Характеристика и область применения модели Шарпа

Модель оценки основных активов (CAMP).

Следующие допущения:

1. Инвестор руководствуется только двумя факторами – доходностью и риском;

2. Инвесторы действуют рационально – при одной и той же доходности предпочитаю портфель с меньшим риском;

3. Все инвесторы имею один и тоже инвестиционный горизонт;

4. Оценки основных параметров активов инвесторы проводят одинаково;

5. Поведение индивидуального инвестора не влияет на разноместные цены активов;

6. Нет операционных издержек или помех препятствующих свободному спросу и предложению активов.

R=Rf+β(Rm-Rf)

R – ожидаемая ставка доходности. Rf – доходность безрисковых инвестиций с фиксированным доходом; Rm – оценка доходности; β – характеризует чувствительность рынка, для рынка в целом он равен 1.

Удобство модели заключается в том, что она линейная, это дает возможность определить бетта-коэффициент портфеля как средневзвешенную бетта-коэффициентов, входящих в портфель финансовых активов.

Выводы У. Шарпа стали известны как модель оценки долгосрочных активов (САРМ) , базирующая на предположении что на конкурентном рынке ожидаемая премия за риск прямо пропорциональна коэффициенту бета. Коэффициент бета(еще называется коэффициентом Шарпа) является – мерой инвестиционного риска финансового актива, который рассчитывается как отношения ковариации доходности актива и рыночного портфеля к дисперсии рыночного портфеля. Коэффициент бета показывает чувствительность изменения доходности актива к среднерыночной доходности. В итоге были предложены четыре основных принципа выбора портфелей:

1.Инвесторы предпочитают высокую ожидаемую доходность инвестиций и низкое стандартное отклонение. Портфели обыкновенных акций, которые обеспечивают наиболее высокую ожидаемую доходность при данном стандартном отклонении, называются эффективными портфелями.

2.Если вы хотите знать предельное влияние акции на риск портфеля, вы должны учитывать не риск акции самой по себе, а ее вклад в риск портфеля. Этот вклад зависит от чувствительности акции к изменениям стоимости портфеля.

3.Чувствительность акции к изменениям стоимости рыночного портфеля обозначается показателем бета. Следовательно, бета измеряет предельный вклад акции в риск рыночного портфеля.

4.Если инвесторы могут брать займы или предоставлять кредиты по безрисковой ставке процента, тогда им следует всегда иметь комбинацию безрисковых инвестиций и портфель обыкновенных акций.

Понятие и виды опционов

Опцион – это финансовый инструмент (соглашение), который дает право (но не обязывает) одной из сторон этой сделки купить или продать некий актив по заранее оговоренной цене, при этом оговаривается срок, в течение которого сделка должна быть совершена. Также следует отметить, что та сторона, которая получила согласно условиям опциона право требовать совершения сделки, именуется покупателем опциона и должна выплатить другой стороне определенную денежную премию за риск.

Виды опционов Опционы в первую очередь делятся на две группы: опцион «колл» (Call option) и опцион «пут» (Put option).

Опцион «колл» – опцион на покупку – это опционный контракт, дающий своему покупателю право, однако не может его принудить, купить установленное количество акций или товаров, которые лежат в основе этого опциона, в течение конкретного временного периода и по заранее оговоренной цене исполнения опциона. При этом продавец опциона «колл» берет на себя обязательство исполнить его при желании покупателя опциона, то есть он обязуется продать последнему активы, находящиеся в основе опциона по определенной цене на дату исполнения опционного контракта или до момента её наступления. Стоит отметить, что владелец опциона «call», покупая его, рассчитывает, что актив, лежащий в основе этого опциона в будущем значительно вырастет в цене. Следовательно, опцион «call» исполняется только в случае, когда указанная в нем цена окажется меньше текущей цены на рынке.

Опцион «пут» – опцион на продажу – это опционный контракт, дающий своему покупателю право, однако не может его заставить, продать установленное количество акций или товаров, которые лежат в основе данного опциона в течение конкретного временного периода и по заранее оговоренной цене исполнения опциона. При этом продавец опциона «пут» берет на себя обязательство исполнить опцион при желании покупателя. То есть он обязуется купить у него актив, лежащий в основе опциона, по оговоренной цене на дату исполнения опционного контракта или до срока её наступления. Отметим, что в данном случае владелец опциона «put» рассчитывает, что актив, лежащий в основе опциона потеряет в цене. Отсюда делаем вывод, что опцион «put» исполняется только в случае, когда цена, оговоренная в контракте, окажется выше цены, действующей на рынке.

Опционы также делят и по срокам исполнения. В данном случае выделяют: «американский» и «европейский» опционы. «Американский» опцион (American – style option) – это опционный контракт, который может быть погашен (предъявлен к исполнению) до истечения установленного срока действия опциона в любое время. «Европейский» опцион (European – style option) – это опционный контракт, который может быть погашен (предъявлен к исполнению) только в определенную, заранее установленную дату.