма расходования денежных средств в анализируемом периоде времени;

· чистый денежный поток - (ЧДП), который представляет собой разность между положительными и отрицательными потоками денежных средств в анализируемом периоде времени. ЧДП может быть как положительной, так и отрицательной величиной.

3.По видам деятельности: от операционной деятельности; от инвестиционной деятельности; денежный поток от финансовой деятельности.

4. По уровню достаточности объема различают: избыточный денежный поток; дефицитный денежный поток.

5. По непрерывности формирования различают: регулярный денежный поток; • дискретный (эпизодический) денежный поток.

7. По периоду времени: краткосрочные денежные потоки (до года); долгосрочные денежные потоки (свыше года).

Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных сформированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста.

1. Анализ денежных потоков предприятия осуществляется по следующим этапам:

1) рассматривается динамика объема формирования притока денежных средств. Сопоставляются темпы роста положительного денежного потока с темпами роста активов, объемом выручки от продаж, различными показателями прибыли. Уделяется внимание соотношению источников образования положительного денежного потока – внутренних и внешних, и выявление степени зависимости от внешних источников.

2) изучение динамики объема отрицательного денежного потока.

3) анализируется сбалансированность положительных и отрицательных денежных потоков по общему объему (динамика чистого денежного потока).

4) определяется роль показателя чистой прибыли в формировании чистого денежного потока и влияния на него различных факторов.

5) проводится коэффициентный анализ.

В первую очередь проводится горизонтальный анализ денежных потоков: изучается динамика объема формирования положительного, отрицательного и чистого денежного потока предприятия в разрезе отдельных источников, рассчитываются темпы их роста и прироста, устанавливаются тенденции изменения их объема.

Для нормального функционирования предприятия, повышения его финансовой устойчивости и платежеспособности требуется, чтобы темпы роста объемов продаж были выше темпов роста активов, а темпы роста чистого денежного потока опережали темпы роста объема продаж.

Параллельно проводится и вертикальный (структурный) анализ положительного, отрицательного и чистого денежных потоков:

а) по видам хозяйственной деятельности;

б) по отдельным внутренним подразделениям;

в) по отдельным источникам поступления и направлениям.

Чистые денежные потоки могут быть проанализированы с помощью прямого и косвенного методов анализа движения денежных средств.

Метод определения чистого де­нежного потока путем прогнозирования и прямого счета всех составных элементов притоков и оттоков (по каждому виду деятельности и для каждого шага расчета) называется пря­мым методом.

Прямой метод имеет один существенный недостаток: он не позволяет проанализировать влияние различных факторов на изменение остатка денежных средств. С этой целью используется косвенный метод.

В общем случае расчет чистого денежного потока инвес­тиционного проекта косвенным методом может быть представ­лен следующим образом:

Прибыль (убыток) за период t

+ Износ ранее закупленных и созданных основных фон­дов (амортизационные отчисления ) за период t

—Процентные выплаты по заемным средствам за период
t (которые не уменьшают прибыль до налогообложения)

—Налог на прибыль

—Инвестиции в период t

+ Прирост долгосрочной задолженности за период t

— Уменьшение долгосрочной задолженности за период t

— Прирост собственных оборотных средств за период t
= Чистый денежный поток периодаt

Для анализа эффективности использования денежных средств используются:

1. Коэф. достаточности чистого денежного потока = отношение чистого денежного потока за анализируемый период к сумме выплат по долгосрочным и краткосрочным кредитам и займам, приросту остатков материальных оборотных активов, дивидендам, выплаченным собственникам организации:

2. Коэф. эффективности денежных потоков (обобщающий показатель) = отношение чистого денежного потока за анализируемый период к оттоку денежных средств за анализируемый период:

3. Коэф. реинвестирования (частный показатель) = отношение разности чистого денежного потока и дивидендов, выплачиваемых собственникам к приросту внеоборотных активов:

4. Для оценки синхронности формирования различных видов денежных потоков рассчитывается коэф. ликвидности денежного потока (месячный, квартальный…) = отношение разности чистого денежного потока и приращения остатков денежных средств к оттоку денежных средств:

5. Коэф. рентабельности = отношение чистой прибыли, полученной за анализируемый период к положительному денежному потоку (притоку):

Коэф. рентабельности можно рассчитывать, используя другие показатели прибыли (прибыль от продаж, валовая прибыль), а вместо показателя положительного денежного потока – чистый денежный поток, средний остаток денежных средств и др.

В России существуют особые проблемы в управлении денежными средствами:

1. Менеджеры не имеют полной оперативной информации об источниках денежных поступлений, суммах и сроках предстоящих платежей.

2. Финансовые потоки разрознены и не согласованы во времени.

3. Имеются случаи утери платежных документов.

4. Кассовый план создается из обрывков информации.

5. Запросы на финансирование часто не соответствуют реальным потребностям.

6. Решения о привлечении кредитов принимаются без должной оценки их необходимой величины, цены и сроков погашения.

Процесс анализа завершается оптимизацией денежных потоков путем выбора наилучших форм их организации на предприятии с учетом внешних и внутренних факторов с целью достижения их сбалансированности, синхронизации и роста чистого денежного потока.

В первую очередь необходимо добиться сбалансированности объемов положительного и отрицательного потоков денежных средств, поскольку и дефицит, и избыток денежных ресурсов отрицательно влияет на результаты хозяйственной деятельности.

Для достижения сбалансированности дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде разрабатывают мероприятия по ускорению привлечения денежных средств и замедлению их выплат.

Мероприятия по увеличению денежного потока

Мероприятия по сокращению отрицательно го денежного потока

1. Дополнительная эмиссия акций 2. Дополнительный выпуск облигационного займа 3. Привлечение долгосрочных кредитов 4. Привлечение стратегических инвесторов 5. Продажа части долгосрочных финансовых вложений 6. Продажа им сдача в аренду неиспользуемых видов основных средств 1. Обеспечение частичной или полной предоплаты за продукцию, пользующуюся большим Спросом на рынке 2. Сокращение сроков предоставления токарного кредита покупателям 3. Увеличение размера ценовых скидок для реализации продукции за наличный расчет 4. Ускорение инкассации просрочен­ной дебиторской задолженности 7. Использование Современных форм реинвестирования дебиторской задолженности (учета векселей, факторинга, форфейтинга)

1. Снижение суммы постоянных издержек предприятия 2. Сокращение объема реальных инвестиций 3. Сокращение объема финансовых инвестиций 4. Передача в муниципальную собственность объектов соцкультбыта 1. Увеличение по согласованности с поставщиками сроков предоставления предприятию товарного кредита 2. Использование флоута (периода прохождения выписанных -платежных документов до их оплаты) дли замедления инкассации собственных платежных документов 3. Приобретение долгосрочных активов на условиях лизинга 5. Реструктуризация полученных кредитов путем перевода краткосрочных в долгосрочные

Способы оптимизации избыточного денежного потока связаны в основном с активизацией инвестиционной деятельности предприятия, направленной:

- на досрочное погашение долгосрочных кредитов банка;

- увеличение объема реальных инвестиций;

- увеличение объема финансовых инвестиций.

Синхронизация денежных потоков должна быть направлена на устранение сезонных и циклических различий в формировании как положительных, так и отрицательных денежных потоков, а также на оптимизацию средних остатков денежной наличности

Заключительным этапом оптимизации является обеспечение условия максимизации чистого денежного потока предприятия, рост ЧДП обеспечивает повышение уровня самофинансирования предприятия, снижает зависимость от внешних источников финансирования.

Повышение суммы чистого денежного потока может быть обеспечено за счет следующих мероприятий:

- снижения суммы постоянных издержек предприятия;

- снижения уровня переменных издержек;

- проведения эффективной налоговой политики;

- использования метода ускоренной амортизации;

- продажи неиспользуемых видов основных средств, нематериальных активов и запасов

- усиление претензионной работы с целью полного и своевременного взыскания штрафных санкций и дебиторской задолженности.

Результаты оптимизации денежных потоков должны находить отражение при составлении финансового плана предприятия на год с разбивкой по кварталам и месяцам.