Кафедра менеджмента, маркетинга и сервиса
(наименование кафедры)
Комплект заданий для контрольной работы
по дисциплинеФинансовый менеджмент
(наименование дисциплины)
Тема 2. Основы финансовой математики и оценка финансовых активов
Вариант 1
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: сложная ставка, ссудная ставка, аннуитет, облигация, привилегированная акция.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Рассчитать наращенную сумму с исходной суммы в 20 тыс. р. при размещении в банке на условиях начисления сложных процентов, если годовая ставка 15%, а период наращения 5 лет.
2. Найти современную стоимость аннуитета, состоящего из пяти полугодовых платежей по 8 тыс. р. каждый. Ссудная ставка – 20% годовых. Начисление полугодовое.
3. Банк предоставил ссуду в размере 500 тыс. р. на 4 года под сложные проценты по ставке 20% годовых. Составить график гашения ссуды с равными платежами.
4. Имеется облигация с нулевым купоном нарицательной стоимостью 1100 р. и сроком гашения 6 лет. Проанализировать целесообразность приобретения этих облигаций, если имеется возможность альтернативного инвестирования с нормой прибыли 14%. Облигации продаются за 800 р.
5. Базовая величина дивиденда на акцию равна 6$. Ежегодно она увеличивается на 4%. Рассчитать стоимость акции, если рыночная норма прибыли равна 12%.
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
1. Вы хотите купить в кредит дом, за который нужно уплатить 40 тыс. долл. Доступны два варианта оплаты.
Первый вариант: 15% стоимости дома оплачивается немедленно, остальная сумма погашается ежеквартальными платежами (схема постнумерандо) в течение 10 лет, предусматривается номинальная годовая ставка в размере 12%, начисление ежеквартальное.
Второй вариант: 15% стоимости дома оплачивается немедленно, остальная сумма погашается ежеквартальными платежами (схема постнумерандо) в течение 10 лет, предусматривается эффективная годовая ставка в размере 12%, начисление ежеквартальное.
Ответьте на следующие вопросы:
1) не делая вычислений, обоснуйте, какой вариант оплаты более предпочтителен для Вас;
2) рассчитайте величину ежеквартального взноса в каждом случае;
3) изменится ли Ваше решение, если во втором варианте ставка будет равна 13%?
2. Последний выплаченный компанией дивиденд равен 7 долл., темп прироста дивидендов составляет 3% в год. Ставка дисконтирования – 12%. Стоит ли приобретать акцию, если на рынке она продается за 90 долл.?
Вариант 2
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: простая ставка, учетная ставка, бессрочный аннуитет, облигация с нулевым купоном, акция.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Определить современное значение суммы в 120 млн. р., которая будет выплачена через два года при использовании сложной учетной ставки 20% годовых.
2. Фирме необходимо накопить резервный фонд 1 250 тыс. р. за 5 лет. Каким должен быть ежегодный взнос в банк, если он предлагает 10% годовых?
3. Составить график гашения кредита, если сумма кредита составляет 400000 р. и выплачивается равными суммами в течение 4 периодов. Кроме этого необходимо выплачивать проценты за кредит по ставке 5% за период.
4. Рассчитать рыночную цену облигации нарицательной стоимостью 1500 р., купонной ставкой 14% и сроком гашения через 5 лет, если рыночная норма прибыли по финансовым инструментам такого класса 12% годовых. Процент по облигации выплачивается четыре раза в год.
5. Дивиденды по привилегированным акциям составят 5 р. на акцию. Если в настоящее время цена акции равна 40 р., какова ставка рыночной капитализации?
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
1. Вам предлагается вложить 250 тыс. р. в проект, рассчитанный на 15 лет. Ожидаемые доходы по проекту таковы: в течение первых четырех лет по 24 тыс. р. в год, в последующие годы – по 30 тыс. р. в год (схема постнумерандо). Стоит ли принимать это предложение и почему, если приемлемая норма прибыли – 8% годовых?
2. Компания планирует эмитировать два типа облигаций номиналом 1000 р. и полугодовым начислением процентов по ставке 12% годовых со сроком погашения 10 лет и 2 года соответственно. Прогнозируемая доходность по аналогичным финансовым инструментам может составить: а) 8%; б) 10%; в) 12%.
Ответьте на следующие вопросы:
1) для каких облигаций цена будет в большей степени варьировать в зависимости от прогнозируемого изменения рыночной доходности?
2) как будут продаваться облигации – выше или ниже номинала?
3) как меняется цена с изменением рыночной доходности в сторону увеличения?
Тема 3.Стоимость источников капитала предприятия
Вариант 1
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: средневзвешенная стоимость капитала, предельная стоимость капитала, модель CAPM, стоимость привилегированной акции.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Рассчитайте средневзвешенную стоимость капитала, если стоимость акционерного капитала составляет 12%, его удельный вес в общей сумме источников 80%; стоимость долгосрочных долговых обязательств – 6,5%.
2. Предприятие имеет привилегированную акцию с выплачиваемыми дивидендами в размере 13 долл. Номинальная стоимость акции – 100 долл. Затраты на размещение составляют 3% от номинала. Какова цена источника капитала «привилегированные акции»?
3. Компания "К" выпускает облигационный заем. Номинал облигации 1000 долл. Процентная ставка - 8% годовых, срок обращения - 20 лет, чистый доход от облигации - 940 долл. Ставка налога на доход инвестора - 40%. Какова цена облигационного займа?
4. Компания выплачивает дивиденды в размере 1 тыс. р. на акцию при цене акции 20 р. Если ожидается рост дивидендов на 12% постоянно, чему будет равна стоимость этого источника?
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Компания никогда не выплачивали дивидендов. Ожидаемые свободные денежные потоки на следующие два года составляют соответственно 80 тыс. и 100 тыс. долл. По окончании второго года предполагается. Что денежные потоки будут увеличиваться с постоянной скоростью 8% в год. Средневзвешенная стоимость капитала компании составляет 12%. Компания держит 235 тыс. долл. в неоперационных ликвидных ценных бумагах. Какова стоимость компании?
Вариант 2
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: стоимость капитала, точка перелома, источники финансирования деятельности предприятия, стоимость нераспределенной прибыли.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Рассчитайте стоимость источника «Привилегированные акции», если компания планирует эмиссию этих ценных бумаг номиналом 85 р., ставкой годового дивиденда 7%. Цена размещения привилегированных акций прогнозируется на уровне 78 р., а эмиссионные расходы – 5% от номинала акции.
2. По модели оценки доходности САРМ определите стоимость собственного капитала организации, если безрисковая ставка доходности составляет 4% годовых, среднерыночная ставка доходности финансовых активов – 10%, бета - коэффициент составляет 2,0.
3. Ожидается, что в отчетном году дивиденды, выплачиваемые компанией С по обыкновенным акциям, вырастут на 2%. В прошлом году на каждую акцию дивиденд выплачивался в сумме 8 р. Рассчитайте стоимость собственного капитала компании, если текущая рыночная цена акции составляет 22 р.
4. Для реализации инвестиционного проекта используются собственные, заемные и привлеченные средства. Определите на основе представленных данных средневзвешенную стоимость капитала.
| Источник средств | Стоимость источника, проц. | Удельный вес источника средств, проц. |
| Эмиссия акций | ||
| Облигационный заем | ||
| Банковский кредит |
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Компания является быстро растущим поставщиком офисного оборудования. Прогноз ее свободных денежных потоков на ближайшие три года таков: -20, 30, 40 млн. р.; впоследствии предполагается постоянный рост денежных потоков с темпом 7% в год. Средневзвешенная стоимость капитала составляет 13%. У компании имеется 10 млн. р. в ликвидных ценных бумагах. Определить стоимость компании.
Тема 4.Принятие решений по инвестиционным проектам
Вариант 1
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: чистая приведенная стоимость, внутренняя норма доходности, индекс рентабельности инвестиций, модифицированная внутренняя норма доходности, дисконтированный срок окупаемости.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
Имеется денежный поток: -100; +230; +132; +280. Найти следующие показатели, если норма прибыли равна 10%:
1) чистая приведенная стоимость;
2) индекс рентабельности инвестиций;
3) дисконтированный срок окупаемости;
4) внутренняя норма доходности;
5) модифицированная внутренняя норма доходности.
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. На рынке имеются две модели со следующими параметрами (тыс. р.):
| Показатель | М1 | М2 |
| Цена | ||
| Генерируемый годовой доход | ||
| Срок эксплуатации, лет | ||
| Ликвидационная стоимость | ||
| Требуемая норма прибыли, проц. |
Обоснуйте целесообразность приобретения той или иной технологической линии.
Вариант 2
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: точка Фишера, метод последовательных итераций, чистый поток денежных средств, инвестиционные затраты, амортизация.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты.
Имеется денежный поток: -500; +320; +231; +190. Найти следующие показатели, если норма прибыли равна 15%:
1) чистая приведенная стоимость;
2) индекс рентабельности инвестиций;
3) дисконтированный срок окупаемости;
4) внутренняя норма доходности;
5) модифицированная внутренняя норма доходности.
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
У компании имеется два проекта А и Б. Инвестиционные затраты по каждому проекту 10 000 р., а альтернативная стоимость капитала для каждого проекта составляет 12%. Ожидаемые чистые денежные поступления от этих проектов составят:
| Период | Проект А | Проект Б |
| -10000 | -10000 | |
Какой проект должен быть принят? Как изменение стоимости капитала могло бы привести к конфликту между ранжированием этих двух проектов по методам чистой приведенной стоимости и внутренней норме доходности?
Тема 5.Финансовые результаты деятельности предприятия, оценка финансового и производственного левериджа
Вариант 1
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: рентабельность собственных средств, эффект финансового рычага, валовая маржа.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Активы предприятия равны 9,5 млн. долл., пассивы – 9,5 млн.долл., в т.ч. собственные средства – 5,8 млн.долл., заемные средства – 3,7 млн. долл. Прибыль до налогообложения составляет 3,2 млн. долл., финансовые издержки – 0,55 млн.долл., ставка налога равна 24%. Предприятие собирается увеличить заемные средства до 10 млн. долл. Рассчитать величину эффекта финансового рычага и сделать выводы.
2. Цена единицы продукции составляет 200 р. Удельные переменные расходы 20 р. Условно-постоянные расходы 90 млн. р. Среднегодовой объем производства 1800 тыс. ед. Как изменится прибыль от реализации при снижении выручки на 30%?
3. Определить, как изменились рентабельность собственных средств и экономическая рентабельность на предприятии во втором полугодии:
| Показатель | 1-е полугодие | 2-е полугодие |
| Финансовые издержки, тыс.р. | ||
| Чистая прибыль, тыс.р. | ||
| Выручка от реализации, тыс.р. | ||
| Собственные средства, тыс.р. | ||
| Заемные средства, тыс.р. |
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
На данный момент компания выпустила долговых обязательств на 3 млн. р. под 12% годовых. Компания намерена финансировать программу расширения стоимостью 4 млн. р. и рассматривает 3 возможных варианта: эмиссия долговых обязательств под 14% годовых, эмиссия привилегированных акций с выплатой 12% дивидендов или эмиссия обыкновенных акций по цене 16 р. за акцию. В настоящее время компания уже выпустила 800000 обыкновенных акций, кроме того, уровень ее налогообложения составляет 40%. Прибыль до уплаты процентов и налогов равна 1,5 млн. р. Какой из вариантов является предпочтительным? Насколько должна увеличиться прибыль до уплаты процентов и налогов, чтобы другой вариант стал лучше?
Вариант 2
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: нетто результат эксплуатации инвестиций (НРЭИ), сила операционного рычага, критическая величина НРЭИ.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Активы предприятия равны 9,5 млн. долл., пассивы – 9,5 млн.долл., в т.ч. собственные средства – 5,8 млн.долл., заемные средства – 3,7 млн. долл. Прибыль до налогообложения составляет 3,2 млн. долл., финансовые издержки – 0,55 млн.долл., ставка налога равна 24%. Предприятие собирается увеличить заемные средства до 10 млн. долл. Рассчитать величину эффекта финансового рычага и сделать выводы.
2. Предприятие имеет следующие параметры деятельности:
Выручка от продаж – 1600 тыс. руб.
Переменные затраты – 1060 тыс. руб.
Постоянные затраты – 400 тыс. руб.
Краткосрочные кредиты – 70 тыс. руб.
Долгосрочные кредиты – 160 тыс. руб.
Собственный капитал – 700 тыс. руб.
Средняя расчетная ставка процента – 45%.
Ставка налога на прибыль - 35%.
Определить процент сокращения выручки от продаж, при котором предприятие полностью лишится прибыли.
3. Определить, как изменились коммерческая маржа и коэффициент трансформации на предприятии во втором полугодии:
| Показатель | 1-е полугодие | 2-е полугодие |
| Финансовые издержки, тыс.р. | ||
| Чистая прибыль, тыс.р. | ||
| Выручка от реализации, тыс.р. | ||
| Собственные средства, тыс.р. | ||
| Заемные средства, тыс.р. |
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Компания производит компоненты для персональных компьютеров, продающихся по цене 100 р. за единицу. Постоянные издержки компании составляют 200 000 р. Ежегодно выпускается и продается 5000 изделий. Общая прибыль равна 50 000 р. Активы компании, финансируемые с помощью обыкновенных акций, составляют 500 000 р.
Компания может изменить свой производственный процесс, увеличив на 400 000 р. капиталовложения и на 50 000 р. – постоянные затраты. Эти изменения сократят переменные издержки на единицу продукции на 10 р. и увеличат выпуск на 2000 единиц, продажную цену на все изделия придется снизить до 95 р., чтобы можно было продать дополнительно выпущенную продукцию.
Благодаря зачету потерь налогов текущего года против прибылей будущих лет налоговая ставка компании равна нулю. Компания не пользуется заемными средствами, средняя стоимость ее капитала составляет 10%.
Следует ли компании вносить изменения?
Тема 6.Дивидендная политика предприятия
Вариант 1
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: дивидендная политика, теория Модильяни-Миллера, экс-дивидендная дата, методика постоянного процентного распределения прибыли, методика выплаты дивидендов по остаточному принципу, сплит.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Планируемая чистая прибыль равна 2 млн. р. Планируемые капитальные инвестиции равны 800 тыс. р. Число обращающихся акций равно 200 тыс. шт. Чему равен коэффициент выплаты дивидендов?
2. Как изменится структура источников собственных средств предприятия, объявившего о выплате дивидендов акциями в размере 5%, если рыночная цена его обыкновенных акций составляет 1200 р.?
| Показатель | Сумма, тыс. р. |
| Уставный капитал – всего | 20 000 |
| привилегированные акции (1 тыс. шт. по 5 тыс. р.) | 5 000 |
| обыкновенные акции (15 тыс. шт. по 1 тыс. р.) | 15 000 |
| Другие фонды | |
| Нераспределенная прибыль | 7 000 |
| Итого | 29 000 |
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Чистая прибыль предприятия за год составила 1,5 млн. р. Приемлемая норма прибыли – 20%. Имеется два варианта обновления оборудования. Первый предполагает реинвестировать 50% прибыли с темпом прироста прибыли 10%, второй – 20% с приростом 5%. Какая дивидендная политика предпочтительнее?
Вариант 2
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: дивидендная политика, теория Гордона-Линтнера, дата переписи, методика фиксированных дивидендных выплат, методика выплаты гарантированного минимума и экстра-дивидендов, коэффициент выплаты дивидендов.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Компания ожидает на протяжении следующих 5 лет получать чистую прибыль и нести капитальные расходы, тыс. р.:
| Год | |||||
| Чистая прибыль | |||||
| Капитальные расходы |
В настоящее время акционерный капитал компании состоит из 1 млн. акций, дивиденды выплачиваются в размере 1 р. на акцию. Определите дивиденды на акцию и объем внешнего финансирования в каждом году, если дивидендная политика строится по остаточному принципу.
2. Как изменится структура источников собственных средств предприятия, объявившего о выплате дивидендов акциями в размере 25%, если рыночная цена его обыкновенных акций составляет 3 тыс. р.?
| Показатель | Сумма, тыс. р. |
| Уставный капитал – всего | 107 500 |
| привилегированные акции (1 тыс. шт. по 7,5 тыс. р.) | 7 500 |
| обыкновенные акции (100 тыс. шт. по 1 тыс. р.) | 100 000 |
| Другие фонды | 22 5000 |
| Нераспределенная прибыль | 90 000 |
| Итого | 220 000 |
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Чистая прибыль предприятия за год составила 2,5 млн. р. Приемлемая норма прибыли – 15%. Имеется два варианта обновления оборудования. Первый предполагает реинвестировать 60% прибыли с темпом прироста прибыли 15%, второй – 30% с приростом 8%. Какая дивидендная политика предпочтительнее?
Тема 7.Управление оборотным капиталом
Вариант 1
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: оборотный капитал, дебиторская задолженность, оптимальный размер заказа, модель Баумоля.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Оценить эффективность использования оборотных активов:
| Показатель | Значение |
| Выручка от реализации, тыс. р. | 100 000 |
| Прибыль от реализации, тыс. р. | 30 000 |
| Стоимость оборотных активов, тыс. р. | 100 000 |
| Число дней в периоде, дн. |
2. Компания закупает муку по цене 6 р. за кг. Потребность в сырье – 1 т в день и постоянна в течение года. Количество рабочих дней в году – 300. Стоимость исполнения одного заказа – 25 р., затраты по хранению – 10% стоимости сырья. Рассчитайте оптимальный размер заказа.
3. Предприятие заключило с поставщиком договор, предусматривающий оплату поставки сырья по схеме 2/15 net 45. Какова должны быть политика в отношении расчетов с поставщиками, если текущая банковская ставка по краткосрочным кредитам равна 20%?
4. Определите продолжительность финансового цикла предприятия исходя из следующих данных:
средний период оборота запасов сырья и материалов – 25 дней;
средний период оборота незавершенного производства – 8 дней;
средний период оборота запасов готовой продукции – 19 дней;
средний период оборота дебиторской задолженности – 20 дней;
средний период оборота денежных активов – 3 дня;
средний период оборота кредиторской задолженности – 16 дней.
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Поставщик может реализовать товар стоимостью 10 тыс. р. со скидкой 3% за оплату в установленный срок либо с отсрочкой в 10 дней, но без скидки. При этом предприятие вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности (при отсрочке) за счет краткосрочного кредита со ставкой 10% годовых, а полученные по предоплате денежные средства он может вложить в финансовые операции с рентабельностью 1% в месяц. Ежемесячный темп инфляции равен 1%. При каких условиях предприятие потеряет меньше?
Вариант 2
Задание репродуктивного уровня. Дать определение следующим понятиям: чистый оборотный капитал, производственные запасы, d/k net n, модель Миллера-Орра.
Задание реконструктивного уровня. Решить следующие задачи, объяснить полученные результаты (если требуется).
1. Оценить эффективность использования оборотных активов:
| Показатель | Значение |
| Выручка от реализации, тыс. р. | 450 000 |
| Прибыль от реализации, тыс. р. | 112 000 |
| Стоимость оборотных активов, тыс. р. | 225 000 |
| Число дней в периоде, дн. |
2. Стоимость выполнения одной партии заказа – 200 р., годовая потребность в сырье – 20 тыс. т, затраты по хранению – 10% цены приобретения, а цена 1 т сырья – 5 тыс. р. Рассчитайте оптимальный размер заказа и требуемое количество заказов в течение года.
3. Предприятие заключило с поставщиком договор об оплате поставок на условиях 3/10 net 90. Какова должна быть политика в отношении расчета с поставщиком, если текущая банковская ставка по краткосрочным кредитам равна 20%?
4. Определите продолжительность финансового цикла предприятия исходя из следующих данных:
продолжительность операционного цикла – 75 дней;
период оборота денежных активов – 5 дней;
выручка от реализации – 50 тыс. р.;
себестоимость производства – 38 тыс. р.;
дебиторская задолженность на начало года – 3800 р.;
дебиторская задолженность на конец года – 1800 р.;
кредиторская задолженность на начало года – 1950 р.;
кредиторская задолженность на конец года – 1830 р.
Задание творческого уровня. На основе имеющейся информации, аргументированно ответьте на вопросы.
Поставщик может реализовать товар стоимостью 15 тыс. р. со скидкой 9% за оплату в установленный срок либо с отсрочкой в 25 дней, но без скидки. При этом предприятие вынуждено компенсировать увеличение дебиторской задолженности (при отсрочке) за счет краткосрочного кредита со ставкой 20% годовых, а полученные по предоплате денежные средства он может вложить в финансовые операции с рентабельностью 1% в месяц. Ежемесячный темп инфляции равен 1%. При каких условиях предприятие потеряет меньше?
| Составитель ________________________ Е.Г. Тарханова (подпись) «____»__________________2015 г. |
Министерство образования и науки Российской Федерации
ФГБОУ ВПО «Байкальский государственный университет экономики и права»