В ДЕНЕЖНОЙ ФОРМЕ . (денежный капитал)

КАПИТАЛ В ТОВАРНОЙ ФОРМЕ (товарный капитал)

Рисунок 7.2. Характер движения капитала предприятия в процессе его кругооборота.

Как видно из приведенного рисунка в процессе кругооборота капитал предприятия проходит три стадии.

На первой стадии капитал в денежной форме инвестируется в операционные активы (оборотные и внеоборотные), преобразуясь тем самым впроизводительную форму.

На Второй стадии производительный капитал в процессе из­готовления продукции преобразуется в товарную форму (включая и форму произведенных услуг).

На третьей стадии товарный капитал по мзре реализации про­изведенных товаров и услуг превращается в денежный капитал.

Средняя продолжительность оборота капитала предприятия ха­рактеризуется периодом его оборота в днях (месяцах, годах). Кроме того этот показатель может быть выражен числом оборотов на про­тяжении рассматриваемого периода.

Выше были рассмотрены особенности кругооборота капитала предприятия в разрезе отдельных стадий, характеризующих видоиз­менения его форм. Одновременно с изменением форм движение ка­питала характеризуется постоянным изменением его суммарной сто­имости, которое носит название „стоимостной цикл". Движение стоимостного цикла капитала предприятия осуществляется по спи­рали (рис. 7.З.).

Как видно из приведенного рисунка в процессе движения сто­имостного цикла капитал предприятия может наращивать свою сум­марную стоимость в отдельные периоды (на рисунке — периоды II, III и V) в результате рентабельного его использования или частично те­рять ее (на рисунке — период IV) в результате убыточной хозяйствен­ной деятельности.

Рассмотренные классификация и особенности функциони­рования капитала предприятия позволяют более целенаправленно управлять эффективностью его формирования и использования.

ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

Уровень эффективности хозяйственной деятельности предпри­ятия во многом определяется целенаправленным формированием его капитала. Основной целью формирования капитала предприятия является удовлетворение потребности в приобретении необходи­мых активов и оптимизация его структуры с позиций обеспече­ния условий эффективного его использования.

С учетом этой цели процесс формирования капитала предприя­тия строится на основе следующих принципов (рис. 7.4.).

Учет перспектив

Развития хозяйственной

Деятельности предприятия

Обеспечение

Соответствия объема

Привлекаемого капитала

Объему формируемых

Активов предприятия

Обеспечение минимизации затрат

По формированию

Капитала из различных

Источников

ПРИНЦИПЫ ФОРМИРОВАНИЯ КАПИТАЛА ПРЕДПРИЯТИЯ

Обеспечение оптимальности структуры капитала с позиций эффективного его функционирования Обеспечение высокоэффективного

использования капитала в процессе хозяйственной деятельности

Рисунок 7.4. Основные принципы формирования капитала предприятия.

1. Учет перспектив развития хозяйственной деятельности предприятия. Процесс формирования объема и структуры капитала подчинен задачам обеспечения его хозяйственной деятельности не только на начальной стадии функционирования предприятия, но и в ближайшей перспективе. Обеспечение этой перспективности форми­рования капитала предприятия достигается путем включения всех расчетов, связанных с его формированием, в бизнес-план проекта создания нового предприятия.

2. Обеспечение соответствия объема привлекаемого капи­тала объему формируемых активов предприятия. Общая потреб­ность в капитале предприятия основывается на его потребности в оборотных и внеоборотных активах. Эта общая потребность в капи­тале, необходимом для создания нового предприятия, включает две группы предстоящих расходов: 1) предстартовые расходы: 2) стар­товый капитал.

Предстартовые расходы по созданию нового предприятия пред­ставляют собой относительно небольшие суммы финансовых средств, необходимые для разработки бизнес-плана и финансирования свя­занных с этим исследований. Эти расходы носят разовый характер и хотя требуют определенных затрат капитала, в составе общей по­требности в нем обычно занимают незначительную долю.

Стартовый капитал предназначен для непосредственного фор­мирования активов нового предприятия с целью начала его хозяй­ственной деятельности (последующее наращение капитала рассмат­ривается как форма расширения деятельности предприятия и связано с формированием дополнительных финансовых ресурсов).

При определении общей потребности в капитале вновь созда­ваемого предприятия используются обычно два основных метода:

Прямой метод расчета общей потребности в капитале осно­вывается на определении необходимой суммы активов, позволяю­щих новому предприятию начать хозяйственную деятельность. Этот метод расчета исходит из алгоритма: общая сумма активов равна общей сумме инвестируемого капитала. Поэтому расчет общей по­требности в активах позволяет получить представление об общей по­требности в капитале для создания нового предприятия. Так как рас­чет потребности в активах создаваемого предприятия осуществляется в трех вариантах (минимально необходимая сумма активов; необ­ходимая сумма активов, обеспечивающая достаточные размеры стра­ховых запасов по отдельным их видам; максимально необходимая сумма активов), он позволяет дифференцировать и общую потреб­ность в капитале нового предприятия в границах от минимальной до максимальной.

Косвенный метод расчета общей потребности в капитале ос­новывается на использовании показателя „капиталоемкость про­дукции". Этот показатель дает представление о том, какой размер ка­питала используется в расчете на единицу произведенной (или реализованной) продукции. Он рассчитывается в разрезе отраслей и

подотраслей экономики путем деления общей суммы используемого капитала (собственного и заемного) на общий объем произведенной (реализованной) продукции. При этом общая сумма используемого капитала определяется как средняя в рассматриваемом периоде.

Использование косвенного метода расчета общей потребности в капитале для создания нового предприятия осуществляется лишь на предварительных этапах до разработки бизнес-плана. Этот метод дает лишь приблизительную оценку потребности в капитале, так как показатель среднеотраслевой капиталоемкости продукции существен­но колеблется в разрезе предприятий под влиянием отдельных фак­торов. Основными из таких факторов являются: а) размер предприя­тия; б) стадия жизненного цикла предприятия; в) прогрессивность используемой технологии; г) прогрессивность используемого обору­дования; д) степень физического износа оборудования; е) уровень использования производственной мощности предприятия и ряд дру­гих. Поэтому более точную оценку потребности в капитале для со­здания нового предприятия при использовании этого метода расчета можно получить в том случае, если для вычисления будет применен показатель капиталоемкости продукции на действующих предприя­тиях-аналогах (с учетом вышеперечисленных факторов).

Расчет общей потребности в капитале вновь создаваемого пред­приятия на основе показателя капиталоемкости продукции осущест­вляется по следующей формуле:

П_к= К_пх ОР + ПР_К ,

где П_к — общая потребность в капитале для создания нового пред­приятия;

К_п — показатель капиталоемкости продукции (среднеотрасле­вой или аналоговый);

ОР— планируемый годовой объем производства продукции: ПР_К — предстартовые расходы и другие единовременные затраты капитала, связанные с созданием нового предприятия.

3. Обеспечение оптимальности структуры капитала с пози­ций эффективного его функционирования. Условия формирования высоких конечных результатов деятельности предприятия в значи­тельной степени зависят от структуры используемого капитала.

/ Структура капитала представляет собой соотношение соб­ственных и заемных финансовых средств, используемых предпри­ятием в процессе своей хозяйственной деятельности.

Структура капитала, используемого предприятием, определяет многие аспекты не только финансовой, но также операционной и ин­вестиционной его деятельности, оказывает активное воздействие на конечные результаты этой деятельности. Она влияет на коэффициент рентабельности активов и собственного капитала (т.е. на уровень

экономической и финансовой рентабельности предприятия), опреде­ляет систему коэффициентов финансовой устойчивости и платеже­способности (т.е. уровень основных финансовых рисков) и в конеч­ном счете формирует соотношение доходности и риска в процессе развития предприятия.

Формирование структуры капитала неразрывно связано с уче­том особенностей каждой из его составных частей.

Собственный капитал характеризуется следующими основными положительными особенностями:

1. Простотой привлечения, так как решения, связанные с уве­личением собственного капитала (особенно за счет внутренних ис­точников его формирования) принимаются собственниками и менед­жерами предприятия без необходимости получения согласия других хозяйствующих субъектов.

2. Более высокой способностью генерирования прибыли во всех сферах деятельности, т.к. при его использовании не требуется уплата ссудного процента во всех его формах.

3. Обеспечением финансовой устойчивости развития предпри­ятия, его платежеспособности в долгосрочном периоде, а соответ­ственно и снижением риска банкротства.

Вместе с тем, ему присущи следующие недостатки:

1. Ограниченность объема привлечения, а следовательно и воз­можностей существенного расширения операционной и инвестици­онной деятельности предприятия в периоды благоприятной конъюнк­туры рынка и на отдельных этапах его жизненного цикла.

2. Высокая стоимость в сравнении с альтернативными заемны­ми источниками формирования капитала.

3. Неиспользуемая возможность прироста коэффициента рен­табельности собственного капитала за счет привлечения заемных финансовых средств, так как без такого привлечения невозможно обеспечить превышение коэффициента финансовой рентабельности деятельности предприятия над экономической.

Таким образом, предприятие, использующее только собствен­ный капитал, имеет наивысшую финансовую устойчивость (его коэффициент автономии равен единице), но ограничивает темпы своего развития (т.к. не может обеспечить формирование необ­ходимого дополнительного объема активов в периоды благопри­ятной конъюнктуры рынка) и не использует финансовые возмож­ности прироста прибыли на вложенный капитал.

Заемный капитал характеризуется следующими положитель­ными особенностями: