Виды и классификация ценных бумаг
Ценные бумаги представляют собой денежные документы, удостоверяющие право собственности на капитал или отношения займа владельца документа к лицу, выпустившему такой документ (эмитенту).
В качестве ценных бумаг признаются только те, которые отвечают следующим требованиям: обращаемость на рынке, доступность для гражданского оборота, стандартность и серийность, регулируемость и признание государством, ликвидность, рискованность, обязательность исполнения.
Ценная бумага - это форма существования капитала, отличная от его товарной, производительной и денежной форм, которая может передаваться вместо него самого, обращаться на рынке как товар и приносить доход.
Ценная бумага как объект рынка выполняет ряд функций:
- мобилизует денежные сбережения граждан и временно свободные финансовые ресурсы организаций для финансирования расходов бюджета;
- регулирует денежное обращение;
- является источником инвестиций для создания новых предприятий и развития уже существующих;
- выступает в виде кредитно-расчетного инструмента;
- перераспределяет денежные средства между отраслями и сферами экономики, между территориями и странами, между группами и слоями населения, между населением и государством и т. п.;
- ыступает в качестве документа, свидетельствующего об инвестировании средств;
- предоставляет право на капитал;
- дает дополнительные права (кроме права на капитал), такие, как: право на участие в управлении (если ценная бумага - акция); право на соответствующую информацию;
- обеспечивает получение дохода на капитал и (или) возврат самого капитала и пр.
Главным инструментом на фондовом рынке являются ценные бумаги. Ценная бумага - денежный документ, который удостоверяет отношения совладения или займа между ее владельцем и эмитентом
В качестве ценных бумаг признаются лишь те, которые отвечают следующим требованиям:
- обращаемость на рынке;
- доступность для гражданского оборота;
- стандартность и серийность;
- документальность;
- регулируемость и признание государством;
- ликвидность;
- рискованность;
- обязательность исполнения.
Обращаемость - это способность ценной бумаги покупаться и продаваться на рынке, а также во многих случаях выступать в качестве самостоятельного платежного инструмента, облегчающего обращение других товаров.
Доступность для гражданского оборота - способность ценной бумаги не только покупаться и продаваться, но и быть объектом других гражданских отношений, включая все виды сделок (займа, дарения, хранения и т.п.)
Стандартность - ценная бумага должна иметь стандартное содержание (стандартность прав, которые предоставляет ценная бумага, стандартность сроков, мест торговли, правил учета и других условий доступа к указанным правам, стандартность сделок, связанных с передачей ценной бумаги из рук в руки, стандартность формы самой бумаги и т.п.)
Серийность - возможность выпуска ценных бумаг однородными сериями, классами.
Документальность. Ценная бумага - это всегда определенный документ, содержащий все предусмотренные законодательством реквизиты. Отсутствие хотя бы одного из них влечет недействительность ценной бумаги или перевод ее в разряд иных обязательственных документов.
Регулируемость и признание государством. Документы, претендующие на статус ценных бумаг, должны быть признаны государством в качестве таковых, что обеспечивает их хорошую регулируемость и доверие к ним. Плохо регулируемые и не признанные государством бумаги не могут претендовать на статус ценных.
Ликвидность - способность ценной бумаги быть быстро проданной, превратиться в денежные средства без потерь для держателя.
Рискованность - вероятности потерь, связанные с инвестициями в ценные бумаги и неизбежно им присущие.
Обязательность исполнения. Законодательство не допускает отказа от исполнения обязательства, выраженного ценной бумагой, если только не будет доказано, что ценная бумага попала к держателю неправомерным путем.
Ценные бумаги могут существовать в форме обособленных документов или записей на счетах.
В современной мировой практике все многообразие ценных бумаг делится на два больших класса: основные ценные бумаги и производные.
Основные ценные бумаги - это такие ценные бумаги, в основе которых лежат имущественные права на какой-либо реальный актив, как правило, на деньги, капитал, товар, имущество, различного рода ресурсы. Они, в свою очередь, подразделяются на две группы: первичные и вторичные.
Первичные ценные бумаги основаны на реальных активах, в число которых не входят сами ценные бумаги. Это, например, акции, облигации, векселя, закладные и др.
Вторичные ценные бумаги - это ценные бумаги, которые выпускаются на основе первичных ценных бумаг. Это ценные бумаги на сами ценные бумаги: варранты на ценные бумаги, подписные права, депозитарные расписки, стрипы, опцион эмитента и др. Вторичная ценная бумага представляет собой имущественное право на другую ценную бумагу и на доход от нее, и она является представителем не действительного, а непосредственно фиктивного капитала.
Производные ценные бумаги- это документарная форма выражения имущественного права (обязательства), возникающего в связи с изменением цены биржевого актива, лежащего в основе данной ценной бумаги.
Производные инструменты - это имущественные обязательства в неразрывном единстве с имущественными правами, но не на действительный капитал, а на будущий, которого еще нет, но прогнозы, на который рынок строит постоянно путем принятия участниками срочного контракта соответствующих обязательств на будущее. К производным инструментам относят фьючерсные контракты, свободнообращающиеся опционы и др. Обращение производных инструментов - это заключение сделок, противоположных ранее заключенным.
Основные ценные бумаги представлены огромным количеством их видов, перечень их приведен в ст.143 и 912 ГК РФ:
- государственные облигации;
- облигации;
- вексель;
- чек;
- депозитный сертификат;
- сберегательный сертификат;
- банковская сберегательная книжка на предъявителя;
- коносамент;
- акция;
- приватизационные ценные бумаги;
- двойное складское свидетельство;
- залоговое свидетельство (варрант) как часть двойного свидетельства;
- простое складское свидетельство.
Познакомимся с характеристиками основных ценных бумаг.
Схема 2: классификация ценных бумаг
Государственная облигация представляет собой юридическую форму, удостоверяющую договор государственного займа; это долговые обязательства правительства.
Она удостоверяет право заимодавца (т.е. владельца облигации) на получение от заемщика (т.е. государства) предоставленных ему взаймы денежных средств или в зависимости от условий займа иного имущества, установленных процентов либо иных имущественных прав в сроки, предусмотренные условиями выпуска займа в обращение.
Государственные ценные бумаги различаются по датам выпуска срокам погашения, размерам процентной ставки.
Облигация – это ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя на получение от лица, выпустившего облигацию, в предусмотренный срок номинальной стоимости облигации или иного имущественного эквивалента. Облигация предоставляет ее держателю также право на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права, если это купонная облигация.
Таблица 1: Характеристика облигаций
| Признак классификации | Виды облигаций |
| 1.Вид эмитента | -государственные -корпоративные |
| 2. Форма выпуска | -именные -предъявительские |
| 3.Национальная принадлежность эмитента | -облигации национальных эмитентов -облигации иностранных эмитентов |
| 4. Цель заимствования | - целевые (финансирование конкретных инвестиционных проектов) -обычные (рефинансирование задолженности, текущей деятельности эмитента) - смешанные (совмещение долговых и инвестиционных целей) |
| 5. Порядок определения срока погашения облигаций | - с оговоренной датой погашения (кратко-, средне-, долгосрочные) - без фиксированного срока погашения (бессрочные, отзывные, продлеваемые, отсроченные облигации) |
| 6. Способ погашения номинала | - с единовременным сроком погашения - с погашением по сериям в определенные сроки - досрочно погашаемые |
| 7. Форма возмещения заимствования | - с натуральной формой возмещения - с денежной формой возмещения - со смешанной формой возмещения |
| 8. Способ получения купонного дохода | - с нулевым (минимальным) купоном - с фиксированной купонной ставкой - с плавающей купонной ставкой - с оплатой по выбору инвестора - с равномерно возрастающей купонной ставкой - смешанного типа |
| 9. Характер обращения | - конвертируемые - неконвертируемые |
| 10. Способ обеспечения | - обеспеченны залогом имущества - обеспеченные третьими лицами без обеспечения |
| 11. Степень защищенности вложений инвестора | - достойные инвестирования - макулатурные (носящие спекулятивный характер) |
| 12. Срок действия | - краткосрочные (до 3 лет) - среднесрочные (до 7 лет) - долгосрочные (до 30 лет) - бессрочные |
Вексель- это долговое письменное обязательство определенной формы, предполагающее безусловное право получения денежного долга векселедержателем (кредитором) с векселедателя (должника) через определенный срок.
Различаются два вида векселя- простой и переводной.
Простой вексель- ни чем не обусловленное обязательство векселедателя уплатить векселедержателю определенную в векселе сумму по его приказу или по истечении определенного срока.
Переводной вексель (тратта) - долговое письменное обязательство, участниками которого являются три стороны : векселедатель (трассат), векселедержатель (трассант) и третья сторона (ремитент). Переводной вексель содержит приказ трассанта трассату заплатить причитающуюся по долговому документу сумму не ему, а ремитенту.
Схема 3: Виды векселей
Вексель - это инструмент кредита, его также можно использовать в качестве расчетного средства.
Коммерческие векселя - векселя, которые возникают вследствие предоставления коммерческого кредита.
Финансовые векселя - векселя, оформляющие денежные обязательства.
Акция – эмиссионная ценная бумага, закрепляющая права ее владельца (акционера) на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов, на участие в управлении акционерным обществом и на часть имущества, остающегося после его ликвидации, на получение информации.
Акция - бессрочная бумага, она не выпускается на какой-то заранее оговоренный период. Жизнь акции обрывается лишь с прекращением существования акционерного общества. Это происходит при добровольной ликвидации, поглощении другой компанией или слиянии с ней, банкротстве.
Величина годовых дивидендов зависит от дохода по акциям - прибыли, указанной в балансе акционерного общества. Покупая, сохраняя или продавая акцию, акционер исходит из двух основных моментов. Первый из них - уровень годового дивиденда. Второй момент, воздействующий на вкладчика при покупке акции, заключается в ожидании, что ее курс будет расти. В современных условиях - это главное что определяет курс акции.
Виды акций. Прежде всего, различают акции на предъявителя и именные акции.
Схема 4:Виды акций
Владение акцией на предъявителя - юридическое удостоверение того, что ее владелец является акционером компании.
В случае с именной акцией акционерами считаются лишь те ее владельцы, данные о которых внесены в акционерную книгу компании.
Акции подразделяются также на обычные и привилегированные.
Обычные акции — это акции, владельцы которых обладают всеми правами, предусмотренными акционерным правом. Отличаются от привилегированных следующими чертами:
1)они предоставляют право владельцу участвовать в голосовании на собрании акционеров (после полной оплаты акций)
2)Выплата по ним дивидендов и ликвидационной стоимости при ликвидации предприятия может осуществляться только после распределения соответствующих средств среди владельцев привилегированных акций.
Привилегированные акции предусматривают наличие у их владельцев определенных преимуществ по сравнению с владельцами обычных акций:
1)По привилегированным акциям выплачивается предварительно установленный дивиденд.
2)Владелец привилегированных акций не имеет право участвовать в голосовании на собрании акционеров.
Существует два вида привилегированных акций.
Первый из них - акции с фиксированным дивидендом. Эта форма привилегированных акций по своей сути близка к облигациям.
Второй вид - это привилегированные акции с фиксированным дивидендом, которые предусматривают дополнительное участие в распределяемой прибыли компании - так называемых сверхдивидендов.
Владельцы привилегированных акций приобретают право голоса на общих собраниях акционеров в следующих случаях:
- по вопросам реорганизации и ликвидации акционерного общества имеют право голоса все владельцы акций;
- по вопросам ограничения прав владельцев акций определенного типа;
- по всем вопросам - владельцы акций (кроме кумулятивных - дивиденды в случае невыплаты накапливается и полностью выплачивается впоследствии), для которых определен размер дивиденда, в случае невыплаты или неполной выплаты дивиденда.
Акции — самый опасный с точки зрения вероятности потери всей инвестиционной суммы вид ценных бумаг. В теории они должны приносить максимальный доход. Постоянное снижение дивидендных выплат на акции долгое время может компенсироваться ростом их рыночного курса и, следовательно, доходом на акцию. Как только такая корректировка окажется недостаточной, начинается массовая распродажа акций и как следствие - сильное падение их курса.
Контрольный пакет акций – количество (или процент акций от их общего количества), которое дает возможность проводить их владельцам свои решения на собрании акционеров.
Рейтинг акции - это оценка инвестиционной надежности ценных бумаг.
Таблица 2.1 Преимущества акции как фондового инструмента.
| Преимущества для эмитента | Преимущества для инвестора |
| 1. Акционерное общество не обязано возвращать инвесторам их капитал, вложенный в покупку акций. 2. Выплата дивидендов не гарантируется 3. Размер дивидендов может устанавливаться произвольно, независимо от прибыли компании. | 1 Право голоса при управлении обществом. 2.Право на часть прибыли от деятельности общества. 3. Прирост капитала, связанный с возможным ростом цены акций на 1 рынке. 4.Дополнительные льготы акционерам. 5.Право преимущественного приобретения новых выпусков акций. 6. Право на часть имущества общества, остающегося после его ликвидации. |
Информация об общем количестве сделок и общем стоимостном объеме сделок, заключенных во всех режимах торгов в ЗАО "ФБ ММВБ" в ноябре 2010 г.
Чек- это ценная бумага, которая содержит ничем не обусловленное распоряжение чекодателя банку произвести платеж указанной в нем суммы чекодержателю.
Банковский сертификат - это ценная бумага, которая свидетельствует о размещении денег в банке, и удостоверяет право инвестора на получение суммы наминала бумаги начисленных по ней процентов.
Различают Депозитный сертификат-это ценная бумага, предназначенная для юридических лиц.
Сберегательный сертификат-это ценная бумага, предназначенная для физических лиц. Сберегательный (депозитный) сертификатявляется ценной бумагой, удостоверяющей сумму вклада, внесенного в банк, и права вкладчика (держателя сертификата) на получение по истечении установленного срока суммы вклада и обусловленных в сертификате процентов в банке, выдавшем сертификат, или в любом филиале этого банка.
Сберегательная книжка на предъявителяпредставляет собой юридическую форму удостоверения договора банковского вклада (депозита) с гражданином и внесения денежных средств на его счет, в соответствии с которым банк, принявший поступившую от вкладчика или поступившую для него денежную сумму (вклад), обязуется возвратить сумму вклада и выплатить проценты на нее лицу, предъявившему сберегательную книжку.
Коносамент- это ценная бумага, документ стандартной формы, принятой в международной практике, который удостоверяет право владения перевозимым грузом.
Складское свидетельство – это ценная бумага, которая подтверждает принятие товара на хранение.
Двойное складское свидетельство – ценная бумага, которая представляет собой документ, состоящий из двух частей - складского свидетельства и залогового свидетельства (варранта), которые могут быть отделены друг от друга, и каждое из них в отдельности является именной ценной бумагой.
Простое складское свидетельство – складское свидетельство на предъявителя.
В Федеральном законе «Об ипотеке» дается понятие закладной.
Закладная – это именная ценная бумага, которая удостоверяет права ее владельца в соответствии с договором об ипотеке (залоге недвижимого имущества) на получение денежного обязательства или указанного в нем имущества.
В новой редакции Федерального закона «О рынке ценных бумаг» (ст.2) дается определение опциона эмитента. Опцион эмитента - это эмиссионная ценная бумага, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и (или) при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента. Опцион является именной ценной бумагой.
В настоящее время в России появился еще один вид ценной бумаги – инвестиционный пай.
Инвестиционный пай – это именная ценная бумага, удостоверяющая право инвестора на получение денежных средств в размере стоимости имущества фонда пропорционально количеству предъявляемых инвестором паев.
Все перечисленные виды ценных бумаг являются основными ценными бумагами. Как представители действительного капитала они делятся на две большие группы – долевые, или совладельческие, ценные бумаги и долговые. Долевые ценные бумаги в России представлены только акциями и инвестиционными паями, все остальные виды ценных бумаг – это долговые ценные бумаги.
Рынок ценных бумаг в России
Задача развития рынка ценных бумаг всегда стояла в центре внимания Правительства Российской Федерации, как одна из приоритетных в комплексе мер государственной экономической политики. С 2006 года развитие рынка ценных бумаг и деятельность ФСФР России осуществляется в рамках Стратегии развития финансового рынка Российской Федерации на 2006-2008 годы, утвержденной распоряжением Правительства Российской Федерации от 1 июня 2006 г. № 793-р. С принятием Стратегии были сформулированы среднесрочные рамки модернизации институтов и инструментов российского финансового рынка в условиях нарастания процессов глобализации мировой финансовой системы, роста интернационализации рынков ценных бумаг, трансграничных инвестиционных сделок и усиления конкуренции крупнейших мировых финансовых центров.
К началу 2008 года указанные тенденции приобрели особую остроту. Это наглядно проявляется на фоне ухудшения конъюнктуры мирового финансового рынка, обострения кризисных процессов, актуализации вопросов стратегического развития мировых финансовых центров, их экспансии в страны с развивающимися экономиками. Сложившаяся ситуация на мировых финансовых рынках, а также рост интереса международных финансовых институтов и фондовых бирж к российскому фондовому рынку требуют скорейшего завершения работ по реализации Стратегии, закрепления достигнутых в ходе реализации Стратегии результатов, критического переосмысления отдельных ее положений и формулирования среднесрочных на 2008-2012 годы и долгосрочных до 2020 года мер по совершенствованию регулирования и развитию рынка ценных бумаг в Российской Федерации. В настоящее время уровень развития российского рынка ценных бумаг, сложившаяся нормативно-правовая база регулирования этого рынка, а также достигнутый уровень его развития позволяют сделать вывод о наличии возможностей качественного повышения конкурентоспособности российского рынка ценных бумаг и формирования на его основе самостоятельного мирового финансового центра.
Согласно разворачивающимся в мире тенденциям число стран, где могут сохраниться и продолжать функционировать полноценные рынки ценных бумаг, постепенно сокращается. Есть основания полагать, что уже в ближайшее десятилетие сохраняющиеся немногочисленные национальные финансовые рынки будут приобретать форму мировых финансовых центров, а их наличие в той или иной стране будет одним из важнейших признаков конкурентоспособности экономик таких стран, роста их влияния в мире, обязательным условием их экономического, а значит и политического суверенитета. Поэтому обеспечение долгосрочной конкурентоспособности российского финансового рынка, формирование в России мирового финансового центра не может рассматриваться как сугубо "отраслевая" или "ведомственная" задача. Решение этой задачи должно стать важнейшим приоритетом долгосрочной экономической политики России.
Опорными элементами конкурентоспособности финансового рынка являются: капитализированная консолидированная финансовая инфраструктура; ёмкость финансового рынка, обеспечивающая растущие спрос и предложение инвестиционных ресурсов; прозрачность рыночных сделок и поведения участников рынка, способствующая минимизации инвестиционных рисков; высокая степень управляемости рынка, предполагающая сочетание добровольно соблюдаемых участниками рынка правил и норм добросовестной практики и эффективное государственное регулирование и правоприменение; спланированный на долгосрочную перспективу и активно поддерживаемый позитивный имидж финансового рынка среди отечественных и международных инвесторов и эмитентов.
· консолидация и повышение капитализации российской финансовой инфраструктуры;
· формирование благоприятного налогового климата для участников рынка ценных бумаг;
· снижение административных барьеров и упрощение процедур государственной регистрации выпусков ценных бумаг;
· создание широких возможностей для секьюритизации активов и эмиссии новых финансовых инструментов;
· расширение спектра производных финансовых инструментов и развитие срочного рынка;
· внедрение механизмов, обеспечивающих широкое участие розничных инвесторов на финансовом рынке и защиту их инвестиций;
· развитие коллективных инвестиций;
· обеспечение эффективной системы раскрытия информации на рынке ценных бумаг;
· развитие и совершенствование корпоративного управления;
· предупреждение и пресечение недобросовестной деятельности на финансовом рынке;
· совершенствование регулирования на финансовом рынке;
· формирование и продвижение положительного имиджа российского финансового рынка.
Указанные задачи могут быть решены в ходе реализации комплекса среднесрочных на период 2008-2012 годы и долгосрочных на период до 2020 года мер, перечень которых содержится в предлагаемом докладе. Доклад подготовлен в соответствии с планом заседаний Правительства Российской Федерации на первое полугодие 2008 года и содержит предложения по реализации приоритетных направлений развития финансового рынка, предусмотренных проектом Концепции социально-экономического развития РФ до 2020 года.
1. Показатели развития финансового рынка в 2006-2008 годах
По объему капитализации российский финансовый рынок находится примерно на 12 месте в мире и у России есть все основании рассчитывать на то, чтобы в 2012 году войти в число 10, а к 2020 году 5 крупнейших по капитализации финансовых рынков мира. Достижению этих целей будет способствовать ряд важных тенденций, уже получивших свое развитие в последние годы.
В 2006-2008 году заметно возросла роль финансового рынка в экономике. Одним из важнейших международных показателей, иллюстрирующих такую роль, является соотношение капитализации рынка ценных бумаг и объемов ВВП. Этот показатель фактически измеряет пропорцию, в которой движение материального богатства государства отражается в стоимости финансовых активов. Также он отчасти свидетельствует об уровне развития рыночных принципов функционирования экономики, так как увеличение масштабов финансового рынка по отношению к "реальной экономике" косвенно отражает укрепление механизмов формирования справедливых рыночных цен на составляющие национального богатства.
На протяжении длительного времени (1997 - 2004 годы) соотношение капитализации фондового рынка и ВВП не превышало 20 процентов. Согласно Стратегии к 2009 году соотношение капитализации к ВВП должно было составить 70 %, но уже в 2007 году этот целевой показатель был превышен. Капитализация рынка акций на конец 2007 года составила 32,3 трлн. рублей при объеме ВВП почти 33 трлн. рублей. Таким образом, впервые в истории российского финансового рынка соотношение "капитализация/ВВП" вплотную приблизилось к 100 процентов.
В 2007 году стоимость находящихся в обращении корпоративных облигаций по отношению к ВВП выросла до 3,7 процентов (целевой показатель Стратегии на 2008 год - 4,5 процентов).
Укрепление роли финансового рынка в экономике сопровождалось ростом объемов биржевых торгов, увеличением ликвидности российского финансового рынка, а также ростом обращений российских компаний к фондовому рынку как к источнику долгосрочных инвестиций.
Объем биржевой торговли акциями на российских биржах в 2007 году составил 31,4 трлн. рублей, то есть так же приблизился к уровню ВВП. Во многом такой рост был обусловлен расширением российскими компаниями практики привлечения инвестиций на фондовом рынке. Это, в свою очередь, в еще большей степени сказалось на показателях рыночной капитализации. Так, в течение 1997 - 2003 годов увеличение курсовой стоимости обращающихся на рынке акций на 90 процентов, а иногда на все 100 процентов обеспечивало прирост совокупной капитализации рынка. Фактически приток на рынок новых ценных бумаг отсутствовал. В 2006 году уже свыше 30 процентов прироста капитализации рынка ценных бумаг было обеспечено новыми эмиссиями, а в 2007 году новые эмиссии обеспечили более 50 процентов роста рыночной капитализации.
В результате за последние годы возросла конкурентоспособность российского финансового рынка. Так, с 2004 по 2007 годы удельный вес России в совокупной капитализации 48 крупнейших финансовых рынков мира возрос с менее чем 1 процента до 2,4 процентов. При этом соотношение объемов сделок с российскими акциями на внутреннем и зарубежных рынках практически составило 70 процентов на 30 процентов в пользу внутреннего рынка. Согласно Стратегии достижение этой пропорции ожидалось в 2008 году. Таким образом, массового оттока ценных бумаг с российского рынка на зарубежные рынки не наблюдается. Вместе с тем эти достижения пока крайне неустойчивы, и конкуренция мировых финансовых центров за право организовывать торговлю российскими активами существенно обострилась. В этих условиях необходимы значительные усилия по удержанию российских ценных бумаг на отечественных торговых площадках.
В 2007 году объем зарегистрированных ФСФР России выпусков эмиссионных ценных бумаг по номинальной стоимости составил 1889,3 млрд. рублей. Из них 626,7 млрд. рублей составили выпуски облигаций и 1262,6 млрд. рублей - акции. По открытой подписке было размещено соответственно акций на сумму 74,6 млрд. рублей и облигаций на сумму 616,4 млрд. рублей. Всего по открытой подписке размещено эмиссионных ценных бумаг на сумму 691 млрд. рублей, что эквивалентно 10 процентам к величине инвестиций в основной капитал.
В то же время, по существующим оценкам рыночная стоимость публичного размещения акций в 2008 году приблизилась к 30 млрд. долларов или 740 млрд. рублей. (таблица 1). Таким образом, объем капитала, привлеченного путем публичного выпуска акций и облигаций, может быть оценен в размере около 1360 млрд. рублей или более 21 процента от объема инвестиций в основной капитал (целевой ориентир Стратегии - 20 процентов к 2008 году). С учетом размещения еврооблигаций на зарубежных рынках (порядка 37 млрд. долларов США) соотношение объема капитала, привлеченного российскими компаниями посредством эмиссии ценных бумаг, и объема инвестиций в основной капитал превысило 35 процентов (целевой ориентир Стратегии - 35-40 процентов к 2008 году).
Таким образом, уже в 2008 году целевые ориентиры Стратегии были превышены.
Таблица 1 - Целевые размещения капитала.
| Выпуски эмиссионных ценных бумаг в 2007 году | Акции* | Облигации | Всего |
| Открытая подписка, млрд. руб. | 74,6 | 616,4 | |
| Закрытая подписка, млрд. руб. | 550,6 | 10,3 | 560,9 |
| Прочие**, млрд. руб. | 637,4 | - | 637,4 |
| Всего, млрд. руб. | 1262,6 | 626,7 | 1889,3 |
| Инвестиции в основной капитал (оценка 2007), млрд. руб. | 6418,7 |
* по номинальной стоимости
** в т. ч.: распределение, конвертация, приватизация.
В последние годы наблюдается устойчивая тенденция роста роли российского финансового рынка в процессе трансформации индивидуальных сбережений в инвестиции. Об этом свидетельствует существенное расширение институтов коллективных инвестиций. По итогам 2008 года пайщиками паевых инвестиционных фондов являлись более 1640 тыс. человек. За год число пайщиков выросло на 12 процентов притом, что число паевых фондов увеличилось более чем на 50 процентов. Указанная пропорция между ростом численности пайщиков и паевых фондов свидетельствует о повышении конкуренции со стороны управляющих фондами за инвесторов и об опережающем расширении видов инструментов коллективного инвестирования. Это обеспечивает потенциально высокую емкость рынка таких услуг в России. На конец 2008 года в России действовало 1030 паевых инвестиционных фондов по сравнению с 642 фондами в 2006 году.
За прошедший год наиболее высокими темпами выросло число закрытых инвестиционных фондов недвижимости и открытых фондов акций. Активы закрытых фондов недвижимости за год выросли на 171 процент. Число открытых фондов акций увеличилось более чем на 90 процентов, а объем их чистых активов - на 76 процентов. Суммарный объем чистых активов действующих паевых инвестиционных фондов достиг 766,8 млрд. рублей. Прирост чистых активов за год составил 346,9 млрд. рублей, что примерно равно 17 процентам от величины сбережений населения в 2008 году и превышает прирост величины сбережений за год. Активы закрытых и открытых фондов недвижимости представлены в таблице 2.
Таблица 2 - Статистика паевых инвестиционных фондов.
| Статистика паевых инвестиционных фондов | Прирост, % | ||
| Стоимость чистых активов паевых инвестиционных фондов, млрд. руб., в том числе: | 419,9 | 766,8 | +82,6 |
| закрытых фондов недвижимости, млрд. руб. | 70,3 | 190,2 | 170,5 |
| открытых фондов акций, млрд. руб. | 43,7 | 77,1 | +76,4 |
| Число пайщиков (физических и юридических лиц) паевых инвестиционных фондов, в том числе: | +17,6 | ||
| закрытых фондов недвижимости | +73,28 | ||
| открытых фондов акций | +129,9 | ||
| Денежные доходы населения, млрд. руб. | 17267,3 | 21138,9 | +3871,6* |
| Использовано денежных доходов населения на сбережения, млрд. руб. | 3539,8 | 3762,7 | +222,9 |
* прирост в млрд. руб.
В 2007 году соотношение стоимости имущества, составляющего совокупные чистые активы инвестиционных фондов, а также пенсионных накоплений и пенсионных резервов к ВВП увеличилось до 5 процентов (целевой ориентир Стратегии на 2009 год - 6 процентов).
Одновременно с развитием институтов коллективного инвестирования ускорился процесс формирования розничных инвесторов на фондовом рынке. За год число физических лиц, зарегистрированных в торговой системе Фондовой биржи ММВБ, возросло более чем в 2 раза с 199 тысяч до 417 тысяч человек. Соотношение численности физических лиц, непосредственно участвующих в сделках на фондовом рынке, и численности участников схем коллективного инвестирования возросло с 14 до 25 процентов в пользу тех, кто готов напрямую совершать сделки с ценными бумагами (таблица 3).
Таблица 3 - Физические лица, участвующие в работе фондовых бирж.
| Количество физических лиц, использующих различные способы участия на финансовом рынке | Прирост, % | ||
| Количество участников системы негосударственного пенсионного обеспечения, человек | +3,8 | ||
| Число пайщиков паевых инвестиционных фондов, человек | +12 | ||
| Количество физических лиц - уникальных клиентов торговой системы Фондовой биржи ММВБ | +110 | ||
| Число физических лиц - уникальных клиентов торговой системы Фондовой биржи ММВБ к численности пайщиков паевых инвестиционных фондов, % | 13,6 | 25,4 | - |
Увеличение внутреннего спроса на российском финансовом рынке с одной стороны, расширение использования возможностей российского фондового рынка акционерными обществами для привлечения инвестиционных ресурсов создает более устойчивую основу функционирования российского рынка ценных бумаг, его большую ориентированность на потребности национальной экономики и снижение относительной зависимости от конъюнктуры мировых финансовых рынков. Особенно наглядно рост относительной независимости российского рынка ценных бумаг от глобальных рынков проявился в конце 2007 - в начале 2008 годов. Хотя на определенном этапе глобального падения котировок мировых финансовых рынков аналогичная негативная динамика котировок наблюдалась и в России, тем не менее, впервые за последние 10 лет в отдельные периоды кризиса (декабрь 2007 г. январь 2008 г.) российские биржевые индексы не только снижались в меньшей пропорции, чем зарубежные индексы, но и росли вопреки общему падению мировых биржевых индексов.
Список использованных источников
1. Колесникова В.И. «Ценные бумаги»: учебник/ под ред. Колесникова В.И. М.: Финансы и статистика, 2008.
2. Лаврушин О.И. «Деньги, кредит, банки»: Учебник для вузов (под ред. Лаврушина О.И.) Изд. 2-е, перераб., доп. - М.: Финансы и статистика,2004. - 464 е.
3. Федеральный закон от 22.04.1996 №39-ФЗ (ред. от 09.02.2009) «О рынке ценных бумаг» // Справочная правовая система КонсультантПлюс. (принят ГД ФС РФ 20.03.1996) (действующая редакция от 21.07.2014).
4. Иванов В. В., Соколов Б. И. «Деньги, кредит, банки»: учебник. 2-е изд. , перераб. И доп. Под ред. Иванова В.В, Соколова Б.И. М.: изд-во Проспект, 2009. 848 с. 2
5. Суханов Е.А. Гражданское право. Учебник. Часть вто