Тема 4. Методы оценки денежных потоков

Задача 4.1.За выполненную работу предприниматель должен получить 60 тыс. руб. Заказчик не имеет возможности рассчитаться в данный момент времени и предлагает отложить срок уплаты на два года, по ис­течении которых он обязуется выплатить 70 тыс. руб. Выгодно ли это предпринимателю, если приемлемая норма прибыли составляет 10%? Какова минимальная ставка, которая делает подобные условия невы­годными для предпринимателя?

Задача 4.2. Через пять лет вы планируете приобрести квартиру. В том случае, если оплата будет осуществляется в момент оплаты авансом, то можно получить существенную скидку, а сумма требуемого плате­жа составит 7500 долл. Вы планируете также через три года сменить свой автомобиль. Каким должен быть взнос в банк, чтобы накопить требуемые суммы, если банк предлагает ставку в размере 12%?

Задача 4.3.Вам необходимо накопить 25 тыс. долл. за восемь лет. Каким дол­жен быть ежегодный взнос в банк (схема пренумерандо), если банк предлагает 10% годовых? Какую сумму нужно было бы единовремен­но положить в банк сегодня, чтобы достичь той же цели?

Задача 4.4.Вы намерены купить дачу и для этой цели планируете накопить 10 тыс. долл. в течение пяти лет. Каким должен быть ежеквартальный взнос з банк (схема пренумерандо), если банк предлагает 12% годо­вых, начисляемых ежеквартально? Какую сумму нужно было бы еди­новременно положить в банк сегодня, чтобы достичь той же цели?

Задача 4.5.Предприятие приобрело здание за 15 тыс. долл. на следующих ус­ловиях: а) 30% стоимости оплачивается немедленно; б) оставшаяся часть погашается равными годовыми платежами в течение восьми лет с начислением 15% годовых на непогашенную часть кредита по схеме сложных процентов. Какая часть стоимости здания окажется неопла­ченной по истечении шести лет?

Задача 4.6.Предприниматель планирует приобрести здание за 200 тыс. долл. Возможны два варианта оплаты:

Вариант 1: 25% стоимости должно быть оплачено немедленно, а оставшаяся часть будет погашена равными полугодовыми платежа­ми в течение 10 лет с начислением 12% годовых на непогашенную часть кредита.

Вариант 2: 28% стоимости должно быть оплачено немедленно, а оставшаяся часть будет погашена равными годовыми платежа­ми в течение 10 лет с начислением 12% годовых на непогашенную часть кредита. Какой вариант вы считаете более предпочтительным и почему?

Прежде чем делать расчеты, ответьте на два вопроса:

а) Равносильны ли эти схемы расчетов?

б) Если схемы неравносильны, в каком случае придется больше платить?

Ответы обоснуйте.

Чему равна величина полугодового платежа, если в договоре пре­дусмотрено использование: а) эффективной годовой ставки; б) номи­нальной годовой ставки?

Задача 4.7.Предприниматель планирует приобрести здание за 100 тыс. долл. Возможны два варианта оплаты:

Вариант 1: 20% стоимости должно быть оплачено немедленно, а оставшаяся часть будет погашена равными квартальными платежа­ми в течение пяти лет с начислением 12% годовых на непогашенную часть кредита (ставка эффективная).

Вариант 2: Условия те же самые, за исключением того что немед­ленно должно быть оплачено 25% стоимости здания, а ставка номиналь­ная. Какой вариант вы считаете более предпочтительным и почему?

Прежде чем делать расчеты, ответьте на два вопроса:

а) Равносильны ли эти схемы расчетов?

б) Если схемы неравносильны, в каком случае придется больше платить?

Ответы обоснуйте.

Тема 5. Методологические основы принятия финансовых ре­шений

Задача 5.1.Выберите наиболее выгодный для заемщика кредитный дого­вор с банком с помощью показателя финансового левериджа (эффекта фи­нансового рычага).

Условие 1. Ставка налога на прибыль 20%. Экономическая рентабельность активов заемщика 20%; средняя расчетная ставка процента за кредит 19%; собственные средства фирмы 12 млн. руб.; заемные сред­ства 15 млн. руб.

Условие 2. Ставка налога на прибыль 20%; экономическая рентабельность активов 20%; средняя расчетная ставка процентов за кредит 16%; собственные средства фирмы 12 млн. руб.; заемные средства 14 млн. руб.

Задача 5.2.Фирма Х специализируется на оптово-розничной торговле замороженными продуктами, ей необходим кредит на приобретение энергосберегающего холодильного оборудования. Фирма У - на производстве электротоваров. Кредит нужен для частичного переоснащения одного из цехов.

Данные предприятия Х.Актив за вычетом кредиторской задолженнос­ти - 20 млн. руб. В пассиве - 10 млн. руб. заемных (без кре­диторской задолженности) и 10 млн. руб. собственных средств. НРЭИ (EBIT) - 3,44 млн. руб. Финансовые издержки по задолженности (ФИ) равны 1,7 млн. руб.

Данные предприятия У. Актив за вычетом кредиторской задолженнос­ти -10,5 млн. руб. В пассиве - 3,7 млн. руб. заемных (без кре­диторской задолженности) и 6,8 млн. руб. собственных средств. НРЭИ (EBIT) - 4,2 млн. руб.; Финансовые издержки по задолженности (ФИ) - 0,65 млн. руб.

Ответьте на вопросы:

1.Стали бы вы продолжать заимствования на месте руководителей и финансистов этих предприятий?

2.Как вы думаете, кому из этих двух потенциальных клиентов отдаст предпочтение банк?

Задача 5.3.По нижеприведенным исходным данным определить:

1. Сколько процентов прибыли удастся сохранить предприятию, если выручка от продаж сократиться на 25%?

2.Процент снижения выручки, при котором предприятие полностью лишается прибыли и вновь встает на порог рентабельности.

3. Уровень эффекта финансового рычага. Условная ставка налогообложения прибыли - 20%.

Таблица – Данные предприятия

Показатель	Сумма, тыс. руб.
Выручка от продаж
Переменные издержки
Валовая маржа
Постоянные издержки
Прибыль
Собственные средства
Долгосрочные кредиты
Краткосрочные кредиты
Средневзвешенная процентная ставка (по заемным средствам)	20%

Задача 5.4.Постоянные издержки компании составляют 3 млн. руб. в год, включая рекламу. Переменные издержки равны 1,75 руб. на 0,5 л краски, а цена пол-литровой банки - 2 руб.

а) Какова годовая точка безубыточности в рублях?

б) Что произойдет с точкой безубыточности при снижении переменных издержек до 1,68 руб. на пол-литра?

в) Как изменится значение точки безубыточности, если по­стоянные издержки вырастут до 3,75 млн. руб. в год?

Задача 5.5.Компания производит компоненты для персональных компью­теров, продающиеся по цене 100 руб. за единицу продукции. Постоянные издержки компании составляют 200000 руб. Ежегод­но выпускается и продается 5000 изделий. Общая прибыль равна 50 000 руб. Активы компании (все они финансируются помощью обыкновенных акций) составляют 500000 руб.

Компания может изменить свой производственный процесс, увеличив на 400000 руб. капиталовложения и на 50000 руб. – постоянные эксплуатационные издержки. Эти изменения со­кратят переменные издержки на единицу продукции на 10 руб. увеличат выпуск на 2000 единиц, однако продажную цену на все изделия придется снизить до 95 руб., чтобы можно было продать дополнительно выпушенную продукцию.

Благодаря зачету потерь налогов текущего года против при­былей будущих лет налоговая ставка компании равна нулю. Компания не пользуется заемными средствами, средняя стои­мость ее капитала составляет 10%.

а) Следует ли компании вносить изменения?

б) Следует ли компании увеличивать или уменьшать опера­ционную зависимость, если компания внесет эти изменения? Что можно сказать о ее точке безубыточности?

в) Допустим, что общая сумма капиталовложений составила 800 000 руб., и компания была вынуждена занять 400 000 руб., под 10%. Определите прибыль на акционерный капитал от до­полнительных капиталовложений в обыкновенные акции. Долж­на ли компания вносить изменения, если надо прибегнуть к финансированию за счет заемных средств?

Задача 5.6.Руководство предприятия намерено увеличить выручку от реа­лизации на 10%, (с 40 000 руб. до 44 000 руб.), не выходя за пре­делы релевантного диапазона. Общие переменные издержки со­ставляют для исходного варианта 31 000 руб. Постоянные издерж­ки равны 3000 руб. Рассчитайте сумму прибыли, соответствую­щую новому уровню выручки от реализации традиционным способом и с помощью операционного рычага. Сравните результаты; сделайте предположение о степени фондовооружен­ности данного предприятия.

Задача 5.7.Рассчитать прибыль планового года при прогнозируемых изменениях объема продаж с помощью операционного левериджа по данным таблицы

Показатели	Варианты
1. Показатели базисного года, тыс. руб.: а) Выручка от продаж б) Переменные затраты в) Постоянные затраты г) Прибыль от продаж
2Натуральный объем продаж планового года (к базисному), %
3 Операционный леверидж, раз	?	?	?	?	?
4 Изменение прибыли планового года, %	?	?	?	?	?
5 Прибыль планового года, тыс. руб.	?	?	?	?	?

Задача 5.8..Рассчитать прибыль планового года при прогнозируемых изменениях объема продаж с помощью операционного левериджа по данным таблицы (задачи 2.7), в случае если переменные затраты составят 300 тыс. руб., а постоянные 600 тыс. руб.