Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

Содержание

Введение…………………………………………………………………………3

1. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов……………4

2. Денежные потоки инвестиционного проекта…………………………….12

3. Задача……………………………………………………………………........13

Список литературы…………………………………………………………….15

Введение

В настоящее время в условиях все более широко­го распространения рыночных отношений на пред­приятиях и в организациях нашей страны бурно про­текает процесс совершенствования форм и методов работы.

Инвестиционный план является постоянным документом; он систематически обновляется, в него вносятся из­менения, связанные как с переменами, происходящи­ми внутри фирмы, так и с изменениями на рынке, где действует фирма, и в экономике в целом. Инвестиционный план увязывает внутрифирменный и макроэкономический анализ, проводимый специализированными научны­ми организациями. Эффект применения плана напрямую зависит от метода и способа его составления.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов

В экономике под термином «инвестиция» понима­ют долгосрочное вложение капитала в имущество предприятия или какое-либо дело с целью получения доходов в буду­щем.

Инвестиции могут классифицироваться с различных точек зрения, например[4,c.238]:

· относительно объекта выделяют инвестиции в имущество, финансовые и нематериальные инвестиции;

· относительно направленности действия выделяют инвести­ции на расширение производства, замену оборудования, ра­ционализацию технологических процессов и оборудования, диверсификацию производства и рынков, создание новых каналов сбыта;

· по сферам деятельности предприятия: исследования и раз­работки, маркетинг, закупки, производство, персонал, сбыт, управление.

Возможны и другие признаки классификации, например изолированные и взаимозависимые инвестиции, крупные и мелкие и т. п.

Раскроем содержание некоторых основных видов инвес­тиций.

Под инвестициями в имущество следует понимать инвести­ции, которые прямо участвуют в производственном процессе на предприятии: инвестиции в оборудование и технологиче­скую оснастку, запасы материалов и комплектующих, здания и сооружения. Эти инвестиции называют также производст­венными или реальными. Имущественные инвестиции могут осуществляться для основания предприятия, роста произ­водственных мощностей, качества выпускаемой продукции, освоения новых изделий, снижения утомляемости персонала и т. п.

Под финансовыми инвестициями следует понимать такие ин­вестиции, которые связаны с вложениями в финансовое иму­щество. Например, приобретение прав на участие в делах других фирм и долговых прав, обеспечиваемых банковскими активами, ценными бумагами, приносящими процентные деньги, предоставленными ссудами и т. п. Права на участие в делах других фирм могут обеспечиваться путем покупки ак­ций и конверсионных облигаций, внесения доли капитала при основании фирмы, участия в проектах с долевым финансиро­ванием, прочих видов вложений в другие предприятия.

К нематериальным инвестициям в нематериальные ценности прежде всего относятся инвестиции на подготовку кадров, ис­следования и разработки, рекламу и т. д. Иногда эти инвести­ции называют потенциальными, т. е. ориентированными на перспективу. Если затраты на нематериальные инвестиции определяются сравнительно легко, то получаемые результаты практически измерить очень трудно.

С точки зрения направленности действия различают[4,c.289]:

· инвестиции на основание предприятий, которые осуществ­ляются при основании или покупке предприятий;

· инвестиции на расширение мощностей. Они направлены на увеличение производственной мощности или устранение «узких мест» в функциональных подразделениях пред­приятия;

· инвестиции на замену, которые дают возможность заменить имеющиеся объекты новыми. Иногда их называют «инвестициями на возмещение». Например, выбывающий товарный станок заменяется новым, имеющим практиче­ски те же технические характеристики;

· инвестиции на рационализацию. Они направлены на совер­шенствование или модернизацию производственного обору­дования и технологических процессов. Целью такого рода инвестиций является рост производительности и снижение затрат. Например, выбывающий фрезерный станок заменя­ется на новый полуавтомат, имеющий более высокую про­изводительность; механическая обработка детали заменя­ется на электроэрозионную и т. д.

Решения относительно осуществления инвестиций, как правило, относятся к числу стратегических и определяют бу­дущее развитие предприятия, еще неизвестное в момент при­нятия решения. Сложность заключается также в том, что ин­вестиционные решения отличаются комплексностью. Размах охвата распространяется от маркетинга через производство и закупки до налогового права и вопросов финансирования.

Инвестиционный процесс практически начинается с пер­вых выплат, связанных с приобретением инвестиционных объектов или началом разработки. Затем следуют текущие вы­платы на заработную плату, за материалы, энергию и т. д. Продукция, производимая с помощью инвестиционных объек­тов, продается на рынке и приносит предприятию определен­ные поступления.

Инвестиции в новые изделия и рынки отличаются не толь­ко рисками, но и неопределенностью относительно предпола­гаемых результатов. Традиционные методы расчета эффектив­ности инвестиций должны быть дополнены методами анализа чувствительности и рисков. Простейшие из этих методов бази­руются на задании в процентном отношении предполагаемых отклонений параметров, используемых в базовых расчетах и их вероятных значений в перспективе. Путем итераций (от лат. iteratio — повторение) определяются граничные значения отклонений, при которых инвестиции нецелесообразны. Воз­можно использование методов имитационного моделирования.

Следует оценивать также риски ликвидности инвестицион­ных объектов. Под этим понимается возможность быстро и вы­годно превратить инвестиционный объект в денежные средст­ва в случае, если в нем нет необходимости.

Методическими рекомендациями по оценке эффективности инвестиционных проектов (издания 1999 г.) инвесторам предложено оценивать следующие виды эффективности реальных инвестиций:

1. Эффективность проекта в целом.

2. Эффективность участия в проекте.

Эффективность проекта в целом оценивают для определения его потенциальной привлекательности для возможных участников и поиска источников финансирования.

Она включает в себя:

а) общественную (социально-экономическую эффективность);

б) коммерческую эффективность.

Показатели общественной эффективности выражают социальные последствия реализации проекта для общества в целом, включая «внутренние» и «внешние» результаты и затраты.

Показатели коммерческой эффективности проекта учитывают финансовые последствия его осуществления для участников, реализующих проект (доходы и затраты).

Эффективность участия в проекте определяют с целью проверки реализуемости и заинтересованности в нем участников. Она включает:

1. Эффективность участия предприятий в проекте.

2. Эффективность инвестирования в акции предприятия.

3. Эффективность участия в проекте структур более высокого уровня по отношению к предприятиям-участникам ИП, в т.ч.:

ü региональную и народнохозяйственную эффективность;

ü отраслевую эффективность;

ü бюджетную эффективность проекта.

В основу оценок эффективности ИП положены следующие основные принципы, применимые к любым типам проектов независимо от их технических, технологических, финансовых, отраслевых или региональных особенностей:

1. Рассмотрение проекта на протяжении всего его жизненного цикла (расчетного периода) – от проведения прединвестиционных исследований до прекращения проекта.

2. Моделирование денежных потоков, включающих все связанные с осуществление проекта денежные поступления и расходы за расчетный период с учетом возможности использования различных валют.

3. Сопоставимость условий сравнения различных проектов (вариантов проекта).

4. Принцип положительности и максимума эффекта.

5. Учет фактора времени.

6. Учет только предстоящих затрат и поступлений.

7. Сравнение «с проектом» и «без проекта». Оценка эффективности ИП должна производиться сопоставлением ситуаций не «до проекта» и «после проекта», а «без проекта» и «с проектом».

8. Учет всех наиболее существенных последствий проекта.

9. Учет наличия разных участников проекта, несовпадения их интересов и различных оценок стоимости капитала, выражающихся в индивидуальных значениях нормы дисконта.

10. Многоэтапность оценки. На различных стадиях разработки и осуществления проекта его эффективность определяется заново, с различной глубиной проработки.

11. Учет влияния инфляции и возможности использования при реализации проекта нескольких валют.

12. Учет влияния неопределенностей и рисков, сопровождающих реализацию проекта.

В качестве основных показателей, используемых для расчетов эффективности инвестиционного проекта, рекомендуются:

- чистый доход;

- чистый дисконтированный доход;

- внутренняя норма доходности;

- потребность в дополнительном финансировании;

- индексы доходности затрат и инвестиций;

- срок окупаемости

- группа показателей, характеризующих финансовое состояние предприятия – участника проекта.

Методика расчета индексов доходности

Индексы доходностихарактеризуют (относительную) «отдачупроекта» на вложенные в него средства. Они могут рассчитываться как для дисконтированных, так и для недисконтированных денежных потоков. При оценке эффективности часто используются:

- Индекс доходности затрат – отношение суммы денежных притоков (накопленных поступлений) к сумме денежных оттоков (накопленным платежам).

- Индекс доходности дисконтированных затрат – отношение суммы дисконтированных денежных притоков к сумме дисконтированных денежных оттоков.

- Индекс доходности инвестиций (ИД) – отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧД к накопленному объему инвестиций;

- Индекс доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) – отношение суммы дисконтированных элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине дисконтированной суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. ИДД равен увеличенному на единицу отношению ЧДД к накопленному дисконтированному объему инвестиций.

Применительно к инвестиционному проекту формула расчета индекса доходности дисконтированных инвестиций (ИДД) будет выглядеть следующим образом:

(1)

Индексы доходности затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧД положителен. Индексы доходности дисконтированных затрат и инвестиций превышают 1, если для этого потока ЧДД положителен.

Методика расчета внутренней нормы доходности

Внутренней нормой доходности(другие названия - ВНД, внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности и пр.) называется такое положительное число Е_в, что при норме дисконта Е = Е_в чистый дисконтированный доход проекта обращается в 0, при всех больших значениях Е – отрицателен, при всех меньших значениях Е – положителен. Если не выполнено хотя бы одно из этих условий, считается, что ВНД не существует.

ВНД определяют как неотрицательную величину из уравнения:

(2)

Для определения ВНД необязательно знать заранее норму дисконта, поскольку ее находят обычным подбором показателей. Если уравнение 2 не имеет положительных решений или имеет более одного такого решения, то ВНД подобного проекта не существует.

Если расчет ЧДД дает ответ на вопрос, является ИП эффективным или нет при некоторой заданной норме дисконта (Е), то ВНД проекта определяется в процессе расчета и затем сравнивается с требуемой инвестором нормой дохода на вкладываемый капитал.

В случае, когда ВНД равна или больше требуемой инвестором нормы дохода на капитал (Е), инвестиции в данный проект оправданы, и может рассматриваться вопрос о его принятии. В противном случае инвестиции в данный проект нецелесообразны.

Методика расчета срока окупаемости

Сроком окупаемостиназывается продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Начальный момент указывается в задании на проектирование (обычно это начало нулевого шага или начало операционной деятельности). Моментом окупаемости называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый доход ЧД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Сроком окупаемости с учетом дисконтирования называется продолжительность периода от начального момента до «момента окупаемости с учетом дисконтирования». Моментом окупаемости с учетом дисконтирования называется тот наиболее ранний момент времени в расчетном периоде, после которого текущий чистый дисконтированный доход ЧДД становится и в дальнейшем остается неотрицательным.

Расчетная формула для дисконтированного срока окупаемости (Т_д) выглядит следующим образом:

(3)

или (4)

Величина Т_д определяется путем последовательного суммирования членов конечного ряда величин дисконтированных доходов (пока данная сумма не превысит К_инв).