Оптимизация размеров основных групп текущих запасов. Определение потребности в запасах. EOQ-модель

Задача оптимизации размера текущих запасов является одной из ключевых задач менеджмента предприятия. Решение данной задачи находится в ведении не толь­ко финансовых служб предприятия, но также требует постоянного согласования и корректировки планов и действий снабженческих, производственных и сбытовых подразделений. При этом оптимизация величины запасов на современном пред­приятии осуществляется в рамках системы производственной логистики, предме­том управления которой являются материальные потоки внутри предприятия.

В отличие от традиционной системы управления производством логистиче­ская концепция предполагает отказ от избыточных запасов; отказ от изготовле­ния серий деталей, на которые нет заказа покупателей; превращение поставщи­ков в партнеров; устранение простоев оборудования; обязательное устранение брака. Тогда как при традиционной системе ставится цель поддерживать любы­ми способами максимальный коэффициент использования основного оборудо­вания; изготавливать продукцию как можно более крупными партиями; поддер­живать возможно больший запас материальных ресурсов.

В рамках логистического подхода к управлению материальными ресурсами часто внедряется так называемая «тянущая» система управления материальным пото­ком, когда необходимые детали, сырье или полуфабрикаты передаются на следую­щий производственный участок (цех) по мере необходимости. При этом централи­зованное руководство определяет задачу лишь конечному звену производственной технологической цепи.

Каждое производственное подразделение заказывает необходимые материалы или полуфабрикаты у предыдущего в производственной цепочке. Таким образом, материальный поток «вытягивается» каждым последующим звеном.

К таким системам относится, например, система «канбан» (означает «карточ­ка», с помощью которой осуществляется заказ), реализованная на предприятиях фирмы Toyota. Она предполагает высокую дисциплину поставок и ответствен­ность персонала и позволяет существенно снизить производственные запасы. За­пасы деталей на один автомобиль у фирмы Toyota составляют $77. У автомобиль­ных фирм США этот показатель равен $300.

Надо отметить, что применение такой «тянущей» системы на практике не все­гда возможно. Специфика японских корпораций типа Toyota заключается в том, что они представляют собой вертикально-интегрированные промышленные груп­пы, полностью обеспечивающие себя всеми необходимыми для производства ма­териальными ресурсами. В случае если компания зависит от внешних поставщи­ков, такой метод не всегда применим, поскольку при отсутствии запасов в случае срыва поставок произойдет остановка предприятия.

Огромное значение для развития эффективных систем управления запасами предприятия имеют информационные технологии. В настоящее время на со­временных предприятиях используется система MRP(Manufacturing Resource Planning) второго поколения (MRP-11), разработанная в США и поддерживаемая Американским обществом контроля производства и запасов (APICS), регулярно публикующим документ MRP-II Standard System, в котором описываются основ­ные требования к интегрированным информационным системам автоматизиро­ванного управления производством.

В течение длительного периода основным методом планирования потребности в материально-производственных запасах являлся нормативный метод (нормирова­ние). Применение данного метода является оправданным и в современных условиях в силу специфики организации производства, снабжения и сбыта многих предприя­тий. Поэтому он получил широкое использование и в производственной логистике.

Процесс нормирования основан на определении для каждой категории запасов норм и нормативов. Нормы (Н) устанавливаются в днях хранения запаса. Они означают длительность периода, который необходимо обеспечить данным видом материальных ресурсов. Кроме того, норма запаса может устанавливаться и в про­центах, в денежном выражении к определенной базе.

Разработка норм по каждому виду материальных запасов осуществляется си­лами финансовых служб или планово-экономических отделов, с привлечением инженерно-технических, снабженческих и сбытовых служб. Они определяются на основе детальных технико-экономических расчетов с использованием данных о предполагаемом объеме производства и сбыта тех или иных видов продукции.

Далее определяются частные нормативы (N) по каждому виду запасов исходя из нормы запаса и однодневного расхода (О) данного вида материальных запасов в денежном выражении.

Таким образом, общая формула для определения норматива имеет следующий вид:

N =Н× О,

где Н — норма хранения запаса в днях; О — однодневный расход.

В результате определяется сумма материальных ресурсов, необходимых для созда­ния нормируемых запасов по каждому виду этих ресурсов. И наконец, рассчитывается совокупный норматив путем сложения частных нормативов, т. е. общая величина за­паса материальных ресурсов в денежном выражении, необходимая для нормальной бесперебойной работы предприятия и обеспечения всех его текущих потребностей.

Для целей планирования процессов материально-технического снабжения раз­личают следующие виды запасов сырья, материалов, топлива и других элементов материальных ресурсов, включаемых в производственный запас: текущий запас, подготовительный (технологический), страховой запас, сезонный, транспортный.

Основную роль в совокупном нормативе производственного запаса играет теку­щий запас. Текущий запас (N_тек) сырья и материалов — это запас, необходимый и достаточный для обеспечения бесперебойного (нормального) хода производствен­ного процесса, находящийся на складе предприятия. На величину текущего запаса оказывают влияние следующие факторы: срок нахождения запаса на складе (интер­вал поставки), условия поставки (периодичность, объемы каждой поставки), кален­дарный график передачи материалов со склада в производство.

При равномерном потреблении материалов, текущий запас в течение всего интерва­ла поставки будет изменяться от максимальной его величины до нуля. Поэтому сред­няя величина запаса принимается 0,5, или 50% максимального уровня. В связи с этим норма текущего запаса может быть определена как 1/2 интервала поставки. В общем виде формула расчета норматива текущего запаса выглядит следующим образом:

N_тек = ,

где О_с — среднедневная потребность в материалах; I_с — интервал поставки.

Определенный таким образом текущий запас не учитывает времени, необхо­димого для подготовки сырья и материалов к передаче в производство. Поэтому необходимо определить величину подготовительного (технологического) запаса.

Подготовительный (технологический) запас (N_под) образуется в тех случаях, ко­гда требуется предварительная подготовка (обработка) сырья и материалов до за­пуска их в производство (приемка, разгрузка, сортировка, комплектование и т. п.), и определяется по формуле

N_под = О_с×В_п ,

где В_п — время, необходимое на предварительную обработку материалов.

Страховой запас (N_стр) необходим на случай изменения сроков поставки или объ­емов потребляемых материалов. Как правило, размер страхового запаса принимают равным 50% текущего запаса. В случаях, когда предприятие значительно удалено от поставщика или от основных транспортных путей, использует нестандартные, уникальные материалы, норма страхового запаса может достичь 100% текущего.

В случае если анализ причин нарушения сроков поставки выявил недостатки в работе транспортных организаций, возникает необходимость в создании транс­портного запаса. Транспортный запас (N_тр) определяется интервалом между днем оплаты счета поставщика и прибытием груза на склад покупателя. Если интервал определен, то расчет ведется аналогично расчету подготовительного запаса.

Совокупный норматив производственного запаса (N_o) равен сумме текущего, подготовительного, страхового и транспортного запасов:

N_о =N_тек +N_под +N_стр+N_тр.

Как частный случай величина производственного запаса может соответство­вать размеру текущего запаса.

Помимо производственных запасов нормированию подлежат запасы незавер­шенного производства, расходы будущих периодов и запасы готовой продукции.

Как видно, важнейшим фактором, определяющим величину производственного запаса, является интервал поставки сырья и материалов на склад, т. е. с какой ча­стотой осуществляется поставка. В свою очередь, частота поставок определяется размером заказываемой партии закупаемого материала. Чем больше размер пар­тии заказа, тем реже возникает необходимость осуществлять поставку, а значит, и интервал поставки увеличивается, и наоборот.

В теории финансового менеджмента разработаны специальные модели, позво­ляющие определить оптимальный объем и частоту закупки.

Наибольшую известность получила модель оптимальной партии заказа, на­зываемая в литературе формулой Р. Уилсона, или моделью EOQ(Economic Order Quantity), позволяющая определить фиксированный размер заказываемой партии на предстоящий планируемый период. В основе этой модели лежит идея минимиза­ции совокупных затрат, связанных с выполнением заказа и с хранением запасов на складе предприятия. При этом считается, что затраты, связанные с хранением запа­сов, увеличиваются по мере увеличения объема запасов. Действительно, требуются большая площадь складских помещений, дополнительные затраты электроэнергии, отопление, затраты труда по размещению материалов на складе, учет и пр. В то же время с увеличением размера заказываемой партии сырья и материалов общегодовые затраты по выполнению заказов снижаются. Суммирование всех затрат, свя­занных с хранением запасов и с выполнением заказа, дает сумму общих операцион­ных затрат предприятия, связанных с управлением запасами (рис. 5.2).

Размер заказа, при котором общие издержки достигают минимума, является оптимальным (точка EOQ).

Расчет оптимальной величины партии закупаемого сырья можно произвести и с помощью формулы, получившей название формула Р. Уилсона:

EOQ= ,

где EOQ — оптимальная величина закупаемой партии; Q — годовой объем закупае­мого сырья в натуральном выражении (годовая потребность в запасах); F— издерж­ки по обслуживанию закупок в расчете на одну партию; H — издержки по хране­нию в долях от стоимости среднегодового текущего запаса.

Таким образом, политика управления запасами в соответствии с данной моде­лью будет выглядеть следующим образом: предприятие всегда пользуется фикси­рованным по величине размером поставки, равным оптимальному объему EOQ.

Это приводит к формированию определенного запаса. Такая политика наиболее приемлема при работе с дешевыми изделиями и материалами и/или в ситуациях, когда данное сырье широко применяется в производстве.

Затраты

Операционные

затраты

Затраты

по хранению

Минимум

опера-

ционных

затрат

Затраты

по заказу

EOQ Размер партии

поставки

Рис. 6.2. Зависимость совокупных операционных затрат по управлению запасами от размера партии поставки

Помимо определения оптимальной партии заказа в управлении производствен­ными запасами используются также другие политики: политика «партия за пар­тией» («точно-вовремя», JIT(«Just in time)), политика постоянных интервалов; политика фиксированного ритма поставки).

Политика «партия за партией» («точно-вовремя», JIT(«Just in time»)) предпо­лагает, что размер и срок поставки полностью соответствуют величине потребности производства и сроку возникновения этой потребности. При такой политике за­пасы не создаются. Политику можно считать приемлемой и рациональной для до­рогостоящих компонентов, хранение в запасах которых связано для предприятия со значительными издержками, в то время как затраты на поставку невелики.

Политика постоянных интервалов предполагает формирование партий заказа разной величины, покрывающих суммарную потребность в сырье в интервалах времени одинаковой продолжительности. Причем по окончании интервала новая поставка не наступает до тех пор, пока не возникнет следующая потребность. Поэтому между интервалами появляются перерывы. Запасы в этом случае форми­руются лишь в начале интервалов, а к их концу снижаются до уровня страховых. Такая политика подходит для сырья и материалов, спрос на которые непостоянен по размерам и по времени.

Политика фиксированного ритма поставки является разновидностью полити­ки «постоянных интервалов» при условии, что между интервалами не делаются перерывы. Таким образом, заказы разной величины осуществляются ритмично, в соответствии с установленным интервалом поставки. Этот вариант наиболее приемлем для сырья и материалов, спрос на которые постоянен и устойчив. Оба последних варианта политики используются преимущественно для заказа дорого­стоящих сырья и материалов.

Тема 7. «Управление денежными активами»

1. Денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов

2. Оценка потребности в денежных активах

3. Методы управления остатком денежных средств

1. Денежные активы (авуары) предприятия. Анализ состава, структуры и динамики денежных активов

Денежные активы предприятия иногда называют авуарами. Этот термин ис­пользуется специалистами во всех областях финансовой деятельности. Пришел он к нам из французского языка и в дословном переводе означает «имущество, актив». Однако в корпоративных финансах под авуарами понимают только вы­соколиквидные активы, за счет которых предприятие производит платежи и по­гашает обязательства.

Напомним, что к высоколиквидным активам относятся денежные средства и их эквиваленты.

Денежные средства — это денежная наличность, находящаяся в кассе пред­приятия и/или на текущих, специальных счетах в банке, ведущем его расчетно-кассовые операции. Они необходимы предприятию для ведения хозяйственной деятельности, своевременного погашения текущих обязательств — выплаты за­работной платы сотрудникам, уплаты налогов, покупки сырья и материалов, вы­платы процентов, дивидендов, погашения различных обязательств и т. д. Именно денежные средства позволяют предприятию обеспечить необходимый уровень платежеспособности в любой момент времени, и поэтому чем больше остаток де­нежных средств, тем устойчивее функционирует предприятие.

В то же время в деловом сообществе принято считать, что денежные средства являются неприбыльными активами, так как они сами по себе не приносят доход. Поддержание свободного остатка денежных средств на высоком уровне изо дня в день нерационально: предприятие теряет дополнительный доход на собствен­ный капитал, за счет которого сформированы денежные средства, или вынуждено платить проценты за пользование заемным капиталом, размещенным в денежных средствах; также негативно на запасе денежных средств сказывается инфляция.

Решить проблему выбора между необходимым уровнем платежеспособности предприятия и получением дополнительного дохода на остаток денежных средств позволяет использование денежных эквивалентов.

Понятие денежных эквивалентов широко используется в международной финан­совой практике; в российских нормативно-правовых актах его содержание не опреде­лено, и сведения именно о денежных эквивалентах в финансовой отчетности, состав­ленной по российским правилам ведения бухгалтерского учета, не отражаются.

Тем не менее финансовые специалисты под денежными эквивалентами по­нимают краткосрочные, высоколиквидные вложения, легко обратимые в заранее известную сумму денежных средств и подвергающиеся незначительному риску изменения их стоимости. К таким вложениям можно отнести почти все инстру­менты денежного рынка (государственные облигации, банковские векселя, депо­зитные сертификаты, краткосрочные ценные бумаги других предприятий, опцио­ны, свопы, договоры РЕПО и т. д.), а также депозиты и банковские овердрафты.

Денежные эквиваленты имеют меньшую ликвидность, чем денежные средства, однако при правильном их выборе позволяют получить предприятию незначитель­ный по сравнению с прибылью от продаж, но все-таки дополнительный доход.

Одним из критериев классификации авуаров является ликвидность; так, в по­рядке убывания уровня ликвидности выделяют:

• денежные средства в национальной валюте;

• денежные средства в иностранной валюте;

• денежные эквиваленты.

В основе следующей классификации лежит критерий «мотив владения» авуа­рами, в соответствии с которым авуары подразделяются на:

• авуары для текущей деятельности — необходимы для погашения текущих обязательств и обеспечения платежеспособности предприятия;

• резервные авуары — используются для формирования резерва на случай не­предвиденных потребностей в денежных средствах;

• авуары для спекулятивной деятельности — предназначены для увеличения капитала за счет использования благоприятных для предприятия состояний отдельных рынков.

Основной целью финансового менеджера в процессе управления авуарами яв­ляется обеспечение платежеспособности предприятия при условии эффективно­го использования временно свободных денежных средств.

Управление авуарами, как и любым другим объектом, должно начинаться с анализа его состояния в прошлом, что позволит определить прежде всего размер авансированного капитала в денежные средства и их эквиваленты, а также эффек­тивность их использования.

2. Оценка потребности в денежных активах

Финансовая наука предлагает несколько способов определения оптимальной для конкретного предприятия величины денежных средств. Однако следует за­метить, что в финансовой практике российских предприятий, особенно малого и среднего бизнеса, они не получили широкого распространения. Связано это пре­жде всего с экономическим кризисом в стране, с деструктивными тенденциями в банковском и денежном секторах экономики. Предприятия вновь обратились к стратегии «выживания» и по возможности формируют денежные активы в сумме, равной фонду оплаты труда и предстоящим налогам. Тем не менее рассмотрим эти способы.

Первый способ предполагает определение оптимального уровня остатка денеж­ных средств прямым методом исходя из прогнозных значений объема платежей и количества оборотов денежных средств в этом прогнозном периоде. Значения этих показателей обосновываются при составлении планов на предстоящий год. Математически это можно выразить следующим образом:

Cash = ,

где Cash — средний остаток денежных средств предприятия в прогнозном перио­де; CFout — объем платежей в течение прогнозного периода; К₅ —количество обо­ротов денежных средств в прогнозном периоде.

Второй способ называется расчетно-аналитическим, в его основе лежит пред­положение о том, что величина остатка денежных средств отчетного периода полностью соответствует потребностям предприятия и политика осуществления платежей в прогнозном периоде не будет меняться. Для его использования необ­ходимы сведения о состоянии денежных средств в отчетном периоде и объеме пла­тежей в прогнозируемом периоде. В формализованном виде этот метод выглядит следующим образом:

Cash = [Cash₀ + ] × (1 + p),

где Cash₁ — остаток денежных средств в прогнозном периоде; Cash₀ — средний остаток денежных средств в отчетном периоде; (CFout₁ — CFout₀) — изменение объема платежей в прогнозном периоде по сравнению с отчетным под воздействи­ем различных факторов; К₅ — количество оборотов денежных средств в отчетном периоде; р — ожидаемый уровень инфляции в прогнозном периоде.

Другие способы определения оптимального остатка денежных средств являются достаточно сложными и применяются в основном западными финансистами; в их основе лежит убеждение, что с точки зрения эффективности инвестиций в оборот­ные активы денежные средства во многом схожи с материально-производственными запасами предприятия.

Впервые эту идею предложил в 1952 г. У. Баумоль, из нее следовало, что для определения оптимального остатка денежных средств целесообразно использо­вать модель оптимальной партии заказа (EOQ).

Как и любая другая финансовая модель, модель Баумоля имеет ограничения. Во-первых, предполагается, что предприятие начинает работать, имея оптималь­ный для него уровень денежных средств, и затем постепенно расходует их в те­чение некоторого периода. Все поступающие средства от реализации товаров и услуг предприятие вкладывает в краткосрочные ценные бумаги. Как только за­пас денежных средств истощается, т. е. становится равным нулю, предприятие продает часть ценных бумаг и тем самым пополняет запас денежных средств, до­водя их до первоначальной величины. Второе ограничение связано с предположе­нием, что денежные потоки устойчивы и предсказуемы, отсутствуют циклические колебания и сезонность. Используя математические приемы, представим модель Баумоля в следующем виде:

С = ,

где С — оптимальная сумма денежных средств, которую следует получить от продажи денежных эквивалентов или в результате открытия кредитной линии; CFout — общая сумма денежных средств, необходимых для поддержания текущих операций в течение всего прогнозного периода (объем платежей); F — единовре­менные трансакционные затраты по купле-продаже денежных эквивалентов или обслуживанию полученного кредита; R — издержки хранения денежных средств (процентная ставка упущенного дохода).

Оптимальный размер остатка денежных средств, согласно модели Баумоля, бу­дет равен средней арифметической величине запасов денежных средств, при этом в расчете используются данные на момент их поступления в результате продажи денежных эквивалентов или привлечения кредитной линии и перед следующим таким поступлением. Математически это можно записать следующим образом:

Cash= ,

где Cash — оптимальный размер остатка денежных средств; С —оптимальная сум­ма денежных средств, которую следует получить от продажи денежных эквива­лентов или в результате открытия кредитной линии.

Для того чтобы определить оптимальное количество трансакций за период, не­обходимо разделить общий объем платежей за период на величину оптимальной суммы денежных средств, которая может быть получена от продажи денежных эквивалентов или в результате привлечения кредитной линии, т. е.

Cash= ,

где d — оптимальное количество трансакций за период по продаже денежных эквива­лентов или получения кредита; CFout — общая сумма денежных средств, необходи­мых для поддержания текущих операций в течение всего прогнозного периода (объ­ем платежей); С —оптимальная сумма денежных средств, которую следует получить от продажи денежных эквивалентов или в результате открытия кредитной линии.

Общие расходы предприятия, связанные с таким способом поддержания опти­мального размера остатка денежных средств, определяются по формуле:

ТС = R + ×F ,

где ТС — общие расходы на поддержание остатка денежных средств; (С ×R)/2 — упущенная выгода из-за необходимости хранить денежные средства; С/2 — опти­мальный размер остатка денежных средств; R — издержки хранения денежных средств (процентная ставка упущенного дохода); (CFout×F)/С — прямые рас­ходы предприятия на формирование и поддержание остатка денежных средств; CFout/С — оптимальное количество трансакций за период по продаже денежных эквивалентов или получения кредита; F— единовременные трансакционные затраты по купле-продаже денежных эквивалентов или обслуживанию полученного кредита.

Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для предприятий, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. В действительности та­кое случается редко; остаток средств на расчетном счете, как правило, изменяется непредсказуемо, причем возможны значительные колебания и отсутствие какой-либо тенденции. Именно на это обстоятельство обратили внимание М. Миллер и Д. Орр в 1966 г. Их модель определения целевого остатка денежных средств учи­тывает фактор неопределенности денежных выплат и поступлений.

Суть модели сводится к определению верхнего и нижнего пределов колеба­ний остатков денежных средств, а также самого оптимального остатка денежных средств. Если фактический остаток достигает верхнего предела, то предприятию необходимо приобретать денежные эквиваленты до тех пор, пока фактический остаток денежных средств не будет равен оптимальному. И наоборот, если фак­тический остаток приближается к нижней границе, то предприятию необходимо срочно продавать денежные эквиваленты и тем самым доводить фактический уровень остатка денежных средств до оптимального.

Применение модели предполагает выполнение трех этапов. Первый из них свя­зан с определением нижнего предела остатка денежных средств. В случаях отсут­ствия вероятности нехватки денежных средств, наличия незамедлительного до­ступа к кредитам или высоколиквидного рынка денежных инструментов нижний предел может быть равен нулю. Однако перечисленные обстоятельства на практи­ке встречаются крайне редко, поэтому чаще всего нижний предел устанавливается либо на основе метода экстраполяции, либо экспертным путем в зависимости от приемлемого уровня потерь в связи с нехваткой денежных средств.

На втором шаге необходимо определить диапазон между верхним и нижним пре­делами. Заметим, что ширина диапазона тем выше, чем больше изменчивость еже­дневных потоков денежных средств, чем существеннее трансакционные издержки или ниже доходность денежных эквивалентов.

Для определения диапазона между верхним и нижним пределами используется следующая формула:

D = 3 ,

где D — диапазон между верхним и нижним пределами остатков денежных средств; F— единовременные трансакционные затраты по купле-продаже денежных эквива­лентов или обслуживанию полученного кредита; r — относительная величина аль­тернативных затрат (неполученного дохода), принимается в размере ставки дохода по ликвидным ценным бумагам или депозиту в расчете на день; s² — дисперсия сальдо дневного денежного потока.

Для определения верхнего предела остатка денежных средств необходимо к ниж­нему пределу прибавить получившуюся величину диапазона.

Величина оптимального остатка денежных средств, или точка возврата опреде­ляется на третьем шаге с помощью формулы:

Cash = + C_min,

где Cash — оптимальная величина денежного остатка; D — диапазон между верх­ним и низшим пределами остатков денежных средств; C_min — низший предел остат­ка денежных средств.

Проиллюстрируем суть модели Миллера—Орра и порядок ее применения на примере транспортно-экспедиторской компании Компас.

На первом этапе необходимо определить нижний предел остатка денежных средств, т. е. минимальный остаток, ниже которого значение остатка денежных средств не допускается ни при каких обстоятельствах. Компания установила его на уровне 5000 руб., именно такой остаток денежных средств позволит компа­нии не платить банку за ведение расчетного счета; деятельность компании фи­нансируется за счет собственных средств, дефицита в них она не испытывает и поэтому свободные денежные остатки может вкладывать в краткосрочные ценные бумаги.

На втором этапе необходимо определить диапазон между нижним и верхним пределами. Основная сложность применения формулы расчета диапазона сводит­ся к определению значений ее переменных — дисперсии сальдо денежного потока и процентной ставки упущенного дохода в расчете на день.

Для того чтобы определить дисперсию сальдо денежного потока, необходимо, во-первых, составить платежный календарь компании на ближайший период, напри­мер месяц; разница между притоками и оттоками денежных средств будет равна сальдо денежного потока (см. табл. 6.1). Напомним, что в основе платежного ка­лендаря лежат прогнозы поступлений денежных средств и платежей по текущей деятельности компании.

Как видно из платежного календаря, суммы поступлений денежных средств и платежей не соответствуют друг другу, кроме того, они осуществляется не еже­дневно в течение месяца, и, следовательно, в дни, не указанные в платежном кален­даре, сальдо денежного потока равно нулю.

Заметим, что, зная остаток денежных средств на начало периода и сальдо де­нежного потока каждого дня прогнозного периода, можно определить остаток де­нежных средств на каждый день этого периода. Далее, определив величину сальдо денежного потока на каждый день месяца, необходимо рассчитать среднее ариф­метическое его значение:

= = 9 тыс. руб.

Таблица 7.1. Платежный календарь транспортно-экспедиторской компании Компас на месяц

Дата	Остаток денежных средств на начало дня, тыс. руб.	Суммарный приток денежных средств, тыс. руб.	Суммарный отток денежных средств, тыс. руб.	Сальдо денежного потока, тыс. руб.	Остаток денежных средств на конец дня, тыс. руб.
		-		-93
			-
ИТОГО	X			X	X

Теперь рассчитаем дисперсию сальдо денежного потока, воспользовавшись статистической формулой:

= = 1567,67

где ² — дисперсия сальдо денежного потока; I — день месяца; п — количество дней месяца; DCF_i — сальдо денежного потока на определенный день месяца; — среднее арифметического значение сальдо денежного потока.

Упущенный доход компании составляет 6% годовых. Это доходность по депозитным ценным бумагам, в которые инвестирует свои свободные денежные средства компания. Для того чтобы рассчитать процентную ставку упущенного дохода в расчете на день, необходимо воспользоваться формулой определения будущей стоимости по способу начисления сложенных процентов:

(1 + r)³⁶⁰ = =>r = 1,06 —1 = 0,0162% в день.

Трансакционные издержки компании на продажу денежных эквивалентов со­ставляют 270 руб. за операцию.

Соответственно, зная значения всех переменных, можно рассчитать диапазон между нижним и верхним пределами:

D = 3×( ) = 375,51 тыс. руб.

Соответственно верхний предел будет равен сумме нижнего предела и диапазо­на 380,51 тыс. руб. (5,0 + 375,51). Таким образом, если остаток денежных средств будет приближаться к значению 380,51 тыс. руб., то компании просто необходимо приобретать ценные бумаги и не допускать его превышения.

На третьем этапе определяем оптимальный остаток денежных средств:

Cash = + 5,0 = 130,17 тыс. руб.

Следовательно, если величина остатка денежных средств ниже, чем 130,17 тыс. руб., компании следует продать денежные сертификаты и аккумулировать денеж­ные средства на расчетном счете для поддержания свей платежеспособности. Со­ответственно если остаток превышает указанную величину, то компании целе­сообразно вкладывать сумму превышения в денежные эквиваленты, тем самым повышая уровень рентабельности собственного капитала.