Кейс: принятие инвестиционного решения

организации производства транспортного средства повышенной проходимости на действующем автомобильном заводе (упрощенный пример).

Цель проекта. На действующем автомобильном заводе рассматривается проект организации производства уникального экологически безопасного транспортного средства повышенной проходимости для круглогодичной эксплуатации в тундровой и песчаной зоне. Выход на проектную мощность ожидается с первого года осуществления проекта. Годовой объем производства и реализации - 450 автомобилей в год. Срок жизни проекта - 10 лет - равен сроку полной амортизации технологического оборудования. Производство основано на использовании существующих производственных мощностей, технологий и систем сбыта на автомобильном заводе.

Инициатор проекта - автомобильный завод, акционированный в 1993 г. (уставный капитал разделен на 5 699 268 простых акций). В настоящее время представляет собой довольно устойчивую в финансовом отношении крупную корпорацию с относительно стабильным рынком сбыта продукции. Часть продукции поставляется за рубеж. Рассматриваемый проект относится к традиционной для данной корпорации сфере деятельности и финансируется за счет собственного капитала.

Ожидаемые количественные характеристики проекта. Менеджер корпорации определил следующие ожидаемые параметры, относящиеся к анализируемому инвестиционному решению:

Ожидаемые количественные характеристики проекта. Менеджер

корпорации определил следующие ожидаемые параметры, относящие-

ся к анализируемому инвестиционному решению:

1) реализация:

• цена единицы продукции (Р) — 35 000 долл.;

• ожидаемый среднегодовой объем реализации (q) — 450 шт.;

• инвестиции;

• капитальные издержки (затраты в нулевом периоде на закупку и мон-

таж оборудования, запуск, НИОКР и т.п.) (К) — 10 000 000 долл.;

• норма запаса оборотных средств (по отношению к полной себе-

стоимости, в днях) (w) — 20 дней;

2) текущие затраты (включая расходы на маркетинг, без амортизации):

• переменные на единицу продукции (с) — 13 100 долл.;

• постоянные, в расчете на год (Сf) — 3 800 000 долл.;

3) ставки:

• норма амортизации (d) — 10% в год;

• налог на прибыль (t) — 24%.

Из статистики фондового рынка известны также следующие данные:

• ставка безрискового вложения в долларах США (Rf) — 5% годовых;

• рыночная премия за риск инвестирования в акции российских

компаний (ΔR = Rm — Rf, долл. США) — 18,5% годовых;

• безрычаговый коэффициент систематического риска для отрасли

≪Машино- и автомобилестроение≫ — 0,65.

Требуется:

• оценить позитивные результаты (денежные потоки) проекта;

• оценить нормативные результаты (требуемый уровень доходно-

сти) для оцениваемого инвестиционного решения;

• рассчитать основные критерии оценки инвестиционного проектаи сделать вывод по их результатам.

Только для «Банки и банковская деятельность»

Прогноз инвестора относительно возможных сценариев доходности акций компаний А и В с учетом их вероятностей в следующем периоде представлен в таблице:

	=10%	=20%
=10%	=20%	=30%
=40%	=40%	=10%

Определить ожидаемую доходность портфеля, если уд. веса акций А и В в портфеле составляют соответственно 30% и 70%.

Стандартное отклонение доходности первого актива равно 25%, второго – 34%, коэффициент корреляции между доходностями активов 0,65. Определить ковариацию доходностей активов.

Доходности акций А и В могут принимать только два значения, как показано в таблице:

	Доходность А	Доходность В
1-й сценарий	5%	10%
2-й сценарий	8%	16%

Определить коэффициент корреляции доходностей акций.

Доходность актива за 3 года представлена в таблице:

Годы
Доходность (%)		-5

Определить риск актива, представленный показателями выборочной дисперсии и стандартного отклонения доходности.