Расчет налоговых отчислений
| Наименование показателя | Интервалы планирования | ||||
| ……. | n | ||||
| Налогооблагаемая прибыль | |||||
| Налог на прибыль | |||||
| Среднегодовая стоимость имущества | |||||
| Налог на имущество | |||||
| Итого налоговых выплат |
4. В оттоках по финансовой деятельности в зависимости от схемы финансирования включаются затраты на возврат и обслуживание займов. Для расчета затрат на возврат и обслуживание займа воспользуемся дополнительной табл. 7. В практике инвестиционного планирования существуют различные схемы финансирования. Наиболее часто используется:
- смешанное финансирование (за счет собственных и заемных источников);
- самофинансирование (за счет собственных средств);
- финансирование за счет заемных источников.
Потребность в дополнительном финансировании проекта находится как максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности (табл. 4). При смешанном финансировании при расчете величины кредита необходимо учесть наличие собственного капитала. При выплате кредита исходите из предположения, что долг будет погашаться равными частями, начиная с третьего интервала планирования.
Таблица 7
Расчет затрат на возврат и обслуживание займа
| Наименование показателя | Интервалы планирования | ||||
| ….. | n | ||||
| Возврат суммы кредита | |||||
| Остаток кредита в поль-зовании | |||||
| Обслуживание кредита | |||||
| Итого возврат и обслу-живание кредита |
5. Для расчета величины дивидендов воспользуйтесь дополнительной табл. 8. Базой для расчета величины дивидендов является чистая прибыль, величина выплат определяется по исходным данным. Условно считайте, что выплаты дивидендов начинаются со 2 периода планирования.
Таблица 8
Расчет выплат дивидендов
| Наименование показателя | Интервал планирования | ||||
| …. | n | ||||
| Налогооблагаемая прибыль | |||||
| Налог на прибыль | |||||
| Чистая прибыль | |||||
| Выплата дивидендов |
6. Внеся дополнительные расчеты, произведенные в табл. 6, 7 и 8 в соответствующие оттоки табл 4 и 5, рассчитайте денежный поток для проекта и для заказчика. Подставляя найденные величины денежного потока (NCF) в формулу (5), находим соответственно чистый дисконтированный доход для проекта и чистый дисконтированный доход для заказчика.
7. По формулам (6), (7), (8) находим индексы доходности.
8. На основании данных табл. 4 и 5 находим срок окупаемости для проекта и для заказчика. Сроком окупаемости считается период, в котором накопленное сальдо денежного потока становится неотрицательным (табл. 4, 5).
9. Путем подставления в формулу (5) различных значений нормы дисконта строится графическая зависимость NPV от нормы дисконта. Причем значения Е подбираются таким образом, чтобы значения NPV были как положительными, так и отрицательными. Значение Е, при котором NPV равно «0», и является внутренней нормой доходности (IRR). Внутренняя норма доходности находится отдельно для проекта и отдельно для заказчика.
Экономический смысл IRR заключается в том, что это та ставка сравнения, при которой сумма дисконтированных притоков денежных средств равна сумме дисконтированных оттоков.
При расчете этого показателя предполагается полная капитализация получаемых чистых доходов, т.е. все образующиеся свободные денежные средства должны быть либо реинвестированы, либо направлены на погашение внешней задолженности.
Расчеты показателей эффективности должны быть выполнены не в сквозных электронных таблицах, а путем расчетов в соответствии с формулами.
Библиографический список
1. Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проектов: пер. с англ. / Г. Бирман, С. Шмидт. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1997. – 630 с.
2. Бочаров В. В. Методы финансирования инвестиционной деятельности предприятий / В. В. Бочаров. – М.: Финансы и статистика, 1998. – 528с.
3. Бочаров В.В. Финансово-кредитные методы регулирования рынка инвестиций / В. В. Бочаров. – М.: Финансы и статистика, 1993. – 144 с.
4. Введение в экономику инвестиций: учеб. пособие для студентов. – М.: Издательство МАИ, 1995. – 75 с.
5. Виленский П. Л. Методы экономической оценки эффективности инвестиционных проектов. Теория и практика: учеб. пособие для вузов / П. Л. Виленский, В. Н. Лившиц, С. А. Смоляк. –М.: Дело, 2004. –888 с.
6. Волков И. М. Проектный анализ: учебник для вузов / И. М. Волков, М. В. Грачева. – М.: Банки и биржи, ЮНИТИ, 1998. – 423 с.
7. Воронина Н. В. Управление инвестициями: учеб. пособие / Н. В. Воронина. – Хабаровск: Изд-во Хабар. гос. техн. ун-та, 2004. – 207 с.
8. Воронина Н. В. Экономическая оценка инвестиций: учеб. пособие / Н. В. Воронина. – Хабаровск: Изд-во Тихоок. гос. ун-та, 2007. – 219 с.
9. Воронцовский А. В. Инвестиции и финансирование. Методы оценки и обоснования / А. В. Воронцовский. – СПб.: Изд-во СПбГУ, 1998. –528 с.
10. Дегтяренко В. Н. Оценка эффективности инвестиционных проектов / В. Н. Дегтяренко. – М.: Эксперт. бюро-М, 1997. – 144 с.
11. Закон РФ «Об инвестиционной деятельности в Российской Федерации, осуществляемой в форме капитальных вложений» от 25 февраля 1999 г. № 39-ФЗ // Российская газета. – 2000. –№ 6. –1с.
12. Инвестиции: учебник / С. В. Валдайцев [и др.]. – М.: ТК Велби, Изд-во Проспект, 2003. – 440 с.
13. Инвестиционное проектирование: практическое руководство по экономическому обоснованию инвестиционных проектов / под ред. С. И. Шумилина. – М.: АО «Финстатинформ», 1995. – 237 с.
14. Ковалев В. В. Финансовый анаиз: Управление капиталом. Выбор инвестиций. Анализ отчетности / В. В. Ковалев. – М.: Финансы и статистика, 1999. – 432 с.
15. Лимитовский М. А. Основы оценки инвестиционных и финансовых решений / М. А. Лимитовский. – М.: ООО «ДеКА», 1988. – 232 с.
16. Липсиц И. В. Инвестиционный проект: методы подготовки и анализа: уч. пособ. / И. В. Липсиц. – М.:БЕК, 1996. –294 с.
17. Меркумов Я. С. Экономическая оценка эффективности инвестиций и финансирование инвестиционных проектов / Я. С. Меркумов. – М.: ИКЦ «ДИС», 1997. – 160 с.
18. Мертенс А. Инвестиции (курс лекций по современной финансовой теории) / А. Мертенс. – Киев: Киевское инвестиционное агентство, 1997. – 416 с.
19. Методические рекомендации по оценке эффективности инвестиционных проектов. – 2-е изд.: утверждено Министерством экономики РФ, Министерством финансов РФ, Государственным комитетом РФ по строительной, архитектурной и жилищной политике от 21 июня 1999 г. – М.: Экономика, 2000. – 421 с.
20. Шарп У. Инвестиции / У. Шарп. – М.: ИНФРА-М, 1999. – 1028 с.
21. Управление инвестициями: справочное пособ.: в 2 т. / под ред. В. В. Шеремета. – М.: Высшая школа, 1998. – 512 с.
22. Управление инвестициями: методические указания к изучению курса / сост. Н. В. Воронина. – Хабаровск: Изд-во Хабар. гос. техн. ун-та, 1999. – 32 с.
23. Четыркин Е. М. Финансовый анализ производственных инвестиций / Е. М. Четыркин. – М.: Дело, 1998. – 412 с.
24. Экономическая оценка инвестиций / под общ. ред. М. Римера. – СПб.: Питер, 2005. – 480 с.
Приложение 1
Определение номера варианта
| Пред- послед-няя цифра | Последняя цифра зачетной книжки | ||||||||||||||
Приложение 2
Варианты исходных данных
| Наименование показателя | Номер варианта | |||||||||
| Тип финансирования | смешан-ное | самофинансирова-ние | за счет заемных. средств | смешан-ное | самофинансирова-ние | за счет заемных средств | смешан-ное | самофинансирова-ние | за счет заемных средств | смешан-ное |
| Выручка от реализации, тыс. р. | 600+700 | 600+900 | 700+1000 | 550+620 | 500+1000 | 400+950 | 740+810 | 1000+500 | 600+800 | 650+750 |
| Инвестиционные затраты с учетом страховых платежей, тыс. р. | 1000; 629; | 1300; 212; 64; | 1500; 314; 120; | 1400; 205; 124 | 1200; 114; | 950; 116; | 1350; 187; | 1950; 217; | 1100; 144; | 1450; 696; |
| Собственный капитал, тыс. р. | расчет | расчет | расчет | |||||||
| Среднегодовая стоимость имущества, тыс. р. | 900+50 | 1100+70 | 1200+60 | 1150+50 | 950+100 | 700+60 | 1100+70 | 1300+80 | 900+100 | 1200+60 |
| Количество интервалов планирования (n) | ||||||||||
| Безрисковая норма дисконта с учетом инфляции, % | ||||||||||
| Стоимость заемных средств, % | ||||||||||
| Величина дивидендов, % | ||||||||||
| Цель проекта |
Производственные затраты для вариантов с 1 по 10: 1-й год – 54 %; 2-й год – 45 %; 3-й год – 42 %; 4-й год и все последующие 37 %.
Выручка задается двумя цифрами: первая – выручка в первом интервале планирования, вторая – шаг наращения выручки в каждый последующий интервал. Инвестиционные затраты задаются несколькими цифрами последовательно, начиная с «0» интервала планирования. Инвестиции застрахованы на случай ненадежности участников проекта и страновому риску. Затраты инвестора в связи с этим увеличены на размер страховых платежей.
Среднегодовая стоимость имущества задается двумя цифрами: первая – стоимость имущества в первом интервале планирования, вторая – шаг наращения стоимости в каждый последующий интервал.
Цели проекта: 1 – вложение в развитие производства; 2 – увеличение объемов продаж; 3 – продвижение на рынок нового продукта; 4 – вложения в инновации.
Продолжение прил. 2
| Наименование показателя | Номер варианта | |||||||||
| Тип финансировангия | самофинан-сирование | за счет заемных средств | смешанное | самофинансирова-ние | за счет заемных средств | смешан-ное | самофинансирова-ние | за счет заемных средств | смешан-ное | самофинансирование |
| Выручка от реализации, тыс. р. | 550+275 | 610+285 | 740+595 | 750+290 | 520+505 | 540+395 | 700+280 | 1050+255 | 670+380 | 750+255 |
| Инвестиционные затраты с учетом страховых платежей, тыс. р. | 1050; 804 | 1340; 664 | 1570; 1220 | 1480; 1234 | 1290; 569 | 958; 625 | 1885; 1027 | 1550; 825 | 1190; 777 | 1465; 1936; |
| Собственный капитал, тыс. р. | расчет | расчет | расчет | расчет | ||||||
| Среднегодовая стоимость имущества, тыс. р. | 800+50 | 1100+20 | 1400+60 | 1300+70 | 1000+20 | 700+50 | 1500+50 | 1400+30 | 900+50 | 1250+70 |
| Количество интервалов пла-нирования | ||||||||||
| Безрисковая норма дисконта с учетом инфляции, % | ||||||||||
| Стоимость заемных средств, % | ||||||||||
| Величина дивидендов, % | ||||||||||
| Цель проекта |
Производственные затраты для вариантов с 11 по 20: 1-й год – 55 %; 2-й год – 47 %; 3-й год – 43 %; 4-й год и все последующие 40 %.
Выручка задается двумя цифрами: первая – выручка в первом интервале планирования, вторая – шаг наращения выручки в каждый последующий интервал. Инвестиционные затраты задаются несколькими цифрами последовательно, начиная с «0» интервала планирования. Инвестиции застрахованы на случай ненадежности участников проекта и страновому риску. Затраты инвестора в связи с этим увеличены на размер страховых платежей.
Среднегодовая стоимость имущества задается двумя цифрами: первая – стоимость имущества в первом интервале планирования, вторая – шаг наращения стоимости в каждый последующий интервал.
Цели проекта: 1 – вложение в развитие производства; 2 – увеличение объемов продаж; 3 – продвижение на рынок нового продукта; 4 – вложения в инновации.
Продолжение прил. 2
| Наименование показателя | Номер варианта | |||||||||
| Тип финансирования | за счет заемных средств | смешан-ное | самофинан сирование | за счет заемных средств | смешанное | самофинан сирование | за счет заемных средств | смешанное | самофинан сирование | за счет заемных средств |
| Выручка от реализации, тыс. р. | 538+375 | 610+385 | 730+395 | 780+390 | 520+405 | 490+395 | 730+380 | 1090+355 | 680+380 | 740+355 |
| Инвестиционные затраты с учетом страховых платежей, тыс. р. | 1289; 644 | 1312; 694; 165 | 3014; 1260; 635 | 2705; 1324 | 1714; 239 | 1950; 1416 | 1857; 879; 322 | 2187; 865 | 1454; 672; | 1946; 955 |
| Собственный капитал, тыс. р. | расчет | расчет | расчет | |||||||
| Среднегодовая стоимость имущества, тыс. р. | 1100+40 | 1250+80 | 2500+50 | 2200+40 | 1500+30 | 1800+20 | 1700+20 | 1900+30 | 1250+50 | 1750+70 |
| Количество интервалов пла-нирования | ||||||||||
| Безрисковая норма дисконта, с учетом инфляции % | ||||||||||
| Стоимость заемных средств, % | ||||||||||
| Величина дивидендов, % | ||||||||||
| Цель проекта |
Производственные затраты для всех вариантов с 21 по 30: 1-й год – 57 %; 2-й год – 43 %; 3-й год – 41 %; 4-й год и все последующие 38 %.
Выручка задается двумя цифрами: первая – выручка в первом интервале планирования, вторая – шаг наращения выручки в каждый последующий интервал. Инвестиционные затраты задаются несколькими цифрами последовательно, начиная с «0» интервала планирования. Инвестиции застрахованы на случай ненадежности участников проекта и страновому риску. Затраты инвестора в связи с этим увеличены на размер страховых платежей.
Среднегодовая стоимость имущества задается двумя цифрами: первая – стоимость имущества в первом интервале планирования, вторая – шаг наращения стоимости в каждый последующий интервал.
Цели проекта: 1 – вложение в развитие производства; 2 – увеличение объемов продаж; 3 – продвижение на рынок нового продукта; 4 – вложения в инновации.