Понятие и функции финансовой системы

В научной и учебно-методической литературе нет единой точки зрения на определение понятия «финансовая система» и ее структуру. Приведем небольшой обзор основных точек зрения, которые часто встречаются в публикациях на данную тему. Коллектив авторов во главе с Г. К. Мультаном рассматривает финансовую систему государства как совокупность форм и методов финансовых отношений[8], а авторы учебного пособия «Финансы и кредит» под редакцией М. И. Плотницкого – как «совокупность сфер и звеньев финансовых отношений, отличающихся прежде всего формами и методами формирования финансовых ресурсов и их использования»[9] с оговоркой, что «в рыночной экономике финансовая система представляет совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками». В пособии «Теория финансов» под редакцией Н. Е. Заяц и М. К. Фисенко финансовая система определяется как «совокупность обособленных, но взаимосвязанных сфер и звеньев финансовых отношений и соответствующих им финансовых учреждений, организующих образование, распределение и использование централизованных и децентрализованных фондов денежных средств»[10]. Российские исследователи трактуют это понятие следующим образом. По мнению Л. А. Дробозиной, финансовая система – это «совокупность различных сфер финансовых отношений, в процессе которых образуются и использу­ются фонды денежных средств»[11], Г. Б. Поляка – «совокупность различных финансовых отношений, в процессе ко­торых разными методами и формами распределяются фонды денежных средств хозяйствующих субъектов, домохозяйств и государства»[12]. В учебнике «Финансы» под редакцией В. В. Ковалева финансовая система рассматривается «как фор­ма организации денежных отношений между всеми субъектами воспроизводст­венного процесса по распределению и перераспределению совокупного общест­венного продукта»[13].

Традиционный взгляд на структуру финансовой системы представлен на рис.1.4.

Рис.1.4. Структура финансовой системы Республики Беларусь

Данный подход основан на признании различной роли экономических отношений в образовании, распределении и перераспределении ВВП, формировании и использовании доходов. Он исходит из того, что основой финансовой системы являются децентрализованные финансы, по­скольку именно в этой сфере формируется преобладающая доля финансовых ресурсов государства. Среди децентрализованных финансов ключевое место принадлежит финансам коммерческих организаций. Здесь формируется прибыль, являющаяся главным источником производственного и социального развития общества. Финансовые посредники – организации, специализирующиеся на организации взаи­модействия физических и юридических лиц, имеющих временно свободные денежные средства, с лицами, нуждающимися в денежных средствах. Финансы домохозяйств играют значительную роль в формировании централизованных финансов посредством налоговых платежей. Финансы некоммерческих организаций имеют свою специфику, связанную с нормированием доходов, порядком их использования, владением имуществом и т. п.

Централизованные финансы являются главным звеном финансовой системы страны, т. к. позволяют государству оказывать регулирующее воздействие на экономику. Они представлены бюджетной системой, а также государственным кредитом. Бюджетная система – это совокупность бюджетов всех уровней. К государственным внебюджетным фондам относятся фонды денежных средств, об­разуемые вне государственного бюджета. В настоящее время в Республике Беларусь только один фонд имеет статус внебюджетного – Фонд социальной защиты населения Министерства труда и социальной защиты. В соответствии с Законом о бюджете его средства исключены из состава бюджета. Государственный кредит представляет собой, с одной стороны, систему денежных отношений между государством и юридическими, физическими лицами, иностранными государствами, междуна­родными финансовыми организациями, с другой стороны, по поводу получения займов, предоставления кредита или гарантии. Как правило, он используется для покрытия дефицита государственного бюджета. Представители Санкт-Петербургской школы финансовой науки в рамках данного подхода предлагают использовать термин «система финансов», считая, что он является развитием более общего понятия «финансы» в широком смысле слова[14].

Существует и другой подход к определению понятия «финансовая система». В зарубежной литературе она рассматривается как «совокупность рынков и других институтов, используемых для заключения финансовых сделок, обмена активами и рисками»[15]. Финансово-кредитный энциклопедический словарь под редакцией А. Г. Грязновой дает следующее определение: «Финансовая система – совокупность взаимосвязанных и взаимодействующих частей, звеньев, элементов, непосредственно участвующих в финансовой деятельности и способствующих ее осуществлению»[16]. В данном случае мы будем рассматривать финансовую систему именно в этом аспекте.

Таким образом, структуру финансовой системы можно представить как совокупность финансовых рынков, финансовых институтов и финансовых инструментов (рис. 1.5).

Рис.1.5. Структура финансовой системы

Определим основные термины, которыми оперирует данный подход.

Финансовые посредники – организации, обеспечивающие перераспределение временно свободных финансовых ресурсов в экономике от экономических субъектов, имеющих их избыток, к экономическим субъектам, испытывающим недостаток в ресурсах. Перераспределение финансовых средств с помощью различных инструментов и институтов называется движением финансовых потоков. Таким образом, роль финансовых посредников заключается в организации движения финансовых потоков (рис.1.6).

Финансовые посредники выполняют в финансовой системе страны исключительно важные функции – аккумулируют финансовые ресурсы, обеспечивают доступ к ним субъектов хозяйствования, минимизируют кредитные и инвестиционные риски.

Рис.1.6. Роль финансовых посредников в экономике

Финансовых посредников можно разделить на четыре группы:

· финансовые учреждения депозитного типа;

· договорные сберегательные учреждения;

· инвестиционные фонды;

· иные финансовые организации.

Наиболее распространенными финансовыми посредниками выступают учре­ждения депозитного типа. К ним относятся коммерческие банки, сберегательные банки, кредитные союзы, общества взаимного кредита. Банки являются универсальными финансовыми посредниками, т. е. законодательство предоставляет им право выполнять большинство функций других посредников данной группы.

Сберегательные банки в большинстве стран были созданы по инициативе государства или частных лиц для привлечения мелких сбережений и использования их в общих интересах (помощь государству, органам местного самоуправления), не преследуя при этом цели извлечения прибыли. В настоящее время сберегательные банки имеют особый юридический статус, а их деятельность и льготы регулируются специальными нормативными актами, позволяющими населению брать долгосрочные кредиты на строительство жилья под низкий процент. Сберегательные банки не имеют больших доходов, а их прибыль является незначительной. Это обусловлено тем, что главной целью сбербанков является не получение прибыли, а оказание услуг государству и населению, причем во всех странах сберегательные кассы и сберегательные банки привлекают значительную долю всех вкладов населения (обычно от трети до половины).

Кредитные союзы представляют собой кредитные кооперативы, организуемые группами частных лиц или мелких кредитных организаций. Они представлены двумя основными типами. Кредитные союзы первого типа организуются группой физических лиц, объединяемых по профессиональному или территориальному признаку. Кредитные союзы второго типа создаются в виде добровольных объединений самостоятельных кредитных товариществ. Капитал кредитных союзов формируется путем оплаты паев, периодических взносов их членов, а также выпуска займов. Они осущест­вляют такие операции, как привлечение вкладов, предоставление ссуд под обеспечение членам союза, учет векселей, торгово-посреднические и комиссионные операции, консультационные и аудиторские услуги.

Общества взаимного кредита – вид кредитных организаций, близких по характеру деятельности к коммерческим банкам, обслу­живающим мелкий и средний бизнес. Участниками обществ взаим­ного кредита могут быть физические и юридические лица, форми­рующие за счет вступительных взносов капитал общества. При приеме в общество взаимного кредита приемный комитет оценивает креди­тоспособность поступающего, представленные им гарантии или по­ручительства, имущественное обеспечение и определяет максимально допустимый размер открываемого ему кредита. При вступлении член общества взаимного кредита вносит опре­деленный процент открытого ему кредита в качестве оплаты паевого взноса, обязуется нести ответственность по своим долгам, а также операциям общества в размере открытого ему кредита. При выбытии из общества взаимного кредита его участник погашает сумму основ­ного долга, приходящуюся на него часть долгов общества, после чего ему возвращаются вступительный взнос и заложенное имущество.

К договорным сберегательным учреждениям относятся страховые компании и пенсионные фонды.

Страховые общества реализуют страховые полисы, а полученные взносы по­мещают в государственные и корпоративные ценные бумаги и другие доходные активы. Регулярный приток взносов, процент­ных доходов по облигациям и дивидендов по акциям, принадлежащим страховым компаниям, обеспечивает накопление устойчивых и круп­ных финансовых резервов.

Частные пенсионные фонды представляют собой юридически само­стоятельные фирмы, управляемые страховыми компаниями или траст-отделами коммерческих банков. Их ресурсы формируются на основе регулярных взносов работающих и отчислений фирм, образовавших пенсионный фонд, а также доходов по принадлежащим фонду ценным бумагам. Пенсионные фонды вкладывают средства в наиболее доход­ные виды частных ценных бумаг, государственные облигации, недви­жимость. Они являются крупнейшим институциональным владельцем акций, концентрация акционерного контроля в них обычно превышает степень сосредоточения акций одной и той же фирмы у инвестицион­ных и страховых компаний. Доля вложений в высоколиквидные акти­вы (текущие вклады, казначейские векселя и др.) сравнительно неве­лика. Пенсионные фонды отличаются устойчивым финансовым поло­жением, продуманной инвестиционной стратегией.

Третий тип финансовых посредников – инвестиционные фонды – продают свои ценные бумаги (акции, инвестицион­ные паи) инвесторам и используют полученные средства для покупки прямых финансовых обязательств. Они характеризуются высокой надеж­ностью и низким номиналом продаваемых ценных бумаг. Важными преимуществами инвестиционных компаний, привле­кающими вкладчиков, являются широкие возможности диверсифи­кации портфеля ценных бумаг, квалифицированное управление фон­довыми активами, что обеспечивает распределение рисков и повыше­ние ликвидности инвестируемых средств. Мелкие и средние инвес­торы, не обладающие значительными свободными денежными ресур­сами и, следовательно, возможностями диверсификации своего порт­феля ценных бумаг, приобретая акции инвестиционных компаний, получают возможность использовать более сбалансированный набор фондовых ценностей.

К последней группе финансовых посредников относятся лизинговые, финансовые компании, венчурные фирмы и т. д. Финансовые компании специализируются на кредитовании продаж потребительских товаров в рассрочку и выдаче потребительских ссуд. Источником ресурсов финансовых компаний являются собственные краткосрочные обязательства, размещаемые на рынке, и кредиты банков. Лизинговыми называются фирмы, осуществляющие операции, для которых лизинговая деятельность является основной уставной целью. По характеру лизинговой деятельности они подразделяются на специализированные и универсальные. Специализированные фирмы имеют дело с одним видом товара или с товарами одной группы стандартных видов (строительное оборудование, оборудование для текстильных предприятий). Универсальные лизинговые фирмы передают в аренду самые разнообразные виды машин и оборудования. Они предоставляют арендатору право выбора поставщика необходимого ему оборудования, размещения заказа и приемки объекта сделки. Лизинговые фирмы обычно являются дочерними компаниями или филиалами промышленных и торговых фирм, банков и страховых обществ. Чаще всего лизинговые компании со­здаются при активном финансовом участии банков. Ко второй категории фирм, осуществляющих лизинговые опера­ции, относятся промышленные и строительные фирмы, использую­щие для сдачи в аренду собственную продукцию. К третьей категории фирм, осуществляющих сделки на основе лизинга, можно отнести различные посреднические и торговые фирмы.

Венчурные фирмы предоставляют структурированное финансирование, включающее в себя инвестиции в собственный капитал предприятия и заемные средства. Как правило, к ним обращаются предприниматели, которые начинают свой бизнес и не могут получить банковский кредит из-за слишком высокой степени риска. В отличие от банков венчурные фирмы не только осуществляют инвестиции, но и предоставляют консультации по управлению бизнесом. При этом соблюдаются следующие условия:

· после получения финансирования предприниматель обязан согласовывать с венчурной фирмой все свои действия;

· венчурная фирма устанавливает определенный ряд требований, несоблюдение которых может привести к передаче венчурной фирме полного контроля над бизнесом;

· при передаче контроля венчурной фирме предприниматель получает фиксированную цену, не зависящую от достигнутых результатов;

· предприниматель и венчурная фирма участвуют в прибылях пропорционально своим вкладам в собственный капитал.

В дальнейшем, по мере своего развития, предприятия предпочитают банковские кредиты венчурному финансированию.

В настоящее время основной чертой финансовой системы Республики Беларусь является неразвитость системы специализированных финансовых посредников. Они представлены в основном только страховыми организациями и лизинговыми компаниями. Большинство посреднических операций приходится на долю универсальных посредников – коммерческих банков.

Финансовый рынок – сфера перераспределения свободных финансовых ресурсов между различными субъектами экономики путем совершения сделок с финансовыми инструментами. В свою очередь, под финансовым инструментом понимается контракт, по которому происходит одновременное увеличение финансовых активов одного предприятия и финансовых обязательств долгового или долевого характера другого предприятия[17]. Большинство финансо­вых инструментов представляют собой ценные бумаги. Свободные денежные средства всех экономических субъектов поступают на финансовый рынок, главная функция которого заключается в обеспечении эффективного распределения накоплений между конечными потребителями финансовых ресурсов. Предложение денежных средств осуществляется домашними хозяйствами, а также предприятиями и государством. Спрос на финансовые ресурсы, напротив, в основном предъявляется организациями и, в меньшей мере, государством и домашними хозяйствами. Таким образом, финансовый рынок перемещает финансовые потоки сбережений от домашних хозяйств к организациям, которые инвестируют их в свое развитие.

Су­ществуют различные подходы к классификации финансовых рынков. По виду обращающихся финансовых инструментов структуру финансового рынка можно представить следующим образом (рис.1.7).

Рис.1.7. Структура финансового рынка

Приведем краткую характеристику приведенных на схеме рынков.

На валютном рынке товаром являются объекты, имеющие валютную ценность (иностранная валюта; ценные бумаги, выраженные в иностранной валюте; драгоценные металлы и природные драгоценные камни).

Рынок золота – сфера экономических отношений, связанных с куп­лей-продажей золота как с целью накопления и пополнения золотого запаса страны, так и для организации бизнеса и (или) промышленного потребления.

На рынке капитала обращаются долгосрочные финансовые инструменты (со сроком обращения более одного года), а на денежном рынке – краткосрочные. Основной функцией денежного рынка является регулирование ликвидности его участников, а функция рынка капиталов заключается в формировании и перераспределении капиталов экономических субъектов.

Рынок капитала подразделяется на рынок ссудного капитала и рынок долевых ценных бумаг. Рынок долевых ценных бумаг (акций) представлен собой сертификатами, подтверждаю­щими право их владельца на владение собственностью, на долю в уставном ка­питале организации, на участие в распределении прибыли и, как правило, на участие в управлении этой организацией. Вопросы владения собственностью определяются законодательными актами, а также учредительными документа­ми организации (общества). На рынке ссудного капитала обращаются долгосрочные финансовые инстру­менты, предоставляемые на условиях срочности, возвратности и платности (банковские ссуды и долгосрочные облигации).

Денежный рынок обслуживает движение оборотных капиталов организаций и краткосрочной ликвидности банков и государства. В структуре рынка денежных средств различают несколько сегментов. Наиболее развитым сегментом денежного рынка является рынок межбанковских креди­тов. На этом рынке коммерческие банки кредитуют друг друга. Межбан­ковские кредиты предоставляются в форме продажи излишка средств коммер­ческого банка на резервном счете в центральном банке сверх определенной за­коном величины обязательных резервов и в форме сделок «РЕПО». Сделка «РЕПО» представляет собой продажу ценных бумаг с условием об­ратного выкупа. Для проведения подобных сделок необходимыми предпосылка­ми являются наличие развитого рынка государственных ценных бумаг и разви­той системы бездокументарного оборота ценных бумаг, т. е. депозитарной фор­мы. При осуществлении сделки «РЕПО» сторона, продающая ценные бумаги, получает денежные средства, которые могут быть использованы ею для различ­ных целей: восполнения недостатка ликвидных средств, проведения активных операций на других сегментах финансового рынка (например, валютном), про­центного арбитража (взятие кредита на один срок и предоставление его на иной срок под больший процент). По истечении срока соглашения должен быть осуществлен обратный выкуп ценных бумаг по цене, превышающей цену их продажи. Разница этих цен представляет процентный платеж за пользование денежными средствами. Выкуп должен быть осуществлен на фиксированную дату или в течение некоторого периода.

На дисконтном рынке продаются и покупаются векселя. Он играет значительную роль в денежно-кредитном регулировании экономики, так как обеспечивает равномерный приток денег в экономику. Операторами дисконтного рынка являются центральный и коммерческие банки.

Рынок евровалют – часть денежного рынка, на котором осуществляется торговля краткосрочными финансовыми инструментами, номи­нированными в евровалютах. К евровалютам относятся валюты, переведенные на счета иностранных банков и используемые для операций во всех странах, включая страну-эмитента этой валюты[18]. Примером инструментов, обращающихся на рынках евровалют, являются синдицированные кредиты сроком от 3 до 6 месяцев, предоставляемые синди­катами банков из разных стран в одной из евровалют.

Де­позитные сертификаты представляют собой свидетельства о крупных срочных вкладах в банках и являются ценной бумагой. Поскольку срок обращения де­позитных сертификатов, как правило, не превышает один год, эти бумаги мож­но рассматривать как бумаги денежного рынка.

Обобщая сказанное выше, отметим, что дальнейшие пути развития финансовой системы Республики Беларусь связаны с осуществлением мероприятий по следующим направлениям:

· развитием конкурентной среды в системе финансовых посредников; льготным налогообложением финансовых операций;

· наращиванием ресурсной базы финансовой системы страны, в том числе и путем привлечения в нее иностранного капитала;

· обеспечением стабильности законодательства в финансовой сфере.