Регистраторами на рынке ценных бумаг обычно на­зывают организации, которые по договору с эмитентом ведут реестр.

Реестром называется список владельцев именных ценных бумаг, со­ставленный на определенную дату.

Задача регистратора состоит в том, чтобы вовремя и без ошибок предоставить реестр эмитенту.

А для чего эмитенту нужен реестр? В первую очередь он нужен для того, чтобы эмитент мог исполнить свои обязанности перед владельцами выпущен­ных им ценных бумаг. Если максимально упростить ситуацию, то ис­полнение обязанностей эмитента по именным ценным бумагам проис­ходит следующим образом. Сотрудники эмитента берут реестр и в со­ответствии с ним (напомним, что реестр — это список, содержащий необходимые реквизиты) переводят дивиденды или, например, рассыла­ют владельцам приглашение на собрание акционеров и т.п. Это и отли­чает именные бумаги от предъявительских. По предъявительской бума­ге дивиденды выплачивают тому, кто пришел и предъявил сертификат, а по именной бумаге — тому, кто числится в реестре. Кроме того, ре­естр может понадобиться руководству эмитента для того, чтобы конт­ролировать состав владельцев, отслеживать попытки массовой скупки акций и иные недружественные действия.

Акционерное общество может выполнять функции регистратора само или передавать их выполнение сторонней организации, оказываю­щей услуги по ведению реестров. Традиционно в роли таких организа­ций выступают банки или специализированные регистраторы. (Отме­тим, что в США регистраторов называют трансфер-агентами, в то вре­мя как в России трансфер-агентами обычно являются организации, которые сами реестр не ведут, а помогают инвестору и регистратору произвести регистрацию смены собственности.) Эмитент заключает с регистратором договор о ведении реестра и платит ему за выполняе­мую работу. При этом эмитент может поручить ведение реестра только одному регистратору, в то время как регистратор может вести реестр для многих эмитентов.

Помимо своих основных функций регистраторы, как правило, ис­полняют и дополнительные обязанности, тесно связанные с ведением реестра. По документарным выпускам регистратор отвечает за выда­чу на руки сертификатов ценных бумаг и контроль за их обращением. При смене владельца регистратор должен выписать сертификат на имя нового владельца и при этом убедиться, что сданный ему для переофор­мления сертификат действительно принадлежит тому, кто его сдал, а не

украден и не находится в розыске, т.е. регистратор учитывает права собственности инвесторов на принадлежащие им ценные бумаги.

Кроме того, регистратор оформляет блокировку ценных бумаг, свя­занную с арестом, залогом или другими операциями. Регистратор, как пра­вило, является агентом эмитента по выполнению корпоративных действий в отношении ценных бумаг, таких, как сплит (расщепление акций на более мелкие), консолидация, конвертация и др. Через регистратора эмитент может передавать информационные сообщения своим инвесторам, регист­ратор также может выступать в роли платежного агента эмитента.

Регистратор выполняет свои основные обязанности по сбору и пере­даче реестра эмитенту следующим образом. Он ведет лицевые счета вла­дельцев ценных бумаг.

На лицевом счете указано число принадлежащих владельцу ценных бумаг, а также вся необходимая информация о вла­дельце. Если произошла сделка купли-продажи, то смена владельца дол­жна быть отмечена в реестре. Иначе эмитент будет законно продолжать исполнять свои обязанности по отношению к прежнему владельцу.

Таким образом, лицевой счет представляет собой совокупность дан­ных о зарегистрированном лице, о принадлежащих ему ценных бумагах и операциях с ними. Держатель реестра может вести следующие типы лицевых счетов:

• эмиссионный счет эмитента — на него зачисляются ценные бума­ги эмитента, прошедшие в установленном порядке государственную ре­гистрацию выпуска, и списываются по мере размещения или погашения;

• лицевой счет эмитента — на него зачисляются размещенные ак­ции эмитента, выкупленные по требованию акционеров или приобрета­емые на баланс по решению совета директоров;

• лицевой счет зарегистрированного лица — счет, который откры­вается владельцу, номинальному держателю, залогодержателю или до­верительному управляющему.

В реальности регистрационная деятельность в России может быть затруднена. Например, крайне неудобно, когда для регистрации каж­дой сделки приходится постоянно ездить к регистратору, особенно если тот расположен далеко. Это очень замедляет исполнение сделок и повы­шает стоимость регистрации. Да и эмитенту его реестр нужен не каж­дый день, а лишь в определенные моменты. По всем этим причинам ши­рокое распространение получил институт «номинального держателя». Номинальный держатель — это лицо, на которое в реестре записаны ценные бумаги, тогда как на самом деле он не является их собственни­ком. Номинальный держатель сам ведет учет реальных собственников. Если старый и новый собственники ценной бумаги открыли счета у но­минального держателя, то при купле-продаже меняется состояние сче-

тов у номинального держателя, но общее количество ценных бумаг, за­писанных на него, остается неизменным и состояние его счета у регист­ратора не меняется. Поэтому не нужно ехать к регистратору и оформ­лять у него произведенную сделку. Смена собственника оформляется у номинального держателя. Это очень удобно, если эмитент и его регист­ратор находятся далеко от основных финансовых рынков. Институт но­минальных держателей позволяет приблизить место оформления смены собственника к месту совершения большинства сделок и вследствие этого значительно ускорить и удешевить регистрацию сделок. В те мо­менты, когда эмитенту нужен полный реестр владельцев его бумаг, ре­гистратор посылает запрос номинальному держателю, и тот предостав­ляет ему полный список истинных собственников, чьи счета он ведет.

Итак, основная обязанность регистратора — своевременное предос­тавление реестра эмитенту. Другая обязанность регистратора, тесно связанная с основной, — ведение лицевых счетов владельцев ценных бумаг и номинальных держателей счетов, которые при бездокументар­ном выпуске удостоверяют право собственности на ценные бумаги. Таким образом, в деятельности регистратора, как правило, совмеща­ются две основные обязанности — составлять реестры для эмитента и учитывать права собственности инвесторов на ценные бумаги.

Во многих развитых странах институт регистраторов отсутствует как таковой. Обязанности по сбору реестров и передаче их эмитентам с успехом берет на себя депозитарная система. Подобная картина, как правило, наблюдается в странах, которые в соответствии с рекоменда­циями «группы тридцати» создали у себя центральный депозитарий. Примерами таких стран являются Германия, Швеция и остальные скан­динавские страны, Швейцария и др. В некоторых странах (например, во Франции) регистраторы все еще существуют, но вытеснены на перифе­рию фондового рынка. Все еще традиционно много регистраторов в США, однако и там постоянно расширяющаяся депозитарная система все больше и больше вытесняет регистраторов. Следует, по-видимому, признать неперспективность регистраторского бизнеса. Депозитарные системы, специально приспособленные для ведения ценнобумажных сче­тов владельцев, легко выполняют побочную функцию по составлению полного списка владельцев ценных бумаг данного вида, что, в конеч­ном счете, делает регистраторов ненужными.

Сейчас в России институт регистраторов развит достаточно сильно. Ведение реестра самим эмитентом возможно только в том случае, если число держателей его ценных бумаг не превышает 500.

Регистратор, являясь профессиональным участником рынка ценных бумаг, не может совмещать эту деятельность с другими видами профессиональной дея-

тельности, т.е. деятельность по ведению реестра собственников имен­ных ценных бумаг рассматривается как исключительная. В роли регис­тратора может выступать только юридическое лицо, имеющее соответ­ствующую лицензию.

В соответствии с российским законодательством в обязанности дер­жателя реестра входит:

• вносить в систему ведения реестра все необходимые изменения и дополнения;

• производить операции на лицевых счетах владельцев и номиналь­ных держателей ценных бумаг только по их поручению;

• доводить до зарегистрированных лиц информацию, предоставляе­мую эмитентом;

• предоставлять зарегистрированным в системе ведения реестра вла­дельцам и номинальным держателям ценных бумаг, владеющим более 1% голосующих акций эмитента, данные из реестра об имени (наимено­вании) зарегистрированных в нем владельцев и о количестве, катего­рии и номинальной стоимости принадлежащих им ценных бумаг;

• информировать зарегистрированных в системе ведения реестра вла­дельцев и номинальных держателей о правах, закрепленных ценными бумагами, и о способах и порядке осуществления этих прав;

• строго соблюдать порядок передачи системы реестра при растор­жении договора с эмитентом.

НАИБОЛЕЕ ВАЖНЫМИ ОПЕРАЦИЯМИ НА ЛИЦЕВЫХ СЧЕТАХ ВЛАДЕЛЬЦЕВ И НО­МИНАЛЬНЫХ ДЕРЖАТЕЛЕЙ ЦЕННЫХ БУМАГ МОЖНО СЧИТАТЬ СЛЕДУЮЩИЕ.

Открытие лицевого счета.С этой операции по существу и начинает­ся ведение реестра. Регистратор не сможет выполнить никакого указа­ния эмитента или инвестора, если не будет его лицевого счета. Физи­ческое лицо открывает лицевой счет либо само, либо поручает открыть его своему уполномоченному представителю. Лицевой счет юридичес­кого лица может быть открыт только его уполномоченным представи­телем. Важным моментом при открытии лицевого счета является соб­ственноручная подпись физического лица или должностного лица, име­ющего право действовать от имени юридического лица без доверенности.

Внесение изменений в информацию лицевого счета о зарегистриро­ванном лице.Если у зарегистрированного лица происходят какие-либо изменения в информации, включаемой в анкету зарегистрированного лица (наименование для юридического лица, почтовый адрес, номер те­лефона и т.д.), то оно обязано сообщить об этом регистратору и запол­нить новую анкету зарегистрированного лица. На основании новой ан­кеты регистратор внесет необходимые изменения в информацию лице­вого счета о зарегистрированном лице.

Внесение в реестр записей о переходе прав собственности на пенные бумаги.Такие записи связаны со списанием какого-либо количества цен­ных бумаг с лицевого счета или, напротив, с их зачислением на лицевой счет. Они могут производиться регистратором только на основании пе­редаточного распоряжения зарегистрированного лица (того, кто пере­дает ценные бумаги, или того, кто их получает). При этом регистратор вносит записи в реестр о переходе права собственности на ценные бу­маги только в том случае, если:

• представлены те документы, которые необходимы в соответствии с действующими законами и практикой;

• представленные документы содержат необходимую информацию для внесения изменений по количеству ценных бумаг на лицевом счете зарегистрированного лица;

• количество ценных бумаг, указанное в передаточном распоряже­нии, не превышает количество ценных бумаг, учитываемых на лице­вом счете лица, передающего ценные бумаги;

• в системе ведения реестра имеется собственноручная подпись за­регистрированного лица или его уполномоченного представителя и мож­но произвести сверку подписей;

• нет запрета на проведение операций по лицевому счету зарегист­рированного лица, передающего ценные бумаги;

• учтены ограничения, установленные эмитентом, по обращению ценных бумаг.

Операции по поручению эмитента.Так как эмитент рассматривает регистратора как орган, который предоставляет ему необходимую ин­формацию о держателях его ценных бумаг, регистратор по поручению эмитента предоставляет ему список лиц, имеющих право на получение доходов по ценным бумагам. Такой список содержит информацию о заре­гистрированных лицах, имеющих право на получение дохода, о месте их нахождения, почтовом адресе, количестве ценных бумаг, сумме начис­ленного дохода, сумме налоговых выплат, подлежащих удержанию, сум­ме к выплате. Для составления этого списка регистратору необходимо получить от эмитента распоряжение о подготовке такого списка, а также информацию о предстоящей выплате дохода по ценным бумагам (сведе­ния о том, какой орган управления эмитента принял решение о выплате Дохода, на какую дату должен быть составлен список зарегистрирован­ных лиц, имеющих право на получение дохода, в какой форме предпола­гается произвести выплату дохода, в каком размере и когда будет вып­лачиваться доход, кто будет производить выплату дохода).

Эмитент вправе потребовать от регистратора подготовить ему список акционеров, имеющих право на участие в общем собрании акционеров.

Эмитент предоставляет регистратору необходимую информацию для внесения записей о размещении ценных бумаг, их конвертации или по­гашении, а также о консолидации или расщеплении.

ДЕПОЗИТАРИИ

Депозитарием называется организация, которая ока­зывает услуги по хранению сертификатов ценных бумаг и (или) учету прав собственности на ценные бумаги.Другими словами, депозитарий ведет счета, на которых учитываются ценные бумаги, переданные ему клиентами на хранение, а также непосредственно хранит сертификаты этих ценных бумаг. Ведение счетов дает депозитарию возможность фик­сировать (удостоверять) право собственности на ценные бумаги и учи­тывать те имущественные права, которые закреплены ими. Счета, пред­назначенные для учета ценных бумаг, называются «счета депо».

Депозитарии появились для ускорения расчетов на организованных рынках ценных бумаг.Первые депозитарные системы создавались для обслуживания фондовых бирж, где профессиональные участники рын­ка постоянно совершают сделки между собой и где требования к опе­ративности регистрации смены собственника и эффективности этой процедуры особенно высоки. Можно представить себе следующую си­туацию: договорившись между собой, торгующие на бирже брокеры собирают все хранящиеся у них сертификаты ценных бумаг (свои и принадлежащие их клиентам) и депонируют их в биржевой депозита­рий. При этом во всех реестрах данные ценные бумаги переписывают­ся со счетов брокеров на счет биржевого депозитария как номинально­го держателя. Каждому брокеру в биржевом депозитарии открывается счет депо, на котором учитывают все принадлежащие ему ценные бумаги. Теперь при оформлении результатов сделки, совершенной между брокерами на этой бирже, не надо обращаться к дорогим и неторопливым услугам регистратора. Смена собственника отражает­ся на счетах депо биржевого депозитария. При этом отпадает необхо­димость переоформлять сертификаты, которые выписаны на депозита­рий и продолжают находиться в его хранилище. Поэтому расчеты по ценным бумагам становятся безналичными и сводятся к внесению из­менений в счета депо.

При сборе реестра по одному из депонированных выпусков ценных бумаг (если это нужно эмитенту) депозитарий, будучи номинальным держателем, сообщит регистратору имена истинных владельцев. Одна­ко во многих случаях эмитенты предпочитают не собирать полный ре-

естр, а исполняют свои обязанности с помощью депозитария. Например, при выплате дивидендов эмитент переводит в депозитарий сумму де­нег, соответствующую числу ценных бумаг, находящихся на счете де­позитария. Депозитарий в свою очередь перечисляет дивиденды своим клиентам в соответствии с количеством ценных бумаг этого выпуска, находящихся на их счетах депо. Отсюда возникает еще одна функция депозитария. Он является посредником между эмитентом и инвестором. Депозитарий помогает клиенту, депонировавшему свои ценные бума­ги, получить причитающиеся ему блага, передает всю предназначенную для него информацию, поступающую от эмитента. Кроме того, депози­тарий снимает эти обязанности с эмитента, чем облегчает ему исполне­ние обязательств по ценным бумагам. Например, эмитент может при­бегнуть к помощи депозитария для организации заочного голосования. Таким образом, в наличии депозитария как промежуточного звена в це­почке между эмитентом и инвестором заинтересованы все участники рынка ценных бумаг.

Для того чтобы депозитарий мог полноценно выполнять свои посред­нические функции, его положение должно быть «узаконено». Другими словами, депозитарий каким-то образом должен быть включен в систе­му обслуживания данного выпуска ценных бумаг и признаваться в та­ком качестве эмитентом. Как правило, для этого депозитарий стано­вится номинальным держателем или, заключив договор с эмитентом, головным депозитарием по данному выпуску ценных бумаг.

В России депозитарий рассматривается как составной элемент учет­ной системы. Под учетной системой понимают совокупность институ­тов фондового рынка, которые ведут записи, удостоверяющие права клиентов на ценные бумаги. В России и за рубежом необходимость учет­ной системы связывают с тем, что подавляющая часть оборота ценных бумаг происходит в безналичной форме. Поэтому должны быть инсти­туты, регистрирующие этот оборот и связанный с ним переход права собственности на ценные бумаги. В России к таким институтам отно­сят регистраторов и депозитарии.

Итак, депозитарий — профессиональный участник рынка ценных бумаг, оказывающий депозитарные услуги, а его клиент называется депонентом.

Депозитарий может оказывать своим депонентам околодепозитар­ные услуги, которые содействуют реализации владельцами имуществен­ных прав, закрепленных ценными бумагами, например, участие в уп­равлении акционерным обществом, получение доходов по ценным бу­магам, проверка подлинности сертификатов ценных бумаг, оформление сертификатов ценных бумаг и передача их третьим лицам и т.д.

Депозитарием может быть только юридическое лицо. Депозитарная деятельность может совмещаться с другими видами профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг, кроме деятельности по ведению реестра владельцев ценных бумаг. Чаще всего депозитарная деятель­ность совмещается с деятельностью по выявлению взаимных обяза­тельств по сделкам (расчетно-клиринговой деятельностью).

Депозитарная деятельность подлежит лицензированию. Лицензия на осуществление депозитарной деятельности выдается сроком до трех лет. Основными требованиями для получения лицензии являются финансо­вая обеспеченность и профессиональная пригодность. Финансовую обес­печенность связывают с требованиями необходимого собственного ка­питала. (Например, в 1998 г. минимальный размер собственного капи­тала для депозитарной деятельности был установлен в сумме 75 000 минимальных размеров оплаты труда, установленных законодатель­ством Российской Федерации.)

Депозитарии в настоящее время принято делить на расчетные и кас-тодиальные (рис. 11.1).

Расчетные депозитарии обслуживают участников организованных рынков. Расчетными их называют потому, что они, кроме депозитар­ной деятельности, ведут расчеты по сделкам или взаимодействуют с клиринговыми и торговыми системами, чтобы обеспечить расчеты по сделкам с ценными бумагами своих депонентов.

Кастодиальные депозитарии оказывают услуги непосредственным владельцам ценных бумаг, поэтому их часто называют клиентскими. В России их делят на специализированные и неспециализированные. Не­специализированные совмещают депозитарную деятельность с посред­нической деятельностью (брокерской, дилерской, деятельностью по уп­равлению ценными бумагами). Специализированные обслуживают па­евые инвестиционные фонды или конкретного эмитента, который при эмиссии своих документарных именных ценных бумаг принял решение об их обязательном централизованном хранении.

Для выполнения функций, которыми наделен депозитарий, нужно заключить со своими клиентами, которых называют депонентами, спе­циальный договор. Такой договор называют депозитарным договором.Он составляется обязательно в письменной форме, так как содержит обязательство сторон и условия, в соответствии с которыми депозита­рий будет выполнять поручения депонентов. Что же должно быть ука­зано в депозитарном договоре? Прежде всего, в нем следует указать, какие функции будет выполнять депозитарий, что поручает депонент депозитарию. Депонент может выбрать одну из функций или несколько. Он может в соответствии с договором поручить депозитарию только

хранение и учет своих ценных бумаг или кроме хранения и учета цен­ных бумаг депонент может поручить депозитарию покупать другие цен­ные бумаги или продавать те, которые находятся на хранении, высту­пать от его имени на общем собрании акционеров, получать доход по принадлежащим депоненту ценным бумагам и т.д.

В депозитарном договоре указывается порядок действий как депо­нента, так и персонала депозитария. Этот договор служит основанием для открытия депоненту специального счета — счета депо.

В рамках одного счета депо могут учитываться различные выпус­ки ценных бумаг. Кроме того, ценные бумаги одного выпуска могут находиться в различных состояниях. Например, частично они могут быть заложены, частично выставлены на торги и т.п. Для того чтобы отразить все детали состояния ценных бумаг, вводится понятие лице­вого счета депо. Лицевой счет депо — минимальная единица депози­тарного учета. На нем учитываются ценные бумаги одного выпуска, находящиеся в одном и том же состоянии. Для открытия лицевого счета депо не требуется заключения особого договора. Лицевые счета открываются по мере необходимости при выполнении тех или иных операций депозитария. Совокупность лицевых счетов владельца обра­зует его счет депо.

Некоторые лицевые счета могут быть объединены общим призна­ком. Например, ценные бумаги нескольких выпусков, переданные в за­лог по одному договору, или все ценные бумаги, выставленные на тор­ги в рамках одной торговой системы, и т.п. Поэтому для более точного отражения в депозитарном учете отношений, возникающих на фондо­вом рынке в процессе обращения ценной бумаги, появляется понятие «раздел счета депо», который состоит из одного или нескольких лице­вых счетов, объединенных общим признаком. Разделу счета депо соот­ветствует некоторый документ, в котором описаны основные правила работы с лицевыми счетами, попавшими в данный раздел. В принципе возможно иерархическое подчинение разделов счета депо, если это выз­вано иерархическим подчинением соответствующих документов, одна­ко эти вопросы, равно как и стандартизацию типов разделов, пока нельзя считать полностью проработанными. Такова конструкция счета депо депонента или, иными словами, пассивного счета депо.

По аналогии с денежными счетами счета депо бывают пассивными и активными. На пассивных счетах ценные бумаги учитываются в разре­зе владельцев, а на активных счетах — в разрезе мест хранения. То есть, как и для каждого владельца, для каждого места хранения открывается свой счет депо. На нем учитываются все ценные бумаги, находящиеся в этом месте хранения. Конструкция активного счета депо полностью

повторяет конструкцию пассивного счета депо. Активный счет депо также разбивается на лицевые счета, которые могут объединяться в разделы. Каждая ценная бумага, находящаяся на хранении в депозита­рии, учитывается дважды: по активу и по пассиву. Отсюда вытекает понятие «баланса депо». Количество ценных бумаг одного выпуска на активных счетах должно быть равно количеству ценных бумаг одного выпуска, учитываемых на пассивных счетах. Иными словами, обяза­тельства депозитария перед клиентами должны быть обеспечены имею­щимися на хранении активами раздельно по каждому выпуску ценных бумаг. Это основное требование депозитарного учета, которое позво­ляет максимально приблизить его к стандартным правилам денежного балансового учета.

Различают открытый, закрытый и маркированный способы учета ценных бумаг в депозитариях. При открытом способе учета сертифика­ты всех ценных бумаг одного выпуска учитываются «в одной куче». Нельзя сказать, какому именно из депонентов какой именно сертификат принадлежит. Поручения на исполнение депозитарных операций при та­ком виде учета принимаются только с указанием числа ценных бумаг без указания их индивидуальных признаков.

При закрытом способе учета депозитарию известно, какие именно ценные бумаги принадлежат данному депоненту. При таком способе учета поручения от депонента принимаются с указанием индивидуаль­ных признаков ценных бумаг или удостоверяющих их сертификатов.

Открытый способ значительно технологичнее и проще, и именно его следует рекомендовать для организации учета эмиссионных ценных бумаг, когда потребительские свойства разных ценных бумаг одного выпуска не отличаются друг от друга. Именно открытый способ учета позволяет наиболее эффективно организовывать безналичные расчеты на организованных рынках.

Закрытый способ учета рекомендуется использовать в особых слу­чаях, когда свойства ценных бумаг одного и того же выпуска могут быть различными. Например, мы можем неодобрительно относиться к лотерейным розыгрышам по принадлежащим владельцам акциям, но если нам приходится учитывать ценные бумаги такого выпуска в депозита­рии, то мы вынуждены организовать их закрытый учет. И открытый, и закрытый способы депозитарного учета следует отличать от хранения ценностей как таковых. Депозитарное хранение отличается от хране­ния ценностей (в том числе и сертификатов ценных бумаг) «в сейфе» тем, что по поручению клиента с ценными бумагами могут произво­диться депозитарные операции (в частности, безналичные списания и зачисления), тогда как при «сейфовом» хранении возможный набор

операций ограничивается приемом ценностей на хранение и снятием их с хранения.

В последнее время выделяют еще один способ учета ценных бумаг — маркированный. Он предполагает, что ценные бумаги разбиваются на группы, отличающиеся условиями выпуска или особенностями хране­ния (учета). Депозитарий вправе самостоятельно определить способ учета прав на ценные бумаги, если он не оговорен в депозитарном договоре.

Работа депозитария выражается в проводимых им депозитарных операциях. Депозитарная операция — совокупность действий депози­тария с учетными регистрами, хранящимися сертификатами ценных бумаг и другими материалами депозитарного учета. Можно выделить следующие классы депозитарных операций: административные, инвен­тарные, информационные, комплексные и глобальные.

Административные операции связаны с открытием и закрытием счетов депо. Они могут быть двух видов: счет депо депонента и счет депо по месту хранения ценных бумаг. Счет депо депонента открывает­ся на основании депозитарного договора при заполнении депонентом ан­кеты клиента и счета депо. Счет депо по месту хранения ценных бумаг открывается на основании внутренних документов депози­тария. Закрытие счета депо проводится по поручению клиента, при ус­ловии нулевого остатка ценных бумаг на счете депо или при расторже­нии депозитарного договора, а также при ликвидации депозитария.

Инвентарные операции изменяют остаток ценных бумаг на счете депо, поэтому они связаны с приемом ценных бумаг, их переводом или перемещением, а также со снятием ценных бумаг с хранения или учета.

Информационные операции связаны с составлением отчетов и спра­вок о состоянии счета депо по поручению депонентов.

Комплексные операции — это операции, которые включают элемен­ты разных классов операций. Например, депозитарий может блокиро­вать ценные бумаги депонента, т.е. он временно прекращает движение ценных бумаг по счетам. Такая операция имеет черты и администра­тивных, и инвентарных операций.

Глобальные операции депозитария затрагивают все ценные бумаги конкретного выпуска или их значительную часть. Такие операции про­водятся по инициативе эмитента и связаны с выплатой дохода по цен­ным бумагам, погашением долговых ценных бумаг, конвертацией об­лигаций или акций.

11.6. РАСЧЕТНО-КЛИРИНГОВЫЕ
ОРГАНИЗАЦИИ_____________

Совершение сделок с ценными бумагами сопровожда­ется не только их передачей от одного владельца к другому или пере­учетом прав собственности на них у реестродержателей или в депозита­риях, но и противоположно направленной передачей денег за эти ценные бумаги от их покупателя к продавцу. Если речь идет о разовых или не­многочисленных сделках, то расчеты по ним производятся обычным путем, как и при сделках купли-продажи других товаров. Однако на рынке ценных бумаг, организованном в форме биржевой торговли или на основе компьютерных систем торговли, число сделок и участников торговли очень велико, что объективно привело к выделению деятель­ности по расчетам с ценными бумагами в специфическую сферу с обра­зованием расчетно-клиринговых организаций.

В практике эти организации могут иметь такие названия, как: рас­четная палата, клиринговая палата, клиринговый центр, расчетный центр и т.п.

В самом общем виде расчетно-клиринговая организация — это профессиональный участник рынка ценных бумаг, специализированная организация, которая осуществляет расчетное обслуживание участни­ков организованного рынка ценных бумаг и выявляет их позиции по результатам заключенных сделок.

Основные цели такой организации:

• выявление позиций участников сделок и их урегулирование;

• снижение издержек по расчетному обслуживанию участников рынка;

• сокращение времени расчетов;

• снижение до минимального уровня всех видов рисков, которые име­ют место при расчетах.

Расчетно-клиринговая организация может существовать в форме закрытого акционерного общества или некоммерческого партнерства и должна иметь лицензию Федеральной комиссии по рынку ценных бумаг, которая выдается на срок до трех лет. Она может обслуживать какую-либо одну фондовую биржу или сразу несколько фондовых бирж или рынков ценных бумаг. Последний вариант предпочтительнее, так как обычно профессиональные фондовые посредники работают сразу на многих фондовых биржах и для них удобнее и выгоднее, если рас­четное обслуживание всех таких рынков ведется в одном месте.

Расчетно-клиринговые организации могут быть не только нацио­нальными, но и международными, а в перспективе — всемирными. Это отражает происхождение процессов интернационализации национальных Рынков ценных бумаг.

Деятельность расчетно-клиринговых организаций включает:

• проведение расчетных операций между членами расчетно-клиринговой организации (а в ряде случаев — и другими участниками фондо­вого рынка);

• осуществление зачета взаимных требований между участниками расчетов, или осуществление клиринга;

• сбор, сверку и корректировку информации по сделкам, совершен­ным на рынках, которые обслуживаются данной организацией;

• разработку расписания расчетов, т.е. установление строгих сро­ков, в течение которых денежные средства и соответствующая им ин­формация и документация должны поступать в расчетно-клиринговую организацию;

• контроль за перемещением ценных бумаг (или других активов, ле­жащих в основе биржевых сделок) в результате исполнения контрактов;

• гарантирование исполнения заключенных на бирже контрактов (сделок);

• бухгалтерское и документарное оформление произведенных рас­четов.

Как правило, расчетно-клиринговая организация — это коммерчес­кая организация, которая должна работать с прибылью. Ее уставный капитал образуется за счет взносов ее членов.

Основные источники до­ходов складываются из:

• платы за регистрацию сделок;

• поступлений от продажи информации;

• прибыли от обращения денежных средств, находящихся в распоря­жении организации;

• поступлений от продажи своих технологий расчетов, программно­го обеспечения и т.п.;

• других доходов.

Без расчетно-клиринговых организаций невозможна торговля про­изводными ценными бумагами — фьючерсными контрактами и бирже­выми опционами.