Понятие эмиссии денег. Эмиссия безналичных денег

Денежная эмиссия. Банковская система должна обеспечи­вать национальное хозяйство денежными средствами в объеме, который нужен для его нормального функционирования. Уве­личение потребности экономики в деньгах в связи с ростом на­ционального продукта, повышением уровня цен или в силу дру­гих причин приводит к необходимости в соответствующем уве­личении денежного предложения со стороны банков, то есть в осуществлении ими денежной эмиссии.

Эмиссия денег — это дополнительный выпуск денег в оборот, приводящий к росту обращающейся денежной массы.

Выпуск денег в оборот осуществляется ежедневно в процессе проведения банковских операций. Выпуск наличных денег в оборот происходит при проведении кассовых операций, когда банки выдают наличность из своих касс клиентам (выплата за­работной платы, ссуды населению в наличной форме и т.д.), а также при замене центральным банком ветхих купюр новыми. Выпуск безналичных денег в оборот осуществляется при про­ведении ссудных операций, когда банки предоставляют креди­ты своим клиентам в безналичной форме.

Однако не каждый выпуск денег в оборот приводит к увели­чению денежного предложения, то есть является эмиссией. При проведении кассовых и ссудных банковских операций про­исходит не только выпуск денег, но одновременно и возврат их в банки. Так, наряду с выдачей наличности банки в то же время осуществляют прием наличных денег (инкассацию выручки торговых предприятий, прием наличных денег во вклады и т.п.), а наряду с выдачей кредитов происходит возврат ранее выданных ссуд. Эмиссия произойдет только в случае, когда вы­пуск денег в оборот превысит их возврат в банки.

Таким образом, в отличие от эмиссии, выпуск денег в обо­рот далеко не всегда приводит к росту денежной массы.

В зависимости от вида денежных средств, дополнительно поступающих в оборот, различают наличную и безналичную де­нежную эмиссию.

Наличная денежная эмиссия осуществляется пу­тем дополнительного выпуска в обращение денежных знаков — банкнот и монет.

Безналичная денежная эмиссия представляет со­бой увеличение объемов средств на банковских счетах в процес­се проведения банками активных операций.

Безналичная эмиссия денег первична по отношению к на­личной эмиссии. Банк выдает наличные деньги клиентам, если у них есть денежные средства на банковских счетах, и в пре­делах этих средств. Одновременно на сумму выдачи происходит списание безналичных средств со счета клиента. Для увеличе­ния объемов выдачи наличных денег из касс банков необходи­мо, чтобы сначала возросли остатки средств на счетах банков, то есть чтобы произошла безналичная эмиссия.

Наличные и безналичные деньги имеют единую природу и тесно взаимосвязаны. В процессе своего функционирования они могут переходить из одной формы в другую. Наличные деньги превращаются в безналичные, когда они поступают в кассы банков и зачисляются на счета экономических субъектов. Безналичные деньги переходят в наличные, когда клиенты банков снимают часть денежных средств со своих счетов и по­лучают их в виде наличности.

Единая природа наличных и безналичных денег обусловли­вает единство и взаимосвязь их эмиссионных процессов. В част­ности, в современных условиях и наличная, и безналичная эмиссия носит кредитный характер, то есть дополнительные платежные средства, независимо от их формы, поступают в обо­рот на основе кредитных операций.

Это происходит следующим образом. Главной функцией банков является аккумулирование свободных денежных средств и их последующее размещение на возвратной основе. Средства, аккумулированные во вкладах, банки предоставляют в ссуду хозяйствующим субъектам, государству и населению, стано­вясь их кредиторами. В результате этого происходит мульти­пликация (умножение) депозитов, и общий объем средств на счетах экономических агентов увеличивается (подробнее этот процесс рассмотрен ниже). Последние используют полученные в кредит дополнительные средства для осуществления своих платежей. Таким образом долговые требования банков к заем­щикам превращаются в средства платежа — происходит так на­зываемая "монетизация кредита", то есть его превращение в до­полнительные денежные средства в обращении.

Эмиссия безналичных денег. Как уже отмечалось, безна­личная эмиссия осуществляется в процессе проведения банка­ми своих активных операций. При этом увеличение безналичной денежной массы в обращении может происходить при осущест­влении активных операций как центрального банка, так и ком­мерческих банков.

Однако следует отметить, что в настоящее время среди эко­номистов нет единой точки зрения по поводу роли центрального банка в безналичной эмиссии банковской системы. Основные позиции можно свести к следующим:

· безналичную эмиссию осуществляет в основном центральный банк; коммерческие банки по большей части могут только перераспределять созданные центральным банком безналичные деньги. Способность коммерческих банков создавать новые депозиты, то есть безналичные деньги, жестко ограничена объемом имеющихся у них средств на корреспондентском счете в центральном банке;

· безналичную эмиссию осуществляет не только центральный банк — коммерческие банки создают безналичную денежную массу в процессе своих активных операций практически так же, как и центральный банк. Центральный банк обладал бы монополией на безналичную эмиссию только в том случае, если бы норма обязательного резервирования равнялась 100 %. При существующем частичном резервном обеспечении депози­тов коммерческие банки могут создавать безналичные деньги, объем которых превышает первоначальный прирост их кредит­ных ресурсов;

· вся безналичная эмиссия осуществляется системой ком­мерческих банков. Безналичные денежные средства, составля­ющие денежную базу центрального банка, носят вторичный ха­рактер, так как являются его обязательствами перед банков­ской системой. В процессе кредитования центральный банк не создает денежную массу, а перераспределяет резервы одних банков во временное пользование других банков или правите­льства.

Соответственно существуют различные точки зрения на то, в какой мере центральный банк может контролировать и регу­лировать объем безналичной эмиссии (то есть предложение без­наличных денег) и, в частности, насколько центральный банк может контролировать прирост тех или иных составляющих денежной базы.

Наиболее распространенным является мнение, что в процес­се безналичной эмиссии принимают участие и центральный банк, и коммерческие банки: если центральный банк не будет предоставлять коммерческим банкам дополнительные денеж­ные средства для поддержания оборота наличных денег и уве­личения резервов, безналичная эмиссия коммерческих банков будет сильно ограничена или прекратится совсем.

Таким образом, основой безналичной эмиссии банковской системы является увеличение денежной базы центрального банка страны.

Увеличить объем денежной базы центральный банк может путем предоставления кредитов коммерческим банкам и пра­вительству[11], а также приобретая иностранную валюту (см. табл. 4.1). Проводя операции, перечисленные в данном упро­щенном балансе, центральный банк увеличивает свои активы. Соответственно возрастают его пассивы — наличные деньги в обращении и резервы коммерческих банков.

Итак, величина денежной базы, а значит и величина денеж­ных ресурсов центрального банка, зависит от объема его активных операций. Когда в процессе проведения этих операций про­исходит увеличение пассивов центрального банка, соответст­венно увеличиваются его ресурсы, которые он может использо­вать для проведения активных операций. Таким образом, ак­тивные и пассивные операции центрального банка тесно взаимо­связаны. В определенном смысле можно сказать, что централь­ный банк сам создает кредитные ресурсы для своих операций.

Центральный банк осуществляет контроль денежной базы посредством регулирования своих активных и пассивных опе­раций, но этот контроль не может быть полным. Например, центральный банк не в состоянии точно прогнозировать и регу­лировать величину своих кредитов коммерческим банкам, так как она зависит не только от решений центрального банка о це­лесообразности выдачи ссуд, но и от решений самих коммерчес­ких банков, их финансового положения. Контроль над уровнем золотовалютных резервов зависит от режима валютного курса в стране. При фиксированном валютном курсе для его поддержа­ния центральный банк часто вынужден осуществлять операции купли-продажи иностранной валюты, которые могут привести к нежелательному изменению уровня валютных резервов.

Банковский мультипликатор. Как уже отмечалось, в про­цессе безналичной эмиссии наряду с центральным банком участ­вуют коммерческие банки, которые создают безналичные деньги при проведении ими активных операций.

Объем созданных коммерческими банками безналичных де­нежных средств зависит от величины избыточных резервов, ко­торые они используют для активных операций. Для коммерче­ских банков резервы на счетах в центральном банке являются ликвидными активами, а для центрального банка — пассива­ми, которые он должен вернуть по их первому требованию. Чем значительнее избыточные резервы коммерческих банков, тем больше дополнительной безналичной денежной массы они мо­гут эмитировать в обращение при прочих равных условиях.

Следует отметить, что максимальный объем ссуд, который может выдать один коммерческий банк, ограничен величиной его избыточных резервов. Это обусловлено тем, что выданные в кредит средства используются клиентами для платежей и пере­числяются на счета в других банках, что приводит к соответ­ствующему уменьшению избыточных резервов данного банка. Если же рассматривать банковскую систему в целом, то избы­точные резервы одного банка, попадая в процессе кредитования и платежей на счета другого банка, увеличивают объем депози­тов, а значит и избыточные резервы последнего. За счет этого второй банк, в свою очередь, может увеличить объемы кредито­вания, что в конечном итоге приведет к увеличению избыточ­ных резервов третьего банка. В результате происходит много­кратное расширение депозитов, получившее название депозит­ной (или кредитной) мультипликации.

Итак, увеличение депозитов в банковской системе происхо­дит в результате возрастания величины совокупных избыточ­ных резервов коммерческих банков. Находясь на счетах в цен­тральном банке, эти резервы увеличиваются вследствие актив­ных операций центрального банка, приводящих к росту денеж­ной базы, а также за счет роста объемов вкладов[12] экономиче­ских агентов на счета коммерческих банков.

Рассмотрим, каким образом увеличение резервов коммер­ческих банков приводит к мультипликации депозитов, то есть безналичной эмиссии коммерческих банков.

Для наглядности и упрощения модели мультипликации введем ряд допущений:

· коммерческие банки не хранят избыточные резервы, а используют их для выдачи ссуд своим клиентам;

· все коммерческие банки выдают ссуды на всю величину своих избыточных резервов;

· средства, находящиеся на депозитных счетах в коммерческих банках, не обращаются в наличность и не остаются на руках клиентов;

· выданные в кредит средства зачисляются на текущие (расчетные) счета заемщиков;

· все средства, выданные в ссуду одним банком, в процессе их расходования заемщиками перечисляются на депозитные счета в другом банке и хранятся там, увеличивая его избыточные резервы.

Действие механизма простейшей модели мультипликатора депозитов видно на следующем примере.

Допустим, центральный банк увеличил избыточные резер­вы банковской системы, предоставив кредит Банку-1 в сумме 100 млн. р. Вследствие этого избыточные резервы Банка-1 воз­росли на 100 млн. р.

Банк-1 выдает кредит на эту сумму своему клиенту, увеличив тем самым объем депозитов в банковской системе на 100 млн. р. Клиент Банка-1 перечисляет полученные в кредит средства сво ему поставщику в другой банк (Банк-2) в оплату поставленных товаров. Вследствие этого у Банка-1 не остается избыточных ре­зервов, а депозит в сумме 100 млн. р. перемещается в Банк-2.

После того как средства из Банка-1 были перечислены по­ставщику, сумма на его текущем счете в Банке-2 увеличилась на 100 млн. р. Соответственно депозиты Банка-2 возросли на эту же сумму. Банк рассматривает эти средства как избыточ­ные резервы, которые могут быть выданы в ссуду, так как по­ставщик не намерен использовать их для расчетов. Таким обра­зом, общий объем депозитов банковской системы увеличился на 100 млн. р.

Как отмечалось ранее, центральный банк использует для ре­гулирования объема денежной массы в экономике механизм обязательного резервирования. Допустим, норма обязательных резервов установлена в размере 10 %.

В этом случае из 100 млн. р. дополнительных депозитов, полученных Банком-2, он перечисляет в фонд обязательных резервов центрального банка 10 млн. р. Оставшуюся сумму в 90 млн. р., которая будет являться его избыточными резервами, он выдает в ссуду своему клиенту. Последний использует полу­ченные средства для осуществления платежей за приобретен­ные товары, при этом сумма кредита перечисляется в Банк-3.

В результате этого перечисления сумма привлеченных средств Банка-3 возрастет на 90 млн. р., а общий прирост депозитов в банковской системе (учитывая депозит, созданный в Банке-2) составит 190 млн. р.

Банк-3 из полученных 90 млн. р. дополнительно привлечен­ных средств 9 млн. р. отчисляет в фонд обязательных резервов, а оставшиеся избыточные резервы в сумме 81 млн. р. использу­ет для дальнейшего кредитования.

В результате рассматриваемого процесса увеличение общей суммы депозитов в банковской системе будет продолжаться до тех пор, пока все избыточные резервы не будут перечислены в фонд обязательных резервов. Этот процесс отражен в табл. 4.2.

Из данных таблицы видно, что однократное увеличение из­быточных резервов банковской системы на 100 млн. р. в процес­се депозитной мультипликации привело к совокупному прирос­ту депозитов банковской системы на 1 млрд. р. При этом объем мультиплицированных депозитов зависит от величины нормы обязательного резервирования.

Таблица 4.2

Процесс мультипликации депозитов в банковской системе

Банк	Прирост депозитов, дополнительно созданных банковской системой, млн. р.	Избыточные резервы банка, млн. р.	Норма обязательных резервов, %	Отчисления в фонд обязательных резервов, млн. р.	Объем выданного банком кредита, млн. р.
ЦБ					100 (Банку-1)
Банк-1	0,0	100,0			100,0
Банк-2	100,0	100,0		10,0	90,0
Банк-3	90,0	90,0		9,0	81,0
Банк-4	81,0	81,0		8,1	72,9
Банк-5	72,9	72,9		7,3	65,6
…	…	…	…	…	…
Итого	1000,0	0,0		100,0	1000,0

Аналогичный процесс расширения депозитов банковской системы будет происходить и в случае, если центральный банк увеличит свободные резервы коммерческого банка не посред­ством предоставления ему кредита, а в результате покупки у него ценных бумаг или иностранной валюты.

Рассмотренный процесс многократного расширения депози­тов банковской системы свидетельствует о существовании мате­матической зависимости между приростом избыточных бан­ковских резервов и увеличением совокупного объема депозитов банковской системы. Эта зависимость выражается понятием банковского (депозитного) мультипликатора.

Банковский (депозитный) мультипликатор — коэффициент, показывающий, во сколько раз возрастет общий объем депозитов в банковской системе при увеличении избы­точных резервов коммерческих банков.

В рассмотренном нами примере банковский мультиплика­тор (m) обратно пропорционален норме обязательных резервов (r), выраженной десятичной дробью, то есть

Это формула простого банковского (депозитного) мульти­пликатора. Он показывает, каким будет максимальное увели­чение объема депозитов в банковской системе при введенных нами допущениях, весьма упрощающих реальную ситуацию в банковской системе: все избыточные резервы банки немедлен­но используют для выдачи кредита, вкладчики не снимают часть средств со счетов для получения наличных денег и т.д. В нашем примере банковский мультипликатор равен 10.

Для того чтобы определить максимальный объем прироста депозитов (AD), нужно сумму избыточных резервов, дополни­тельно полученных банковской системой, умножить на величи­ну банковского мультипликатора:

Однако в действительности величина банковского мульти­пликатора обычно меньше той, которую можно рассчитать по приведенной формуле. На практике каждый банк сохраняет не­который объем избыточных резервов, а его клиенты снимают наличные деньги со счетов. Это означает, что коэффициент мультипликации зависит не только от нормы обязательных ре­зервов, устанавливаемой центральным банком, но и от других факторов, которые центральный банк не может прямо контро­лировать.

Для учета влияния этих факторов используется формула де­нежного мультипликатора, который показывает, во сколько раз увеличится предложение денег[13] в экономике в результате прироста денежной базы

,

где r — норма обязательного резервирования; er/D — отношение из­быточных резервов банков к объему их депозитов; c/D — отношение объема наличных денег в обращении к объему депозитов банковской системы.

Из формулы видно, что на величину денежного мультипли­катора оказывают влияние: величина резервных требований, установленная центральным банком; решения коммерческих банков о необходимом им объеме избыточных резервов; реше­ния вкладчиков о том, сколько им необходимо наличных денег. В связи с этим денежный мультипликатор меньше депозитного, так как в процессе мультипликации депозитов практически не участвует та часть депозитов, которую вкладчики превратили в наличные деньги, а также та часть избыточных резервов, кото­рую банки не используют для кредитования.

Если бы величины r, er/D и c/D являлись постоянными или можно было бы определить их точное значение в будущем, тогда расчет величины денежного мультипликатора для любого пери­ода времени не представлял бы сложности. Зная же величину мультипликатора, можно было бы поддерживать желаемый объем денежной массы в обращении, корректируя соответству­ющим образом величину денежной базы центрального банка. Однако из компонентов формулы денежного мультиплика­тора только г можно рассматривать как в какой-то мере посто­янную величину, поскольку норма обязательного резервирова­ния изменяется центральным банком обычно достаточно редко. Другие составляющие формулы являются переменными вели­чинами, прогнозировать динамику которых сложно, так как она зависит от поведения всех субъектов экономических отно­шений. В связи с этим нельзя точно рассчитать значение денеж­ного мультипликатора для будущих периодов.

В то же время можно определить точную величину денеж­ных мультипликаторов за прошлые периоды. На практике цент­ральные банки осуществляют эмпирические расчеты денежных мультипликаторов, то есть определяют коэффициенты факти­ческой мультипликации денег центрального банка путем деле­ния объема денежной массы на величину денежной базы. Обыч­но рассчитывается несколько видов денежных мультипликато­ров, исходя из того, взаимосвязь между какими компонентами денежной массы и денежной базы хотят проследить.

В частности, фактический денежный мультипликатор мо­жет рассчитываться как отношение совокупной денежной мас­сы к денежной базе, как отношение М\ или M<t к денежной ба­зе, как отношение совокупной денежной массы к чистому внут­реннему кредиту центрального банка и т.д.

Следует отметить, что при уменьшении избыточных резер­вов банковской системы происходит многократное сокраще­ние банковских депозитов. Избыточные резервы банковской системы могут уменьшаться, во-первых, вследствие действий центрального банка, направленных на ограничение прироста денежной массы: повышения нормы обязательных резервов, уменьшения объемов кредитования коммерческих банков, уве­личения процентной ставки по кредитам коммерческим бан­кам, продажи коммерческим банкам ценных бумаг и иностран­ной валюты. Во-вторых, избыточные резервы коммерческих банков могут уменьшаться вследствие того, что их клиенты предпочтут по каким-либо причинам изъять часть своих вкла­дов и превратить их в наличность.

Налично-денежная эмиссия

Монопольным правом эмиссии наличных денег на террито­рии страны обычно наделяется центральный банк государства. В настоящее время наличная эмиссия осуществляется главным образом в форме выпуска в обращение банкнот, которые явля­ются денежными знаками, эмитируемыми центральным бан­ком, и законодательно признанными в качестве официального расчетного и платежного средства.

В ряде стран за центральным банком закреплена монополия и на эмиссию билонных (разменных) монет, но в основном в ми­ровой практике их чеканку осуществляет министерство финан­сов (казначейство). Центральный банк покупает монеты по но­минальной стоимости и выпускает их в обращение наряду с банкнотами.

Поскольку номинальная стоимость современных денег гораз­до выше себестоимости их производства, их эмиссия позволяет получать так называемый сеньорам, или эмиссионный доход. Он представляет собой разницу между номинальной стоимостью банкноты (монеты) и реальными затратами на ее производство и выпуск в обращение. Очевидно, что эмиссионный доход от вы­пуска банкнот тем больше, чем крупнее их номиналы. Он рас­считывается как отношение прироста денежной базы к валовому внутреннему продукту или доходам государственного бюджета. Сеньораж полностью перечисляется в доход государства.

Эмиссия наличных денег центральным банком не совпадает с техническим процессом их изготовления. Поступление в хра­нилище центрального банка новых отпечатанных банкнот не увеличивает наличную денежную массу в национальном хозяй­стве. Банкнотная эмиссия осуществляется в процессе проведе­ния центральным банком ряда своих операций.

Эмиссия наличных денег — выпуск центральным банком денежных знаков в оборот для удовлетворения допол­нительной потребности экономических агентов в наличности, возникшей в результате превышения выдач наличных денег над их поступлением в банки в целом по стране.

Источники налично-денежной эмиссии. В табл. 4.1 (см. с.58) приведен упрощенный баланс центрального банка, из которого видно, что банкнотная эмиссия является пассивной операцией центрального банка. Увеличение пассивной статьи баланса "Бан­кноты в обращении" происходит при проведении центральным банком активных операций.

Таким образом, основными источниками поступления в эко­номику наличных денег являются:

· кредитование центральным банком коммерческих банков;

· покупка центральным банком государственных ценных бумаг;

· покупка центральным банком иностранной валюты и золота.

Следует иметь в виду, что объем банкнот в обращении уве­личивается (то есть происходит эмиссия банкнот) только в слу­чае прироста чистых внутренних и иностранных активов цент­рального банка.

Чистые внутренние активы центрального банка представ­ляют собой разницу между суммой выданных им кредитов ком­мерческим банкам и правительству и суммой средств коммер­ческих банков и правительства, хранящихся на счетах в цен­тральном банке. Таким образом, если при выдаче центральным банком кредитов коммерческим банкам и правительству одно­временно на эту же сумму возрастет объем их средств на счетах в центральном банке, то увеличения статьи баланса "Банкноты в обращении" за счет этих источников не произойдет.

Чистые иностранные активы центрального банка пред­ставляют собой сальдо покупки/продажи иностранной валюты. Они равны сумме средств в национальной валюте, использован­ных центральным банком на покупку иностранной валюты, за вычетом суммы средств, полученных им в результате проведе­ния операций по продаже иностранной валюты.

Приобретение центральным банком иностранной валюты за счет эмиссии является на практике обычным и широко рас­пространенным явлением. Иностранные активы необходимы для осуществления международных расчетов и платежей стра­ны, они являются резервами, которые центральный банк ис­пользует для поддержания стабильности покупательной спо­собности и обменного курса национальной денежной единицы.

Из упрощенного баланса центрального банка (см. табл. 4.1) видно, что на величину статьи "Банкноты в обращении" поми­мо объемов активных операций центрального банка оказывает влияние и структура денежной базы. Чем больше резервы ком­мерческих банков, тем меньше при прочих равных условиях эмиссия банкнот.

Обеспечение эмиссии банкнот. Итак, каналами эмиссии на­личных денег служат активные операции центрального банка. Непосредственно эмиссия происходит в результате увеличения пассивов баланса центрального банка, следовательно, обеспечением эмиссии банкнот являются активы центрального банка. Таким образом, в современных условиях выпуск банкнот явля­ется фидуциарным (то есть не обеспеченным золотом), их обра­щение основано на доверии населения страны к их эмитенту.

Механизм современной денежной эмиссии обусловливает кредитный характер обеспечения банкнот. Когда эмиссия осу­ществляется в результате кредитования коммерческих банков, ее обеспечением являются обязательства коммерческих банков; когда эмиссия происходит в результате кредитования прави­тельства, ее обеспечением являются обязательства правитель­ства (государственные ценные бумаги); когда эмиссия осущес­твляется при проведении валютных операций, ее обеспечением является иностранная валюта, которую можно рассматривать как обязательства иностранных центральных банков (госу­дарств).

Обеспечение банкнотной эмиссии непосредственно влияет на стабильность национальной денежной единицы, поэтому во многих странах нормы и способы такого обеспечения определя­ются в законодательном порядке. В каждой стране существует своя специфика, однако, как правило, в качестве обеспечения разрешается использовать только абсолютно надежные обяза­тельства краткосрочного характера.

Организация налично-денежной эмиссии. Эмиссия налич­ных денег осуществляется центральным банком в целях удов­летворения потребностей хозяйствующих субъектов и населе­ния в дополнительных средствах обращения и платежа. Когда на депозитных счетах коммерческих банков увеличивается объем безналичных денежных средств вследствие экономиче­ского роста, развития инфляции или мультипликации депози­тов, соответственно возрастает и потребность их клиентов в на­личных деньгах.

Коммерческие банки выдают наличность клиентам из своих операционных касс, в которых находится определенный объем банкнот, равный в каждый момент времени разнице между по­ступлениями наличности в операционную кассу и выдачей на­личных денег из нее.

Наличность, находящаяся в операционной кассе, является для коммерческого банка активом, не приносящим дохода, по­этому банки не заинтересованы в хранении больших резер­вов банкнот и сдают их излишки[14] в оборотную кассу центрального банка. Если при увеличении потребности клиентов в на­личных деньгах в операционной кассе коммерческого банка нет необходимого их количества, он обращается за дополнительной суммой наличных денег в центральный банк.

Центральный банк выдает банкноты коммерческому банку из своей оборотной кассы в пределах объема избыточных резер­вов этого банка, находящихся на счетах в центральном банке. Одновременно с выдачей наличных денег сумма выдачи списы­вается с корреспондентского счета коммерческого банка и пере­числяется на счет центрального банка.

Помимо выдачи наличных денег из своей оборотной кассы центральный банк осуществляет операции и по приему налич­ности. Если средств, поступивших в оборотную кассу, не хватает для удовлетворения спроса на наличность коммерческих банков, центральный банк переводит необходимую сумму из своего хра­нилища (резервного фонда) в оборотную кассу. Происходит уве­личение объема наличных денег в обращении, то есть осущес­твляется налично-денежная эмиссия центрального банка.

Глава 5. Денежный оборот