Методы оценки эффективности инвестиционных проектов.
Методы оценки инвестиционных проектов в зависимости от цели оценки и мощности проектов подразделяются на простые и интегральные.
К простым методам экономического обоснования инвестиционных проектов относятся методы оценки:
– по сроку окупаемости проекта;
– по уровню рентабельности проекта;
– по коэффициенту эффективности проекта.
Эти методы называются простыми, так как они не учитывают периода вложения инвестиций и изменения затрат или чистого дохода по годам эксплуатации проекта. Считается, что вложения инвестиций единовременны, а эффект получен сразу при внедрении проектных разработок. Такая ситуация характерна для проектов, имеющих небольшие объемы инвестиций, и проектов, реализуемых в течение года и сразу дающих положительный экономический результат.
Срок окупаемости такого проекта определяется соотношениями:
;
,
где ЧД – чистый доход или прибыль, полученная при реализации проекта; ∆С – сокращение текущих расходов предприятия или его подразделений, полученное при использовании проектных решений.
Рентабельность инвестиционного проекта рассчитывается в процентах:
;
Коэффициент экономической эффективности проекта Ео характеризует ежегодную долю отдачи эффекта (результата) на произведенные инвестиционные затраты К:
При внедрении масштабных проектов, которые требуют значительных капитальных вложений, длительных сроков реализации и освоения проектной мощности, использование простых методов оценки их эффективности неприемлемо. Это связано с тем, что с течением времени происходит изменение сметной стоимости проектов и отдачи при его эксплуатации.
Интегральные методы эффективности инвестиционных проектов. Соизмерение разновременных затрат или результатов путем приведения их к единому сроку, взятому за точку сравнения (базовый или расчетный срок), называется дисконтированием. Для определения дисконтированной стоимости инвестиций, текущих затрат или экономического эффекта при внедрении проекта используется показатель, который называется «норма дисконта» r.
Комплексным показателем, определяющим реальную ситуацию изменения денежной стоимости проекта как при его реализации (отток денежных средств), так и в период внедрения или эксплуатации проекта (приток средств), является чистая дисконтированная стоимость инвестиционного проекта. Она определяется по формуле
где tр – срок окончания реализации проекта; tн – срок начала реализации проекта.
Интегральные методы подхода к оценке инвестиционных проектов предусматривают использование метода расчета интегрального срока окупаемости:
.
Задачи по дисциплине «Финансовый менеджмент»
Задача 13.Соотношение капитала собственников фирмы с заемным капиталом равно 7:5. Определите значение средневзвешенной стоимости капитала, если стоимость собственного капитала равна 22 %, процентная ставка по долгосрочному кредиту равна 12 %, средняя ставка налогообложения – 24 %.
Решение:
Согласно условиям задачи ЗК/СК = 5/7
Найдем процентное значение:
ЗК = (5/ (5+7)) * 100% = 42%
СК = (7/ (5+7)) * 100% = 58%
Средняя взвешенная стоимость капитала рассчитывается по формуле:
WACC = W1*C1+W2*C2*(1-T), где
W1 - доля СК = 58%;
W2 - доля ЗК = 42%;
С1 - стоимость СК = 22%;
С2 - стоимость ЗК (то есть ставка по кредиту! ) = 12%;
T - ставка налогообл = 24%
WACC = 0,58 * 0,22 + 0,42 * 0,12 (1 – 0,24) = 0,1276 + 0,0504 * 0,76 = 0,2042 = 20,4%
Ответ: 20,4%
Задача 14.Определите целесообразность внедрения инвестиционного проекта на основе расчета индекса рентабельности инвестиций, если: инвестиции – 5 млн руб., ежегодный доход – 100 тыс. руб., временной горизонт – 5 лет, ставка дисконтирования – 15 %.
Решение:
1) NPV = CF / (1 + г)n , где
NPV – чистый дисконтированный доход;
CF – денежный поток;
n – срок реализации (в годах);
r – ставка дисконтирования (в %).
CF = ежегодный доход * временной горизонт = 100 * 5 = 500 тыс. руб.
NPV = 500 000 / (1 + 15%)5 = 100 000 / 2,011357 = 248 588,4 руб.
2) PI = NPV / IC ,где
PI – индекс доходности инвестиционного проекта;
NPV – чистый дисконтированный доход;
IC – инвестиционный капитал.
PI = 248 588,4 / 5 000 000 = 0,05
Если индекс доходности рентабельности инвестиций (PI) > 1,0 – вложения принесут прибыль при условии использовании выбранной ставки.
PI < 1,0 – инвестиции не окупятся.
PI = 1,0 – проект не является ни прибыльным, ни убыточным.
Ответ: 0,05 < 1,0 – инвестиции не окупятся. Внедрение данного инвестиционного проекта нецелесообразно.
Задача 15.Предприятие реализовало 400 единиц продукции по цене 700 руб. за единицу. Переменные издержки на производство всего объема продукции составили 120 тыс. руб., а постоянные – 100 тыс. руб. Определите производственный леверидж.
Решение:
1. Определим выручку от реализации продукции:
В = Р * Ц, где
В – выручка от реализации;
Р – объем реализованной продукции;
Ц – цена каждого проданного изделия.
В = 400*700 = 280 000 руб.
3. Определим маржинальный доход, который рассчитывается по формуле:
M = S – V, где
М – маржинальный доход:
S — выручка от реализации;
V — совокупные переменные затраты.
М = 280 000 – 120 000 = 160 000 руб.
5. Вычислим прибыль:
Прибыль = Маржинальный доход – постоянные затраты
Прибыль = 160 000 – 100 000 = 60 000 руб.
6. Производственный леверидж определяется по формуле:
Эпл = TCM / π , где
Эпл — эффект производственного левериджа;
ТСМ — общий маржинальный доход;
π — прибыль.
Эпл = 160 000 / 60 000 = 2,67
Ответ: 2,67