Глава 4. эмиссия и выпуск денег в хозяйственный оборот

Эмиссия и выпуск денег. Виды эмиссии

Эмиссия (от лат. emission — выпуск) в широком смысле слова представляет собой дополнительный вы­пуск в обращение денег и ценных бумаг. Экономичес­кие агенты, производящие эмиссию, называются эми­тентами. В качестве эмитентов ценных бумаг могут выступать хозяйствующие субъекты, банки, прави­тельство страны и местные органы власти. Эмиссия де­нег в современных условиях осуществляется только банковскими организациями.

Понятие «выпуск денег в оборот» является более широким, чем понятие «эмиссия денег». Выпуск денег в хозяйственный оборот и изъятие их из оборота про­исходит ежедневно, в процессе функционирования банковской системы при осуществлении операций как центрального, так и коммерческих банков.

Выпуск наличных денег в оборот осуществляется при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс при снятии клиентами денеж­ных средств с текущих и других счетов; в процессе вы­дачи кредитов населению в наличной форме; при замене центральным банком ветхих купюр новыми и т.д. Одна­ко одновременно происходит и возврат наличных денег в кассы банков — при инкассации выручки торговых предприятий, приеме наличных денег во вклады и т.д.

Выпуск безналичных денег в оборот происходит при проведении активных банковских операций, глав­ным образом при предоставлении банками кредитов своим клиентам в безналичной форме. Одновременно клиенты возвращают безналичные деньги путем пога­шения ранее выданных кредитов.

Происходит изъятие денег из хозяйственного обо- 0УСа Если же в процессе совершения банковских операций денег выпускается больше, чем возвращается вбанки,то осуществляется денежная эмиссия.

Эмиссия денег представляет собой дополнительныйвыпускденег в оборот, приводящий кросту денежной массы.

Необходимость денежной эмиссии возникает, когда возрастает потребность экономики в деньгах в связи с расширением производства и ростом национального продукта, повышением уровня цен или в силу других причин.

В зависимости от вида денежных средств, дополни­тельно поступающих в оборот, различают:

• наличную денежную эмиссию;

• безналичную денежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия — это выпуск цен­тральным банком денежных знаков (банкнот и монет) в хозяйственный оборот для удовлетворения дополни­тельной потребности экономических агентов в налич­ности. Такая потребность возникает в случаях, когда выдача наличных денег превышает их поступления об­ратно в банки в целом по стране.

Следует иметь в виду, что о наличной эмиссии денег можно говорить только в случае, когда выпуск денеж­ных знаков в оборот приводит к росту общей денежной массы. Если появление дополнительного количества наличных денег в обороте явилось следствием снятия их с банковских счетов, то увеличение наличной де­нежной массы сопровождается соответствующим уменьшением количества безналичных денег. В ре­зультате общий объем денежной массы не увеличится, произойдет только изменение ее структуры.

Безналичная денежная эмиссия представляет со­бой увеличение объемов средств на банковских счетах в процессе проведения банками активных операций. По своему объему она значительно превосходит эмиссию наличных денег.

Безналичная эмиссия денег первична по отношению к наличной эмиссии. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банков­ских счетах, и в пределах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счетов клиентов. Для увеличения объемов выдачи наличных денег из касс банков необходимо, что­бы сначала возросли остатки средств на счетах банков, т.е. чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу и тесно взаимосвязаны. В процессе своего фун­кционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превращаются в безналич­ные, когда они поступают в кассы банков и зачисляют­ся на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и по­лучают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловливает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В современных условиях и наличная, и без­наличная эмиссия носят кредитный характер. Это оз­начает, что дополнительные платежные средства, неза­висимо от их формы, поступают в оборот на основе кре­дитных операций. Банки аккумулируют свободные де­нежные средства, привлекая их во вклады и депозиты, и предоставляют приобретенные ресурсы в кредит хозяй­ствующим субъектам, государству (путем покупки го­сударственных ценных бумаг) и населению. В результа­те мультипликации депозитов (этот процесс будет рас­смотрен далее) общий объем безналичных средств на банковских счетах увеличивается. Экономические аген­ты используют полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих платежей. Таким об­разом долговые требования банков к заемщикам превра­щаются в средства платежа — происходит так называе­мая монетизация кредита, т.е. его превращение в допол­нительные денежные средства в обращении.

Денежная масса и денежная база

Денежная масса — это совокупный объем всех постельных и платежных средств в наличной и безналичной формах, находящихся в распоряжении государства, юридических и физических лиц и обслуживающих экономический оборот страны.

На величину денежной массы влияет множество факторов: объем валового внутреннего продукта и темпы экономического роста; уровень развития и структура кредитной и банковской систем, финансовых рынков; соотношение наличного и безналичного денежных оборотов; денежно-кредитная, валютная и финансовая политика государства; скорость оборота денег; состояние платежного баланса страны и т.д.

На практике для целей мониторинга изменений совокупной денежной массы и ее отдельных составляющих используют денежные агрегаты — показатели объема и структуры денежной массы, которые позволяют дать не только количественную оценку величины денежной массы, но и ее качественную характеристику, определить степень ее воздействия на экономическую активность в стране.

В соответствии с международными стандартами в качестве основного критерия выделения различных показателей денежной массы используется ликвидность, под которой понимают скорость конверсии отдельных форм вкладов и сбережений в деньги как средство обращения и платежа и степень затрат на проведение данной операции. Принцип расчета денежных агрегатов заключается в следующем:

• каждый последующий денежный агрегат включает предыдущий;

• каждый последующий денежный агрегат включает менее ликвидные финансовые активы, чем предыдущий, т.е. по мере роста денежных агрегатов их ликвидность уменьшается.

Количество и состав применяемых денежных агрегатов различаются по странам. Это обусловлено спецификой национальных хозяйств: уровнем развития экономики, финансовых рынков и кредитной системы; особенностями организации денежного обращения, проводимой экономической и денежно-кредитной политикой и другими факторами.

Национальный банк Республики Беларусь рассчитывает следующие денежные агрегаты (табл. 4.1).

Таблица 4.1 Денежные агрегатыв Республике Беларусь

Наименование де­нежного агрегата	1нтнпвпишвш Содержание денежного агрегата
МО (наличные день­ги в обороте)	Банкноты и монеты в обращении на руках у физических лиц и в кассах юридических лиц8
Ml	МО плюс переводные депозиты, включа­ющие остатки средств юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь на счетах до востребования в бело­русских рублях
М2 (денежная мас­са в национальном определении)	Ml плюс другие депозиты (срочные депози­ты), открытые в банках юридическими и физическими лицами — резидентами Рес­публики Беларусь
М2* (рублевая де­нежная масса)	М2 плюс средства в ценных бумагах (кроме акций) юридических и физических лиц — резидентов Республики Беларусь в белорус­ских рублях
МЗ (широкая де­нежная масса)	М2* плюс переводные и срочные депозиты в иностранной валюте, средства в ценных бумагах (кроме акций) в иностранной валюте и депозиты в драгоценных металлах юридических и физических лиц — ре­зидентов Республики Беларусь

На основе денежных агрегатов можно определить коэффициент монетизации экономики, который пока­зывает уровень обеспечения национального хозяйства денежными средствами. Он рассчитывается как отношения денежной массы к валовому внутреннему продукту.

В современных условиях на степень обеспеченности экономики деньгами влияет не только величина денеж­ной массы, но и покупательная способность составляю­щих ее денежных средств. В связи с этим различают номинальную и реальную денежную массу. Номиналь­ная денежная масса рассчитывается на основе сло­жившегося уровня цен. При определении реальной де­нежной массы номинальную денежную массу коррек­тируют с учетом темпов инфляции, поэтому реальная денежная масса меньше номинальной. Если темпы ин­фляции в стране превышают темпы роста денежной массы, то, несмотря на увеличение номинальной де­нежной массы, реальная денежная масса сокращается. При прочих равных условиях это приведет к нехватке денежных средств для расчетов и платежей.

При проведении денежно-кредитной политики ор­ганами денежно-кредитного регулирования использу­ется такой показатель, как денежная база (или деньги центрального банка), который в развитых странах обозначается как МО. Он не является денежным агрега­том как таковым, но применяется для расчета показа­телей денежной массы.

Денежная база — это совокупный объем наличных денег и резервов коммерческих банков, находящихся на счетах в центральном банке. Она включает налич­ные деньги в обращении, наличные деньги в кассах банков и средства, находящиеся на их корреспондент­ских⁹ и депозитных счетах в центральном банке.

Входящие в состав денежной базы наличные и без­наличные деньги образуют ресурсы центрального бан­ка. В связи с этим для более полного раскрытия поня­тия денежной базы и ее роли в организации эмиссии де­нег необходимо рассмотреть баланс центрального бан­ка. Упрощенный баланс, включающий только статьи, необходимые для раскрытия процесса эмиссии, пред­ставлен в табл. 4.2.

Таблица 4.2 Упрощенный баланс центрального банка

Активы	Пассивы
Кредиты коммерческим банкам	Банкноты в обращении
Кредиты правительству	Обязательные резервы ком­мерческих банков
Золотовалютные резервы	Избыточные резервы ком­мерческих банков

Банкноты и резервы коммерческих банков в цен­тральном банке, составляющие денежную базу, явля­ются денежными обязательствами центрального банка и указываются в пассиве его баланса. Одновременно они выступают, как уже отмечалось, в качестве ресур­сов центрального банка.

Объем наличных денег в обращении в развитых странах относительно совокупной денежной массы не­велик, но как компонент денежной базы банкноты за­нимают значительный удельный вес и во многих стра­нах являются основным источником ресурсов цент­рального банка.

⁹ Корреспондентский счет — это счет одного банка, открытый в дру­гом банке для осуществления расчетов между ними и других межбанков­ских операций.

Обязательные резервы — это резервы, которые коммерческие банки держат в центральном банке по его требованию. В настоящее время в развитых странах они составляют небольшую часть в пассивах централь­ных банков. В ряде стран они официально отменены. Тем не менее в большинстве стран мира обязательные резервы остаются достаточно важным компонентом де­нежной базы центрального банка.

Избыточные (свободные) резервы — это резервы, которые коммерческие банки хранят в центральном банке по собственному усмотрению, добровольно, по­мимо обязательных резервов. Для коммерческих бан­ков они являются активами, которые в любой момент можно использовать для проведения своих операций. Объем избыточных резервов коммерческого банка мо­жет изменяться вследствие увеличения притока вкла­дов, снижения объема выдаваемых кредитов, уменьше­ния нормы обязательного резервирования, получения кредита центрального банка и т.д. Коммерческий банк сам определяет целесообразный объем избыточных ре­зервов.

Поскольку центральный банк является кредитором для коммерческих банков, он может влиять на уровень их избыточных резервов, ограничивая или увеличивая объемы своих кредитов и изменяя процентные ставки по ним.

Входящие в денежную базу денежные средства могут использоваться банками в качестве источника для создания дополнительной денежной массы, поэтому динамика величины денежной базы оказывает значительное влияние на совокупную денежную массу. При возрастании объема денежной базы центрального банка происходит увеличение денежного предложения в стране и наоборот.

Изменение структуры денежной базы также воздействует на совокупную денежную массу. Например, если при неизменной величине денежной базы центральный банк снизит резервные требования, то

уменьшатся обязательные резервы коммерческих банков и возрастут их избыточные резервы. Это приведет к увеличению денежного предложения, так как избы- точные резервы являются источниками ресурсов для проведения коммерческими банками активных операций (выдачи кредитов и т.д.), в процессе которых создаются новые депозиты — безналичная денежная масса. Структура и величина денежной базы оказывают влияние также на величину депозитного и денежного мультипликаторов, которые определяют возможности коммерческих банков в увеличении массы безналичных денег.